财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长17.4%，其中航空性收入增长18.3%，非航空性收入增长15.6% [7] - 公司直接运营的业务收入增长30.1%，主要得益于货运和保税仓库业务的整合，贡献了5.59亿墨西哥比索 [7] - 第三方运营商收入增长4.7%，得益于新商业空间的开业和在更优市场条件下的合同重谈 [7] - 服务成本同比增长14.1%，若排除因法规变更导致公司直接运营的登机桥和机场巴士成本，服务成本增幅约为4.8% [8] [9] - 第三季度EBITDA达到51亿墨西哥比索，增长12.8%，EBITDA利润率为64.3% [9] - 截至9月3日，公司现金及现金等价物为117亿墨西哥比索，流动性状况强劲 [10] - 第三季度支付了第二笔也是最后一笔股息，每股8.42墨西哥比索 [10] - 第三季度发行了总额85亿墨西哥比索的新债券，其中70亿用于资本支出，15亿用于偿还桑坦德银行贷款 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非航空性业务中表现最强的业务线包括食品饮料、零售、免税店、地面交通和分时度假 [8] - 公司直接运营的业务（如FBO、酒店）预计在未来三到四年内将比第三方运营的业务增长更快 [19] [21] - 货运和保税仓库业务不属于MDP监管范围，公司有兴趣在其他有市场需求和机会的机场复制此业务 [51] [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度总客运量同比增长2.5%，达到1580万人次，增长由新航线和增加班次支撑，抵消了国际旅行的下滑 [4] [5] - 国际客运量下降，主要受移民相关挑战和美国现政府更严格政策的影响，特别是影响了VFR和休闲旅客的行为 [4] [15] - 普拉特·惠特尼发动机问题持续限制Volaris和Viva Aerobus的座位运力恢复，航空公司预计到2027年才能完全恢复其机队 [4] - 巴亚尔塔港国际旅客量在前九个月下降约5%，但预计冬季来自加拿大和美国航线的运力增加将改善明年第一季度的表现 [61] [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点仍为提升连通性和网络多元化，第四季度将开通8条通往加拿大的新国际航线，并首次将洛斯卡沃斯与巴拿马直连，以拓展中美洲网络 [5] [6] - 公司计划继续优化商业服务，利用客流增长提升所有机场的价值创造 [8] - 关于土耳其和凯科斯群岛的投标流程仍在进行中，尚未有决议公布 [12] - 公司正在分析收购Motiva Airports的潜在可能性，包括审查数据室信息、交易细节和建立财务模型，最终决定预计在11月中旬做出 [12] [44] - 对于Motiva Airports的潜在收购，公司考虑独自竞标或建立合作伙伴关系，并计划主要通过杠杆融资 [32] [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性和汇率波动是短期内的现实挑战，但公司受益于有韧性的国内市场、多元化的机场组合和严格的财务管理 [11] - 管理层对VFR市场的复苏持乐观态度，认为当前下滑是短期现象，待乘客充分了解美国移民政策趋势后将会恢复 [16] [17] - 对于2026年世界杯的影响，目前难以量化，具体效果取决于在瓜达拉哈拉比赛的国家队抽签结果，预计可能带来30万至50万旅客 [54] [55] 其他重要信息 - 航空收费方面，原计划分两阶段实施批准的涨价（2025年3月涨15%，2026年涨剩余部分），但基于今年客流和载客率趋势，公司提前在9月1日实施了平均7.5%的第二次调整 [7] [25] - 