楼市"小阳春"预期升温 - 近期深圳二手房市场持续回暖，二手房录得量已连续5周攀升 [1] - 上周重点10城二手住宅成交量同比上升38.45%，3月1日至9日累计成交量较去年同期上涨26% [1][5] - 深圳全市二手房录得1812套，环比增长11.6%，二手住宅单日看房量超过去年10月峰值的15% [3] 二手房市场表现 - 深圳二手房带看量和成交量在春节后快速回升，但热度主要以低价为推动力，房价维持稳定 [3] - 截至3月10日，深圳全市共有67662套有效二手房源在售，环比增加1917套 [3] - 重点10城二手住宅上周成交20024套，3月1日至9日累计成交21755套，同比上涨26% [5] 政策预期与市场修复 - 市场对于政策预期再起，但内生修复动力仍不足，供需再平衡尚需时日 [5] - 购房者关注楼市政策变化，包括交易税费和限购政策等 [5] - "止跌回稳"是今年房地产政策核心目标，核心城市限制性政策有望逐步优化 [6] 市场展望 - 预计3月二手房市场热度将上升，成交量好于去年3月 [5] - 各地预计将继续加大公积金政策支持力度，减轻居民购房压力 [6] - 货币化安置城中村改造、专项债资金收购存量土地等进展加快有助于修复市场预期 [6]

文章核心观点 - 贝壳公司A类普通股被纳入沪深港通，有望扩大投资者基础、提升交易流动性并与内地投资者共享发展成果 [1][2] 公司相关 - 贝壳是领先的房产交易及服务线上线下一体化平台，自2001年起通过链家积累超23年运营经验，链家的成功为贝壳发展奠定基础 [4] 行业相关 - 沪深港通是内地与香港股市的互联互通机制，可让两地投资者通过本地券商交易对方市场的合资格股票 [3]

文章核心观点 公司将在2025年3月18日美国股市开盘前公布2024年第四季度和财年未经审计的财务结果，并于同日举行财报电话会议 [1][2] 财务结果公布 - 公司将在2025年3月18日美国股市开盘前公布2024年第四季度和财年未经审计的财务结果 [1] 财报电话会议 - 公司管理层将于2025年3月18日美国东部时间上午8点（北京时间晚上8点）举行财报电话会议 [2] - 参与者需至少提前20分钟通过提供的链接完成在线注册获取拨入号码、密码和唯一访问PIN [2] - 英语线路注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10045435-su5md1.html，中文同声传译线路（仅收听模式）注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10045436-c4n72s.html [2] - 电话会议回放至2025年3月25日可通过特定号码拨打，不同地区号码不同，英语线路和中文线路有不同的回放PIN [2] - 电话会议的直播和存档网络直播可在公司投资者关系网站https://investors.ke.com查看 [2] 公司介绍 - 公司是领先的住房交易和服务线上线下一体化平台，开创了基础设施和标准，业务涵盖二手房和新房销售、房屋租赁、房屋装修和家具配置等 [3] - 公司拥有并运营中国领先的房地产经纪品牌链家，链家自2001年成立有超23年运营经验，其成功为公司发展奠定基础 [3] 信息咨询 - 更多信息可访问https://investors.ke.com [4] - 中国境内投资者和媒体咨询可联系KE Holdings Inc.的李丝婷，邮箱ir@ke.com，或联系Piacente Financial Communications的Jenny Cai，电话+86 - 10 - 6508 - 0677，邮箱ke@tpg - ir.com [4] - 美国投资者和媒体咨询可联系Piacente Financial Communications的Brandi Piacente，电话+1 - 212 - 481 - 2050，邮箱ke@tpg - ir.com [5]

文章核心观点 - 贝壳公司MSCI的ESG评级从“BBB”提升至“A”，连续两年改善，体现其在行业内对ESG实践卓越的坚持 [1] 公司情况 - 贝壳是领先的房产交易及服务线上线下一体化平台，拥有链家品牌，自2001年起有超23年运营经验，链家的成功为贝壳发展奠定基础 [5] - 贝壳以“美好服务，住得更好”为使命，致力于通过基础设施转型和技术驱动创新重塑中国住宅服务行业，为服务者和消费者创造价值 [4] ESG评级情况 - MSCI ESG评级是全球投资界衡量公司应对ESG风险能力和部署资本的基准 [3] - 贝壳在MSCI最新评估中ESG社会类别总分7.2，高于全球行业平均4.3，得益于人力资本开发和隐私数据安全措施 [2] - 贝壳在各业务场景融入绿色概念取得进展，如制定“链家绿色门店标准”，使ESG环境类别得分较上一年提升1.8分 [2]

