投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 核心观点 - 2025Q2业绩低于市场预期 营业收入22.41亿元同比下降1% 归母净利润0.50亿元同比下降54% [5][8] - 新赛道业务持续突破 车灯业务获6个中高端车型新项目并实现豪华车企品牌零突破 营收同比增长9.52% [8] - 毛利率承压 25Q2毛利率17.86%同比下降2.52个百分点 主要因通用照明需求放缓及行业竞争加剧 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入43.86亿元同比下滑8% 归母净利润1.15亿元同比下滑40% [5][8] - 2025E盈利预测下调 预计归母净利润3.04亿元(前值3.35亿元) 同比-31.8% [8] - 毛利率保持稳定 2025H1毛利率18.7% 预计2025E-2027E维持在18.5%-18.6% [7] 业务板块分析 - 传统业务承压 通用照明营收15.56亿元同比-9.49% LED封装营收11.39亿元同比-13.94% [8] - 新业务高速增长 动植物照明销售额同比增长46.75% 海洋照明中标动态节律照明系统项目 [8] - 费用控制良好 25Q2销售费用率4.31%(+0.23pcts) 管理费用率4.99%(-0.03pcts) [8] 市场数据 - 当前股价6.82元 市净率1.6倍 股息率1.76% [2] - 流通A股市值83.92亿元 总股本15.36亿股 [2] - 每股净资产4.37元 资产负债率39.76% [2]

并购重组 - 永吉股份终止发行股份收购南京特纳飞电子技术有限公司控制权及配套融资计划 因短期内重大资产重组条件暂不成熟 公司股票及可转债将于8月28日复牌 [1] - 得邦照明拟以现金方式通过受让股份及增资取得浙江嘉利工业股份有限公司不少于51%股份并取得控制权 该交易预计构成重大资产重组 [2] 业绩披露 - 达梦数据上半年实现营业收入5.23亿元 同比增长48.65% 归母净利润2.05亿元 同比增长98.36% 拟每10股派发现金红利6元 [3] - 山东黄金上半年营业收入567.66亿元 同比增长24.01% 归母净利润28.08亿元 同比增长102.98% 拟每10股派发现金红利1.8元 [4] - 中国人寿上半年归母净利润409.31亿元 同比增长6.9% 实现净投资收益960.67亿元 总投资收益1275.06亿元 [5] - 华勤技术上半年营业收入839.39亿元 同比增长113.06% 归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [6] 增减持 - 福莱特控股股东及董事监事高管等多名股东拟合计减持不超过4998.06万股 占总股本比例2.1333% [7] - 和辉光电股东上海集成电路产业投资基金股份有限公司拟通过大宗交易减持不超过2.76亿股 占总股本比例2% [8] - 康辰药业高管牛战旗拟减持不超过8.75万股 占总股本比例0.22% [9] 风险事项 - 朗进科技及实控人李敬茂因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [10] - 剑桥科技控股股东Cambridge Industries Company Limited于8月27日通过大宗交易减持180万股 公司声明不生产CPO技术芯片 相关业务尚未产生收入 LPO业务送样测试订单金额仅占营业收入约0.03% [11]

工业经济与政策动向 - 7月份规模以上工业中型企业利润由6月下降7.8%转为增长1.8%，小型企业利润由下降9.7%转为增长0.5% [2] - 私营企业当月利润增长2.6%，高于全部规模以上工业企业平均水平4.1个百分点 [2] - 高技术制造业利润快速增长并发挥引领作用 [2] - 商务部将于近期推出促进服务出口和扩大服务消费的政策举措 [2] - 工信部提出到2030年发展卫星通信用户超千万，推动手机直连卫星等新业态规模应用 [2] - 吉林省自2025年9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [2] 区域产业政策与金融支持 - 江苏自贸试验区支持生物医药企业通过创业板、科创板、北交所上市及新三板挂牌融资 [3] - 鼓励产业投资基金发起成立生物医药产业投资子基金 [3] - 支持生物医药产业园项目发行REITs和不动产信托资产支持票据 [3] - 上海优先将群众需求迫切、安全隐患多的城中村纳入改造范围 [3] 上市公司业绩表现 - 美团第二季度收入918亿元，同比增长11.7% [5] - 宏和科技上半年净利润8737.51万元，同比增长10587.74% [5] - 温氏股份上半年净利润34.75亿元，同比增长159.12% [5] - 五粮液上半年净利润194.92亿元，同比增长2.28% [5] 企业资本运作与战略布局 - 剑桥科技控股股东通过大宗交易减持180万股 [5] - 杰克股份拟更名"杰克科技"并计划发布高端AI缝纫机 [5] - 得邦照明拟收购嘉利股份不少于51%股权，预计构成重大资产重组 [5] - 广合科技拟投资26亿元建设云擎智造基地项目 [5] - 宏景科技拟定增募资不超过13.54亿元用于智能算力集群项目 [5] - 科大智能实控人在股票异动期间减持450万股 [5]

