公司动态 - 律师事务所Glancy Prongay & Murray LLP宣布已代表StubHub Holdings, Inc (NYSE: STUB) 投资者对公司可能违反联邦证券法的行为展开调查 [1] - 调查涉及投资者在StubHub Holdings, Inc (STUB) 上的投资损失 [1]

调查事件 - Robbins Geller Rudman & Dowd LLP律师事务所正在调查StubHub Holdings Inc (NYSE: STUB) 可能存在的违反美国联邦证券法的行为 [1] - 调查涉及StubHub及其部分高管是否就公司业务和运营做出了重大虚假和/或误导性陈述和/或遗漏了重大信息 [2] 公司业务 - StubHub在全球范围内运营一个现场活动票务市场 [2] 律师事务所背景 - Robbins Geller Rudman & Dowd LLP是一家在全球代表投资者处理证券欺诈和股东诉讼的领先律师事务所 [3] - 该事务所在过去五年中有四年因为投资者获得最多金钱赔偿而在ISS证券集体诉讼服务排名中位列第一 [3] - 2024年，该事务所在证券相关集体诉讼案件中为投资者追回超过25亿美元，据ISS称，此金额超过其后五家律师事务所的总和 [3] - 该事务所在全球10个办事处拥有200名律师，是全球最大的原告律师事务所之一，其律师曾获得历史上多笔最大的证券集体诉讼赔偿，包括有史以来最大的72亿美元赔偿（In re Enron Corp Sec Litig案） [3]

StubHub公司表现与IPO问题 - 公司股价大幅下跌20% [1] - 公司未提供当前季度业绩指引 [2] - 公司IPO后表现不佳 成为"失败IPO" 难以扭转市场叙事 [3] - 评论认为这反映了公司运营业务能力不足 [4] 现场娱乐与体验经济行业 - Live Nation股价下跌 但因其运营能力出色 被视为下跌中的买入机会 [5] - 体验经济目前受到一定冲击 [5] - 皇家加勒比邮轮股价下跌过多 被视为投资机会 [5] - 尽管存在短期负面情绪 但市场仍有大量资金 优质企业将很快摆脱政府停摆的负面影响 [6] 政府停摆对消费行为的影响 - 政府停摆期间机场体验恶劣 旅行时间意外延长 [7] - 糟糕的旅行体验导致消费者取消如迪士尼世界等休闲计划 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总商品销售额（GMS）达到24亿美元，同比增长11% [25] - 第三季度营收为4.68亿美元，同比增长8% [27] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6700万美元，占营收的14%，同比增长21% [30] - 调整后毛利率为84%，较去年同期的82%有所提升，主要得益于票务替换和更换成本的减少 [29] - 营收占GMS的比例为19%，低于去年同期的20%，反映了公司为扩大市场份额而战略性降低抽成率 [27] - 销售和营销费用为2.55亿美元，占营收的54%，去年同期为2.21亿美元，占营收的51% [29] - 运营和支持费用为1700万美元，占营收的3.5%，去年同期为1600万美元，占营收的3.6% [29] - 一般及行政费用为5200万美元，占营收的11%，去年同期为6200万美元，占营收的14% [29] - GAAP业绩中包含一笔14亿美元的非经常性、非现金费用，与IPO前授予的股权激励相关 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心转售市场：公司在北美市场份额持续增长，目前基于GMS衡量，规模已达到最接近竞争对手的四倍左右 [11] - 直接发行业务（Direct Issuance）：与美国职业棒球大联盟（MLB）签署合作伙伴关系，更多球队成为平台卖家 [19]；并在音乐节类别取得进展，例如与Peachtree Entertainment和LED Presents合作 [19]；该业务的可寻址市场规模超过1000亿美元 [20] - 广告业务：正在开发两种模式，包括赞助列表（sponsored listings）和与传统企业的广告合作（如Booking.com） [20][22]；赞助列表功能计划在第四季度下半年推出 [52] - 卖家操作系统（Reach Pro）：第三季度是迄今为止新卖家采用Reach Pro规模最大的季度，其中期目标是成为该产品最大的提供商 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：受到联邦强制实施的“全包定价”（all-in pricing）影响，估计对北美二级票务市场规模造成10%的一次性冲击 [26]；该影响预计将持续影响同比数据至2026年5月 [26]；若不考虑去年泰勒·斯威夫特时代巡回演唱会的巨大影响，GMS同比增长率为24% [27] - 