文章核心观点 - 文章作者在2025年7月曾分析公司第二季度财报并总结关键要点 [1] 作者背景 - 作者为独立投资者 专注于印度和美国股市 拥有CFA资格和金融学博士学位 [1] - 作者在布鲁内尔大学伦敦分校担任金融与公司治理荣誉副教授 [1] - 作者运营名为"The Stock Doctor"的YouTube和播客频道 每周讨论对美印市场的观点 [1] - 作者积极从事美国股票 行为金融学 公司治理 激进对冲基金 加密货币及并购等领域的量化研究 并在顶级同行评审期刊发表文章 [1]

苹果公司2025财年第四季度业绩预期 - 公司第四季度财报预计于10月30日公布 业绩预期受益于服务业务强劲收入和Mac销售增长 [1] - 服务业务增长得益于不断扩大的设备装机量和Apple TV+、Apple Pay、Apple Music等服务的订阅用户基础增长 截至第三财季末 公司服务组合的付费订阅用户总数已超过10亿 付费订阅数实现了两位数增长 且此趋势预计在第四季度得以延续 [2] - Mac销售额预计同比增长 而iPad销售额预计将出现同比下降 [2] 服务业务表现 - 公司流媒体业务Apple TV+因强大的内容组合而受益 在第77届黄金时段艾美奖上斩获22个奖项 创历史最佳纪录 [4] - Apple TV+月费已提高至12.99美元 其收入计入服务业务 服务业务占公司2025财年第三季度销售额的292% [6] - 服务业务在第四财季的Zacks共识预期收入为280.5亿美元 暗示同比增长123% [6] - 流媒体领域竞争激烈 竞争对手包括迪士尼的Disney+、Netflix和Peacock 迪士尼预计其Disney+订阅用户数将环比小幅增长 Netflix预计其2025财年第四季度收入为119.6亿美元 同比增长167% 并将推出《怪奇物语》最终季和NFL圣诞赛等重要内容 [5] Mac业务表现 - 在2025年第三季度 PC行业出现增长 根据IDC数据 公司市场份额为9% 同比上升30个基点 出货量同比增长137% 达到680万台 [7] - 根据Gartner数据 公司市场份额为89% 同比上升20个基点 [7] - 在出货量增长方面 公司133%的增速落后于联想173%的增速 戴尔出货量增长26% 惠普出货量增长107% 根据Gartner排名 联想以166%的增速位居第一 其后是公司107% 惠普106%和戴尔25%的增速 [8] - Mac第四财季净销售额的Zacks共识预期为84.4亿美元 暗示同比增长9% [8] iPad业务表现 - iPad销售额预计将出现同比下降 [9] - iPad收入预计在第四财季受到需求疲软的影响 [11] - iPad约占第四财季净销售额的7% [11] - iPad第四财季净销售额的Zacks共识预期为69亿美元 暗示同比下降08% [11]

股价表现 - 公司股价近期表现疲软 从近期高点1,34115美元下跌了176% [1] - 自10月21日发布第三季度业绩以来 股价跌幅超过12% [1] 第三季度财务业绩 - 公司营收保持强劲增长 第三季度同比增长172% [4] - 每股收益为587美元 低于华尔街预期的689美元和公司自身指引的687美元 [2] - 盈利不及预期主要归因于巴西税务争议相关的意外支出 这些成本挤压了公司的营业利润率 [2] 增长驱动力与前景 - 会员数量增长、价格上涨以及广告收入的增加是营收增长的主要驱动力 [4] - 平台用户参与度保持强劲 尤其是在美国和英国等关键市场 [4] - 第四季度内容阵容强大 包括《怪奇物语》最终季、《外交官》新剧集、吉尔莫·德尔·托罗的《弗兰肯斯坦》等重磅发布 [5] - 高关注度的直播活动 如NFL圣诞大战和拳击比赛 预计将提升用户参与度并吸引新订阅用户 [5] 估值与市场情绪 - 由于在流媒体市场的主导地位和强劲的用户增长 公司长期以相对于同行较高的估值溢价交易 [3] - 高估值使得公司业绩容错空间较小 因此盈利不及预期后投资者反应迅速 股价在第三季度财报发布后下跌超过10% [3]

公司动态 - 公司正面临一项关于其可能违反美国联邦证券法的调查 [1]

