BrightSpring Health Services财务展望 - 公司上调2025年全年财务预期 总收入预期范围从116-121亿美元上调至120-125亿美元 同比增长191-241 [1] - 调整后EBITDA预期从545-56亿美元上调至570-585亿美元 增幅达239-272 [1] - 药房解决方案部门收入预期从1015-106亿美元上调至1055-110亿美元 提供商服务部门收入预期维持145-15亿美元 [1] 业绩驱动因素 - 药房解决方案部门收入同比增长33 处方量增长20 专科和输液服务表现突出 [2] - 提供商服务部门因临终关怀和家庭医疗护理双位数增长而加速发展 优质服务成果和扩大支付方合同提供支持 [2] - 公司投资前沿技术提升药房和提供商部门的运营效率 [2] 利润率提升措施 - 采购改进和运营效率等举措将从2025年第二季度开始支持利润率增长 [3] - 精益管理和优化采购持续提升毛利率和EBITDA利润率 [3] - 战略聚焦家庭和社区护理 满足复杂患者需求推动业务量和盈利能力 [3] 同业竞争态势 - Cardinal Health上调2025财年指引 调整后EPS预期从785-800美元上调至805-815美元 GLP-1疗法和生物制药解决方案推动增长 [4] - Addus HomeCare重申10年收入复合增长10的目标 调整后EBITDA利润率维持12以上 Gentiva收购带来约28亿美元年化收入 [5] 股价表现与估值 - 公司股价过去一年上涨1148 同期行业指数下跌178 SP500指数上涨98 [6] - 12个月前瞻市盈率2077 高于行业平均1424 [8] - Zacks共识盈利预期在过去60天内持续上调 当前季度/下季度/全年EPS预期分别从017/019/073美元上调至022/027/102美元 [10][11]

财务数据和关键指标变化 - 从2018 - 2020年，公司营收增长18%，EBITDA增长13% [12] - 排除社区生活业务后，公司EBITDA增长率为15%，包含该业务时为13%，此情况已持续近十年 [14] - 2025年第一季度，公司提供商业务整体增长12%，高于终端市场增长 [52] - 公司全年指导范围为5.70 - 5.85美元，目前表现良好，正努力实现该目标 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 药房业务 - 公司在药房业务中，因质量优势在专业肿瘤学业务中赢得LVDs优先准入，相关药物在市场上的推广速度快于历史水平 [9][10] - 公司在专业药房行业中，能更快将药物送达患者手中，患者和提供者的净推荐值（NPS）得分很高 [42] 提供商业务 - 提供商业务分为家庭医疗保健（包括家庭健康、临终关怀和初级保健）、康复业务和个人护理业务三个子细分市场 [53] - 家庭医疗保健业务市场增长良好，公司有望实现超市场的增长，并扩大利润率 [53] - 康复业务预计为两位数增长业务，公司专注于某些领域的增长，如与VA和其他支付方的关系 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 肿瘤学领域有400多种疗法处于FDA的三期试验阶段，且在罕见病和孤儿病领域，网络正逐渐向有限分销方向发展 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过高质量服务带动业务量增长，专注于增值型小规模并购，利用规模和技术投资提高效率 [13][14] - 公司认为初级保健业务的差异化在于能够连接其他服务线，有助于实现不同服务线的协同，并通过与ACO或ISNIP策略结合获得差异化支付 [25] - 公司在并购方面，主要关注小规模的并购交易，优先考虑与公司战略契合的市场和目标 [30][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身平台强大，昨日市场动态可能与盘后宣布的二次交易有关 [4] - 公司相信KKR在减持投资时会采取平衡的方式，且KKR仍将是公司的重要合作伙伴 [6] - 公司认为在药房业务中，最惠国药品定价政策对业务的影响有限，且有望通过多种方式减轻影响，实现长期历史增长率 [47][51] - 公司提供商业务有望继续实现超市场的增长，康复业务预计为两位数增长 [53][54] 其他重要信息 - 公司CFO在公司工作超过八年半，参与了68笔交易，其中66笔收购表现优于预期 [2] - 公司剥离了社区生活业务，认为该业务与其他买家更契合，剩余业务将专注于老年健康服务领域 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：CFO介绍自身背景及对公司战略的贡献 - CFO在公司工作超八年半，参与了IPO和68笔交易，认为自己和团队的领导对公司发展有帮助，期待在新角色上继续推动公司发展 [2][3] 问题：解释昨日市场混乱的原因 - 公司认为自身平台强大，未发现市场新闻会对公司产生影响，昨日盘后宣布的二次交易可能是市场动态的原因 [4] 问题：KKR减持公司股份的框架及当前持股比例 - KKR是公司的长期支持者和所有者，在减持投资时会采取平衡方式，若绿鞋机制完全执行，KKR持股将略高于44%，此前为53% [6] 问题：IPO后业务表现超预期的原因 - 公司在家庭和社区医疗保健市场有优势，服务高价值和高投资回报率的市场；在专业肿瘤学业务中赢得LVDs优先准入，相关药物推广加速；并购业务增长和改善超预期；注重技术应用和流程优化 [9][10] 问题：如何看待公司的增长记录及可持续性 - 公司战略是通过高质量服务带动业务量增长，专注于增值型小规模并购，利用规模和技术投资提高效率，该战略已支撑公司长期增长，未来将继续执行 [13][14] 问题：如何看待公司各服务线之间的协同效应和交叉销售机会 - 公司服务的主要是老年人，不同服务线能满足他们的多种需求，提高患者治疗效果，带来更高投资回报率和成本节约；例如临终关怀患者的药品由公司的临终关怀药房提供，家庭健康患者的Continue Care Rx项目能减少住院率 [16][18] 问题：如何看待公司在初级保健领域的业务 - 公司的差异化在于医生能够连接其他服务线，有助于实现不同服务线的协同，并通过与ACO或ISNIP策略结合获得差异化支付 [25] 问题：如何看待公司在替代支付模式中的风险和机会 - 公司的模式主要是正向收益模式，仅在一个非常小的ISNIP计划中承担风险，且会谨慎处理 [27] 问题：如何看待公司的并购策略 - 公司并购交易主要是小规模的并购，优先考虑与公司战略契合的市场和目标，目前并购管道很长，多数交易是基于长期关系的专有交易 [30][32] 问题：如何看待并购市场中买卖双方的情况和估值倍数 - 公司多数交易是小规模的并购，受监管影响较小，公司有明确的目标和针对性的方法，传统上专注于小规模并购 [33][34] 问题：解释剥离社区生活业务的原因及对剩余业务的影响 - 公司认为该业务与其他买家更契合，剩余业务将专注于老年健康服务领域 [37] 问题：如何看待药房业务中LDDs的增长节奏和可持续性 - 肿瘤学领域的药物管道持续增长，公司因高质量服务在有限药物分销网络中获得优先待遇；不同LDDs处于不同的发展阶段，目前增长持续，未来12 - 18个月有较好的可见性 [41][46] 问题：如何分解专业业务中现有药物和新药物的增长贡献 - 不同LDDs处于不同的发展阶段，2022 - 2023年的LDDs在2025年仍在增长，信息传播加速，医生教育更快，销售团队也有帮助 [44][45] 问题：如何看待最惠国药品定价政策对业务的影响 - 公司认为该政策影响有限，主要集中在家庭和社区药房领域，有望通过多种方式减轻影响，实现长期历史增长率 [47][51] 问题：提供商业务增长的驱动因素 - 提供商业务分为家庭医疗保健、康复业务和个人护理业务三个子细分市场，家庭医疗保健业务市场增长良好，康复业务预计为两位数增长 [53][54] 问题：如何看待提供商业务的增长指导及长期可持续性 - 公司有望继续实现超市场的增长，康复业务预计为两位数增长，家庭医疗保健业务的初级保健业务扩展和共享节约有望提供增长动力 [53][57] 问题：如何看待公司的利润率变化及改善机会 - 药房业务的高增长对公司整体利润率有影响，公司关注各业务线的利润率，重点关注长期护理药房和家庭输液药房的利润率改善机会 [59][62] 问题：如何看待公司的G&A成本及投资机会 - 公司过去几年在增长和技术方面进行了平衡投资，如在家庭健康和临终关怀领域采用统一平台，未来将继续进行增量投资以支持增长和提高质量 [64][65] 问题：如何看待公司全年指导范围及当前表现 - 公司全年指导范围为5.70 - 5.85美元，目前表现良好，正努力实现该目标 [66]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：家庭健康护理、临终关怀行业 - 公司：Enhabit (EHAB) 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与发展 - **战略重点**：成为大型服务提供商，继续在现有模式下增长，平衡支付方组合，降低传统医疗保险业务下滑速度，发展支付创新合同[5][22] - **家庭健康护理业务** - **市场增长**：行业整体呈中个位数增长，随着医疗保险优势计划（Medicare Advantage）增长和人口老龄化，家庭健康护理需求将增加；传统医疗保险业务预计下降，公司目标是减缓下降速度并争取优于同行[7][10] - **支付方合作**：自今年1月起成为全方位服务提供商，与大型全国和地区支付方签约；通过销售团队向转诊来源传达信息，平衡支付方组合，关注每日收入指标[14][18] - **激励措施**：通过分层支付方结构，使销售团队和运营团队明确支付方层级，根据支付方类型设置积分系统，激励销售团队获取优质转诊[20][27] - **分支机构管理**：各分支机构有自己的损益表，能清晰了解支付方组合和业绩目标；对于未达标的分支机构，分析转诊来源和转化率，必要时调整业务布局[29][30] - **业务增长**：第一季度总入院人数增长近1%，环比增长约8%；随着招聘和人员入职，业务能力在第一季度末至第二季度逐步提升[32] - **费用服务目标**：目标是将费用服务业务下降率在下半年控制在 -4%至 -5%，与市场水平持平，并争取成为行业领导者，通过推广成功市场的最佳实践实现业务稳定和增长[35][38] - **支付创新合同**：支付创新合同入院人数环比增长超4%，同比增长近15%；预计市场上传统医疗保险费用服务业务量将在多年内下降300 - 400个基点，公司将与市场表现一致或超越市场[21][41] - **合同谈判**：多数合同为2 - 3年，部分有年度费率更新和与质量指标挂钩的费率调整；谈判时争取按疗程计费（episodic），以更好管理患者就诊次数[43][44] - **临终关怀业务** - **市场增长因素**：人口老龄化、患者对临终关怀接受度提高以及提前接受服务的机会增加是推动市场增长的主要因素[57] - **护理模式变革**：建立RN病例管理模式、业务发展团队和入院部门，推动平均每日 census（ADC）增长；预计未来将继续增长，同时加大对临终关怀业务的投资，包括新建机构（de novo）[60] - **新建机构（de novo）**：目标是每年新建10个机构，约60%集中在临终关怀业务，预计带来约1%的年收入增长；新建机构通常需要12 - 18个月达到收支平衡或盈利[61][63] - **市场机会**：通过教育转诊来源，提高患者对临终关怀服务的早期接受度，增加服务时长；目前行业报销率虽有增长，但仍未跟上通胀，公司提交评论信争取更好的报销政策[64][66] 成本与利润 - **家庭健康护理成本**：2024年每日成本上涨1%，第一季度约上涨2.5%；引入每日成本指标替代每次就诊成本，通过技术和工具优化就诊次数，提高临床人员效率，平衡成本和服务质量[68][70] - **临终关怀成本**：预计全年成本增长2% - 3%，主要由于报销率更新与市场通胀之间的不平衡，特别是在第三、四季度的绩效和市场调整期间[75] - **管理与行政费用（G&A）**：第一季度G&A占销售额的比例下降超200个基点，已略低于目标；未来将继续通过效率提升和成本节约措施抵消市场通胀带来的增长[76][78] - **公司利润率**：全年剩余时间利润率预计略低于第一季度，主要由于临终关怀业务第四季度的费率增长和家庭健康护理业务2026年第一季度的费率调整时间差异；预计家庭健康护理业务维持19% - 20%的利润率面临挑战，需通过优化收入和利用率来抵消市场通胀[80][83] 其他重要但可能被忽略的内容 - **医疗保险报销政策**：呼吁MedPAC在报告中考虑全支付方利润率，加强行业协会工作，争取与同行相当的费率更新；对于临时调整和潜在的回扣问题，行业希望消除相关规定[48][53] - **新政府政策影响**：目前难以判断新政府政策对业务的具体影响，但认为这是一个机会，可强调家庭护理的低成本和高质量，以节省医疗保险信托基金资金[55]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务结果，虽营收增长但调整后EBITDA下降，近期有多项收购和投资，预计二季度营收创新高，长期投资有望带来回报 [2][4][6] 公司概况 - 公司是美加地区从事家庭医疗保健服务的企业，专注痴呆症护理，业务覆盖美国10个州和加拿大新斯科舍省，曾获多项排名 [10] 财务结果 营收 - 2025年第一季度营收7093624美元，较2024年第四季度的6585825美元增长7.7%，较2024年第一季度的6429721美元增长10.3% [2] 调整后EBITDA - 2025年第一季度调整后EBITDA为289060美元，较2024年第四季度的412947美元下降30.0%，较2024年第一季度的361802美元下降20.1% [4] 毛利率 - 2025年第一季度毛利率为39.0%，2024年第四季度为39.1%，2024年第一季度为38.0% [7] 经营活动收入 - 2025年第一季度经营活动收入为75152美元，较2024年第一季度和第四季度分别减少111557美元和146032美元 [7] 净利润 - 2025年第一季度净亏损78299美元，2024年第一季度和第四季度分别实现净利润473073美元和886268美元 [7] 现金与负债 - 截至2025年3月31日，公司可用现金1333115美元，未使用循环信贷额度1043406美元（加元1500000） [7] - 截至2025年3月31日，公司未偿还的定期贷款和本票总额为2526202美元，杠杆比率为1.70倍 [7] - 目前公司通过现有信贷协议可获得最高4691000美元的可用信贷 [7] 管理层评论 - 第一季度专注于佛罗里达和新斯科舍省收购业务的整合及扩张机会，本周宣布新斯科舍省的另一项收购，该地区业务增长最快 [6] - 第一季度开局较慢，但第二季度呈积极趋势，预计第二季度营收将超2022年第一季度创下的纪录 [6] - 除近期三次收购外，公司还对美加现有业务进行大量投资，符合2025年资本配置计划 [8] - 本周在肯塔基州开设新办公室，预计短期内营收创新高，但调整后EBITDA会有所滞后，长期投资有望带来显著回报 [9] 收购情况 - 2025年1月20日，公司收购新斯科舍省两家附属家庭护理企业，总代价加元1380000美元，通过信贷协议贷款融资 [7] - 2025年5月5日，公司收购新斯科舍省一家家庭护理企业，总代价加元390000美元，以手头现金支付 [7] 非IFRS及其他指标 - 本新闻稿包含非IFRS指标，如调整后EBITDA等，用于补充IFRS指标，帮助理解公司运营情况 [11] - 调整后EBITDA计算方式为经营活动收入加摊销、折旧和基于股票的补偿费用，最直接可比的IFRS指标是经营活动收入 [12]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现强劲，各业务板块均有增长和积极运营表现，通过资产交易回收资金用于再开发项目和其他增长计划，同时推进多项收购，财务指标有所提升 [4] 第一季度亮点 - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）排除非当期项目后增加870万美元，达2900万美元，增幅42.7% [9] - 股息提高5.0%，至每月每股4.2美分 [9] - 家庭医疗保健平均每日服务量（ADV）增至31,603，较2024年第一季度增长8.9% [9] - SGP第三方和合资企业服务床位增至148,200张，较2024年第一季度增长7.2% [9] - 开设Crossing Bridge，这是位于Stittsville的256张床位的长期护理（LTC）新家园，由Axium JV拥有 [9] - 达成以7550万美元收购Closing the Gap Healthcare Group Inc.及其某些附属公司全部已发行和流通股份的协议，待常规成交条件和监管批准，该交易将为家庭医疗保健板块增加约110万服务小时（3,109 ADV） [9] - 完成将安大略省St. Catharines、Port Stanley和London在建的三个LTC项目出售给Axium JV的交易，净现金收入5630万美元，预计税后净收益1110万美元 [9] 后续进展 - 2025年5月，公司完成将安大略省St. Catharines（256张床位）、Port Stanley（128张床位）和London（192张床位）在建的LTC住宅出售给Axium JV的交易，净现金收入5630万美元，预计税后净收益1110万美元 [6] - 2025年5月1日，Revera完成此前宣布的出售由Extendicare Assist管理的21家C类LTC住宅的交易，交易完成后，公司与Revera就这21家住宅的现有管理和开发协议终止 [8] LTC再开发进展 - 本季度，公司在安大略省Stittsville开设Crossing Bridge，这是一个256张床位的Axium JV新家园，取代了渥太华的Extendicare West End Villa，公司已启动腾空的C类LTC住宅的出售流程 [5] 推进收购Revera的九家LTC住宅 - 2024年11月，公司同意以6030万美元收购九家LTC住宅和一块空地，预计2025年第二季度获得监管批准，随后完成交易，交易完成后，公司与Revera就这九家住宅的管理和开发协议将终止 [7] 业务更新 长期护理 - LTC平均入住率在2025年第一季度与2024年第一季度持平，为97.5% [13] - 2025年第一季度收入降至1.978亿美元，减少870万美元，排除2024年第一季度确认的980万美元非当期资金，收入增加110万美元，主要受资金增加、支出时间和首选入住率提高推动，部分被自2024年初以来三家C类LTC住宅关闭导致的约980万美元收入减少所抵消 [14] - 2025年第一季度净营业收入（NOI）为2120万美元，利润率为10.7%，2024年第一季度分别为2530万美元和12.3%，排除2025年第一季度确认的270万美元工人补偿回扣和2024年第一季度确认的980万美元非当期资金，NOI增至1850万美元（占收入的9.4%），2024年第一季度为1550万美元（占收入的7.9%），这一增长反映了资金增强、支出时间、首选入住率提高和本季度少一个法定假日（约80万美元）的影响，部分被较高的运营成本和三家重建的C类LTC住宅关闭导致的约100万美元NOI减少所抵消 [15] 家庭医疗保健 - 2025年第一季度家庭医疗保健ADV为31,603，较2024年第一季度增长8.9% [17] - 2025年第一季度收入增至1.583亿美元，增加1470万美元，排除追溯资金净减少260万美元，收入增至1.473亿美元，较2024年第一季度的1.299亿美元增加1730万美元，增幅13.3%，主要受ADV增长和费率提高推动 [19] - 2025年第一季度NOI为1910万美元，利润率为12.0%，2024年第一季度分别为1080万美元和7.5%，排除2025年第一季度确认的390万美元工人补偿回扣和260万美元追溯资金减少，NOI增至1520万美元（占收入的10.3%），较2024年第一季度的1080万美元（占收入的8.3%）增加440万美元，增幅41.0%，反映了更高的服务量、费率提高和本季度少一个法定假日（约150万美元），部分被增加的工资和福利所抵消 [20] 管理服务 - 2025年第一季度末，Extendicare Assist持有72家住宅的管理合同，共10,165张床位，还为另外24家住宅提供咨询和其他服务，SGP服务的第三方和合资企业床位在2025年第一季度末增至约148,200张，较上年同期增长7.2% [21] - 收入从2024年第一季度增加160万美元，增幅9.2%，至1860万美元，主要由于SGP客户增长和Extendicare Assist服务组合变化，包括Axium JV新开业的住宅，推动NOI增加130万美元，增幅15.0%，至1000万美元（占收入的53.4%） [22] 财务状况 - 截至2025年3月31日，公司流动性强劲，手头现金及现金等价物为1.095亿美元，高级有担保信贷安排下还有1.085亿美元可用额度 [23] - 2025年第一季度后，公司从向Axium JV出售三个LTC再开发项目获得额外5630万美元现金 [23] 选定财务信息 |项目|2025年第一季度|2024年第一季度| | ---- | ---- | ---- | |收入（千美元）|374,654|367,095| |运营费用（千美元）|324,426|322,352| |NOI（千美元）|50,228|44,743| |NOI利润率|13.4%|12.2%| |行政成本（千美元）|14,622|14,611| |Adjusted EBITDA（千美元）|35,606|30,132| |Adjusted EBITDA利润率|9.5%|8.2%| |其他费用（千美元）|(3,170)|(1,906)| |合资企业投资损益份额（千美元）|(126)|1,130| |净收益（千美元）|15,031|13,096| |每股基本收益（美元）|0.178|0.156| |每股摊薄收益（美元）|0.176|0.154| |AFFO（千美元）|19,807|17,630| |每股基本AFFO（美元）|0.235|0.210| |每股摊薄AFFO（美元）|0.232|0.197| |维护性资本支出（千美元）|2,709|3,411| |每股现金股息宣告|0.122|0.120| |派息率|51%|57%| |加权平均股数（千股） - 基本|84,345|84,062| |加权平均股数（千股） - 摊薄|85,468|95,146| [25][26] 环境、社会和治理（ESG）报告发布 - 公司发布2025年5月的最新ESG洞察报告，可在公司网站www.extendicare.com的“ESG”部分找到 [27] 5月股息宣告 - 公司董事会宣布2025年5月每股现金股息为0.042美元，将于2025年6月16日支付给2025年5月30日收盘时登记在册的股东，该股息被指定为《加拿大所得税法》意义上的“合格股息” [28] 非GAAP指标 - 新闻稿中使用的某些指标，如“净营业收入”“NOI”“NOI利润率”“Adjusted EBITDA”“Adjusted EBITDA利润率”“AFFO”和“派息率”等是非GAAP指标，无GAAP规定的标准含义，可能与其他发行人报告的类似计算不同，不旨在取代按照GAAP报告的持续经营收益（亏损）、净收益（亏损）、现金流或其他财务业绩和流动性指标，管理层认为这些指标有助于分析公司运营表现和支付现金股息的能力 [31] - 管理层使用这些指标排除某些项目的影响，认为这样能为投资者提供对基础运营和财务表现更有效的分析，并提高不同期间基础财务表现的可比性 [32] - 这些指标的详细描述可在公司2025年第一季度管理层讨论与分析（MD&A）中找到，可在SEDAR+网站www.sedarplus.ca和公司网站www.extendicare.com上获取 [33] 非GAAP指标调节 AFFO与“经营活动净现金”的调节 |项目|2025年第一季度（千美元）|2024年第一季度（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |经营活动净现金|18,421|39,416| |加（减）：| | | |经营资产和负债净变化（包括利息和税款）|1,226|(21,285)| |其他费用|3,170|1,906| |AFFO中排除项目的当期所得税|(843)|(505)| |办公租赁折旧|(732)|(737)| |FFEC折旧（维护性资本支出）|(1,888)|(1,956)| |额外维护性资本支出|(697)|(1,246)| |政府资本资金本金部分|403|468| |合资企业调整|747|1,469| |AFFO|19,807|17,630| [35] “税前收益”与Adjusted EBITDA和“净营业收入”的调节 |项目|2025年第一季度（千美元）|2024年第一季度（千美元）| | ---- | ---- | ---- | |税前收益|18,919|17,593| |加（减）：| | | |折旧和摊销|8,273|8,155| |净融资成本|5,118|3,608| |其他费用|3,170|1,906| |合资企业投资损益份额|126|(1,130)| |Adjusted EBITDA|35,606|30,132| |行政成本|14,622|14,611| |净营业收入|50,228|44,743| [36]