国际市场：业务在200多个国家和地区开展，亚洲和拉丁美洲表现尤为强劲 [66]；国际业务持续增长，巡演日益全球化 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是成为消费者获取现场娱乐体验的全球目的地，通过技术消除现场活动体验中的摩擦 [10] - 直接发行业务战略是提供开放分销，允许内容版权方（如球队、艺术家、场馆）非独家地接入StubHub的分销引擎，利用其数据洞察优化定价和上座率 [17][18] - 公司不与传统票务公司竞争接入控制技术，而是提供一种新的分销模式 [17] - 广告业务战略是引入赞助列表和合作伙伴广告，但优先确保不影响客户体验 [23] - 公司利用其庞大的数据资产（来自数千万用户互动）进行差异化的产品创新、营销优化和定价智能 [7] - 公司认为人工智能（AI）发展将塑造数字商务的未来，并对其在代理搜索（agentic search）和票务购买中的机遇感到兴奋 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临短期挑战，包括需要应对去年泰勒·斯威夫特巡演、全包定价实施、以及去年洋基队-道奇队世界系列赛等带来的高基数效应 [34] - 2025年第四季度面临一些大型巡演售票时间提前至9月底的时机变化影响 [34][72] - 2026年展望积极，泰勒·斯威夫特巡演的比较基数影响将过去，并在5月度过全包定价的实施周期 [35]；现场活动需求依然强劲 [35] - 对2026年世界杯在北美举行感到兴奋，认为这将是一个全球性的重大体育赛事 [63] - 公司专注于长期价值创造，计划在报告2025年第四季度和全年业绩时提供2026年度指引 [36] 其他重要信息 - 公司于第三季度完成IPO，募集资金约7.58亿美元（扣除承销折扣和佣金后），并发行了2.24亿美元的O系列优先股 [36] - 利用募资偿还了7.5亿美元的美元定期贷款，总债务降至17亿美元，使净债务与TTM调整后EBITDA的比率降至3.9倍 [37] - 季度末现金及现金等价物为14亿美元，扣除应付卖家款项后的净现金为6.23亿美元 [37] - 年度债务偿付要求从1.74亿美元降至9900万美元，减少了7500万美元或43% [37] - 循环信贷额度 capacity 从1.25亿美元增加至5.65亿美元 [37] - 公司在过去12个月产生了600万美元的自由现金流，若排除应付买卖双方款项变动和现金利息成本的影响，自由现金流为2.79亿美元，与TTM调整后EBITDA的转换率约为100% [33] - 公司拥有超过10亿美元的净经营亏损（NOL），导致中期现金税负极低，过去12个月仅为1700万美元 [32] - 资产轻模式，过去12个月资本支出仅为2600万美元 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年在核心转售市场份额和直接发行业务上的投资回报，以及2026年展望；为何不提供第四季度指引 [40] - 回答：对市场份额投资结果非常满意，相对市场份额达到约四倍 [41]；卖家操作系统（Reach Pro）的采用超出预期，有助于锁定卖家并支撑广告业务 [42]；现场活动市场需求非常强劲 [43]；作为新上市公司，采取长期视角，将在下一次财报电话会议讨论2026年展望 [41] 问题: 关于中长期营销投资策略以及对新产品的用户接受度 [44] - 回答：直接发行业务（开放分销）获得热烈反响，例如MLB合作和音乐节渠道的签约 [45][46]；管道中的大部分合作无需公司提供经济激励，版权方看重其分销和数据价值 [47] 问题: 关于赞助列表广告的推出时间表和MLB合作细节 [48] - 回答：广告机会包括与Booking.com等合作伙伴的体验内广告和赞助列表 [49]；赞助列表的独特优势在于票务是易逝品，且可通过Reach Pro系统无缝集成 [50][51]；计划在第四季度下半年推出赞助列表 [52]；MLB合作包括联盟层面使用直接发行以及促进更多球队加入，许多球队看重开放分销的内在价值而非支付 [53] 问题: 关于直接发行业务在未来2-3年的最佳机会领域（地域、活动类型） [54] - 回答：机会具有普遍性，管道多样化，涵盖全球不同体育联盟、音乐节等 [55]；不旨在取代票务公司，可能与之合作，这是一个超过1500亿美元的巨大市场 [56] 问题: 关于代理搜索（AI）对未来抽成率或广告收入的影响 [57] - 回答：AI是令人兴奋的机会，公司处于有利地位，因为代理需要为消费者寻找最佳解决方案（供应链、目录、可靠性） [58][59]；未来可能通过付费和免费两种方式利用AI流量，关键是驱动能为消费者带来价值的结果 [60] 问题: 关于全包定价影响的当前程度以及2026年世界杯的潜在影响 [61] - 