文章核心观点 - 贝壳的MSCI ESG评级从“BBB”提升至“A”，连续两年改善，体现其在ESG实践方面的卓越承诺 [1] 公司情况 - 贝壳是领先的房产交易及服务线上线下一体化平台，拥有链家品牌，自2001年起通过链家积累超23年运营经验，其成功为贝壳发展奠定基础 [5] - 贝壳以“有尊严的服务，住得更好”为使命，致力于通过基础设施改造和技术驱动创新重塑中国居住服务行业，为服务者和消费者创造价值 [4] ESG评级情况 - MSCI ESG评级是全球投资界衡量公司ESG风险抵御能力和资本配置的基准 [3] - 贝壳在MSCI最新评估中ESG社会类别总分7.2，高于全球行业平均4.3，得益于人力资本开发和隐私数据安全措施 [2] - 贝壳在各业务场景融入绿色概念，如制定“链家绿色门店标准”，使ESG环境类别得分较上一年提升1.8分 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2.44亿美元，处于指引区间内，同比增长12%，连续四个季度实现增长 [8] - 调整后EBITDA亏损300万美元，低于指引区间，全年调整后EBITDA亏损2700万美元，较2023年改善5300万美元，较2022年改善1.65亿美元 [9] - 第四季度净利润亏损3600万美元，稀释后每股亏损0.29%，上年同期亏损2300万美元，稀释后每股亏损0.20% [31] - 第一季度总营收预计在2.14 - 2.25亿美元之间，同比下降5%至基本持平，净亏损预计在8300 - 9400万美元之间，调整后EBITDA亏损预计在3200 - 3900万美元之间 [40][42] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产服务业务 - 第四季度营收1.49亿美元，同比增长12%，其中经纪业务营收增长13%，合作伙伴业务营收增长3% [32] - 毛利率为21.9%，同比下降60个基点，净亏损1600万美元，调整后EBITDA亏损300万美元 [34][35] 租赁业务 - 第四季度营收5200万美元，同比增长5%，连续九个季度实现增长 [35] - 毛利率为76.2%，同比下降1.3个百分点，净亏损500万美元，调整后EBITDA为400万美元 [36] 抵押贷款业务 - 第四季度营收3000万美元，同比增长15% [37] - 毛利率为10.9%，同比增长6.3个百分点，净亏损500万美元，调整后EBITDA亏损300万美元 [37] 产权业务 - 2024年调整后EBITDA为800万美元，较2023年改善900万美元 [18] - 第四季度营收900万美元，同比增长58%，毛利率为26.2%，同比增长24个百分点，净利润为200万美元，调整后EBITDA为200万美元 [38] 货币化业务 - 2024年调整后EBITDA为1500万美元，较2023年增长46% [23] - 第四季度营收400万美元，同比增长9%，净利润为300万美元，调整后EBITDA为300万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度房地产服务市场份额为0.72%，与上年同期持平 [12] - 截至上周末，美国房屋销售过去四周挂牌出售天数同比增加15% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年计划扩大销售团队、与Zillow合作增加租赁房源、提高货币化能力、加大数字广告投入以提升市场份额和盈利能力 [13][17][22] - 行业面临房屋销售难以大幅复苏、利率较高等挑战，公司认为应通过提升自身竞争力应对市场变化 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年房屋销售难以大幅复苏，但市场最坏时期可能已过去，复苏将类似金融危机后的缓慢且长期过程 [25][27] - 公司对2025年实现显著调整后EBITDA盈利有信心，随着需求增长和销售团队扩大，房地产毛利率有望接近30% [15] 其他重要信息 - 第一季度营销费用预计约4000万美元，同比增加1500万美元，后续营销费用同比增幅将减小 [41] - 第一季度将产生2100 - 2400万美元重组费用，其中约1800 - 2100万美元与Zillow合作相关，约300万美元与1月裁员相关 [42] - 预计到2025年7月Zillow合作全面实施后，租赁业务营收将主要来自Zillow支付的公寓寻求者线索费用和1亿美元初始付款的递延收入摊销，调整后EBITDA将较2024年增长两倍以上 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度4000万美元广告支出的时机和全年营销费用增长情况 - 公司认为年初是购房者活跃时期，提前广告投放可提升知名度，目前已带来需求增长，预计下半年营销费用同比增幅减小，但总体仍会有增长 [48][51] 问题2：全年EBITDA和自由现金流盈利能力 - 公司目标是实现显著调整后EBITDA盈利，即数百万美元的盈利 [55] 问题3：当前首席代理数量及与过往数据对比 - 截至上周末，首席代理数量超过2200人，较第三季度平均水平增长25%，招聘持续到第一季度，新招聘代理表现出色 [59][60] 问题4：新招聘代理产生收入的时间 - 由于招聘有经验代理比例高和销售周期为4 - 