文章核心观点 公司2025年第一季度运营成果强劲，各业务板块呈现积极态势，财务指标显著增长，超出目标和承诺 [4][5] 运营结果 - 总营收2.098亿美元，同比增加5290万美元，增幅33.7% [4] - 净利润780万美元，同比增加290万美元，增幅58.5% [4] - 调整后净利润960万美元，同比增加370万美元，增幅61.4% [4] - 综合调整后EBITDAR为2800万美元，同比增加660万美元，增幅31.0% [4] - 综合调整后EBITDA为1640万美元，同比增加510万美元，增幅45.9% [4] - 家庭健康和临终关怀服务板块营收1.599亿美元，同比增加4340万美元，增幅37.2% [4] - 该板块调整后EBITDAR为2730万美元，同比增加770万美元，增幅39.5% [4] - 该板块调整后EBITDA为2510万美元，同比增加730万美元，增幅40.6% [4] - 家庭健康入院总数18878人，同比增加4229人，增幅28.9% [4] - 医疗保险家庭健康入院数7599人，同比增加1253人，增幅19.7% [4] - 临终关怀日均普查人数3794人，同比增加832人，增幅28.1% [4] - 高级生活服务板块营收5000万美元，同比增加950万美元，增幅23.6% [4] - 该板块平均入住率78.5%，与去年同期持平 [4] - 该板块每间入住房间月均收入5193美元，同比增加526美元，增幅11.3% [4] - 该板块调整后EBITDAR为1440万美元，同比增加240万美元，增幅20.3% [4] - 该板块调整后EBITDA为490万美元，同比增加140万美元，增幅40.8% [4] 财务报表 综合收益表 - 2025年第一季度营收2.09842亿美元，2024年同期为1.56915亿美元 [13] - 2025年第一季度总费用1.97192亿美元，2024年同期为1.48391亿美元 [13] - 2025年第一季度运营收入1265万美元，2024年同期为852.4万美元 [13] 综合资产负债表 - 2025年3月31日总资产7.43623亿美元，2024年12月31日为6.79521亿美元 [15] - 2025年3月31日总负债4.20597亿美元，2024年12月31日为3.67556亿美元 [15] - 2025年3月31日总权益3.23026亿美元，2024年12月31日为3.11965亿美元 [15] 综合现金流量表 - 2025年第一季度经营活动净现金使用2122.9万美元，2024年同期为提供54.5万美元 [17] - 2025年第一季度投资活动净现金使用5030.1万美元，2024年同期为2363.6万美元 [17] - 2025年第一季度融资活动净现金提供5250.5万美元，2024年同期为1975.4万美元 [17] 各板块表现 家庭健康和临终关怀服务 - 家庭健康营收7411.8万美元，占比35.3%；临终关怀营收7058.6万美元，占比33.6%；家庭护理及其他营收1516.6万美元，占比7.2% [19] - 总营收1.5987亿美元，同比增加4338万美元，增幅37.2% [21] - 家庭健康入院总数18878人，同比增加4229人，增幅28.9%；医疗保险家庭健康入院数7599人，同比增加1253人，增幅19.7% [22] - 临终关怀入院总数3783人，同比增加703人，增幅22.8%；日均普查人数3794人，同比增加832人，增幅28.1% [22] 高级生活服务 - 营收4997.2万美元，占比23.9% [19] - 总营收4997.2万美元，同比增加954.7万美元，增幅23.6% [24] - 入住率78.5%，与去年同期持平；每间入住房间月均收入5193美元，同比增加526美元，增幅11.3% [24] 收入来源 - 医疗保险收入1.01125亿美元，占比48.2%；医疗补助收入2733.8万美元，占比13.0% [28] - 管理式医疗收入3071.4万美元，占比14.6%；私人及其他收入5066.5万美元，占比24.2% [28] 非GAAP财务信息 - 非GAAP调整包括启动运营成本、股份支付费用、收购相关成本等 [30] - 调整后非GAAP净利润962.4万美元，2024年同期为596.2万美元 [30] - 综合调整后EBITDA为1637.3万美元，2024年同期为1122.4万美元 [35] - 综合调整后EBITDAR为2802.9万美元 [35] 会议安排 - 2025年5月7日上午10点（山区时间）举行网络直播会议，讨论第一季度财务结果 [1][6] 公司概况 - 公司是旗下附属家庭健康、临终关怀和高级生活公司的母公司，通过137家家庭健康和临终关怀机构以及60个高级生活社区提供医疗服务 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.779亿美元，超出指引区间中点1310万美元，但同比下降1.8% [4][19] - 第一季度调整后EBITDA为1.279亿美元，处于指引区间上半部分，同比下降19.3%，调整后EBITDA利润率为16.4%，符合预期 [5] - 第一季度自由现金流为负10万美元，上年同期为负3890万美元，公司仍有望实现全年自由现金流指引 [5] - 截至第一季度末，无限制现金为5370万美元，净债务为19.6亿美元，净杠杆率为2.98倍，较上季度末的2.79倍有所上升 [23] - 公司将全年营收预期下调4000万美元，全年调整后EBITDA预期下调500万美元，以反映5月初出售某些失禁资产的影响 [25] - 2025年全年，公司预计营收在31.8亿 - 33.2亿美元之间，调整后EBITDA在6.65亿 - 7.05亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为20% [25] - 2025年第二季度，公司预计营收与2024年第二季度基本持平，调整后EBITDA利润率为18.3% - 19.3%，低于2024年第二季度的20.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠健康业务 - 第一季度净收入为3.164亿美元，同比下降2.8%，新安装量约为11.3万，略低于预期，普查人数增至168万，较上一季度增加1.9万 [20] - 2025年第一季度CPAP调查显示，使用GLP - 1治疗糖尿病或减肥的受访者比例从2024年第四季度的15.3%略微上升至15.7%，GLP - 1患者和非GLP - 1患者在依从性和补货订购模式上差异不大 [20] 呼吸健康业务 - 第一季度净收入为1.655亿美元，同比增长3.3%，氧气新安装量强于预期，氧气普查人数达到32.5万，创第一季度新高 [21] 糖尿病健康业务 - 第一季度净收入为1.388亿美元，同比下降8%，但有复苏迹象，新客户数量连续第二个季度环比改善，第一季度流失率为两年来最低 [21] 居家健康业务 - 第一季度净收入为1.572亿美元，同比增长0.7%，销量增长抵消了2024年第三季度出售某些定制康复资产带来的收入减少 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司四个核心业务板块的潜在市场规模庞大，预计总体将实现中个位数增长，主要驱动因素包括美国人口老龄化、慢性疾病患病率和诊断率上升以及向家庭医疗保健的持续转变 