回答：全包定价仍是10%的逆风，将在2026年5月度过影响期 [62]；公司曾长期游说支持全包定价，认为长期有利于消费者体验 [62]；对世界杯非常期待，这是全球最大的体育盛事之一 [63] 问题: 关于直接发行业务与二级市场的抽成率比较，以及第三季度GMS在北美和国际间的增长分解 [64] - 回答：直接发行业务的抽成率目前与二级市场相同 [65]；国际业务增长迅速，特别是亚洲和拉丁美洲，巡演日益全球化是积极因素 [66]；国际业务持续增长，新首席商务官将重点关注 [67] 问题: 关于2026年预计通过直接发行接入平台的球队数量和时间线，以及第四季度需求趋势 [68] - 回答：直接发行机会广泛，产品服务到位后，版权方可随时启用，无需长期承诺或特定签约日期 [69][70]；现场活动需求旺盛，第四季度某些售票时间可能有所变动，但需求基本面强劲 [71] 问题: 关于第三季度是否有需求提前影响第四季度，去年世界系列赛的不利比较，以及如何管理投机性售票 [72] - 回答：第四季度面临艰难的同比比较（泰勒·斯威夫特、世界系列赛），第三季度出现一些售票时间提前到9月的情况，但这更多是时机问题，公司市场份额接近50%，重点仍是长期份额获取 [72][73]；对2026年展望保持强劲 [73]；关于投机性售票，业务重点是保证票务真实交付和最小化欺诈，这是常规运营 [74] 问题: 关于用户当前与移动应用的互动情况，以及应用演变为更全面平台（如忠诚度计划）的机会 [75] - 回答：不具体披露应用与网站的使用细分，但公司致力于通过添加如预订等功能，构建更完整的产品体验，使StubHub成为消费者的首选平台 [76]

业绩总结 - 2025年第三季度总商品销售额(GMS)为24亿美元，同比增长11%，若不考虑Eras Tour影响，则同比增长24%[16] - 2025年第三季度收入为4.68亿美元，同比增长8%[18] - 2025年第三季度调整后息税折旧摊销前利润(Adj. EBITDA)为6700万美元，同比增长21%，利润率为14%[19] - 2025年第三季度净收入为负129,460.9千美元，相较于2024年第三季度的净收入339,323千美元显著下降[67] - 2025年第三季度调整后EBITDA为67,493千美元，较2024年第三季度的91,082千美元下降26%[67] 财务状况 - 净杠杆率从7.7倍降至3.9倍，显示出公司显著降低了财务杠杆[46] - 2025年第三季度的总债务为1,062,749千美元，较2025年第二季度的2,008,649千美元显著减少[67] - 2025年三个月因债务清偿产生的损失为1,545.4万美元[60] - 2025年三个月的利息支出为35,360千美元，较2024年第三季度的47,548千美元下降25.6%[67] - 2025年第三季度的现金及现金等价物为负1,392,458千美元，显示出流动性压力[67] 市场表现 - 公司在过去三年中，GMS以约25%的年复合增长率(CAGR)增长[44] - 公司在核心转售市场的市场份额增长显著，战略投资带来了强劲回报[12] - 公司在全球范围内售出了超过4000万张门票，拥有超过100万的独特卖家[23] - 公司预计未来市场机会巨大，当前市场总值为1940亿美元，未来潜在市场总值可达7260亿美元[38] 其他信息 - 公司成功完成首次公开募股(IPO)，偿还了7.5亿美元的债务，年节省现金债务服务成本约7500万美元[11] - 2024年欧元定期贷款为5.31亿美元，利率为5.23%，到期日为2030年3月[52] - 2024年美元定期贷款为11.54亿美元，利率为6.01%，到期日为2030年3月[52] - 2025年三个月因诉讼相关损失产生的费用为700万美元[64] - 2025年三个月因间接税争议产生的费用为1,280万美元[63] - 2025年第三季度的外汇损失为1,133千美元，较2024年第二季度的61,125千美元大幅减少[67] - 2025年第三季度的股权激励费用为1,405,248千美元，较2024年第二季度的2,037千美元大幅增加[67] - 2025年第三季度的债务再融资成本为15,454千美元，显示出公司在债务管理上的支出[67] - 截至2025年9月，优先股总额为10.43亿美元，其中678百万美元为锁定期后金额[52] - 截至2025年9月，调整后EBITDA为67,493千美元，2024年为55,750千美元[59] - 截至2025年9月，收入为468,113千美元，2024年为433,779千美元[59]