预计2026年2月将再次调整收费，届时全年将体现三次调价效应，预计到2026年底最大收费实现率将达到93%-97% [25] [26] [36] [37] - 2026年第一季度EBITDA利润率预计将接近年初发布的指引 [27] - 根据MDP，到2029年公司在墨西哥的航站楼面积将增加约55%，主要来自瓜达拉哈拉T2、巴亚尔塔港新航站楼、蒂华纳机场扩建和洛斯卡沃斯T2扩建等项目，为商业收入增长提供大量机会 [56] [57] [58] - 第三季度航空性收入每旅客指标环比下降，主要原因是高收费的国际旅客流量占比下降以及墨西哥比索升值约4.6% [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于当前客流动态和年度指引的看法 [15] - 国际客流，特别是VFR航线持续表现不佳，主要受美国移民政策影响，但已观察到部分直达航线及经蒂华纳中转至美国的VFR市场出现加速迹象 [16] - VFR市场的下滑被视为短期现象，待乘客充分了解政策后预计将恢复，且对航空公司已宣布的运力增长持乐观态度 [17] - 公司直接运营的商业业务增长迅速，预计随着新航站楼区域（如巴亚尔塔港新航站楼）的开放以及FBO、酒店等新业务的拓展，未来三到四年该部分业务将继续以快于第三方业务的速度增长 [19] [20] [21] 问题: 关于成本水平和MDP最大收费的展望 [24] - 随着机场设施和人员（安保、清洁等）的增加，当前季度的成本水平在后续季度预计将维持 [25] - EBITDA利润率预计将符合年初指引 [25] [27] - 收费方面，2025年3月已上调15%，9月1日再上调7.5%，预计2026年2月将再次上调，全年将体现三次调价效应，最终实现率取决于通胀和汇率，预计2026年底达到93%-97% [25] [26] [36] [37] 问题: 关于Motiva Airports资产收购的策略 [30] [31] - 公司仍在评估各种选项，尚未最终决定是独自竞标还是建立合作伙伴关系 [32] - 收购的核心理由是业务多元化，利用公司在商业收入和成本控制方面的经验为Motiva旗下资产（包括巴西、厄瓜多尔、哥斯达黎加、库拉索等地机场）提升价值 [42] - 若进行收购，计划主要通过杠杆融资 [32] - 时间线由卖方主导，公司预计在11月中旬做出最终决定 [43] [44] 问题: 关于2026年收费预期和最大收费实现目标 [35] - 预计2026年2月再次调整收费，到2026年底最大收费实现率目标在93%-97%范围内，约95% [36] [37] 问题: 关于新航线（洛斯卡沃斯至巴拿马）和货运业务发展 [47] - 洛斯卡沃斯首次直连巴拿马（由巴拿马航空执飞），通过巴拿马枢纽打开了连接南美和中美洲的新市场机会 [49] [50] - 货运和保税仓库业务不属于MDP范围，公司有意在有其他市场需求和机会的机场复制此业务 [51] [52] 问题: 关于航空性收费环比下降的原因 [53] - 主要原因是高收费的国际旅客流量占比下降，以及墨西哥比索升值约4.6% [53] 问题: 关于2026年世界杯对客流的预期影响 [54] - 具体影响尚不明确，取决于在瓜达拉哈拉比赛的国家队抽签结果，预计可能为瓜达拉哈拉带来30万至50万旅客，蒂华纳通过CBX连接南加州比赛也可能产生积极影响 [54] [55] 问题: 关于未来几年商业区域扩展和非航空性收入每旅客的长期愿景 [56] - 到2029年，通过主要机场的航站楼扩建，总商业面积将增加约55%，为商业收入提供重大增长机会 [56] [57] [58] 问题: 关于主要机场（特别是巴亚尔塔港）国际客流疲软的具体影响 [60] - 巴亚尔塔港前九个月国际旅客下降约5%，主要由于美国航空和精灵航空等运力减少，但对冬季来自加拿大和美国运力恢复持乐观态度，预计明年第一季度将改善 [61] [62]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长17.4%，主要受航空和非航空业务强劲表现推动 [5] - 航空收入同比增长18.3%，反映了新最高收费标准的实施 [5] - 非航空收入同比增长15.6%，在墨西哥和牙买加市场表现强劲 [5] - 公司直接运营的业务收入增长30.1%，主要得益于货运和保税仓库业务的整合，贡献了5.59亿比索 [5] - 第三方运营商收入增长4.7%，得益于新商业空间的开业和合同在更优市场条件下的重新谈判 [6] - 服务成本同比增长14.1%，主要原因是廊桥和机场摆渡车运营转为公司直接负责 [7]；若不考虑此项，服务成本增长约为4.8% [8] - EBITDA增长12.8%，达到51亿比索，EBITDA利润率为64.3% [8]；剔除特许经营费变动影响后，利润率低于2024年，主要因墨西哥机场特许经营费从5%上调至9% [8] - 截至9月3日，公司持有117亿比索的现金及现金等价物，流动性状况强劲 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非航空业务中表现最强的业务线包括餐饮、零售、免税店、地面交通和分时度假 [6] - 公司直接运营的业务（如FBO、酒店）预计在未来三到四年内将比第三方运营的业务增长更快 [18] - 货运和保税仓库业务表现良好，公司有兴趣在其他有市场需求和机会的机场复制此业务 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度总客运量同比增长2.5%，达到1580万人次，增长由新航线和增加班次支撑，抵消了国际旅行的下滑 [4] - 国际客运量下降，主要受移民相关挑战和美国当前政府更严格政策认知的影响，特别是VFR和休闲旅客 [3] - Volaris和Viva Aerobus的运力恢复持续受普惠发动机问题限制，预计到2027年才能完全恢复机队 [3] - 第四季度将开通8条通往加拿大的新国际航线，以增强冬季旺季的客运量和需求 [4] - 洛斯卡沃斯将首次开通直达巴拿马的航线，拓展中美洲网络 [4] - 巴亚尔塔港国际客运量在前九个月下降约5%，但对冬季旺季和加拿大运力回归表示乐观 [51][52] - 2026年世界杯预计将对瓜达拉哈拉和蒂华纳机场的客运量产生积极影响，具体影响取决于球队抽签结果 [46][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于连通性和网络多元化 [4] - 通过扩建商业区域和整合新服务（如货运业务）来加强长期收入基础 [7] - 积极管理资本结构，为长期投资承诺和有机增长提供灵活性 [9] - 正在分析收购Motiva Airports的潜在机会，该组合包括巴西、厄瓜多尔、哥斯达黎加和库拉索的机场，战略 rationale 在于业务多元化和通过提升商业收入及成本控制创造价值 [35] - 对于Motiva Airports的潜在收购，考虑的方式包括独立竞标或合作，资金预计将主要通过杠杆融资 [28][35] - 到2029年，公司在墨西哥的航站楼面积预计将增加约55%，为商业提供重大机遇 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度客运量增长放缓，但公司业绩稳健 [3] - 宏观经济不确定性和汇率波动是短期现实挑战，但公司受益于有韧性的国内市场、多元化的机场组合和严格的财务管理 [10] - 对VFR市场的复苏持乐观态度，预计在乘客充分了解美国移民政策趋势后，短期内的下滑将会缓解 [15][16] - 对前景保持谨慎乐观 [10] 其他重要信息 - 2025年第三季度支付了第二次也是最后一次股息，每股8.42比索 [9] - 本季度成功发行了总额85亿比索的两笔新债券，资金用于约70亿比索的资本投资和偿还桑坦德银行15亿比索的贷款 [9] - 将一笔4000万美元的花旗信贷额度再融资至2030年到期 [9] - 2025年前九个月资本支出投资约70亿比索，主要用于Master Development Program下的主要基础设施项目早期阶段 [10] - 与特克斯和凯科斯群岛投标相关的进程仍在进行中，尚未公布决议 [11] - Motiva Airports收购的最终决定预计在11月中旬做出 [36] 问答环节所有的提问和回答 问题: 当前交通动态和年度指引看法 [13] - 回答: VFR市场受信息缺乏影响出现下滑，但对航空公司已宣布的运力表示乐观，预计VFR市场将在未来年份复苏 [15][16] 问题: 直接运营业务的强劲增长能否持续及其与传统业务的增长对比 [17] - 回答: 直接运营业务预计在未来三到四年保持更快增长，得益于新航站楼开业（如巴亚尔塔港）、新业务线（如FBO、酒店）的拓展 [18] 问题: 成本水平是否可持续以及对EBITDA利润率指引的影响 [21] - 回答: 成本水平预计在后续季度维持，因设施和人员增加是业务一部分；公司仍处于利润率指引范围内 [23] 问题: Master Development Program最高收费标准现状及2026年展望 [21] - 回答: 2025年3月上调15%，9月再上调7.5%；预计2026年2月再次上调；考虑到全年不同时段的上调效应，预计2026年最高收费标准实现率在93%-97%左右 [23][24][31][32] 问题: Motiva Airports资产的竞标计划、融资方式及合作伙伴可能 [27] - 回答: 仍在评估各种选项，可能独立或合作竞标；资金计划主要通过杠杆融资 [28] 问题: 2026年收费上调预期及何时达到100%最高收费标准 [30] - 回答: 预计2026年2月上调，年底实现率约在95%左右 [31][32] 问题: Motiva Airports收购的时间表、投资规模、战略 rationale 及巴西特许经营模式与墨西哥的差异 [34] - 回答: 战略 rationale 是多元化，通过提升商业收入和成本控制创造价值；巴西特许经营模式各有不同；时间表由卖方主导，预计11月中旬做出最终决定 [35][36] 问题: 洛斯卡沃斯新航线细节及未来连接中/南美洲的可能性，以及货运业务的发展计划 [39] - 回答: 洛斯卡沃斯至巴拿马新航线首次连接南美洲，开辟新市场；货运业务独立于MDP，将根据需求在其他机场复制 [41][42][43] 问题: 航空收费环比下降的原因 [45] - 回答: 主要由于国际客运量（收费较高）下降以及比索升值约4.6%影响了收入 [45] 问题: 世界杯对交通量的预期影响 [46] - 回答: 预计对瓜达拉哈拉和蒂华纳有积极影响，具体规模取决于球队抽签，瓜达拉哈拉可能增加30万至50万乘客 [46][47] 问题: 未来几年将上线的商业区域细节及非航空收入每乘客的长期愿景 [48] - 回答: 到2029年航站楼面积增55%，主要来自瓜达拉哈拉T2（2029年）、巴亚尔塔港新航站楼（2027年）、蒂华纳扩建（2028年）、洛斯卡沃斯T2扩建（2027年），将带来大量商业机会 [48][49] 问题: 主要机场（尤其是巴亚尔塔港）国际客运量疲软的原因 [50] - 回答: 巴亚尔塔港前九个月国际客运量下降5%，主因美航等运力减少，但对冬季旺季和加拿大运力回归表示乐观 [51][52]

核心观点 - 揭阳潮汕机场公司举办2025年冬航季航班推介会，展示新航季航班计划与服务产品，旨在释放枢纽效能并推动区域发展 [1][5] 航班计划与运力 - 2025年冬航季周航班计划总量达2191班，同比增长18.4%，航班增量位列全国第二 [5] - 机场过夜运力增至31架，全天航班分布更均衡，早出晚归的航班结构持续优化 [5] 航线网络拓展 - 新开通及恢复拉萨、无锡、芒市、池州、榆林等多条国内航线 [5] - 持续稳定运营曼谷、新加坡、吉隆坡、万象等国际航线，搭建辐射东南亚的空中桥梁 [5] - 新增宁波、海口两条空中快线，提升高频航线的便捷性 [5] 服务与活动 - 推介会通过航空集市等形式全方位展示航线产品与航空服务，为旅客提供购票及出行建议 [1] - 公司致力于加速推进航班生产发展和服务品质提档，依托更密集的航线网络和更优质的航班时刻 [5]

