美国基础设施市场环境 - 美国基础设施市场因联邦和州政府针对公共基础设施改善及可持续性的多项资助计划而蓬勃发展 [1] - 2025年9月17日美联储降息25个基点至4%-4.25%的区间 预计2025年剩余时间可能还有两次降息 较低的融资成本有望刺激大型项目投资 [2] - 市场趋势对Sterling Infrastructure Inc (STRL)和Granite Construction Incorporated (GVA)等公司有利 这些公司主要竞争公共工程、交通和土木工程合同 [1] Sterling Infrastructure Inc (STRL) 分析 - 公司市值约110亿美元 战略重心从住宅项目转向大型关键任务项目 以平衡住房市场疲软并增强收入可见性 [4] - E-Infrastructure Solutions部门贡献总收入的51% 在2025年前六个月收入同比增长24.2% 截至2025年6月30日 该部门未完成订单同比增长44%至12亿美元 [5] - 预计2025年E-Infrastructure Solutions部门收入同比增长18%-20% 调整后营业利润率预计达到中高20%范围 高于2024年的23.7% [5] - 2025年9月2日完成对CEC Facilities Group的收购 增强了其在关键任务电气和机械服务方面的能力 [6] Granite Construction Incorporated (GVA) 分析 - 公司市值约47亿美元 正通过执行其战略计划获益 该计划旨在通过正确的项目选择和标准化执行来提升建筑利润率和有机增长 [7] - 2025年前六个月 其建筑部门和材料部门收入分别同比增长2.6%和13.2% 截至2025年6月30日 已承诺和授予项目金额创下61亿美元新高 高于2024年同期的53亿美元 [8][9] - 通过收购进行无机增长 包括2025年收购Warren Paving和Papich Construction 预计这些收购将带来约4.25亿美元的年收入 调整后EBITDA利润率约为18% [10] - 2025年10月6日收购内华达州的Cinderlite Trucking Corp 以加强其垂直整合业务 [10] 股票表现与估值比较 - 在过去三个月 STRL的股价表现优于GVA和整个建筑板块 [12] - 在过去五年 基于未来12个月市盈率 STRL的交易估值高于GVA [14] - STRL提供增量增长趋势但估值较高 GVA提供缓慢增长趋势但估值有折扣 [17] 盈利预测与股东回报比较 - STRL的2025年每股收益共识估计显示同比增长56.9% 2026年估计增长14.7% 过去60天内2025年和2026年每股收益估计呈上升趋势 [18] - GVA的2025年和2026年每股收益共识估计分别暗示同比增长26.6%和17.9% 过去60天内这些估计保持不变 [19] - STRL的过去12个月股东权益回报率为29.1% 高于GVA的平均水平 凸显其产生股东回报的效率 [20] 投资结论 - STRL目前被评为Zacks Rank 1 正利用向数据中心、人工智能基础设施和制造设施的结构性需求转变 以及无机努力 推动强劲的收入和利润率扩张 [21] - GVA目前被评为Zacks Rank 3 表明增长稳定但较慢 受到坚实的项目储备和近期收购的支持 但盈利估计持平反映了有限的近期催化剂 [22] - 总体而言 STRL的加速增长、运营杠杆和向上的估计势头使其在当前基础设施周期中成为比GVA更强的投资选择 [23]

财报发布安排 - 公司将于2025年10月30日美股市场开盘前发布2025年第三季度财务业绩 [1] - 财报电话会议及网络直播定于2025年10月30日美国东部时间上午9:00举行 [1] - 活动将通过Zoom网络研讨会进行，需在公司投资者关系网站注册接入 [6] 财报沟通形式 - 公司将在发布财报后，于投资者关系网站发布补充业绩材料，包括《2025年第三季度运营与财务评论》 [2] - 该评论文件将提供运营、财务信息以及行业和终端市场评论，旨在很大程度上取代管理层的预先准备讲话 [2] - 此举旨在为机构投资界预留更多提问时间，管理层在网络直播中仅作简短介绍性发言 [2] 公司业务概览 - 公司是公用事业、可再生能源、技术、通信、管道和能源行业专业基础设施解决方案的行业领导者 [4] - 综合服务包括设计、安装、维修和维护能源及通信基础设施 [4] - 业务遍及美国、加拿大、澳大利亚及其他选定的国际市场，具备完成本地、区域、国家或国际范围项目的能力 [4]

