文章核心观点 Quadient与JR East Smart Logistics合作扩展智能储物柜功能，使JR East通勤者可通过车站储物柜收发包裹，提升了用户便利性和灵活性，将闲置空间转变为有价值的服务点 [1][2][4] 合作进展 - Quadient宣布在JR East的“Multi E Cube”储物柜网络中激活包裹运输服务，通勤者可在日常出行时从车站储物柜方便地寄件，无需打印标签或人工协助 [1] - 2024年Quadient将“Multi E Cube”储物柜接入其PUDO Station网络，消费者可在车站接收大和运输的包裹，此次更新后系统还支持寄件服务 [2] 储物柜服务特点 - “Multi E Cube”储物柜支持接收和寄送两种核心包裹服务，还可提前预订储物柜隔间，所有服务可通过最近车站的单个安全单元访问 [3] - 服务在各车站首末班车运营期间均可使用，部分储物柜提供24/7服务，方便用户按自己的时间安排管理包裹 [3] 公司愿景与影响 - Quadient的首席解决方案官表示此次扩展体现了构建以用户为中心、开放且可互操作的储物柜网络的愿景，能让用户在日本繁忙的通勤枢纽轻松使用包裹服务 [4] - Quadient的PUDO Station网络是全国性的便利枢纽系统，通过提供全天候的大和运输包裹服务，将闲置空间转变为有价值的服务点，为人们的生活、工作和出行带来便利 [4] 公司介绍 - Quadient是全球自动化平台，通过数字和物理渠道实现安全和可持续的业务连接，支持各规模企业的数字化转型和增长，其股票在泛欧交易所巴黎B板块上市，符合PEA - PME投资条件 [5]

报告行业投资评级 - C.H. Robinson Worldwide Inc. 评级为中性，目标价96.52美元；Expeditors Int'l of Washington 评级为卖出，目标价113.69美元；FedEx Corp. 评级为买入，目标价218.81美元；J.B. Hunt Transport Services Inc. 评级为买入，目标价139.03美元；Union Pacific Corp. 评级为买入，目标价222.87美元；United Parcel Service Inc. 评级为买入，目标价96.97美元 [85] 报告的核心观点 - 虽尚未观察到中国到美国的货运量激增，但基于洛杉矶港口优化器对未来两周预期货运量的观察以及近几周海运费率的上升，认为货运量激增可能即将到来 [1] - 近期关税相关的法庭介入增加了2025年关税及其潜在影响的不确定性，整体贸易不确定性仍然很高，对通胀、消费者支出和全球货运流量的影响存在疑问 [2] - 2025年可能出现两种情况，一是在中国90天关税暂停前出现提前采购激增，二是客户因不确定性而保持业务活动和订单放缓 [7] - 短期内更倾向于出现提前采购激增的情况，但30%的高关税仍可能影响需求，且电子商务还需应对最低免税额豁免的结束，2Q可能仍存在贸易低谷 [8][9] - 可能出现三种情景，一是中国出现大规模提前采购，导致2Q末/3Q初库存增加，若消费者支出下降，2H2025货运需求可能急剧下降；二是提前采购的激增程度低于预期；三是若第二种情景出现，2H可能出现两种子情景，经济不衰退且关税问题缓解，零售商库存不足，导致订单激增，运输行业受益；经济衰退，订单无法回升，运输行业业绩不佳 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周报告关键观察 - 截至5月29日当周，中国货运流量数据仍未显示出中国暂停政策的影响，船舶和TEU的环比趋势均下降14%，可能是数据滞后和贸易低谷效应 [3] - 港口优化器数据显示，预计未来两周洛杉矶港的进口船舶数量将分别增长6%和TEU将分别增长39%和11%，表明中国货运量可能激增 [3] - 