6个月，新代理带来收入需4 - 6个月 [63][64] 问题5：租赁业务收入变化情况 - 租赁业务数字服务部分将关闭，核心广告业务收入也将显著下降，但预计调整后EBITDA将大幅增长，且对消费者更有利 [67][68][69] 问题6：Next市场份额趋势及新旧市场差异 - 公司对早期Next市场表现感到鼓舞，但未单独报告各市场份额，新招聘代理成交指标表现强劲，将推动增长 [78][80] 问题7：2025年营销投入与Next计划和宏观环境的关系 - 营销投入增加一方面是因为有优秀代理团队，另一方面是公司希望减少人员开支、增加媒体投入以更积极竞争，并非因宏观环境显著改善 [82][83] 问题8：对Clear Cooperation的看法及公司战略 - 公司认为Clear Cooperation不符合消费者利益，随着市场疲软，房源应获得最大曝光，公司有自身房源，可在行业中更具影响力 [86][88][106] 问题9：第四季度抵押贷款毛利率下降原因 - 第四季度业务量下降，固定成本对毛利率产生压力，且与2023年第四季度股票薪酬减少对比，管理费用同比有所增加 [91][92] 问题10：Zillow合作对租赁业务流量的影响及代理流失和招聘计划 - 未公布租赁业务流量占比，但约五分之一购房者也关注租赁业务，合作将带来流量增长，预计代理流失较少，公司将继续招聘以提高成交率和优化代理团队 [96][98][102] 问题11：Redfin Next业务中代理成交线索来源比例、对毛利率影响及激励结构调整 - 代理自拓业务和公司提供线索业务比例基本符合预期，毛利率也基本符合预期，公司已取消部分福利以抵消成本，未来将继续降低支持人员成本以提高毛利率 [110][111][114] 问题12：Redfin Next业务过渡成本及超预期原因 - 过渡成本高于预期主要是项目推广过程中代理月度和季度基础成本高于预期，公司已进行调整以实现2025年盈利目标 [120][121] 问题13：不同市场Redfin Next业务市场份额变化结构因素 - 长期存在的市场因代理薪资较高，过渡时会有市场份额一次性影响，低房价市场对Redfin Next业务接受度逐渐提高 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为1670万美元，包含420万美元并购交易成本，剔除后为2090万美元；全年调整后EBITDA为1.26亿美元，创公司记录，较2023年的负3900万美元有所改善 [6][39] - 第四季度营收13.8亿美元，同比增长25.9%，其中20.9%来自有机增长，5%来自并购；全年营收56亿美元，增长15% [6][31][39] - 第四季度总交易和有机交易分别同比增长24.1%和15.5%，市场交易增长6.8%，公司总交易增长速度是市场的3.5倍，有机交易增长速度是市场的2.3倍 [7] - 第四季度总非GAAP运营费用2.244亿美元，较去年同期的2.236亿美元略有增加，调整后实际低于去年同期约1200万美元或5%；全年运营费用低于指引区间低端800万美元，同比降低5600万美元 [33][34] - 第四季度GAAP净亏损4050万美元，去年同期为8370万美元；全年自由现金流1.06亿美元，创历史新高，若剔除NAR和解费用则为1.35亿美元 [36][39] - 第四季度自由现金流2670万美元，去年同期为负4100万美元，自由现金流转化率达160%；预计2025年全年自由现金流为正 [37][38] - 预计2025年第一季度营收在13.5亿 - 14.75亿美元之间，调整后EBITDA在1100万 - 2500万美元之间；预计2025年总运营费用在10.05亿 - 10.3亿美元之间 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年净主要代理数量增长3069人或21%，第四季度成功有机招募669名主要代理，季度主要代理保留率为96.9% [7] - 第四季度末产权和托管业务T&E附加率创纪录，过去四个季度附加率提高超800个基点，业务盈利能力同比近四倍增长；预计2025年T&E附加率有类似改善，业务调整后EBITDA同比翻倍 [8] - 第四季度收入减去佣金和其他相关费用占收入的比例为17.47%，若将Christie's International Real Estate交易纳入损益表，该指标预计约为18.2%，预计2025年全年高于18.2% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度季度市场份额同比增加65个基点，从4.41%升至5.06%，为过去12个季度中同比增幅最大 [11] - 2024年12月NAR待售房屋销售指数下降5.5%，Altus research 1月单户待售房屋销售平均同比下降5%，而公司第一季度收入指引（不包括Christie's International Real Estate）中点同比增长超25%，意味着交易增长超0.12 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括控制有机运营费用年增长率在3% - 