文章核心观点 - 人工智能革命对电力的巨大需求将推动清洁能源发展，而银是清洁能源设施的关键原材料，因此AI发展将显著提振白银需求[1][2][3] - First Majestic Silver公司作为一家白银生产商，是参与AI革命的“镐和铲”式投资机会，其股价已因白银价格上涨而大幅攀升[1][2][14] 白银行业需求驱动 - AI数据中心耗电量巨大，到2030年可能消耗与整个日本（1.25亿人口）相当的电力[3] - 为满足AI电力需求并实现脱碳，全球将大力发展核能和可再生能源[4] - 2025年上半年全球太阳能装置数量同比增长64%，预计2025年将售出近2200万辆电动汽车[4] - 每个核反应堆需要56000盎司白银，每个太阳能电池板需要约0.64盎司白银，每辆电动汽车需要约1.3盎司白银（是汽油车的两倍）[5] - 白银价格年内已上涨60%，自2022年11月ChatGPT推出以来，iShares Silver Trust基金回报率超过100%[6] First Majestic Silver公司基本面 - 公司近期股价上涨100%，年内涨幅超过120%[2][12] - 2024年第二季度白银产量同比增长76%，收入增长94%，创公司历史最佳季度[7] - 公司记录现金流为1.15亿美元，总现金达5.1亿美元，债务仅为2.35亿美元，债务权益比为8.08%[8] - 公司市值约60亿美元，拥有四座主要金银矿，其中San Dimas矿拥有超过3000万盎司白银和36.4万盎司黄金的探明及概算储量，开采成本为每盎司21.06美元[9] - Santa Elena矿可更便宜地开采1050万盎司白银，成本为每盎司14.40美元[9] - 2025年计划钻探25.5万米，高于2024年的182909米，勘探支出创纪录[10] - 公司55%收入来自白银，高于最近主要矿商44%的比例，是更纯粹的白银投资标的[11] 公司估值与增长前景 - 市销率为5.7，高于行业平均水平2.9；远期市盈率为45.3[12] - 公司5.1亿美元现金可用于战略收购，如2024年收购年产量600万盎司白银的Los Gatos矿[13] - 白银价格进一步上涨将提升公司收益，使其估值更具合理性[13]

融资方案概要 - 公司宣布因现有股东强劲的投资者需求，决定扩大先前公布的非经纪私募配售规模，现将以每单位3.60加元的价格发行最多7,437,680个单位，总收益最高可达26,775,648加元 [1] 融资方案具体条款 - 每个单位包含一股公司普通股和一份普通股认股权证，每份认股权证赋予持有人在发行结束后的24个月内以每股5.50加元的行权价购买一股普通股的权利 [2] - 认股权证包含加速条款，若在发行结束四个月零一天后，公司股票在多伦多证券交易所创业板的收盘价连续十个交易日达到或超过每股7.50加元，公司可通知持有人加速认股权证到期日，届时权证将在通知后第三十日到期 [2] - 此次增发募集的净资金将用于继续推进位于加利福尼亚州的Calico白银项目、支持位于墨西哥奇瓦瓦州的Cinco de Mayo白银项目的社区关系倡议、支付两个项目的持续物业维护成本以及用于一般公司用途 [2] - 此次增发的完成需获得包括多伦多证券交易所创业板在内的监管机构的最终批准 [3] 内部人士参与情况 - 此次增发将包括公司某些内部人士的参与，这构成MI 61-101下的"关联方交易" [4] - 向内部人士发行证券可豁免MI 61-101第5.5(b)条的正式估值要求，因公司股票未在指定市场上市，同时可豁免MI 61-101第5.7(a)条的少数股东批准要求，因向关联方发行的证券公允价值不超过公司市值的25% [4] 公司项目背景 - 公司正在推进美国最大的未开发主要白银项目之一，Calico项目拥有一个大型、可批量开采的白银矿床，并含有重要的重晶石副产品，重晶石是美国能源和医疗领域的关键矿物 [6] - 公司还持有墨西哥奇瓦瓦州Cinco de Mayo项目的期权，该矿区是一个高品位、大吨位的碳酸盐岩替代型矿床 [6]