中国港口吞吐量整体保持稳定，最近一周同比增长6%，可能表明中国与其他地区的贸易模式保持强劲，以抵消中国对美贸易的疲软 [3] - 铁路多式联运流量最近一周同比下降5%，可能仍受中国贸易滞后效应的影响 [3] - 集装箱费率上周环比上升，但本周持平，可能是初始活动和运力采购热潮平息的结果，若费率不再上升，可能表明贸易活动激增幅度相对较小 [3] - 通过计算洛杉矶港TEU的同比变化对贸易的影响，估计4月同比多进口约40亿美元（约7万TEU x 5.7万美元），5月同比减少约30亿美元（约5.5万TEU x 5.7万美元），反映了进口的波动可能导致贸易出现低谷 [4] 高频周度数据 - 5月23 - 29日当周，从中国到美国的满载集装箱船数量同比平均下降至 -37%，较前一周的 -25% 进一步下降，环比下降15% [14] - 同期，从中国到美国的TEU同比平均下降至 -34%，较前一周的 -18% 下降，4月的提前采购活动后，中美贸易出现暂停 [22] - 中国主要港口每周集装箱吞吐量上周环比增长4%，同比增长6% [33][36] - 中国/东亚到美国西海岸的海洋集装箱费率较前一周下降1%，同比下降45% [38] - 最近一周计划进入洛杉矶港的TEU同比下降25%，前一周为同比增长56%；1周和2周后的预测分别显示同比下降7%和12%，但环比分别改善38%和11%，反映了托运人决策的波动性 [40] - 世界ACD亚太到北美每周货运趋势数据显示，中国大陆和香港到美国的货运量环比反弹19%，预计未来几周亚太到北美数据将有所反映 [44] - 西海岸铁路多式联运车皮数量连续第二周同比负增长，平均下降5%，可能预示港口疲软开始影响国内运输 [47] - 西海岸卡车现货费率（不含燃料）环比上涨3.4%，同比上涨5.8%；卡车负载可用性指数环比上涨3%，同比下降5% [50] - 供应链拥堵跟踪指数维持在2，环比上涨7% [53] 滞后月度数据 - 4月，洛杉矶、长滩和奥克兰三大港口的货运量同比增长9.5%，环比3月增长10%，但低于典型季节性的12%，可能表明4月提前采购较少 [55] - 三大港口的同比增长与彭博社报告的中国、亚洲和亚洲其他地区到美国的TEU月度同比增长密切相关，预示5月数据可能较弱 [57] - 4月物流经理指数显示，上游（B2B）库存扩张速度从3月的58.9降至57.6，下游（B2C）库存扩张速度从3月的66.7降至54 [65] - 4月库存成本指数从3月的70.6升至75.6，反映库存成本和存储成本上升，可能是库存增加的结果 [71] - 零售商（不包括汽车/制造商/批发商）的库存销售比为1.14/1.45/1.30，与2月的1.13/1.45/1.30基本持平 [70]

报告公司投资评级 - 重申对InPost的买入评级，目标价为19.5欧元，较当前有32%的上涨空间 [1][72] 报告的核心观点 - InPost股价年初至今下跌12%，一季度业绩公布后下跌8%，主要因管理层对波兰包裹量持谨慎态度，但该谨慎可能偏保守，随着情绪稳定，包裹量有上行潜力 [1] - InPost在各市场运营表现强劲，波兰业务量同比增长10%，调整后EBITDA利润率扩大至47.9%；欧元区实现两位数的业务量和收入增长，利润率提升至13.5%；英国和爱尔兰聚焦Yodel整合，早期结果积极 [2] - InPost年初至今表现逊于WIG20和Allegro股票，当前估值具有吸引力，有明确的释放协同效应、加速跨境流量和扩大APM覆盖范围的路线图，有望在2025年下半年及以后实现业务量和利润率的增长 [3][15] 根据相关目录分别进行总结 关键数据 - 市值为74亿欧元/84亿美元，企业价值为92亿欧元/104亿美元，3个月平均每日交易量为970万欧元/1070万美元 [4] - 高盛对其2024 - 2027年的营收、EBITA、EPS等指标进行了预测，如2025E营收为148.936亿兹罗提，EBITA为26.882亿兹罗提等 [4] 比率与估值 - 给出了2024 - 2027年的EV/销售、EV/EBITDAR、P/E等多种估值比率数据，如2025E EV/销售为2.6倍，P/E为19.5倍 [9] - 对2024 - 2027年的增长和利润率指标进行了预测，如2025E总营收增长36.1%，EBITA增长24.6% [9] 价格表现 - InPost年初至今绝对回报率为-10.9%（3个月）、-15.9%（6个月）、-12.7%（12个月），相对富时世界欧洲指数的回报率为-11.4%（3个月）、-23.3%（6个月）、-16.5%（12个月） [11] 损益表 - 展示了2024 - 2027年的总营收、总运营费用、EBITDA等项目数据，如2025E总营收为148.936亿兹罗提，EBITDA为44.754亿兹罗提 [12] 资产负债表 - 给出了2024 - 2027年的现金及现金等价物、应收账款、总资产等项目数据，如2025E现金及现金等价物为4.256亿兹罗提，总资产为154.395亿兹罗提 [13] 现金流表 - 呈现了2024 - 2027年的净收入、折旧与摊销、营运资本变动等项目数据，如2025E净收入为16.591亿兹罗提，现金流总额为-3.467亿兹罗提 [13] 一季度业绩和电话会议要点 - Allegro关系稳定且具建设性，双方继续务实合作，InPost在中小企业和其他市场平台上取得进展，Allegro业务量占比持续下降 [16] - 波兰业务表现有韧性，业务量同比增长10%，中小企业表现突出，调整后EBITDA利润率扩大至47.9%，尽管宏观环境疲软，但维持全年波兰业务指引 [16] - 欧元区呈现B2C业务加速转移和利润率扩大的趋势，业务量同比增长11%，B2C增长29%，APM交付增长70%，调整后EBITDA利润率提高至13.5% [16] - 英国聚焦Yodel整合，重申到2026年第二季度实现利润率增长的目标，一季度业务量同比增长39%（含Yodel预估数据为4倍），早期整合迹象积极，成本降低超20% [16] - 跨境和商户生态系统深化，跨境业务占欧元区业务量的20%，与Vinted的新协议提前续签并扩大，InPost Pay与超2000家商户整合 [16] - 每包裹收入因业务结构和定价因素超过业务量增长，欧元区提升最为明显，波兰营收增长更多由业务量驱动 [16] - 自由现金流和每股收益受时间和外汇因素影响，一季度自由现金流为3.11亿兹罗提，同比下降30%，每股收益较共识低42% [17] - 资本配置有纪律性，杠杆率稳定在1.89倍，重申无迫切需要 refinance 2027年债券，资本支出主要集中在APM推广和IT方面 [17] 四月消费者更新 - 波兰4月实际零售销售增长加速，经季节性调整后同比增长6.4%，电子商务销售同比增长8.2%，跨境销售同比增长13.1% [18][22] - 英国4月消费者需求较一季度有所改善，时尚、家居用品和非实体店销售增长强劲 [19] - 法国消费者需求仍疲软，但3月DIY、杂货和服装销售在两年复合数据上有所改善，消费者信心和储蓄意愿较弱，重大购买意愿缓慢改善 [59] 估计变更、估值和关键风险 - 更新了对InPost的估计和目标价，反映一季度业绩和近期业务趋势，以及将Yodel数据并入英国和爱尔兰业务板块 [70] - 预计2025年集团业务量增长26%，营收增长36%，调整后EBITDA增长23%；2026 - 2029年集团营收、调整后EBITDA和净收入平均增长14%、7%和11% [71] - 将基于DCF的12个月目标价提高至19.5欧元，因Yodel整合后EBITDA和FCF增加，但WACC提高至13.0%以反映整合风险 [72]