4%，通过有机增加代理、进行增值并购和提升代理生产力来扩大市场份额，通过增加抵押和产权附加以及纳入高利润率的Christie's International Real Estate附属业务来扩大利润率 [5] - 行业正发生结构性变化，NAR反竞争规则取消，大型经纪公司和顶级代理将受益，市场份额有望增加，公司拥有行业顶级代理，将从中获益 [12][14][17] - 公司具备四大结构优势，即端到端平台、全国规模、顶级代理网络和本地市场库存深度，公司将利用库存优势，通过Compass三阶段营销战略为卖家、买家和代理创造更好结果 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管抵押贷款利率较高且环境动荡，但公司结构优势和运营费用控制举措有效，与行业差距正在扩大，预计2025年及以后差距将加速扩大 [11][12] - 随着市场恢复到中期交易水平，公司平台盈利潜力将得到展现，有望为股东创造数亿美元调整后EBITDA和自由现金流 [4] 其他重要信息 - Compass三阶段营销战略受房主欢迎，截至2月16日，超7500个房源标记为Compass私人专属或即将上市，约35%的22138个房源为Compass私人专属或即将上市，2月新上市房源中55%以此形式开始 [20][22] - 研究表明，提前营销的房源接受报价速度快20%，平均快8天，价格下降比例低，平均成交价格高2.9%，为房主带来更高价值 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新举措是否吸引更多代理加入Compass，以及Christie's International Real Estate业务增长预期和收购影响 - 私人专属和即将上市房源为代理和客户提供优势，成为代理加入公司的首要原因；Christie's International Real Estate已推出两个国际市场，签约一个国内市场，预计3月宣布，还有一个接近签约，发展势头良好 [48][50][52] - 收购影响方面，预计收购带来的收入分布与公司基础业务类似，第一季度较弱，第二、三季度较强 [55] 问题2: 如何通过Compass One推动三阶段营销方法，以及营销费用和自由现金流使用、SBC情况 - 公司通过代理利用平台进行营销，将相关内容添加到平台供代理分享给客户，同时探索公司层面营销；自由现金流用于强化资产负债表、投资业务和股东回报，今年主要关注前两项；Q1 SBC与Q4相似，全年维持在相近水平 [60][63][64] 问题3: 私人房源佣金结构和代理经济情况，以及非佣金收入预期 - 私人专属或即将上市房源与活跃房源佣金结构无差异，三阶段营销战略是代理赢得房源的有效工具；未透露非佣金收入具体信息，但表示收购带来的5亿美元收入中，除已提及的2500万美元特许经营收入和2500万美元产权收入外，经纪业务是较大部分 [69][73] 问题4: 有机和无机增长预期 - 预计有机增长方面，每季度新增600 - 700名代理，保留率维持在年化90%或季度97.5%左右；无机增长方面，将继续与Christie's International Real Estate合作整合并实现协同效应，并购管道强劲，预计未来有更多活动 [78][80] 问题5: 库存战略的长期成功景象 - 长期来看，公司希望成为帮助房主最大化房屋销售价值的公司，吸引更多代理，提升市场份额，同时改变行业现状，让代理主导行业未来 [84][86][88] 问题6: 代理佣金率趋势 - 虽未详细研究，但从行业结构变化来看，顶级代理将受益，随着反竞争规则取消，顶级代理市场份额和佣金收入将增加，公司也将从中受益 [93][94][95]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收2.4亿美元，同比增长44%；全年营收约7亿美元，增长8% [5] - 第四季度调整后EBITDA为1800万美元，全年为940万美元；第四季度净利润850万美元，全年净亏损1200万美元 [5] - 第四季度经纪业务收入增长40%，交易数量增长23%，交易量增长41%；全年经纪业务收入增长5%，交易量增长9% [5][18] - 第四季度融资业务收入近翻倍，交易量增长139%；全年融资业务收入增长26% [6][20] - 第四季度其他收入600万美元，全年2200万美元 [21] - 第四季度总运营费用2.33亿美元，同比增长20.7%；全年总运营费用7.29亿美元，增长3% [21] - 第四季度成本占收入63.2%，全年占62%；第四季度SG&A占收入31.8%，全年占40.4% [22] - 第四季度有效税率26%，全年5% [24] - 资产负债表方面，无债务，现金等3.94亿美元，季度增加1400万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 第四季度经纪业务收入增长40%，交易数量增长23%，交易量增长41%；全年经纪业务收入增长5%，交易量增长9% [5][18] - 