财务表现 - 营业收入8.92亿元 同比下降1.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2299.56万元 同比增长61.07% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润172万元 同比实现扭亏为盈 [1]

重大事项 - 华域汽车拟以2.06亿元收购控股股东持有的上汽清陶49%股权 交易完成后持有上汽清陶49%股权 [2] - 得邦照明拟通过现金受让股份及增资方式取得浙江嘉利不少于51%股份并取得控制权 预计构成重大资产重组且股票不停牌 [3] 业绩表现 - 宏和科技2025年上半年营业收入5.5亿元同比增长35% 净利润8737.51万元同比增长10587.74% 不进行利润分配 [4] - 中国人保2025年上半年营业总收入3240.14亿元同比增长10.8% 归母净利润265.3亿元同比增长16.9% [5] - 巨化股份2025年上半年营业收入133.31亿元同比增长10.36% 净利润20.51亿元同比增长146.97% [6] - 传音控股2025年上半年营业收入290.77亿元同比下降15.86% 净利润12.13亿元同比下降57.48% [7] - 中国人寿2025年上半年营业收入2392.35亿元同比增长2.1% 归母净利润409.31亿元同比增长6.9% [8] - 山东黄金2025年上半年营业收入567.66亿元同比增长24.01% 净利润28.08亿元同比增长102.98% 拟每10股派现1.8元合计派发现金红利8.05亿元占净利润31.45% [9] - 中国铝业2025年上半年营业收入1163.92亿元同比增长5.12% 净利润70.71亿元同比增长0.81% 拟每股派现0.123元合计派息21.1亿元占净利润30% [10] 股东减持 - 和辉光电股东上海集成电路产业投资基金拟通过大宗交易减持不超过2.76亿股（占总股本2%） 减持期间为2025年9月18日至12月17日 [12] - 剑桥科技控股股东Cambridge Industries Company Limited于8月27日通过大宗交易减持180万股 [13]

板块整体表现 - 照明设备板块当日下跌2.5%，领跌个股为三雄极光（下跌4.21%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块内10只个股上涨，20只个股下跌，呈现普跌态势[1] 个股价格变动 - 三雄极光跌幅最大（收盘价12.30元，下跌4.21%），联域股份次之（收盘价37.81元，下跌3.94%）[2] - 得邦照明下跌3.54%（收盘价14.99元），佛山照明下跌3.40%（收盘价6.82元）[2] - 仅两只个股上涨：小松股份上涨1.77%（收盘价9.20元），民爆光电上涨0.45%（收盘价49.59元）[1] 成交情况 - 佛山照明成交额最高达2.80亿元，成交量40.17万手[2] - 小松股份成交量33.29万手，成交额3.11亿元[1] - 海洋王成交额1.58亿元，成交量19.20万手[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.17亿元，游资资金净流出297.98万元，散户资金净流入1.20亿元[2] - 联域股份主力净流入1120.09万元（占比9.14%），为板块最高[3] - 阳光照明主力净流出1900.24万元（占比19.72%），得邦照明主力净流出1723.19万元（占比20.17%）[3] 资金结构特征 - 民爆光电散户净流入1335.52万元（占比5.53%），游资净流出1699.44万元[3] - 海洋王散户净流入1792.54万元（占比11.37%），主力净流出1419.52万元[3] - 得邦照明散户净流入1072.09万元（占比12.55%），游资净流入651.09万元[3]

股东质押情况 - 股东谢明武向山东省国际信托股份有限公司质押860万股 占总股本3.96% [1] - 谢明武累计质押2369.7万股 占其持股总数37.33% [1] - 张锋斌累计质押360.5万股 占其持股总数20.81% 冯仁荣累计质押215万股 占其持股总数27.56% [1] 财务表现 - 2025年中报主营收入5.31亿元 同比增长39.88% [3] - 归母净利润-1203.36万元 同比改善78.62% [3] - 第二季度单季收入3.75亿元 同比增长79.81% 单季归母净利润357.03万元 同比上升116.81% [3] - 毛利率18.84% 负债率50.28% 财务费用302.88万元 [3] 主营业务 - 专注户外智能照明及云控系统研发、生产、销售与服务 [4]