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于四个核心业务板块，结合地理覆盖范围和运营规模，以卓越的患者服务来获取市场份额 [6] - 公司在行业中拥有最广泛的地理覆盖范围，在全美50个州拥有660多个地点，为420万患者提供服务，这使其能够引领家庭医疗行业的转型 [8] - 公司认为支付方和医疗服务提供商将越来越多地转向公司，以利用其规模和行业领先的依从性计划，从而更好地预测和管理医疗成本，并为患者带来更好的健康结果 [9] - 公司正在通过优化工作流程、实施针对性举措来挖掘有机增长潜力，这些举措的核心是致力于卓越的患者服务 [10] - 公司继续加强财务状况，在第一季度减少了2500万美元的债务，过去五个季度的债务偿还总额达到1.95亿美元 [13] - 公司持续退出非核心产品线，出售资产所得款项用于偿还债务，并使公司能够更加聚焦战略重点 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境存在不确定性，但公司在2025年第一季度仍取得了稳健的业绩，并在多个重点领域取得了进展 [4] - 公司认为行业的潜在市场规模庞大且在增长，作为行业领导者，仍有显著的有机增长机会 [6] - 公司对糖尿病健康业务的复苏充满信心，该业务团队的努力和取得的进展正在增加公司对该业务恢复增长的信心 [13] - 公司认为国际贸易政策对其业务的潜在影响可控，目前不需要调整2025年的业绩指引 [15][25] 其他重要信息 - 公司在5月完成了出售某些失禁资产的交易，并签署了出售某些输液资产的最终协议 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 糖尿病业务改善情况及指导调整是否仅因失禁资产出售 - 指导调整仅针对失禁资产处置，输液交易预计在第二季度完成，交易完成前暂不发表评论 [29] - 泵业务有积极增长，CGM新客户数量连续第二个季度环比增长，团队对糖尿病业务的好转充满信心 [29][30] 问题2: 睡眠业务新客户情况及原因，以及如何解决 - 新客户数量略低于预期，但并非外部因素导致，而是在某些地区需要加快安装速度和提高销售业绩 [32][33] - 商业团队和运营团队有详细计划来缩小差距，对全年业绩指引仍有信心 [34] 问题3: 第二季度指导及下半年业绩增长情况 - 2024年第二季度包含约3000万美元已处置资产的收入或不受购买转租赁收入影响的收入，实际潜在增长率为3% - 4% [36] - 购买转租赁收入的变化对调整后EBITDA有压缩影响，糖尿病业务收入下降也有一定影响 [36][37] - 下半年业绩增长部分源于睡眠业务购买转租赁收入变化带来的影响逐渐减少 [37][38] 问题4: 内罗毕协议及哪些产品不受关税影响 - 许多产品如CPAP、睡眠设备、氧气和通风设备以及耐用医疗设备等属于内罗毕协议范围，可免关税 [41] - 糖尿病产品方面，使用泵的CGM属于治疗系统一部分，不与泵一起使用的CGM可能更具诊断性质，需具体分析，但制造商表示关税影响可控 [42] 问题5: 2026财年关税暴露情况 - 目前无法改变3月提到的1000万美元潜在关税影响的数字，但基于内罗毕协议的澄清，情况可能有所改善 [46] 问题6: 本季度营收是否受销售天数影响及后续季度情况 - 本季度营收受销售天数影响，约为800万美元，主要影响销售收入，租赁收入和按人头付费的收入不受影响 [48][49] - 后续三个季度在销售天数方面没有明显影响，周末和节假日的分布影响不大 [50] 问题7: 本季度资本支出增加是否与关税有关 - 资本支出增加是由于呼吸业务表现出色，因流感季节销售增加，且有患者被诊断出潜在的慢性阻塞性肺疾病或其他严重呼吸疾病 [53] 问题8: 睡眠业务竞争动态及市场份额情况 - 在少数几个州，公司需要提高表现，竞争对手在这些地区占据一定优势，公司有详细计划解决问题 [54][55] 问题9: 睡眠业务困境市场是否有资本收购机会 - 公司有一些并购意向书，但需完成交易后才会公布，若交易完成将相应更新指导 [59] - 公司资本分配优先级不变，将继续专注于适度的并购活动 [60] 问题10: 与供应商在关税方面是否有提前储备库存等措施 - 目前业务照常进行，没有提前储备库存等措施 [62] 问题11: 糖尿病业务增长优势来源及CGM基础采用情况和供应环境预期 - 泵业务有一定增长，对季度收入有一定贡献 [66] - 基础业务在安装或使用方面没有明显趋势变化，公司管理层可能会进一步发表评论 [66] 问题12: OneHealth或OneAdapt战略的新元素及对运营的影响 - 公司将以统一品牌开展业务，简化实体结构以降低运营成本 [71][72] - 商业团队向大型客户展示公司的完整产品组合和能力，这在下半年和2026年有望带来额外增长 [73] 问题13: 与Humana的合作情况及新支付方关系拓展 - 与Humana的合作表现符合预期，是公司的亮点之一 [75] - 新支付方合作机会的管道在增长且进展顺利，公司对此持乐观态度 [75] 问题14: 失禁资产出售占预计剥离收入的比例及是否还有其他资产待剥离 - 失禁资产出售的年化收入约为6000万美元 [81] - 目前没有其他资产待剥离，公司将继续管理投资组合以提高利润率和营收 [81]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入7.779亿美元，较上年同期下降1.8%，比第一季度指引范围中点高出1310万美元 [18] - 第一季度调整后EBITDA为1.279亿美元，处于指引范围上半部分，较上年同期下降19.3%，调整后EBITDA利润率为16.4%，符合预期 [5][21] - 第一季度自由现金流为负10万美元，上年同期为负3890万美元，公司仍有望实现全年自由现金流指引 [5] - 截至2025年第一季度末，无限制现金为5370万美元，净债务为19.6亿美元，净杠杆率为2.98倍，高于上季度末的2.79倍 [22] - 公司将全年收入预期下调4000万美元，全年调整后EBITDA预期下调500万美元，以反映5月初出售某些失禁资产的影响 [24] - 2025年全年预计收入31.8 - 33.2亿美元，调整后EBITDA为6.65 - 7.05亿美元，调整后EBITDA利润率约为20%，自由现金流指引范围保持在1.8 - 2.2亿美元不变 [24][26] - 预计2025年第二季度收入与2024年第二季度基本持平，调整后EBITDA利润率为18.3% - 19.3%，低于2024年第二季度的20.