第四季度核心私人客户业务贡献59%经纪收入，全年贡献62%；中大型交易第四季度占38%，全年占34% [19][20] 融资业务 - 第四季度融资业务收入近翻倍，交易量增长139%；全年融资业务收入增长26% [6][20] - 第四季度再融资费用占贷款发起的33%，全年占38% [20] 其他业务 - 第四季度其他收入600万美元，全年2200万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度市场交易数量增长6%，交易量增长32% [6] - 10年期国债收益率自2022年3月以来波动至少50个基点达15次 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将增加投资者拓展和客户联系，提高个人生产力和业务计划效率 [15] - 持续推进技术进步，扩大AI应用，扩展集中承销和后台服务 [15] - 投资行业活动、研究内容等，提升市场渗透率 [16] - 发展拍卖和贷款销售业务，追求核心和相邻业务战略收购 [16] - 吸引有经验的个人和团队，抵消新员工流失 [16] - 建立强大资产负债表，通过股息和回购向股东返还资本 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美联储控制通胀困难，客户持观望态度，团队面临利率波动挑战 [10][11] - 有理由对今年交易增长谨慎乐观，如困境资产增加、价格调整、建设放缓、资金充足 [12][13][14] - 2025年利率波动和美联储观望态度带来挑战，预计下半年情况改善 [25] 其他重要信息 - 公司财报电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期不同 [2][3] - 会议展示非GAAP财务指标，公司网站有与GAAP指标的对账说明 [3] - 公司宣布半年度股息每股0.25美元，约1000万美元，4月4日支付 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 不同交易规模佣金收入、买卖方类型及交易条款变化 - 机构和私人投资者更多参与大型交易，新资本形成，投资者情绪转变，选举后部分投资者观望，买卖需求增加 [30][31][32] 问题2: 公司在大洛杉矶市场的影响及多户住宅租金变化 - 野火影响保险成本和供应，市场管道放缓，租金短期上涨但可持续性存疑，加州市场仍具吸引力 [33][34][35] 问题3: 外部增长机会和战略举措 - 收购因估值和条款受阻，讨论仍在进行；吸引经验丰富个人和团队，与其他公司合作投资；有机增长拍卖业务，整合Mission Capital成功 [37][38][39] 问题4: 资本分配平衡 - 资本分配多方面，回购更具机会性，股息按周期决定，持续重投技术 [41][42][43]

As filed with the U.S. Securities and Exchange Commission on September 13, 2024 Registration No. 333-277981 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Pre-Effective Amendment No. 5 to Form F-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 Libera Gaming Operations, Inc. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Not Applicable (Translation of Registrant's name into English) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (Primary Standard Indu ...

As filed with the Securities and Exchange Commission on August 20, 2024. Registration Statement No. 333-[*] UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM S-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 La Rosa Holdings Corp. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Nevada 001-41588 87-1641189 (State or other jurisdiction of incorporation) Identification No.) 1420 Celebration Blvd., 2 Floor Celebration, Florida 34747 (321) 250-1799 (Address, including ...