融资完成概要 - 公司成功完成此前宣布的公开发行，以每单位0.35加元的价格发行了65,780,000个单位，总收益约为23,023,000加元，并全额行使了超额配售权 [1] - 此次发行由BMO Capital Markets作为主承销商，Research Capital Corporation作为联合牵头代理，共同组成的承销团负责 [1] 融资单位结构 - 每个单位包含一股公司普通股和半份公司普通股认购权证 [2] - 每份完整权证赋予持有人在发行结束后的24个月内，以每股0.55加元的行权价购买一股普通股的权利 [2] - 若普通股收盘价连续20个交易日超过0.75加元，公司有权在发生后10日内通知持有人，将权证到期日加速至通知日期后30天 [2] 资金用途与承销佣金 - 承销团获得相当于发行总收益6.0%的现金佣金，金额为1,381,380加元 [3] - 发行所得净收益将用于Santa Ana项目的勘探和钻探，以及一般营运资金用途 [3] 主要投资者参与 - Jupiter Asset Management以每单位0.35加元的价格认购了42,857,142个单位，总投资额为1500万加元 [4] - Eric Sprott先生通过其全资拥有的公司2176423 Ontario Ltd，以每单位0.35加元的价格认购了14,285,716个单位，总投资额为500万加元 [4] 公司背景与项目 - 公司是一家勘探和开发商，专注于推进其位于哥伦比亚的旗舰项目Santa Ana高级银矿 [7] - 公司致力于通过战略性勘探计划扩大现有矿产资源，并专注于负责任的采矿实践和社区参与 [8]

公司升级事件 - Alaska Silver Corp 从粉单市场升级至OTCQX最佳市场开始交易 交易代码为“WAMFF” [1][2] - 公司升级旨在为美国投资者提供透明交易 提升交易流动性并简化买卖流程 [3][4] 公司业务与资产 - Alaska Silver Corp 是北美下一个主要银和关键矿产区域的先驱 专注于伊利诺斯溪项目 [1][5] - 伊利诺斯溪项目是一个长8公里的富矿带 包含两个独立矿床和一个新的温泉发现区 [5] - 项目土地包为100%持有 面积达73,535英亩（115平方英里或29,758公顷） 距育空河约38公里 [5] 市场运营方信息 - OTC Markets Group Inc 运营受监管市场 交易12,000种美国和国际证券 [1][6] - 其数据驱动的披露标准构成公共市场基础 提供更高效的美国金融市场准入渠道 [6]

公司动态 - Regency Silver Corp 宣布在其位于墨西哥索诺拉州的旗舰项目Dios Padre启动钻探计划 [1] - 公司计划钻探约4500米，共6至8个钻孔 [1] - 钻探重点目标是此前在Dios Padre项目拦截到的高品位矿化的沿走向延伸区域 [1] 历史钻探成果 - 钻孔REG 23-21曾拦截到38.0米品位为7.36克/吨的黄金矿化段 [1] - 钻孔REG 22-01曾拦截到36.0米品位为6.84克/吨的黄金、0.88%的铜和21.8克/吨的白银矿化段 [1] - 钻孔REG 23-14曾拦截到29.4米品位为6.32克/吨的黄金矿化段 [1]

收购交易核心 - James Bay Minerals签署具有约束力的协议，收购加拿大Aurcana Silver Corporation位于德克萨斯州的高品位、未开发的Shafter银矿项目[1] - 收购对价包括950万美元的首期现金付款，余额在24个月内分两期等额支付，并向卖方返还2%的净冶炼厂权利金[10][11] - 公司将通过三轮融资筹集3000万美元资金用于收购，总金额为1800万美元[10] 项目资产详情 - Shafter项目拥有推断矿产资源量188万吨，银品位289克/吨，含银1757万盎司，且基本未包含历史Presidio矿区的矿化[2] - 项目附带估值1.5亿美元的已建成矿山和加工基础设施，包括160公里地下巷道和四个生产竖井[1] - 项目位于东马德雷山脉带延伸部，该区域拥有Newmont公司旗下的世界第五大银矿Penasquito[6] 公司战略与前景 - 此次收购将使公司转型为北美重要的新银业参与者，并与其内华达州的Independence金矿项目形成互补[3] - 收购完成后公司将更名为Black Bear Minerals，并由前Alcoa高管Dennis Lindgren出任首席执行官[4] - 公司计划在Shafter矿化带东北延伸部和Presidio矿西南延伸部进行分阶段勘探，并通过浅层钻探确定低品位矿体的露天开采潜力[8] 融资与股权 - 公司将通过两轮配售发行4615万股股票，每股价格0.65美元，较9月29日最后交易价0.77美元有15.6%折价，较15日成交量加权平均价0.692美元有6.1%折价[11] - 新任首席执行官将负责利用美国贵金属宏观经济前景，并增加公司与政府确保关键矿物本土来源重点方向的一致性[4][5]