财务表现 - 第三季度商品总销售额为24亿美元，同比增长11% [1] - 剔除泰勒·斯威夫特“Eras Tour”影响后，商品总销售额同比增长24% [1] - 第三季度营收为4.68亿美元，同比增长8%，占商品总销售额的19% [1] - 第三季度净亏损为1美元 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为7170万美元，同比下降8%，符合预期 [18] - 付费票务量为1910万张，同比下降3%，较第二季度7%的降幅有400个基点的改善 [5][18] - 调整后税息折旧及摊销前利润为840万美元，同比增长58%，利润率为11.7%，高于7%的指引 [5][20] - 净收入为640万美元，去年同期为净亏损380万美元，本季度受益于提前偿还1.25亿美元2026年可转换债券产生的580万美元收益 [20] - 毛利率为67.9%，同比下降60个基点，但环比第二季度改善40个基点 [19] - 运营费用为4960万美元，同比下降20%，若不包括上一年度540万美元的裁员相关费用，非公认会计准则下运营费用下降13%，为四年来最低水平 [19] - 截至季度末，现金、现金等价物及受限现金总额为5.11亿美元，可用流动性为1.96亿美元 [20] - 总债务降至1.75亿美元，公司计划在12月赎回剩余的3000万美元2025年可转换债券，并在明年9月前赎回剩余的8800万美元2026年可转换债券 [21] - 第四季度净收入指引为7150万至7450万美元，调整后税息折旧及摊销前利润率为8%-9% [23] - 2025财年净收入指引为2.9亿至2.93亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润率为8%-9% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Eventbrite广告收入同比增长38% [5][18] - 付费活动数量恢复同比增长，而付费创作者数量基本持平 [5] - 第三季度新增付费创作者数量同比增长近4% [8] - 由效果营销驱动的消费者付费订单环比增长28% [13] - 13%的付费创作者贡献了近60%的付费票务量和约一半的总票务费用 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从重建转向为增长奠定基础，重点投资于创作者获取、活动发现和关键垂直领域 [5][8] - 2026年产品路线图旨在通过提高可见度、增强转化率和改善市场成果来推动创作者成功，包括整合人工智能驱动的推荐功能 [10][11] - 优先为大型和高产创作者扩展产品供应，投资于更连贯、现代化的体验，简化产品流程，统一设计和导航 [11][12] - 消费者计划旨在利用市场飞轮，通过更智能的定位和活动优化来增长受众和推动重复购买 [13][14] - 计划通过增加支付选项和扩展创作者工具，在需求强劲的市场加强立足点并提高本地化和货币化程度 [15] - 公司将Eventbrite定位为票务行业的民主化力量，强调透明度、公平定价和为创作者提供选择 [37][38] - 行业竞争格局的变化被视为更好地服务客户的机遇 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 运营进展稳定，但向小型创作者的持续组合转变对营收增长构成温和阻力 [6][23] - 每个创作者的票务销售恢复速度较慢，小型活动主办方和低产量创作者的增长速度快于大型创作者 [23] - 预计在2026年头几个月恢复付费票务量的月度同比增长，并在2026年第二季度恢复付费票务、票务收入和总净收入的季度同比增长 [24] - 连续四个季度的稳固复苏和强劲执行为2026年及以后推动可持续的收入增长和利润率扩张奠定了良好基础 [24] - 改善后的结构性经济学使公司能够更好地为创作者、消费者和股东创造持久价值 [16] 其他重要信息 - 公司推出了更新的消费者应用程序和品牌，通过更强的认证和欺诈保护提升了信任与安全，并扩大了专注于品类的销售团队 [7] - 平台拥有9200万第三季度月平均用户，覆盖180个国家，每年举办近500万场活动 [9] - 使用广告产品的最大创作者通过Eventbrite广告实现了超过200%的广告支出回报率 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年投资水平与增长回归的考量 [26] - 公司专注于以纪律性和一致性的方式控制运营支出，目标不是单纯削减运营支出，而是将部分资金重新分配到能够驱动增长的领域，如效果营销和产品功能 [27] - 需要在控制运营支出和为增长领域提供资金之间取得平衡，并对当前定位感到满意 [28] 问题: 生成式人工智能对2026年产品创新步伐的影响 [29] - 2026年投资重点在四个领域：为大型创作者提供高级工具、利用人工智能驱动创作者成功、消费者互动与个性化、以及全球与货币化扩张 [30][32] - 人工智能将用于帮助创作者优化营销支出、提高列表质量和转化率，并为消费者提供个性化推荐 [31] - 更强的成本结构使得能够以纪律和杠杆方式进行产品和服务的创新 [33][34] 问题: Eventbrite在票务生态系统中的定位及行业变化的影响，以及平台货币化与透明度的平衡 [36] - 公司的创始原则是民主化票务行业，强调为消费者提供公平价格和透明度，为创作者提供公平、选择、灵活性和最佳技术 [37][38] - 无论行业诉讼结果如何，公司战略不变，将继续投资于高级创作者工具和透明的结账流程，竞争格局的变化是更好服务客户的机遇 [38][39] 问题: 关于毛利率连续改善势头及第四季度指引的解读 [40][42] - 预计毛利率将随着广告收入占总收入比例的增加而继续适度改善 [43] - 广告收入贡献比例的增加将推动毛利率逐步提升 [43]