上海消费市场整体复苏态势 - 上海市前三季度社会消费品零售总额同比增长4.3%，较上半年增速提升2.6个百分点 [1] - 7月、8月、9月社零总额单月增速分别达到7.8%、13%和9.2%，推动总量提升 [1] - 上海三季度GDP同比增长5.5%，经济增长的稳定性和持续性增强 [1] 政策驱动与具体品类表现 - “以旧换新”补贴政策效应显著，限额以上单位中体育娱乐用品类、家具类、家用电器类零售额同比分别增长27.7%、22.1%、28.2% [1] - 发放两轮10亿元“乐·上海”服务消费券及增发文化、观赛消费券，撬动旅游业和住宿餐饮业 [1] - 上海住宿业增速前三季度较上半年提升2.6个百分点 [1] 新消费模式与平台经济 - 小红书、拼多多等平台型经济带来创新消费场景，持续激发内需潜力 [2] - 小红书通过“线上内容种草 - 线下场景引爆 - 全域用户破圈”模式实现用户增长 [2] - “沪九条”政策强化了“内容吸引用户、商业反哺内容”的循环 [2] 制造业与汽车产业联动 - 上汽集团1-9月累计批售319.3万辆，同比增长20.5%，终端零售达337.8万辆 [3] - 上汽集团9月销售整车44万辆，同比增长40.4%，环比增长21% [3] - 自主品牌、新能源、海外市场成为上汽集团主要增长动力 [3] 文旅消费与国际客流恢复 - 前三季度上海旅游入境人数达636.6万人次，同比增长37% [3] - 截至10月11日，上海口岸入境外籍旅客数量超去年全年总量，其中免签入境占比超五成 [4] - 浦东机场10月14日单日入境外籍旅客量突破2.25万人次，创今年新高 [4] 交通枢纽与物流规模 - 上海机场前9个月旅客吞吐量突破1亿人次，货邮吞吐量好于去年同期 [4] - 国庆中秋假期期间，上海机场日均保障进出港旅客40.6万人次，同比增长9.3% [4]

公司活动与品牌建设 - 厦门高崎国际机场于10月22日举行通航42周年纪念日活动 包括市民、台胞、侨胞参与捐赠回忆物件和共叙故事[1] - 公司自今年九月发布高崎记忆征集令 目前已征集到老物件、老照片几百件 未来这些"高崎记忆"将被展出[1] - 活动现场成立厦门机场飞友俱乐部 类似"高崎见一面"活动将更常态化开展 以多元视角讲述空港故事[2] - 公司启动"中华优秀传统文化进机场推广计划" 将中医药、非遗、闽南文化转化为可体验的公共产品[5] - 公司专属IP形象"翔燕"兄妹正式亮相 未来将融入航站楼引导服务、文创产品等场景[5] 机场发展规划与战略定位 - 厦门翔安国际机场有望在2026年底建成通航 届时高崎机场将完成转场[1] - 高崎机场于1983年10月正式通航 是厦门经济特区对外开放初心的承载[1] - 未来翔安机场定位为"两岸交流门户机场" 将优化厦金'半小时交通圈'并构建连接东南亚、通达欧美澳的国际航线网络[6] - 新机场战略旨在为厦门建设两岸融合发展示范区、打造航空枢纽注入新动能[6]

赛事背景与公司总体应对 - 2025年环广西公路自行车世界巡回赛于10月14日至19日在广西多地举行 [1] - 南宁机场高度重视赛事期间航空运输保障工作 从动员部署 技能提升 服务优化等方面推进工作 确保赛事人员安全 高效 便捷出行 [1] 动员部署与安全保障 - 公司组织开展赛事保障工作动员会 传达上级指示精神 树立安全底线思维 [2] - 结合往届赛事保障经验 科学制定保障方案 动态调整勤务安排 优化人力资源配置 [2] 业务技能与应急处置 - 针对参赛团队携带专业器材多 设备价值高等特点 开展专项业务培训 重点加强自行车拆卸零部件 专业运动装备检查流程培训 [4] - 组织安检员考核以检验培训效果 同时开展航班大面积延误等应急演练 提高员工应急处置能力 [4] 服务流程优化与形象展示 - 为保障赛事人员顺畅出行 设置专用安检通道 在待检区设置清晰指引标识 增加前端维序引导员 [6] - 安排外语沟通能力较强的骨干值守 确保赛事人员快速过检 [6] 未来规划与持续改进 - 公司将系统总结此次保障经验 持续优化保障流程 坚守安全底线 提升服务品质 [8]