文章核心观点 - 白银矿业股（以SILJ ETF为代表）相对于白银现货价格（SILJ/Silver比率）在经历了长达9年（2016-2025年）的持续表现不佳后，已出现决定性的趋势逆转信号 [1][2][3][4] - 这一趋势逆转由两个关键技术信号确认：SILJ/Silver比率有效突破了长达9年的下降趋势线，以及出现了26周均线上穿104周均线的“金叉”看涨信号 [4][9][10][13] - 当前的技术突破发生在有利的宏观背景之下，包括白银进入新的牛市阶段、资本向大宗商品轮动以及矿业股估值处于历史低位，这使得此次突破比过去的失败反弹更具说服力，可能标志着白银矿业股将进入一个相对于白银现货表现领先的新周期 [8][20][22][23][24] 技术面突破信号 - SILJ/Silver比率在2025年9月决定性突破了自2016年以来持续压制其表现的9年下降趋势线，该趋势线曾多次阻止矿业股的反弹尝试 [6][7][20] - 突破的同时，该比率的26周简单移动平均线（SMA）上穿了104周SMA，形成“金叉”，这是一个相对罕见且通常预示着从长期熊市向新牛市过渡的强力确认信号 [9][10][20] - SILJ ETF自身价格在2025年9月初不仅突破了9年阻力位，更创下历史新高，这种绝对价格创新高与相对白银表现领先的双重确认，标志着行情性质的改变 [21] 比率意义与杠杆效应 - SILJ/Silver比率是衡量资本在贵金属领域流向的重要指南针，比率上升表明投资者正转向风险偏好，增配矿业股 [17][18] - 白银矿业股相对于白银现货具有杠杆效应，当银价上涨时，矿业公司收入增长而部分成本相对固定，导致利润和股价出现远超银价涨幅的放大效应 [15] - 反之，在银价疲软时期，这种杠杆效应会加剧矿业股的下跌，这也是过去9年矿业股表现惨淡、被投资者抛弃的主要原因 [16] 宏观与市场背景 - 当前宏观背景有利，包括通胀压力、地缘政治不稳定以及实际收益率下降，共同推动了对硬资产的持续需求 [22] - 与过去因央行紧缩政策而失去动力的“虚假再通胀”不同，当前环境更有利于资金持续流入大宗商品，白银因其兼具货币属性和工业金属属性而受益 [22] - 市场正发生广泛的资本轮动，过去十年资金主要流向科技和成长股，而白银矿业股被忽视且估值处于历史低位，即使 modest 的资金流入也能引发大幅上涨 [23] 历史先例与当前差异 - 历史先例显示，在2016年和2020年，当SILJ/Silver比率发出早期信号后，矿业股均实现了三位数的百分比涨幅，而白银本身的涨幅则温和得多 [25][27] - 与之前短暂的修正性反弹不同，当前突破是在矿业股经历了近十年被抛弃、稀释和低估的长期忽视之后发生的，这种长期的压抑为强劲的均值回归创造了条件 [28] - 此次突破的持续性更强，打破9年下降趋势并获周线图金叉确认，标志着结构性变化，而非短期的噪音或假动作 [29] 关键水平与未来展望 - 当前比率位于0.50的关键心理关口，为自2022年中期以来的最高周收盘价 [33] - 下一个关键阻力位在0.59–0.63区间，该区间在2017-2018年曾是强支撑，后转为阻力，有效突破该水平将确认矿业股的领先地位能够持续 [34] - 至关重要的支撑位在0.42–0.44的突破区域，守住该区域将强化突破的有效性，若失守则可能意味着假突破 [35] - 若当前上升趋势得以维持，表明白银的整体周期正进入一个更富投机性的阶段，历史上小型矿企在贵金属牛市的后期阶段通常表现领先 [30]