财务业绩预期 - 公司预计于2025年10月30日公布财报 营收预期约为12亿美元 同比增长13% 每股收益预期约为0.09美元 [2] - 增长动力主要源于平台业务的强劲表现 特别是广告业务的持续扩张 [2] - 公司当前市值为140亿美元 过去十二个月营收为44亿美元 运营亏损为1.56亿美元 净亏损为6200万美元 [3] 业务发展策略 - 过去两年公司加强了与第三方合作伙伴和需求方平台的整合 以更好地满足企业广告主的需求 [2] - 推出的Roku广告管理器吸引了中小型企业客户 [2] - 公司于2025年5月收购了基于订阅的流媒体服务Frndly 预计将为增长做出贡献 [2] 历史股价表现模式 - 过去五年有20个财报数据点 其中出现财报后单日正回报的天数为9天 负回报为11天 正回报概率约为45% [6] - 过去三年的财报后单日正回报概率下降至42% [6] - 9次正回报的中位数为12% 11次负回报的中位数为-10% [6] - 存在基于财报后短期与中期回报相关性的交易策略 例如若单日与五日回报相关性最强 交易员可在单日回报向好时建立五日多头头寸 [7]

合作核心内容 - 派拉蒙与UFC宣布一项为期七年的多地区合作伙伴关系扩展，自2026年起，派拉蒙+将获得UFC在拉丁美洲和澳大利亚的媒体版权 [1] - 此次合作扩展了双方于2025年8月达成的具有里程碑意义的七年美国媒体版权协议，使派拉蒙+成为自2026年起美国所有UFC赛事的独家主场 [2] - UFC总裁兼首席执行官Dana White表示，与派拉蒙的合作关系“已经非常了不起，并且正变得越来越大、越来越好”，并赞扬了派拉蒙在业务上的进取心 [2] 拉丁美洲市场具体安排 - 拉丁美洲（包括巴西）的UFC粉丝将能通过派拉蒙+订阅，无需额外费用，观看所有13场重要编号赛事和30场UFC格斗之夜的直播 [2] - 此次扩展使派拉蒙+成为该地区UFC粉丝的首选平台，并通过将体育界最受期待的活动汇集在一处，显著提升了订阅用户的价值主张 [2] - 派拉蒙+进一步巩固了其作为拉丁美洲世界级体育和娱乐领先平台的地位 [2] 澳大利亚市场具体安排 - 派拉蒙+澳大利亚将为其体育内容增加UFC节目，包括所有30场UFC格斗之夜，以及所有重要UFC编号赛事的预赛 [3] - 派拉蒙+是澳大利亚增长最快的主要流媒体服务，此举将两项强大的现场体育节目整合在同一平台，提升了该地区派拉蒙+的体育体验 [3] 公司战略与内容组合 - 派拉蒙+致力于通过全球最具活力和影响力的体育特许经营权之一，向全球观众提供多样化的高质量电视剧、大片电影、最受关注的真人秀和受欢迎的儿童内容 [4] - 派拉蒙是一家下一代全球媒体和娱乐公司，业务板块包括工作室、直接面向消费者和电视媒体，旗下拥有派拉蒙影业、CBS、尼克国际儿童频道等多个知名品牌 [4][6] - UFC是世界顶级综合格斗组织，拥有超过7亿粉丝和约3.18亿社交媒体关注者，每年在全球举办超过40场现场活动，节目覆盖超过210个国家和地区的9.5亿广播和数字家庭 [7] 后续计划与相关背景 - 关于在美国、拉丁美洲和澳大利亚首批直播UFC赛事的详细信息将在未来几周内公布 [4] - 此次谈判中，IMG为UFC提供了咨询服务 [9] - UFC是TKO集团控股公司的组成部分，TKO旗下还拥有WWE和PBR等资产，这些资产合计每年组织超过500场现场活动，吸引超过300万粉丝，覆盖210个国家和地区的10亿家庭 [8]