报告行业投资评级 - C.H. Robinson Worldwide Inc.评级为中性，目标价96.52美元；Expeditors Int'l of Washington评级为卖出，目标价113.69美元；FedEx Corp.、J.B. Hunt Transport Services Inc.、Union Pacific Corp.和United Parcel Service Inc.评级为买入，目标价分别为218.81美元、139.03美元、222.87美元和96.97美元 [85] 报告的核心观点 - 本周数据面相对平静，从中国贸易大幅减少到90天暂停期宣布后可能出现的活动激增的过渡阶段尚未到来，可能会先出现“真空期” [1] - 关税的存在以及90天暂停期后的情况使整体贸易不确定性居高不下，影响通胀、消费者支出和全球货运流量 [2] - 2025年有两种发展情况，一是中国在90天关税暂停前出现提前采购激增，二是客户因不确定性而保持活动/订单放缓 [9] - 短期内预计出现第一种情况，但预测运输业的货运量和收益仍有困难，30%的关税仍可能影响需求，电商还需应对免税额取消的问题，二季度的“真空期”可能仍存在 [10][11] - 可能出现三种情景，一是中国大量提前采购，二季度末/三季度初库存增加，若下半年消费者支出下降，货运需求可能大幅下降；二是提前采购不如预期强劲；若第二种情景出现，下半年可能出现两种子情景，经济不衰退或关税问题缓解，零售商库存短缺，订单激增，运输业受益；经济衰退，订单不振，运输业业绩不佳 [12][13] 根据相关目录分别进行总结 关键观察 - 截至5月22日当周，中国货运流量呈负面趋势，中国到美国的船只数量环比下降18%，同比下降31%，标准箱数量变化与船只数量基本一致；洛杉矶港预计未来两周船只数量增加7%，标准箱数量增加48%，但下周船只数量可能下降29%；最近一周铁路联运量同比下降1%；中国港口吞吐量同比增长7% [5] - 集装箱费率环比上涨13.5%，可能预示中国货运量即将增加 [6] 高频周度数据 - 5月16 - 22日，从中国到美国的满载集装箱船数量同比平均下降31%，较前一周的-4.9%有所下降，环比下降18% [15] - 若消费者需求在可能的提前采购后没有提升货运量，2025年下半年的波动和“真空期”可能对所有运输企业产生负面影响 [16] - 短期内，货运代理EXPD和CHRW可能受益于市场波动和中国90天暂停期带来的提前采购激增，但海运费率同比比较仍有挑战；包裹运输企业UPS和FDX（均为买入评级）凭借快速物流、航空货运和全球布局，可能受益于美国货物需求激增；若进口主要集中在西海岸，西海岸多式联运企业UNP和JBHT可能受益，但下半年货运量可能因提前采购而低于季节性水平 [16] - 5月16 - 22日，从中国到美国的标准箱数量同比平均下降23%，较前一周的+13.6%有所下降 [23] - 中国和亚洲其他地区（除中国）到美国的满载船只和标准箱增长情况显示，亚洲其他地区也开始下降，但幅度不同 [31] - 上周中国主要港口周吞吐量环比增长2%，此前一周环比下降6%，同比增长7%，高于前一周的3% [36] - 从中国/东亚到美国西海岸的海运集装箱费率环比上涨13.5%，同比下降43% [40] - 最近一周计划进入洛杉矶港的标准箱数量同比增长56%，前一周同比下降14%；1周后预测同比下降30%，2周后预测同比下降7%，但环比大幅增长 [43] - 上周WorldACD亚太到北美每周货运趋势的重量和费率两周环比分别下降5%和4%，前一周分别下降13%和4%；中国大陆和香港到美国的货运量环比反弹19% [45] - 第20周西海岸（UNP/BNSF）的多式联运量平均下降1%，第19周增长4% [50] - 西海岸卡车现货费率（不含燃料）环比上涨5.7%，同比上涨2.2%；卡车装载可用性指数环比上涨45%，同比下降15.5% [52] - 供应链拥堵跟踪指数维持在2，环比下降1% [55] 