融资方案概述 - 公司宣布进行非经纪私募配售，发行最多5,800,000个单位，每个单位价格为3.60美元，总收益最高可达20,880,000美元 [1] 单位构成与条款 - 每个单位包含一股普通股和一份普通股认股权证，每份认股权证允许持有者在发行结束后的24个月内以5.50美元的价格购买一股普通股 [2] - 认股权证包含加速条款，若发行结束四个月零一天后，公司股票在多伦多创业板连续十个交易日的收盘价达到或超过7.50美元，公司可加速认股权证到期日 [2] - 发行相关的所有证券自结束之日起需遵守四个月的禁售期 [2] 资金用途 - 融资净收益将用于继续推进位于加利福尼亚州的Calico白银项目，支持墨西哥奇瓦瓦州Cinco de Mayo白银项目的社区关系倡议，支付两个项目的持续物业维护成本，以及一般公司用途 [2] 项目背景 - Calico项目是美国最大的未开发主要白银项目之一，拥有可大规模露天开采的白银矿床，并含有重要的重晶石副产品，重晶石是美国能源和医疗领域的关键矿物 [5] - 公司还持有墨西哥奇瓦瓦州Cinco de Mayo项目的期权，该矿床为高品位、大吨位的碳酸盐岩替代型矿床 [5]

项目规模与勘探进展 - 克鲁兹德普拉塔项目的矿化系统规模远超此前认知，银矿化脉状构造总长度从2023年5月公布的7公里增长至超过20公里 [5] - 通过整合新获得的2,1714公顷土地，公司确认了热液系统向北延伸数公里，所有已知岩性均含有贵金属和贱金属矿化，提升了项目潜力 [2][3][5] - 地表勘探计划已识别出6个新的高优先级靶区，并正将其推进至待钻探阶段 [2][5] 新靶区发现与地质特征 - 新发现的卡斯科诺特靶区显示出高品位金银矿化，抓取和刻槽样品的最佳品位达4,2912克/吨银当量，矿化走向长度达150米 [16] - 耶稣玛丽亚西北靶区将主矿带向西和向北延伸约800米，表明矿化围绕花岗闪长岩侵入体分布，最佳样品品位为2,2681克/吨银当量 [17][19] - 在项目区东北部新发现的拉普里西马靶区显示出矽卡岩型多金属矿化特征，矿化与花岗闪长岩侵入体和石灰岩沉积物的接触带有关 [23][24] 勘探计划与技术手段 - 公司将2025年第一阶段钻探计划规模扩大50%，从10,000米增加至15,000米，目前已完成超过8,000米钻探，有38个反循环钻孔的化验结果待公布 [4][5][28] - 公司已委托进行一项全矿区385线公里的航空地球物理测量，预计于2026年第一季度完成，旨在识别新的蚀变带和地质构造 [5][29] - 勘探团队利用新的高分辨率数字地形模型和卫星图像，提高了野外工作效率，缩短了新靶区的识别时间 [14] 公司资源与资金状况 - 公司管理层拥有成功推进三个项目投产的经验，且公司股权结构集中，前三大股东持有超过38%的股份 [36] - 当前钻探计划已获得全额资金支持，公司处于资金充足状态 [4][36]