业绩总结 - 2025年第三季度Marketplace总交易额（GOV）为6.18亿美元，较2025年第二季度下降了7.5%[15] - 2025年第三季度总收入为1.36亿美元，较2025年第二季度下降了5.5%[15] - 2025年第三季度调整后EBITDA为50万美元，较2025年第二季度下降了100%[15][17] - 2025年第三季度净亏损为1971.3万美元，较2025年第二季度的净亏损增加了约9.5%[17][37] - 2025年第三季度每股净亏损为1.31美元，较2024年同期的每股收益0.81美元显著下降[37] 用户数据 - 2025年第三季度市场收入按事件类别分为：音乐会收入4307.2万美元，体育收入3390万美元，剧院收入2243.9万美元，其他收入539.6万美元，总收入较2024年同期下降31%[35] 未来展望 - 2026年Marketplace GOV的预期范围为22亿至26亿美元，预计将接近2025年第三季度的运行率中点[25] - 2026年调整后EBITDA的预期范围为3000万至4000万美元，计划将成本节省再投资于增强客户价值主张[25] 成本管理 - 公司已将年度成本削减计划目标提高至6000万美元，较之前的2500万美元显著增加[18][12] - 公司于2025年10月31日完成了企业简化，预计将带来1.8亿美元的终身税收节省[12][30] 历史财务数据 - 2024年第一季度净收入为10,742千美元，净收入率为5.6%[39] - 2024年第二季度净收入为-1,221千美元，净收入率为-0.6%[39] - 2024年第三季度净收入为9,196千美元，净收入率为4.9%[39] - 2024年第四季度净收入为-4,415千美元，净收入率为-2.2%[39] - 2025年第一季度调整后EBITDA为21,721千美元，调整后EBITDA率为13.2%[39] - 2025年第二季度调整后EBITDA为14,356千美元，调整后EBITDA率为10.0%[39] - 2025年第三季度调整后EBITDA为4,905千美元，调整后EBITDA率为3.6%[39] 费用结构 - 2024年第一季度利息支出净额为5,082千美元，占比2.7%[39] - 2024年第一季度折旧和摊销费用为10,483千美元，占比5.5%[39] - 2025年第一季度税收费用为3,155千美元，占比1.9%[39]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长11%，运营收入增长24%，AOI（调整后运营收入）增长14% [8] - 演唱会业务部门AOI增长约4000万美元，主要由120场额外的体育场演出驱动 [20] - 赞助业务增长14%，并已连续多年保持双位数增长 [61] - 票务业务方面，针对黄牛的行动预计对Ticketmaster明年AOI的影响为低至中个位数百分比 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 演唱会业务：体育场演出数量显著增加（增长60%），但圆形剧场（amphitheater）演出减少约250场，室内场馆（arena）演出数量基本持平 [8][9][20] - 票务业务：国际市场（特别是拉丁美洲、亚洲和部分欧洲地区）被视为重要的增长机会，公司在这些地区的市场份额仍有提升空间 [29][30] - 赞助业务：随着公司业务规模扩大、新增场馆和国际市场拓展，可售库存增加，推动赞助收入持续双位数增长 [61] - 餐饮和商品销售：在所有场馆类型（圆形剧场、音乐节、自有及运营的俱乐部）均表现强劲，现场消费、VIP、招待和周边收入持续增长 [66][67] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场表现强劲，特别是墨西哥、拉丁美洲和许多欧洲业务，国际观众数量预计将首次超过美国 [8][42] - 北美市场保持竞争力，但公司继续在北美赢得客户和票务量 [29] - 公司业务呈现全球多元化特点，不同地区和场馆类型的表现存在周期性差异 