公司股价表现 - 股价在两年多时间内上涨335% [1] - 股价从低点反弹幅度达262% [1] - 被形容为“炙手可热” [1] 公司业务构成 - 业务涵盖电子基础设施、交通和建筑解决方案 [2] - 电子基础设施部门收入占公司总收入一半 [1] - 电子基础设施业务在六七年前基本不存在 [1] - 具体服务包括数据中心、工业设施和公共工程项目的场地开发 [2] - 同时为住宅和商业建筑提供混凝土、管道和测绘服务 [2]

Loomis Sayles小盘成长基金2025年第二季度表现 - 基金在2025年第二季度回报率为9.37%，但表现不及罗素2000成长指数11.97%的回报率 [1] - 业绩相对落后的原因在于信息技术和金融板块的个股选择 [1] - 尽管季度初市场波动显著，但季度末标普500指数创下历史新高 [1] Sterling Infrastructure Inc (STRL) 公司业务与市场表现 - 公司是一家基础设施服务企业，专注于美国境内的交通、电子基础设施和建筑解决方案 [2][3] - 股价在2025年9月29日收盘于每股341.10美元，公司市值达到104.07亿美元 [2] - 股票一个月回报率为22.46%，过去52周股价涨幅达135.21% [2] Sterling Infrastructure Inc (STRL) 近期运营动态 - 股票在第一季度因DeepSeek的AI产品消息而大幅抛售后出现反弹 [3] - 公司第一季度财报表现稳健，其数据中心业务正在蓬勃发展 [3] - 订单积压增长出现拐点向上，管理层对未来几年的能见度表达了信心 [3] 市场参与度与比较 - 该股未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单，在第二季度末有25只对冲基金投资组合持有其股票，低于前一季度的30只 [4] - 知名财经评论员Jim Cramer指出Sterling Infrastructure是一家“非常非常好的公司” [4]

公司核心业务动态 - 公司被洛杉矶社区学院区选中 继续为其151亿美元的BuildLACCD债券计划提供项目管理服务 延续了双方合作关系 [1] - 新签订的五年期合同将推进学区的计划 以满足下一代需求 项目惠及25万名学生和教职员工以及更广泛的洛杉矶社区 [2] - 在过去七年合作中 公司与LACCD已完成近200个项目 并启动了总计475个新建和现代化项目 下一阶段将监督超过33亿美元的活跃项目 [3] - 公司近期还获得了其他重要合同 包括为波多黎各水务局设计Mayagüez海洋排水管替换项目 以及与科罗拉多州森特尼尔市续签15年关键基础设施服务合同 [6][7] 公司行业地位与专长 - 公司在《工程新闻记录》的项目管理排名中位列第二 在全美超过15,000个学习环境中开展业务 大约支持美国八分之一的学校 [4] - 公司拥有数十年的全球项目管理经验 擅长大规模交付复杂的资本项目 并为德州塔兰特县学院区、加州大学旧金山分校等类似机构提供资本改善计划 [3][4] - 公司年收入约120亿美元 拥有近45,000名员工 提供从咨询、设计到项目及生命周期管理的端到端服务 涉及先进制造、能源、交通、水务等多个领域 [5]

公司股价表现 - 自2025年初以来，Downer EDI Ltd (ASX DOW) 股价上涨了37.7% [1][2] - 公司是澳大利亚和新西兰领先的综合基础设施服务提供商，业务涵盖交通系统、公用事业服务和公共基础设施的建造、维护和运营 [2] 公司业务构成 - 公司业务分为三大板块：交通运输 (Transport)、公用事业 (Utilities) 和设施 (Facilities) [3] - 交通运输板块贡献略高于50%的营收，公用事业和设施板块分别贡献约20%和30%的营收 [3] - 公司运营的项目包括墨尔本的Yarra Trams电车服务，并为澳大利亚大多数州制造客运列车 [3] 行业特征与公司优势 - 工业板块公司通常拥有强劲且相对可靠的收入来源 [4] - 公司大部分收入来源于大型的多年期政府合同，这使得未来收入相对容易预测 [5] - 工业板块公司能够支付稳定的股息，公司当前股息收益率为2.33%，过去5年平均股息收益率为3.7% [7] 公司财务与估值指标 - 过去3年，公司营收的复合年增长率 (CAGR) 为-1.6% [6] - 公司当前股息收益率约为2.33%，低于其5年平均水平3.74% [10] - 去年的股息支付低于3年平均水平，表明股息有所下降 [11] 行业投资逻辑 - 对工业公司的投资在某种程度上是对经济增长的押注，其营收增长与政府基础设施投资和人口增长直接相关 [8] - 当经济强劲、支出增加和人口增长时，公司有望受益 [8]