滞后月度数据 - 4月，洛杉矶港、长滩港和奥克兰港三大港口的货运量同比增长9.5%，环比3月增长10%，低于典型季节性的12%，可能表明4月提前采购较少 [58] - 三大港口同比数据与彭博社报道的中国、亚洲和亚洲其他地区（除中国）到美国的标准箱月度同比增长数据有很强的相关性，预示5月数据较弱 [60] - 4月，物流经理指数上游（B2B）库存扩张速度从3月的58.9降至57.6，下游（B2C）库存扩张速度从3月的66.7降至54 [64] - 3月，零售商（除汽车）、制造商和批发商的库存销售比分别为1.14、1.45和1.30，2月分别为1.13、1.45和1.30 [70] - 4月，物流经理指数库存成本指数从3月的70.6升至75.6，反映库存成本和存储成本上升 [71]

公司裁员与成本削减 - 联合包裹服务公司(UPS)宣布将裁员约20000人，占公司员工总数的4%，并关闭73个设施以削减成本 [1] - 此次裁员是公司应对最大客户亚马逊可能减少业务量以及更广泛经济不确定性的举措 [1] - 公司成为特朗普政府关税政策导致贸易放缓背景下首家大规模裁员的美国大型企业 [1] 客户关系变化 - 公司与最大客户亚马逊达成协议，将在2026年下半年将亚马逊业务量减少50% [5] - 亚马逊在2024年占公司总收入的11.8% [5] - 公司CEO表示当前重新配置网络和降低成本的行动非常及时 [5] 行业环境与贸易影响 - 全球贸易放缓可能减少企业间运输服务需求，对包裹递送公司造成潜在伤害 [2] - CEO称世界正面临100多年来最大的潜在贸易影响 [2] - 美国对每笔800美元以下免税商品征收关税导致来自中国电商平台Temu和Shein的业务量急剧下降 [9] 财务与运营数据 - 公司股价最新报97.09美元，下跌0.82美元(0.84%) [6] - 去年公司宣布将裁员12000人，并预计2025年将产生4亿至6亿美元与离职补偿和租赁削减相关的费用 [6] 应对措施与服务创新 - 公司推出专门网站跟踪关税和贸易政策变化，并提供专家咨询和关税成本管理方案 [9] - 推出UPS Global Checkout新服务，在结算时显示国际购物的海关费用和关税 [10]

成本削减计划 - 公司计划在2025年裁员20,000人以降低成本 [1] - 将关闭73个设施，预计在6月底前完成 [1] - 通过上述措施预计在2025年节省35亿美元成本 [1] - CEO表示这些行动将使公司变得更强大、更灵活 [1] 财务表现 - 2025年第一季度收入为215亿美元，同比下降0.7% [2] - 调整后营业利润为17亿美元，同比微增0.9% [2] 财务展望 - 公司撤回全年财务指引 [2] - 由于特朗普关税政策带来的不确定性，无法提供预测 [2] - 公司表示在当前宏观经济不确定性下不会更新全年展望 [3] 市场环境 - 公司面临需求疲软，尤其是来自大客户的需求 [1]

文章核心观点 - 联合包裹服务公司（UPS）将于2025年4月29日公布第一季度财报，盈利和营收预计下降，近期股价表现不佳且估值较高，虽有长期发展潜力但短期面临挑战，建议投资者等待财报以明确短期前景 [1][10][19] 财报预期 - 扎克斯共识预计公司3月季度每股收益为1.42美元，较去年同期下降0.7%，过去60天预估下调7美分 [1] - 扎克斯共识预计公司营收为210.6亿美元，较去年同期下降3% [2] - 公司盈利ESP为 -4.08%，最准确预估为每股1.36美元，低于扎克斯共识预估6美分，当前扎克斯评级为4（卖出） [6] 盈利惊喜历史 - 公司过去四个季度盈利惊喜分别为9.13%、6.67%、 -9.60%、7.52%，平均惊喜为3.43% [3] 影响Q1财报因素 - 航运量受地缘政治不确定性和高通胀影响，3月季度不受新关税影响，投资者更关注公司指引 [7] - 