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 睡眠健康业务 - 第一季度净收入3.164亿美元，较上年同期下降2.8%，新安装量约11.3万，略低于预期，普查患者数量增至168万，较上季度增加1.9万 [19] 呼吸健康业务 - 第一季度净收入1.655亿美元，较上年同期增长3.3%，氧气新安装量强劲，氧气普查患者数量达32.5万，创第一季度新高 [20] 糖尿病健康业务 - 第一季度净收入1.388亿美元，较上年同期下降8%，但新患者数量连续两个季度环比改善，第一季度流失率为两年以来最低 [20] 居家健康业务 - 第一季度净收入1.572亿美元，较上年同期增长0.7%，销量增长抵消了2024年第三季度出售某些定制康复资产带来的收入减少 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司四个核心业务领域的潜在市场规模庞大，预计总体将实现中个位数增长，主要受美国人口老龄化、慢性病患病率和诊断率上升以及家庭医疗保健持续向家庭转移等因素推动 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于四个核心业务领域，结合地理覆盖范围和运营规模，以卓越的患者服务来获取市场份额 [6] - 公司认为支付方和医疗服务提供商将越来越多地转向公司，以利用其规模和行业领先的依从性计划，来更好地预测和管理医疗成本，并为患者带来更好的健康结果 [8] - 公司正在通过优化工作流程、实施有针对性的举措来挖掘有机增长潜力，致力于提供卓越的患者服务，以实现可持续的有机增长 [10] - 行业高度分散，服务水平参差不齐，公司有机会通过成为现有市场中最优秀的运营商来获取市场份额，无需进行大规模增量投资或资本密集型并购 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管外部环境存在不确定性，但公司在2025年第一季度仍取得了稳健的业绩，并在多个重点领域取得进展 [4] - 公司对糖尿病健康业务的复苏充满信心，该业务的改善将为公司整体实现加速、持续和可持续的有机增长消除关键障碍 [13] - 公司认为目前关税对业务的影响可控，预计最早在下半年才会产生潜在影响，目前无需调整2025年的业绩指引 [15][16] 其他重要信息 - 第一季度公司偿还债务2500万美元，过去五个季度累计偿还债务1.95亿美元 [13] - 5月公司完成出售某些失禁资产的交易，并签署出售某些输液资产的最终协议，所得款项将用于偿还债务 [14][23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 糖尿病业务改善情况及业绩指引变化原因 - 业绩指引变化仅因处置某些失禁资产，输液资产出售交易预计在第二季度完成，相关评论将在交易完成后发布 [29] - 糖尿病泵业务有积极进展，连续两个季度新患者数量增长，公司对糖尿病业务的好转充满信心 [29][30] 问题2: 睡眠业务新患者数量情况及原因 - 新患者数量略有下降，主要是在某些地区公司需要加快安装速度、提高销售和转化率，公司有详细计划来解决这些问题，对全年业绩仍有信心 [33][34][35] 问题3: 第二季度业绩指引及下半年业绩增长情况 - 2024年第二季度包含约3000万美元已处置资产的收入或不受收入模式转变影响的收入，潜在增长率为3% - 4%，收入模式转变和糖尿病收入下降影响了调整后EBITDA利润率 [37][38] - 下半年业绩增长受睡眠业务收入模式转变的影响，该影响在第一季度体现约一半，第二季度约为800万美元，第三季度将进一步减少，第四季度消失 [38] 问题4: 内罗毕协议及关税相关产品情况 - 许多产品如CPAP、睡眠设备、氧气和通风设备以及耐用医疗设备等属于内罗毕协议范围，可免关税 [41] - 糖尿病产品中，与泵配合使用的CGM属于治疗系统一部分，不与泵配合使用的CGM可能需考虑关税，但两家主要CGM制造商均表示在美国本土有大量生产，关税影响可控 [42][43] 问题5: 2026财年关税潜在影响 - 目前无法确定是否调整之前提及的1000万美元潜在关税影响数字，但基于内罗毕协议的澄清，情况有所改善 [47][48] 问题6: 第一季度收入是否受销售天数影响及后续季度情况 - 第一季度收入受销售天数影响约800万美元，后续季度无明显销售天数对比影响，仅周末和节假日分布略有差异 [49][50][52] 问题7: 本季度资本支出增加是否与关税有关及睡眠业务竞争动态 - 资本支出增加是由于呼吸业务表现出色，为满足患者需求而增加设备采购 [56] - 睡眠业务在少数州表现不佳，竞争对手占据优势，公司需要加快速度、增加销售和提高转化率，并有详细计划解决问题 [57][58] 问题8: 睡眠业务困境市场是否有资本收购机会 - 公司有一些并购意向书，如果交易完成将适时公布并更新业绩指引，公司资本分配优先级不变，将继续关注适度的并购活动 [62][63] 问题9: 与供应商是否有提前储备库存以应对关税的措施 - 供应链业务一切照常 [65] 问题10: 糖尿病业务增长的具体来源及未来供应环境预期 - 糖尿病泵业务有一定增长，对基础胰岛素的设置和使用趋势无明显变化，糖尿病业务的改善得益于优秀的团队领导、执行以及技术的合理应用和商业团队的努力 [69][70][71] 问题11: OneAdapt战略的新元素及Humana合作情况 - OneAdapt战略在2025 - 2026年将通过统一品牌、简化实体结构、加强商业团队协作等方式，为大型客户展示完整产品组合和能力，有望在下半年和2026年带来额外增长 [74][75][76] - 与Humana的合作表现符合预期，是公司的亮点，公司新增合作机会的管道正在增长并取得进展，对未来合作充满乐观 [78] 问题12: 业绩指引变化与资产出售的关系及待剥离资产情况 - 业绩指引变化仅考虑了失禁资产出售，年化收入约6000万美元，目前没有其他待剥离资产，公司将继续管理业务组合以实现增长 [83][85]