服务保障核心举措 - 开设球员专属值机柜台和安检通道，由工作人员全程引导至快速通道，实现值机安检“双绿通”提速 [2] - 货运团队对篮球装备实行“轻拿轻放+单独存放”的特别处理，避免器材受损 [2] - 安排专人全程跟进候机登机，实时同步行李托运进度与航班动态，实现“全陪伴”省心服务 [2] 定制化细节关怀 - 提前与值机部门协调，为身高较高的运动员预留宽敞区域座位，有效避免航程中腿部不适问题 [2] - 此次保障聚焦“高效、安心、暖心”三大核心，推出三项关键举措 [2] 服务实践的战略意义 - 此次“一赛一策”的定制化保障是机场服务精细化升级的生动实践 [5] - 定制化服务为地区体育事业发展注入民航动能，帮助运动员卸下出行顾虑以最佳状态投入赛场 [5]

核心观点 - 深圳宝安国际机场入境外籍旅客数量显著增长，主要受第138届广交会吸引 [1] - 10月13日至19日期间，机场边检查验入境外国人数量同比增长54% [1] - 预计在广交会后续第二、三期，外籍旅客数量还将有明显增长 [1] 旅客构成与来源 - 在观测的一小时内，4架入境航班搭载800名旅客，其中外籍旅客占比40% [1] - 免签入境的外籍旅客占比达到64%，同比增长128% [1] - 许多外籍旅客明确表示参会目的是参加广交会以发现商机和拓宽销售渠道 [1] 行业活动影响 - 广交会是驱动深圳机场口岸外籍旅客流量攀升的关键因素 [1] - 外籍旅客来源广泛，例如有主营业务为电子设备的墨西哥籍公司代表参会 [1] - 行业大型展会能有效带动相关交通枢纽的客运业务增长 [1]

板块整体表现 - 10月21日航空机场板块整体下跌0.25%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中5只上涨，4只下跌，1只持平 [1] 领涨及领跌个股 - 华夏航空为当日板块领跌股 [1] - 中国东航领涨板块，涨幅1.67%，收盘价4.86元，成交额8.22亿元，成交量171.25万手 [1] - 中信海直涨幅1.16%，厦门空港涨幅0.86%，春秋航空涨幅0.40% [1] - 吉祥航空跌幅1.26%，白云机场跌幅0.42% [1] 资金流向 - 当日航空机场板块主力资金净流出5082.19万元 [3] - 游资资金净流出7334.06万元 [3] - 散户资金净流入1.24亿元 [3]

培训模式创新 - 公司创新推出以实战化训练为核心的“压力测试”培训模式，旨在解决日常训练与实战场景脱节难题 [1] - 培训模式推动安检队伍业务水平向“精准化、高效化”升级，为空防安全筑牢技能防线 [1] 培训体系构建 - 培训体系以“岗位适配+全员参与”为核心，紧扣安检岗位实际需求 [1] - 培训模拟日常及节假日高峰时段的客流密度和行李过检节奏，还原高密度旅客通行、多岗位协同配合的真实工作环境 [1] 考核细节设计 - 行李图像识别环节设置每5秒自动切换图像的时间限制，图像内容涵盖常规生活用品及各类特殊材质物品 [1] - 培训融入旅客问询应对、突发情况处置等综合能力考察，全面考验员工的快速反应、精准判断与协同配合能力 [1] 未来发展规划 - 公司将结合实训反馈持续优化训练内容与形式，针对节假日高峰、特殊天气等不同场景设计专项训练模块 [2] - 公司计划打造一支“业务精、反应快、能战斗”的安检队伍，为航空安全保驾护航 [2]