核心业绩表现 - 第三季度收入为1151亿美元，同比增长17%，但较市场预期低012% [2] - 每股收益为587美元，较市场预期低148%，主要因一次性巴西税收费用619亿美元影响 [2] - 若不计该税收费用，运营利润率可达约33%，高于315%的预测 [2] - 维持2025年全年收入4510亿美元的指引，预示16%的年增长，但将运营利润率预期从30%下调至29% [3] - 2025年市场共识收入预期为4509亿美元，每股收益预期为2543美元，同比增长2824% [4] 股价与估值 - 财报发布后股价下跌12%，从约1240美元跌至约1095美元，使年内涨幅收窄至约25% [10] - 公司当前远期市盈率为3546倍，高于广播电台与电视行业平均的2853倍 [13] 广告业务进展 - 广告业务录得迄今最佳季度表现，2025年收入有望从较小基数实现翻倍以上增长 [5] - 广告支持套餐目前拥有9400万月活跃用户，美国会员月均观看时长为41小时 [5] - 广告前期承诺金额增长超过一倍，并投资自建广告技术平台，与The Trade Desk等主要程序化平台合作 [5] 直播内容战略 - 根据一项为期10年价值100亿美元的协议，于2025年1月成功推出WWE Monday Night Raw [6] - 计划在2025年圣诞节播出两场NFL比赛，并已直播Jake Paul对阵Mike Tyson的拳击赛，吸引108亿全球观众 [6] - 直播活动有助于推动广告收入、降低用户流失并吸引年轻受众 [6] 技术与内容创新 - 利用生成式AI进行内容制作，例如剧集《The Eternaut》使用AI特效使制作时间和成本减少十倍 [7] - AI应用还涵盖个性化推荐（驱动约80%的观看）、动态广告格式以及由ChatGPT驱动的搜索工具试点 [8] - 第四季度内容储备包括《怪奇物语》最终季第五季第一卷等重磅作品，其大结局将在影院和流媒体同步上映 [9] 竞争格局 - 竞争对手如亚马逊Prime Video正扩大体育节目组合，并获得独家NFL周四夜赛版权 [16] - Disney+的广告支持用户基数同比增长65%，其Hulu流媒体服务的5000万用户中有90%选择广告套餐 [16] - Apple TV+采取重质策略，并利用其硬件生态系统捆绑服务 [16] 业务基本面与优势 - 所有地区收入增长均加速，美国和加拿大地区因2025年1月全面实施提价而增长17% [3] - 公司拥有超过247亿全球用户和领先的用户参与度指标 [13] - 巴西税收费用涉及2022年至2025年第三季度，仅20%归属于本年度，预计不会对未来业绩产生重大影响 [2]