文章核心观点 - 文章于9月22日推荐了三只具有买入评级和强劲增长特征的股票供投资者考虑 [1] PHINIA Inc. (PHIN) - 公司业务为乘用车和工业应用提供燃油系统、电气系统和售后解决方案 [1] - 公司获Zacks Rank 1评级，且在过去60天内，其当年盈利的Zacks共识预期上调了9.4% [1] - 公司PEG比率为0.52，低于行业水平的1.15 [2] - 公司增长评分为B [2] Hasbro, Inc. (HAS) - 公司是一家游戏和娱乐公司 [2] - 公司获Zacks Rank 1评级，且在过去60天内，其当年盈利的Zacks共识预期上调了13.5% [2] - 公司PEG比率为0.96，低于行业水平的1.22 [2] - 公司增长评分为B [2] Primoris Services Corporation (PRIM) - 公司是一家基础设施服务公司 [3] - 公司获Zacks Rank 1评级，且在过去60天内，其当年盈利的Zacks共识预期上调了6.2% [3] - 公司PEG比率为2.05，低于行业水平的5.26 [3] - 公司增长评分为B [3]

公司活动安排 - 公司将于2025年11月18日东部时间上午10点在纽约证券交易所举办2025年投资者日活动 [1] - 活动由董事长兼首席执行官Troy Rudd带领高管团队主持 [1] - 活动将展示公司长期战略计划和财务目标 [1] 战略规划方向 - 公司将重点介绍加速推进的转型举措 [1] - 战略规划涉及基础设施领域业务转型 [1]

公司背景 - 公司Kyndryl四年前从IBM分拆独立运营 专注于基础设施服务业务[4][7] - 公司名称Kyndryl由"kin"和"tendril"组合而成 体现人际连接的服务理念[5][6] - 公司业务覆盖企业级人工智能系统扩展和家庭企业云数据安全解决方案[6] 财务表现 - 公司最新财报显示订单量增长43% 呈现显著业务扩张[7] - 公司估值水平为市销率0.5倍 远期市盈率9.6倍[7] - 公司当前估值低于行业平均水平 具备多重 affordability 特征[2][3][7] 市场定位 - 华尔街目前普遍低估该公司投资价值 未充分关注其发展潜力[4][7] - 公司虽未完全满足所有投资标准 但符合多数价值投资筛选条件[3][7] - 基础设施服务行业存在被市场忽视的优质投资标的[4][7]