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其全球多元化业务模式的优势，能够平衡不同地区和场馆类型的周期性波动 [8][9] - 票务业务战略聚焦于核心票务（primary ticketing），并持续投资身份验证等工具以打击黄牛，同时关闭了面向票务经纪的Trade Desk工具 [12][13][14] - 国际扩张是未来几年的重点增长机遇，特别是在票务和演唱会业务方面 [29][30][43] - 公司对长期增长充满信心，认为全球业务具有巨大增长潜力，能够复制历史上的增长轨迹 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前消费需求和购票意愿依然强劲，未观察到任何消费疲软迹象，不同层级消费者的参与度均保持健康 [57] - 对2026年前景表示乐观，基于已确定的演出阵容、已售出的门票（明年演出的门票销售呈双位数增长）、已确认的赞助和递延收入等领先指标 [31][38][50] - 尽管存在场馆类型的年度波动，但管理层预计通过增加圆形剧场和室内场馆的演出，能够恢复观众数量的双位数增长 [40] 其他重要信息 - 公司与FTC（联邦贸易委员会）的法律纠纷方面，公司认为FTC对《反机器人软件法案》的解释过于宽泛，并对自身案件抱有信心 [23] - 与DOJ（司法部）的法律程序仍在进行中，审判日期定于3月6日，公司认为Google搜索案的裁决结果支持了其观点，即即使DOJ胜诉，也无法导致Live Nation与Ticketmaster分拆 [24][25] - Ticketmaster任命了具有技术和人工智能背景的新全球总裁，旨在加强平台建设，特别是在AI代理和企业工具方面的领先地位 [45][46] - 公司计划在次日举行的投资者日活动中提供更详细的长期愿景和场馆管道信息 [36] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年不同场馆类型（体育场、室内场馆、圆形剧场）表现差异的原因以及2026年圆形剧场和室内场馆反弹的信心 [6] - 回答：2025年体育场表现异常强劲（增长60%），而圆形剧场演出数量较少，这属于内容供给的周期性波动，并非结构性问题。2026年所有大型场馆（圆形剧场、室内场馆、体育场）的演出阵容看起来都非常强劲，预计将是非常强劲的一年。公司多元化平台的优势在于能够平衡不同场馆类型和地区的年度表现差异 [7][8][9][10] 问题: 关于针对黄牛采取的措施、对财务的影响以及为何措施主要集中在演唱会而非体育赛事 [11] - 回答：二级市场收入占比为低个位数。体育赛事和演唱会的二级市场性质不同：体育赛事中，球队和联盟将二级市场作为散售季票的流动性平台；而演唱会则是价格套利市场。已采取的措施包括：关闭经纪商工具Trade Desk（预计无财务影响）；部署身份验证工具，已据此取消超过100万个账户。预计这些措施对Ticketmaster明年AOI影响为低至中个位数百分比，但不会影响公司的长期增长战略 [12][13][14][15][16] 问题: 请求分解第三季度演唱会部门AOI增长的具体驱动因素 [19] - 回答：演唱会部门AOI增长约4000万美元，主要由120场额外的体育场演出驱动（美国和国际分布均衡），且许多是公司运营的体育场，因此单观众利润贡献较高。圆形剧场演出减少约250场，室内场馆数量持平，但公司在运营的室内场馆活动有所增加 [20][21] 问题: 关于与FTC和DOJ监管进展的更新 [22] - 回答：FTC方面，由于政府停摆，暂无新进展，公司对案件有信心，认为FTC观点过于扩张主义。DOJ案件程序仍在推进，发现阶段已完成，审判日期定于3月6日。公司认为Google搜索案的裁决支持了其观点，即即使DOJ胜诉，也无法导致公司分拆 [23][24][25] 问题: 关于票务行业竞争格局的演变以及国际增长吸引力 [28] - 回答：公司将票务视为全球业务。北美竞争激烈但公司仍能有效竞争并赢得客户。国际市场（拉美、亚洲、欧洲部分地区）是巨大的增长机会，公司拥有领先的票务平台和企业工具，正在这些市场积极拓展 [29][30] 问题: 关于递延收入的健康增长对第四季度和2026年活动的指示意义 [31] - 回答：鉴于第四季度规模较小且当前时间点，大部分递延收入将计入2026年。这与2026年大型场馆的强劲管道以及明年演出门票销售双位数增长的趋势一致。Ticketmaster的递延收入增长也反映了新增场馆 [31] 问题: 关于2026年将影响的场馆管道以及Venue Nation观众数量增长能否维持 [34] - 回答：场馆管道增长前景与之前指引一致，今年在启动或开放新场馆方面进展良好，更多细节将在投资者日提供。观众数量双位数增长的一致性预计在未来几年将持续 [36][40] 问题: 关于明年体育场演出的展望，特别是考虑到世界杯（FIFA）的影响 [37] - 回答：之前对世界杯的担忧似乎并未成为现实。