公司概况 * 公司为Americas Gold and Silver Corporation 股票代码为NYSEAM: USAS和TSX: USA [1] * 新管理团队于约9个月前（自2025年1月1日起）接手公司 并正在进行一项扭亏为盈的计划 [3][12][13] * 公司注入了大量资本 通过股权融资筹集了5000万美元 并通过债务融资筹集了1亿美元 [3][12] * 公司将其主要资产Galena矿单元化 并引入了Eric Sprott作为公司20%的所有者 [3][12] 管理团队与过往业绩 * 管理团队由董事长兼首席执行官Paul Andre Huet领导 其拥有成功的扭亏为盈经验 [4][5] * 团队包括拥有35年经验的运营官Michael Doolin和超过25年经验的财务官Warren Varga [5] * 该团队曾成功扭转Klondex Mines和Karora Resources（前身为RNC Minerals）的局面 [7][8] * Klondex Mines最终以近7亿美元的价格出售给HECLA Karora Resources以11亿美元的价格出售给Westgold Resources [7][9] 资产组合与战略重点 * 公司主要资产是位于美国爱达荷州的Galena复合矿 这是一个银矿 [3][13] * 其他资产包括墨西哥锡那罗亚州目前正在生产的Cosalá运营银矿 内华达州处于维护和保养状态的Relief Canyon金矿 以及San Felipe勘探项目 [13][14] * 当前战略重点是 revitalization 和扩张Galena矿和Cosalá矿 而Relief Canyon矿并非关注重点 [15] Galena矿运营与转型计划 * Galena矿的历史高点是2002年 当年以低于600吨/日的开采率生产了超过560万盎司白银 [17] * 过去10年平均年产量约为150万盎司白银 产量较低的部分原因是公司更专注于开采副产品铅 导致白银品位较低 [18] * 该矿拥有大量现有基础设施 包括4个竖井 超过100英里的地下开发巷道 以及两个总日处理能力为1200吨的选矿厂（Galena厂750吨/日 Coor厂500吨/日） [19][20] * 运营面临两大瓶颈：Galena主提升竖井的吞吐量被限制在约300吨/日 以及采矿方法效率低下 [21] * 公司正投资约800万美元对3号竖井进行升级 通过增加提升机马力和料斗尺寸等方式 计划将其产能提升三倍 相关工作已提前完成第一阶段并按计划进行 [22][23] * 采矿方法正从劳动密集型的jacklegs和underhand cut and fill法 转变为更高效、更安全的长孔崩落法 并引入了远程铲运机等新设备 [24][25][28][29] * 长孔崩落法允许每次爆破提取7000吨或更多的矿石 显著提高了每班次的矿石运输量 [29] * 目标是将Galena矿的白银年产量恢复至500万盎司以上 并最终充分利用1200吨/日的选矿能力 [17][30] Galena矿资源与勘探潜力 * Galena矿目前拥有超过1.5亿盎司白银资源 按年产500万盎司计算 矿山寿命很长 [25] * 在现有基础设施下方钻探发现了极高品位的矿脉 例如34号脉（983克/吨白银）和149号脉（25千克/吨白银） [31][32] * 公司目标不是单纯增加资源量 而是用更高品位的矿石（如900克/吨以上）替代现有400-450克/吨的矿石 以提升盈利能力 [31][33] * 该矿目前的开采品位（400-450克/吨白银）已位列全球最高品位银矿前五名 [31] 副产品价值重估（特别是锑） * Galena矿除白银外 还生产铜、铅、金和锑等副产品 [18][34] * 该矿是美国目前唯一在产的锑矿 [34][37] * 过去24年里 该矿生产了超过2000万磅锑 但公司未获得报酬 [35] * 2025年4月 公司与Ocean Partners和Teck达成了新的承购协议 重新谈判了所有惩罚性元素 使铜、铅、金和锑都成为可计价元素 公司开始因此获得收入 [35] * 锑存在于 tetrahedrite 矿石中 这种矿石具有最高的白银品位 开采锑不需要额外的资本支出 是免费的副产品 [36] * 锑的回收率很高 从精矿中可回收90%至96% 并能从矿石中提取99%的锑金属 [36] Cosalá矿运营与勘探潜力 * 墨西哥的Cosalá矿运营稳定 正在向一个名为EC120的新的高品位区域过渡 [38] * 该矿未来7年以上每年将生产约200万盎司白银 且白银和铜的品位将提高 [38] * 矿区地表有大量勘探靶区 过去5年未进行勘探钻探 公司计划对7个额外的露头靶区进行钻探 [38] 公司前景与投资亮点 * 结合Galena矿（目标500万盎司/年）和Cosalá矿（约200万盎司/年） 公司年白银产量将超过700万盎司 [39] * 公司近期市值达到7.5亿美元 机构持股比例在9个月内从7%大幅提升至63%（包括Eric Sprott的20%） [40][43] * 公司对白银价格的敞口极高 在所有白银生产商中排名第二 仅次于Aya Gold and Silver [41] * 投资亮点包括：白银增长故事 高品位资产 锑等副产品价值重估 以及拥有成功业绩的管理团队 [42]