文章核心观点 - 成长型居家医疗保健机构Nova Leap完成对新斯科舍省一家居家护理服务公司资产的收购 [1] 收购情况 - 收购目标为在新斯科舍省运营的居家护理服务公司，2024财年未经审计收入约110万加元，调整后息税折旧摊销前利润约9.5万加元 [1] - 交易于2025年5月5日完成，总对价39万加元，以手头现金支付 [2] 公司情况 - Nova Leap是一家积极进行收购的居家医疗保健服务公司，业务覆盖美国和加拿大增长最快的行业之一，专注以个人和家庭为中心的护理，尤其针对痴呆症护理 [2] - 公司在2021年和2020年加拿大增长最快公司报告中分别排名第42和第2，2019年在TSX Venture 50™清洁技术与生命科学领域排名第10 [2] - 公司业务地域多元化，在美国新英格兰、东南部、中南部和中西部的8个州以及加拿大新斯科舍省开展业务 [2] 联系方式 - 如需更多信息可联系公司总裁兼首席执行官Chris Dobbin，邮箱为cdobbin@novaleaphealth.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度，公司合并净收入为2.582亿美元，环比增长460万美元或1.8%，同比下降240万美元或0.9% [27] - 第四季度，公司合并调整后EBITDA为2510万美元，环比增长60万美元或2.4%，同比基本持平 [28] - 2024年全年，公司总部一般和行政费用总计1.008亿美元，占收入的9.7%，较上一年改善700万美元，占收入的百分比降低60个基点 [40] - 2024年，公司调整后自由现金流约为5400万美元，调整后自由现金流转化率约为54% [42] - 2024年，公司未偿债务减少约4000万美元，可用流动性约为8000万美元，其中现金约为2800万美元 [41] - 2025年，公司净服务收入指引范围为10.5亿 - 10.8亿美元，调整后EBITDA指引范围为1.01亿 - 1.07亿美元，最高端增长约7% [43] - 2025年，公司预计产生4700万 - 5800万美元的调整后自由现金流 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 第四季度，家庭健康业务收入为2.004亿美元，环比下降60万美元或0.3%，平均每日普查量下降0.5%，主要受飓风影响 [31] - 第四季度，家庭健康业务调整后EBITDA为3550万美元，环比下降100万美元或2.7%，毛利率下降20万美元，后台运营G&A成本增加80万美元 [32] - 第四季度，家庭健康业务医疗保险ADC环比改善至20818，2025年第一季度持续增长，预计将继续改善 [33] - 第四季度，家庭健康业务整体阶段性ADC占比增长至72%，连续三个季度环比改善 [34] - 第四季度，家庭健康业务服务成本同比仅增加1%，体现了生产率提高抵消了绩效和市场相关增长的影响 [35] - 2025年，家庭健康业务预计全年ADC增长4% - 5%，减缓医疗保险业务量下降速度，预计将下降幅度减半 [46] - 2025年，家庭健康业务预计每患者日收入下降0.5% - 持平，CMS医疗保险定价提高约1%，医疗保险优势定价也将改善，但会被不利组合部分抵消 [47] 临终关怀业务 - 第四季度，临终关怀业务收入为5780万美元，环比增长520万美元或9.9%，平均每日普查量增长3%，单位收入提高6.9% [36] - 第四季度，临终关怀业务调整后EBITDA为1330万美元，环比增长330万美元或33%，收入增加和毛利率扩张 [37] - 第四季度，临终关怀业务调整后EBITDA利润率为23%，连续四个季度环比改善，为分拆后该业务的最高水平 [37] - 第四季度，临终关怀业务ADC为3729，比2022年第四季度的上一个分拆后峰值高3.9%，2025年第一季度趋势显示将继续增长 [38] - 2024年，公司开设了5个临终关怀新地点，2022年和2023年推出的7个临终关怀地点在2024年全年产生了620万美元的收入和120万美元的调整后EBITDA [39] - 2025年，临终关怀业务预计ADC增长7% - 8.5%，单位收入每患者日提高4% - 5% [48][49] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 家庭健康业务，公司在2024年执行特定增长战略，稳定医疗保险按服务收费入院占比，增加创新支付合同中的家庭健康访问比例，利用访问效率提高临床能力 [7] - 临终关怀业务，公司自2023年起执行既定战略，专注于增加普查量和获得运营杠杆，2024年实现显著增长 [15][16] - 公司继续执行新设策略，2024年成功开设6个新设地点，其中5个临终关怀和1个家庭健康，目前有14个新设项目正在进行中 [20] - 公司将关闭或合并部分分支机构，预计改善2025年调整后EBITDA约100万美元或年化率150万美元，还将外包编码功能，预计为2025年剩余时间节省成本150万美元 [22][23][24] - 公司支持行业贸易协会合并，认为这将为扭转CMS负面调整趋势创造更强大和统一的声音 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2024年是家庭健康业务的基础年，为持续普查增长奠定了基础，通过执行创新支付策略和保持人员和成本纪律，有望在2025年底扩大利润率 [46] - 公司认为临终关怀业务将继续保持2024年的增长势头，通过增加普查量获得更多运营杠杆 [48] - 公司认为2025年面临工资通胀和激励补偿费用正常化的挑战，但可以通过生产率和优化改进部分抵消补偿通胀 [50][51] - 公司认为优化支付组合是实现2025年指导范围的关键因素，其差异主要取决于优化支付组合的能力 [52] 其他重要信息 - 公司在电话会议中会做出前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与预测有重大差异，相关风险在SEC文件中讨论 [3] - 公司补充信息和讨论中包含某些非GAAP财务指标，与最直接可比的GAAP指标的对账可在收益报告补充信息末尾找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度的增长势头如何延续到2025年，以及公司在按服务收费市场的份额获取能力 - 临终关怀业务方面，公司认为案例管理模型已全面实施，无产能限制，业务发展团队和入院部门已建立，预计增长将持续 [60] - 家庭健康业务方面，公司现在能够完全转变为全方位服务提供商，自1月至2月普查量增长，团队在增长普查量时平衡支付组合 [61] 问题2: 创新支付合同的可见性以及将非创新支付合同转化为更好支付协议的能力 - 公司表示仍有很多区域项目正在进行中，市场对阶段性安排有新的兴趣，创新支付团队与区域计划的讨论良好，预计不会放缓 [64][65] 问题3: 家庭健康创新支付合同与2025年指导的关系，以及是否有潜在的上行空间 - 公司认为指导与12月投资者报告中的信息一致，预计整体收入因定价改善1900万 - 2100万美元，未在收入指导中假设任何重大的创新支付增量单位收入 [69][70] 问题4: 临终关怀业务收入增长中真实费率和应计费用的组成部分 - 公司表示临终关怀应计费用收益约为140万美元，剔除该收益后，与预期的医疗保险费率增长基本一致 [72]