董事会与CEO关系 - 在当今经济不确定、竞争激烈、投资者审查严格的环境下，CEO与董事会之间建立积极可信的关系至关重要[1] - 美国公司董事协会发布指南，旨在帮助董事会和CEO深化关系并建立信任，该报告由25名成员组成的蓝带委员会撰写[2] - 建立信任需分三步：定义角色并明确合作方式、通过会议外沟通和加强评估等方式将信任运作化、利用信任最大化董事会的战略顾问价值[3] - 在动态的商业环境中，牢固的信任基础能使公司更快地行动，并更好地区分信号与噪音，专注于使命和可控因素[5] - 继任规划是董事会与CEO关系中的重要方面，对于长期任职或创始人类型的“遗留CEO”而言尤其具有挑战性[5] 经济指标 - 联邦政府停摆进入第四周，对当前和未来经济的拖累效应日益明显[8] - 9月延迟发布的政府通胀数据显示，同比价格上涨3%，环比8月上涨0.3%[9] - 密歇根大学消费者信心指数下降2.7%至53.6，民众对当前经济状况的看法降至2022年8月通胀达8.3%时的水平，仅32%美国人对经济持正面看法[9] - 本次政府停摆可能使第四季度GDP增长减少多达0.5%，但不至于使增长完全消失或转为负增长[10] - 2018年至2019年的政府停摆造成180亿美元影响，但由于支出延迟，实际损失支出估计为30亿美元[10] - 美联储公开市场委员会本周晚些时候将讨论利率，96.7%的分析师预计本周将降息25个基点，利率降至3.75%至4%区间[11] - 当前条件可能适合出现滞胀，即经济增长乏力，但通胀和失业率同时上升[11] 人力资本 - 美国公民及移民服务局就特朗普总统对新的H-1B签证收取10万美元费用的争议性政策发布指引，该费用适用于9月21日及之后提交的新申请[12] - 新费用已影响就业机会，沃尔玛已暂停向需要H-1B签证的候选人发放公司录用通知，该公司目前雇有约2,390名H-1B签证持有者[13] - 美国商会对签证费用大幅上调提起诉讼，称此举超越总统权限，将迫使企业大幅增加劳动力成本或减少雇佣高技能员工[13] 媒体行业重大变动 - 媒体巨头华纳兄弟探索公司宣布启动“战略替代方案评估以最大化股东价值”，可能包括出售整个公司、分拆主要业务或按原计划分拆[14] - 此举可能由上月传闻的派拉蒙天空之舞公司收购要约引发，该价值数十亿美元的交易在监管机构待批一年后于8月完成[15] - 另一传闻收购方Netflix公开表示目前无意收购，由于广播行业日益整合，任何潜在买家都可能面临监管审查[16][17] - 分析师认为，若公司出售，潜在买家可能包括反垄断问题较少的亚马逊和苹果[17] CEO继任规划趋势 - 所有CEO，尤其是长期任职或创始人，都应为其离职做准备，即使本人不愿意[19] - 遗留CEO应考虑业务变化速度加快，自己可能不再是领导公司的最佳人选，并思考更具活力和知识的继任者可能为股价带来的价值[22] - 继任规划失败可能导致混乱，遗留CEO应自问希望以平稳交接还是因缺乏规划而导致公司衰败的形象被记住[23][28] - 董事会层面需明确过渡方案和继任者，避免因内部承诺不明确而破坏高管团队稳定[24] - 继任规划应更加客观，可引入评分或聘请咨询公司评估内外部候选人，因为遗留CEO手下的内部人才管道可能较弱[25][26] 企业高管任命 - 消费设备保险公司Asurion任命Guru Gowrappan为下一任首席执行官，其最近职务为Viasat总裁[31] - 建筑骨料供应商Vulcan Materials Company晋升Ronnie Pruitt为首席执行官，其现任首席运营官[31] - 物流运输供应商Ascent Global Logistics任命Rob Walpole为新任首席执行官，其最近职务为Custom Goods Logistics首席执行官[31]

调查事件概述 - 律师事务所Robbins Geller Rudman & Dowd LLP正在调查Netflix公司可能存在的违反美国联邦证券法的行为 [1] - 调查涉及Netflix及其部分高管是否就公司业务和运营发布了重大虚假和/或误导性陈述，和/或遗漏了重大信息 [2] 调查方背景 - 发起调查的Robbins Geller律师事务所是全球代表投资者处理证券欺诈和股东诉讼的主要律所之一 [3] - 该律所在过去五年中有四年因为投资者获得最多赔偿金而在ISS证券集体诉讼服务排名中位列第一 [3] - 2024年，该律所在证券相关集体诉讼案件中为投资者追回超过25亿美元，据ISS称此金额超过其后五家律所的总和 [3] - 该律所拥有200名律师，在全球设有10个办事处，是最大的原告方律所之一，其律师曾获得历史上最大的证券集体诉讼赔偿，包括创纪录的72亿美元 [3] 公司基本情况 - Netflix是一家娱乐服务提供商，在全球超过190个国家拥有超过3亿付费会员 [2]

市场反应与股价表现 - 流媒体服务股财报季开启后 Netflix股价在财报公布后连续三个交易日下跌 当周累计暴跌12% [2] - 尽管大盘市场反弹至新高 但Netflix股价表现疲软 [2] - 即使经历此次回调 Netflix股价在过去一年仍上涨46% 表现优于大盘 过去三年股价接近翻两番 [7] 第三季度财务业绩 - 第三季度营收增长17.2% 达到115.1亿美元 略低于公司三个月前预测的17.3%增幅 [4] - 净利润增长9% 至每股5.87美元 远低于公司此前预期的27%增幅 [5] - 营收增长超过17% 为四年多来首次 [6] 业绩表现分析 - 净利润未达预期主要归因于与巴西税务纠纷相关的一次性费用冲击 剔除该因素后利润率和业绩基本符合计划 [5] - 顶线业绩表现依然强劲 [6] - 过去五个季度 市场对Netflix财报的反应呈现恶化趋势 但公司刚刚公布了四年来最强的顶线增长 [8] 未来展望 - 公司发展的催化剂仍然存在 [8] - 基于34倍的远期市盈率 Netflix的估值可能比其显示的更便宜 [8]