板块整体表现 - 照明设备板块当日上涨0.11%，表现优于上证指数（下跌0.39%）但弱于深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内个股涨跌分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，其中联域股份以5.58%涨幅领涨[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1906.69万元，游资资金净流出576.16万元，散户资金净流入2482.85万元[2] 个股价格表现 - 联域股份表现最为突出，收盘价39.36元，涨幅5.58%，成交量4.14万手，成交额1.60亿元[1] - *ST星光涨幅2.56%位列第二，收盘价2.00元，成交量56.97万手，成交额1.14亿元[1] - 勤上股份上涨1.23%，收盘价2.46元，成交量33.83万手，成交额8277.69万元[1] - 民爆光电上涨0.82%，收盘价49.37元，为板块内最高价个股，成交量3.98万手，成交额1.96亿元[1][2] - 得邦照明下跌0.32%，收盘价15.54元，成交量9.14万手[1][2] 资金流向分析 - 得邦照明获得主力资金最大净流入1292.83万元，主力净占比8.94%[3] - *ST星光主力资金净流入1046.89万元，主力净占比9.20%[3] - 民爆光电主力资金净流入829.89万元，主力净占比4.23%[3] - 小崧股份遭遇主力资金最大净流出1105.01万元，主力净占比-5.98%[3] - 阳光照明主力资金净流出538.29万元，主力净占比-8.49%[3] 交易活跃度 - *ST星光成交量最高达56.97万手，成交额1.14亿元[1] - 佛山照明成交额达2.06亿元，为板块最高[1][2] - 小崧股份成交量120.48万手，成交额1.85亿元[1] - 欧普照明成交量最低仅9224.2手，成交额1764.33万元[1][2] - 联域股份虽涨幅最大，但成交量4.14万手相对适中[1]

公司股价表现 - 8月25日股价大涨超13%突破19元/股创年内新高 [1] 行业政策与市场动态 - 截至7月底中国充电基础设施达1669.6万个为"十三五"末10倍规模全球领先 [3] - 国家能源局鼓励绿车绿电通过绿证交易为新能源车主提供绿电服务 [3] - 2025年第二季度全球新能源车销量486.8万辆同比增长30% [4] - 含油电混合车后全球电动车销量达645.6万辆占全球汽车总销量29% [4] 公司战略布局 - 2021年收购新能源电池安全材料企业佛山永创翔亿完成产业链垂直整合 [3] - 2025年4月收购无锡曙光64.87%股权切入新能源汽车核心零部件领域 [3] - 形成电池安全材料-驱动电机组件-智能充电设备三大技术矩阵协同 [4] - 重点研发800V高压快充及高精度热管理系统技术 [4] 业务结构分析 - LED光电产品占主营业务收入60.05% [4] - 新能源电子辅材占比17.49% [4] - 光伏风电销售及施工占比10.49% [4] - 控制系统占比7.53% [4] - 充电桩产品占比1.94% [4] 技术合作与客户拓展 - 无锡曙光获比亚迪佛吉亚李尔等头部客户定点供应电机定转子及座椅结构件 [3] - 推动智能照明电子控制技术向新能源充电设备智能化管理转化 [4] 行业发展前景 - 新能源车将与AI机器人深度协同构建新出行场景（如特斯拉Optimus与Cybertruck生态） [5] - 中国品牌全球份额预计从2023年25%提升至40%以上 [5] - 新能源车作为移动储能单元接入电网（V2G）参与电力调峰并获取收益分成 [5]

板块整体表现 - 照明设备板块较上一交易日下跌0.3% [1] - 当日上证指数上涨1.51%至3883.56点 深证成指上涨2.26%至12441.07点 [1] - 板块主力资金净流出6405.74万元 游资资金净流入2476.29万元 散户资金净流入3929.45万元 [2] 个股涨跌表现 - 得邦照明领跌板块 跌幅达6.53% 收盘价15.59元 成交量12.63万手 成交额1.95亿元 [2] - 民爆光电涨幅居首达9.19% 收盘价48.97元 成交量4.75万手 成交额2.27亿元 [1] - 三雄极光上涨3.21% 收盘价12.86元 成交量8.23万手 成交额1.05亿元 [1] - 格利尔跌幅第二达3.52% 收盘价20.00元 成交量5.69万手 成交额1.14亿元 [2] 资金流向特征 - 民爆光电获主力资金净流入1754.19万元 主力净占比7.73% [3] - 立达信主力资金净流出694.13万元 主力净占比-13% 但获散户资金净流入1069.61万元 散户净占比20.03% [3] - 得邦照明虽股价大跌6.53% 但获游资净流入915.87万元 游资净占比4.7% [2][3] - *ST星光主力资金净流出906.5万元 主力净占比-8.19% 但获散户净流入732.51万元 [3]