目前看来，明年体育场演出将非常强劲，国际表现尤其突出。预计明年将又是一个非常强劲的体育场演出年 [38] 问题: 关于国际观众数量首次超越美国的影响以及这对2026年双位数AOI增长的信心 [42] - 回答：公司业务将继续全球化，未来增长主要来自国际市场的票务、赞助、场馆和演唱会业务，因为许多市场份额仍较低或尚未进入。这种混合结构将继续增长，并成为未来多年的国际故事 [43] 问题: 关于Ticketmaster新全球总裁的任命及其对AI转型的预期影响 [44] - 回答：新任总裁具有强大的技术和AI工程背景，其任务是全面审视平台，不仅改善企业和市场，更重要的是确保公司在AI代理等前沿领域保持领先。原总裁将留任董事长，继续专注于国际业务拓展 [45][46] 问题: 关于在强劲领先指标下，2026年AOI能否继续实现双位数增长 [49] - 回答：公司传统上在11月（年度开始前）不提供具体指引，通常于2月进行。目前看到的领先指标（演出管道、门票销售、赞助确认、递延收入）均非常积极，未看到不利因素，对业务长期增长潜力充满信心 [50][52] 问题: 关于是否观察到高低端消费者行为分化的迹象 [56] - 回答：未观察到任何此类迹象。业务非常多元化，涵盖各种场馆类型和地区。明年的许多演出和音乐节门票销售速度一如既往。观看演出仍然是消费者的首要优先事项，未在任何地方看到需求回落 [57] 问题: 关于当前企业对赞助的意愿和支出水平 [60] - 回答：赞助业务持续双位数增长。随着公司业务扩展，提供的库存增加。现场活动目前对营销者而言投资回报率良好，在传统媒体渠道效果不确定的背景下，音乐和体育是营销者增加投入的领域。公司拥有全球最佳库存，预计赞助业务将长期增长 [61][62] 问题: 关于餐饮消费增长在不同场馆类型（前台、后台、VIP）的分层情况 [65] - 回答：在所有场馆类型（圆形剧场、音乐节、自有运营俱乐部）的餐饮销售均表现强劲，达到了增长目标。通过产品多样化和提升招待服务，现场餐饮、VIP、招待和周边收入持续实现同比增长 [66][67]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长11%，运营收入增长24%，AOI（调整后运营收入）增长14% [8] - 演唱会业务部门AOI增长约4000万美元，主要由120场额外的体育场演出驱动 [20] - 赞助业务增长14%，并已连续多年保持双位数增长 [61] - 票务业务方面，针对黄牛的打击措施预计对Ticketmaster明年AOI的影响为低至中个位数百分比 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 演唱会业务：体育场演出数量增加120场，但圆形剧场（amphitheater）演出减少约250场，室内场馆（arena）演出数量基本持平 [20] - 票务业务：已取消超过100万个被识别为高风险的黄牛账户，并开始部署身份验证工具以打击票务转售滥用 [14] - 赞助业务：随着公司业务在全球和更多城市的扩张，为赞助销售团队提供了更多库存，驱动了持续增长 [61] - 餐饮服务：在圆形剧场、音乐节及自有运营的俱乐部中均表现强劲，现场餐饮、VIP及贵宾服务等辅助收入持续增长 [66][67] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际粉丝数量预计将首次超过美国，反映了业务增长的全球化趋势 [42] - 国际市场，特别是墨西哥、拉丁美洲及部分欧洲业务表现强劲，驱动了整体增长 [8] - 票务业务在国际市场（如拉丁美洲、亚洲及部分欧洲地区）仍有巨大发展潜力，是未来的重点增长领域 [29][30] - 尽管北美市场竞争激烈，但公司通过其平台优势仍在持续赢得客户和票务量 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调其全球多元化业务模式的优势，不同地区和场馆类型的表现互补，确保了整体增长的稳定性 [8][9] - 长期增长战略聚焦于国际市场的扩张，包括演唱会、票务、赞助和场馆业务的全球化 [43] - 针对票务转售市场，公司采取了一系列措施，包括关闭为经纪人提供便利的Trade Desk工具，并推出身份验证系统，以维护票务市场的健康 [12][13][14] - 公司对与FTC（联邦贸易委员会）的法律案件持积极态度，认为其指控缺乏有力依据；同时，DOJ（司法部）的案件审理按计划进行，但近期Google搜索案的裁决结果支持了公司关于业务不应被拆分的观点 [23][24][25] - Ticketmaster新任全球总裁的任命旨在加强技术背景，特别是在人工智能（AI）和平台现代化方面的领导力 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对当前季度和年度业绩表示满意，认为达到了极佳的水平 [8] - 对于2026年的前景，管理层指出领先指标非常积极，包括已确定的活动阵容、明年演出的门票销售呈双位数增长、赞助承诺以及递延收入增长等 [31][38][50] - 消费者需求依然强劲，管理层未观察到任何消费疲软的迹象，各类演出门票销售速度一如既往 [57] - 尽管存在对低端消费者的担忧报道，但公司业务覆盖从俱乐部到体育场的广泛层面，目前未发现任何消费分化的迹象 [56][57] 其他重要信息 - 公司计划在次日（财报会议后一天）举行投资者日，届时将提供更详细的长期愿景和场馆发展计划 [36] - 关于2026年国际体育场活动，早期迹象表明将非常强劲，此前对国际足联世界杯等因素的担忧并未成为现实 [38] - 递延收入出现健康增长，这主要与明年活动的门票销售相关，也反映了票务业务在增加新场馆方面的进展 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2025年不同规模场馆（体育场、室内馆、圆形剧场）表现差异的原因及2026年展望 [6] - 回答：2025年是体育场演出的强势年份，数量增长60%，但圆形剧场演出较少属于周期性现象，公司对2026年所有类型场馆的强劲表现抱有预期，体现了多元化平台的稳定性 [8][9][10][40] 问题: 针对FTC诉讼后公司打击黄牛的措施、财务影响及为何主要针对演唱会而非体育赛事 [11] - 回答：二级市场收入占比为低个位数，体育票务转售主要是流动性市场，而演唱会则是价格套利市场，措施包括关闭Trade Desk工具（预计无财务影响）和部署身份验证工具（已取消超百万账户），预计对Ticketmaster的AOI影响为低至中个位数，且不影响长期增长战略 [12][13][14][15][16] 问题: 第三季度演唱会部门AOI增长的具体驱动因素分析 [19] - 回答：AOI增长约4000万美元，主要由120场额外体育场演出（欧美均衡）驱动，特别是在公司运营的场馆（如Estadio GNP、Rogers Stadium），同时圆形剧场演出减少约250场，室内场馆数量持平但运营活动增加 [20][21] 问题: 与FTC和DOJ监管进展的更新 [22] - 回答：FTC案件因政府停摆暂无新进展，公司认为其指控牵强且自身合规努力远超同行；DOJ案件发现阶段已完成，审判日期定于3月6日，且Google案裁决支持了公司业务不应被拆分的观点 [23][24][25] 问题: 票务行业竞争格局及国际增长吸引力 [28] - 回答：竞争是常态，公司视票务为全球业务，在北美保持竞争力的同时，将重点发展在国际市场（如拉美、亚洲、欧洲）的份额，因其拥有领先的平台和企业工具 [29][30] 问题: 递延收入增长对第四季度及2026年的指示意义 [31] - 回答：鉴于第四季度规模较小，大部分递延收入与2026年活动相关，这与明年强劲的管线（大型场馆、门票销售双位数增长）一致 [31] 问题: 2026年场馆管线及Venue Nation粉丝增长能否维持约700万的速度 [34] - 回答：场馆发展管线保持稳定，详情将在投资者日披露，粉丝增长的双位数趋势预计将持续 [36][40] 问题: 2026年体育场活动展望，特别是考虑到国际足联世界杯等因素 [37] - 回答：早期迹象显示2026年将是又一个体育场强势年份，国际表现尤其突出，此前对世界杯的担忧并未成为现实 [38] 问题: 国际粉丝数量将首超美国，这对2026年双位数AOI增长的信心有何影响 [42] - 回答：业务全球化是长期趋势，国际市场的增长（票务、赞助、场馆、演唱会）将是未来多年驱动因素，支持持续增长 [43] 问题: Ticketmaster新任全球总裁的任命及其对AI转型的预期影响 [44] - 回答：任命旨在加强技术领导力，原负责人Mark Yovich转任董事长专注国际业务，新总裁将推动平台现代化和AI应用，特别是在前端代理和企业工具方面 [45][46] 问题: 鉴于强劲的领先指标，2026年AOI能否继续双位数增长 [49] - 回答：目前领先指标非常积极，但传统上在次年2月才提供具体指引，暂无 mitigating factors（不利因素），业务全球增长潜力巨大 [50][52] 问题: 消费者支出是否存在高低端分化迹象 [56] - 回答：未观察到任何消费疲软或分化迹象，业务覆盖全类型消费者和场馆，明年已开售的各类演出门票销售速度依然很快 [57] 问题: 当前企业赞助的意愿和支出水平 [60] - 回答：赞助需求持续强劲，现场活动为营销者提供了高回报，公司业务扩张提供了更多库存，驱动了双位数增长 [61][62] 问题: 餐饮服务支出在不同场馆类型及服务区域（前台、后台、VIP）的增长情况 [65] - 回答：在所有运营场馆类型（圆形剧场、音乐节、俱乐部）均表现强劲，通过产品多样化和提升贵宾服务等措施，实现了持续增长 [66][67]