劳动力成本可能较高，影响公司第一季度盈利表现，低燃料成本预计有所帮助，预计燃料费用较2024年第一季度实际下降5.1% [8] 股价表现 - 公司股票过去一年表现不佳，贬值32.9%，逊于行业29.7%的跌幅，同期标准普尔500指数上涨7%，扎克斯运输板块下跌19.5%，也落后于竞争对手 [10] 估值情况 - 公司股票昂贵，远期销售倍数为0.96，高于行业及竞争对手，价值评分为C [13] 投资分析 - 由于运输需求下降，公司预计2025年日均运输量较2024年实际下降8.5%，美国在线销售放缓和全球制造业活动疲软影响需求 [16] - 近期通胀上升、贸易政策不确定性和经济放缓担忧影响市场，美中贸易摩擦缓和对公司有利，但需求疲软下股息可持续性存挑战，公司扩张努力向好 [17][18] - 公司有品牌和网络长期可产生稳定现金流，是运输领域有吸引力的长期参与者，但短期逆风难忽视，建议投资者等待季度财报明确短期前景 [19]

文章核心观点 - 物流科技公司Veho宣布资深金融高管Alex Estevez加入董事会，Estevez丰富经验将助力公司发展，公司有望成为电商品牌首选交付平台合作伙伴 [1][2][3] 公司动态 - 物流科技公司Veho宣布资深金融高管Alex Estevez加入董事会，此前技术领袖Lydia Jett于2月加入 [1] - Estevez曾在多家领先科技公司担任关键财务领导和咨询角色，有超25年推动科技企业规模化和成熟化经验 [2] - Estevez加入现有董事会成员Dan Goldsmith、Rachel Holt、Robert Kaplan、Lydia Jett及公司联合创始人Itamar Zur和Fred Cook之列 [3] 公司评价 - 公司联合创始人兼首席执行官Itamar Zur称，Veho创新技术和运营模式正改变美国包裹递送行业，Estevez财务敏锐度和经验对公司发展很有价值 [3] - Estevez表示，Veho技术平台有差异化，以客户为中心对卓越运营和财务严谨的承诺将使其在包裹递送领域占据主导地位并成为电商品牌战略合作伙伴 [3] 公司介绍 - Veho是下一代包裹递送平台，结合专用技术、对客户体验的关注和可扩展交付网络，将运输从成本中心转变为价值驱动因素 [4] - 公司取得行业领先成果，准时交付率99%，客户满意度评分4.9/5，与交付相关的退款减少71%，客户终身价值增加41% [4] - 作为美国最大的科技物流平台之一，Veho服务50个市场超1.13亿美国人且业务在增长，受Sephora、Lululemon等领先品牌信任 [4]

文章核心观点 - 联邦快递最新下调业绩指引，其股价周五下跌超6%，这不仅对公司自身，也对美国整体经济敲响警钟，虽有亮点但外部逆风难避，投资者需谨慎 [1][11] 业绩指引下调情况 - 公司预计2025财年调整后每股收益在18 - 18.60美元，低于几个月前19 - 20美元的修正指引，远低于最初20 - 22美元的目标范围 [2] - 截至5月财年的收入可能同比持平或略有下降，较之前持平的预测有所下调 [2] 面临困境原因 - 美国工业经济持续疲软和不确定，制约公司企业对企业服务需求，且低利润率的电子商务需求主导运输活动，90%的增量包裹增长来自电商 [4][5] - 2025财年第三季度运营环境极具挑战，假日旺季缩短和极端天气事件扰乱物流 [6] - 特朗普政府新的和拟议关税引发对贸易战的担忧，给美国制造商和运输需求带来压力 [7] 积极因素 - 公司2025财年第三季度调整后每股收益为4.51美元，高于去年同期的3.86美元，虽略低于分析师平均预测，但股票估值已反映挑战环境 [8] - 公司积极的股票回购计划显示管理层对长期转型计划有信心，本财年至今回购额达25亿美元 [9] - 公司重申2025财年实现22亿美元永久性成本削减目标，有助于提升未来盈利能力 [10]