公司信息 * 公司为NRW Holdings (NWH) 宣布收购Freedom公司[1][2] * Freedom是一家澳大利亚多服务电气 机械 HVAC 基础设施技术和维护服务提供商 成立于1968年 由大股东Alan Lipman自1987年起领导[2][3] * Freedom拥有2500名技术人员 项目经理 工程师和运营人员 业务遍及澳大利亚 在东海岸地位稳固 并在南澳大利亚 西澳大利亚和新西兰不断扩张[3] * Freedom在2025财年收入为8.4亿澳元 标准化息税前利润(EBIT)为3860万澳元[3] * 收购后 Freedom现有执行管理团队将保留 由CEO Scott Olson领导[4] * 收购对价最高为2亿澳元 分三部分支付 1.22亿澳元在交易完成时支付 4500万至6000万澳元的盈利支付(Earn-out)基于截至2025年12月31日的12个月EBIT表现 以及1800万澳元的延期现金对价在完成两年后支付[5][7][8] * 盈利支付设有上下限 若EBIT低于3000万澳元则无需支付 若EBIT达到或超过4000万澳元则支付最高6000万澳元[9] * 按最高对价2亿澳元计算 收购隐含的EBIT倍数约为5.2倍[9] * 收购资金来自公司未提取的债务融资额度以及初始支付后但在支付盈利对价和延期对价前业务产生的现金[9] * 交易预计在2025年9月30日或之前完成 完成后将更新集团指引[4][6] * 收购完成后 Freedom的约2500名员工将加入NRW现有的约9000名员工 使合并后的集团员工总数达到约11500人[20][23] 核心观点与战略论据 * 此次收购为集团带来了高度战略性的第四大业务支柱 称为EMIT(电气 机械 基础设施和技术)[2] * 收购符合NRW通过扩展服务范围 提供新的能力并进入可寻址市场来实现增长的战略[4] * Freedom的业务模式是资本密集度低且能产生现金 其核心能力包括能源转型 电气化 自动化和数字创新所驱动的机会[2][3][11] * 公司对Freedom的盈利前景有良好可见度 其2026财年约8.4亿澳元的收入已列入交付计划 并预计在2027财年将进一步提升[4] * 公司对实现盈利支付的最高目标充满信心 信心源于2025财年3860万澳元的标准化EBIT以及对2026财年约4000万澳元EBIT的清晰可见度[9][17] * 公司预计此次债务融资的收购将 initially 推升负债率 但由于Freedom和NRW集团整体强劲的现金生成能力 负债率将在不久的将来回归目标水平[10] * 此次收购带来了进一步多元化的维护和服务 产生了年金式收入[11] * Freedom的技术专长涵盖设计 安装 维护和交钥匙解决方案 服务于多元化的行业领域 包括商业政府 大型安装项目 建筑服务 设施管理 数据中心与技术 数字创新 能源转型 电气化与自动化 健康与老年护理 国防 基础设施与工业 教育以及重工业[13][14] * 公司看到了显著的营收协同潜力 特别是在将NRW的资源和关系引入Freedom目前涉足甚少(如果有的话)的矿业领域[22][41][48][49] * 公司目标是将此业务的利润率长期提升至6%[31] 财务与运营细节 * Freedom在2026财年75%的预测收入已锁定 若加上其维护和小型工程服务产品的正常运营速率 该覆盖率将升至100%[17] * 在过去五年中 Freedom 70%的收入来自已维持超过二十年的客户关系[18] * 现金流管理是Freedom的优势 营运资本管理是其关键绩效指标(KPI)之一[19] * Freedom的订单总额(work in hand)为10亿澳元 潜在项目管道(pipeline)为35亿澳元(这些项目可能在12个月内授予并启动) 其中已提交的投标金额为20亿澳元[21] * 合并后集团的管道因此增长至209亿澳元 当前活跃投标金额(包括Freedom的20亿)增长至76亿澳元 在手订单为71亿澳元 其中38亿(包括Freedom的8亿)已确认为2026财年收入[23] * Freedom的维护和服务收入约占其总收入的15% 公司希望在未来提升这一比例[44][45] * 过去几年的收入增长主要是有机增长 包含少量并购 并且经历了COVID年份的影响[46] * Freedom的资本支出(CapEx)需求较轻 每年大约在300万至500万澳元之间[66] * 其客户构成中 私营部门约占34% 公共部门约占66% 许多工作通过一级建筑公司等交付[76][77] * 用于收购的债务融资成本大约在5.5%至5.8%之间[73] 其他重要内容 * 公司明确表示此次收购并非出于成本协同效应考虑 没有成本削减计划 重点是增长机会和利用关系做更多业务[28][29] * 交易并非通过竞争性流程达成 谈判始于2023年左右 并于2024年10月重新接触 历时约12个月[32] * 公司进行了正常的尽职调查程序 对其实现所述数字有高度信心[37] * 收购还带来了更强的担保能力(bonding strength)和资产负债表实力 可能支持未来参与更大项目[51][52] * 收购的主要动机是业务多元化 把握数据中心 电气化 新建筑 电池存储 自动化 AI等大趋势带来的能力[58][59]