核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益0.85美元 低于市场预期14.14% 去年同期为0.46美元[1] - 总收入53亿美元 同比增长38.2% 超出市场预期4.67%[1] - 调整后息税前利润8.292亿美元 同比增长84.9% 利润率提升400个基点至15.8%[8][9] 数字娱乐业务(Garena) - 收入5.591亿美元 同比增长28.4% 主要受活跃用户增长推动[2] - 季度活跃用户6.648亿 同比增长2.6% 付费用户6180万 同比增长17.8%[2] - 付费用户比率9.3% 较去年同期8.1%提升 单用户预订额0.99美元[2][3] - 总预订额6.613亿美元 同比增长23.2% 调整后息税前利润3.682亿美元[3][9] 电子商务业务(Shopee) - 电商服务收入38亿美元 同比增长33.7% 其中平台收入33亿美元 商品收入5亿美元[3] - 总商品价值298亿美元 同比增长28.2% 订单量33亿 同比增长28.6%[4] - 月活跃买家增速超30% 显著高于行业平均水平[4] - 调整后息税前利润2.277亿美元 去年同期为亏损9200万美元[9] 数字金融服务(Monee) - 收入8.828亿美元 同比增长70% 贷款规模69亿美元 增长94%[5] - 90天以上不良贷款率稳定在1% 显示良好信贷质量[5] - 商品销售4.606亿美元 同比增长34.4%[5] - 调整后息税前利润2.553亿美元 同比增长55%[10] 其他业务与运营指标 - 其他服务收入4480万美元 同比增长51.7%[6] - 毛利润24.1亿美元 同比增长52.1% 毛利率提升420个基点至45.8%[7] - 现金及等价物21.7亿美元 较上季度21.8亿美元基本持平[11] - 经营活动现金流16.2亿美元 较上季度7.569亿美元显著改善[11]

核心财务表现 - 2025年第二季度总营收52 59亿美元 同比增长38 2% 超出市场预期300万美元 [1] - 净利润4 14亿美元 同比增长418 3% 实现显著增长 [1] - 调整后EBITDA达7 6亿美元 同比增长71% 调整后EBITDA率提升至15 3%创历史新高 [3] - 电商业务贡献72 8%收入 数字金融服务占16 3% 数字娱乐占10 4% [3] 电商业务表现 - 2025年上半年GMV同比增长25% 巴西市场订单量领先 [1] - 第二季度GMV达352亿美元 同比增长23% 订单量突破38亿单 同比增长21% [3] - 东南亚和巴西市场的单位物流成本分别下降6%和21% 推动毛利率提升至22% [3] - 巴西市场GMV同比增长40% 首次实现单季度盈利 本地化策略成效显著 [4] 数字金融服务 - 贷款本金规模达68亿美元 同比增长75% 新增首次借款用户450万 [3] - Monee钱包月活用户达1 2亿 在Shopee平台支付占比超60% [5] - 为卖家提供的应收账款融资服务规模达12亿美元 利率较传统银行低2-3个百分点 [5] 数字娱乐业务 - 游戏流水同比增长18% 《Free Fire》DAU接近疫情期间峰值 [3] - 新游戏《Delta Force》月活用户超2000万 [3] - 《Free Fire》在非洲市场DAU同比增长120% 虚拟商品收入占比提升至45% [6] 市场战略与运营亮点 - 东南亚市场通过"低价专区"和"数小时达"服务维持领先地位 印尼GMV增速达25% [4] - 直播/短视频订单占比提升至22% 与YouTube合作嵌入商品链接的视频超500万条 [4] - 计划2025年底前在东南亚建成10个自动化分拣中心 将2日达订单占比从45%提升至60% [7] 未来增长计划 - 电商佣金率优化 预计2025年佣金收入增长30% [7] - 数字金融服务推出USDC跨境结算通道 手续费降低50% [7] - 游戏业务与华纳兄弟合作开发《哈利波特》IP手游 预计首年流水超3亿美元 [7]

财务业绩总览 - 公司2025年第二季度营收达53.6亿美元 同比增长37.2% [1] - 每股收益0.85美元 较去年同期0.46美元实现大幅提升 [1] - 营收超出市场预期4.67% 但每股收益低于预期14.14% [1] 业务板块表现 - 电子商务商品交易总额29.8百万美元 高于分析师预估28.6百万美元 [4] - 数字娱乐业务预订额6.613亿美元 超越市场预期的6.3572亿美元 [4] - 季度活跃用户数达6.65亿 略高于预估的6.64亿 [4] 收入构成分析 - 电子商务营收37.7亿美元 同比增长33.7% 超出36.2亿美元预期 [4] - 数字金融服务营收8.828亿美元 同比大幅增长70% 高于7.9975亿美元预期 [4] - 数字娱乐营收5.5912亿美元 超过5.2042亿美元的市场共识 [4] 盈利能力指标 - 数字娱乐业务调整后EBITDA为3.6819亿美元 优于3.5785亿美元预期 [4] - 电子商务业务调整后EBITDA为2.2769亿美元 低于2.4863亿美元预期 [4] - 未分配费用调整后EBITDA为-814万美元 好于-2022万美元的预估 [4] 运营数据 - 电子商务总订单量33亿单 显著超过30.3亿单的市场预期 [4] - 季度付费用户数6200万 高于6000万的分析师预估 [4] - 其他服务营收4648万美元 同比增长51.4% 超越3666万美元预期 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司总GAAP收入同比增长38%至53亿美元 主要受电商业务GMV增长和数字金融服务业务推动 [30] - 调整后EBITDA达8 29亿美元 较去年同期的4 48亿美元大幅提升 [30] - 电商业务Shopee订单量同比增长29%至33亿单 GMV增长28%至298亿美元 [30] - 数字金融服务收入同比增长70%至8 83亿美元 调整后EBITDA增长55%至2 55亿美元 [31] - 数字娱乐业务预订量增长23%至6 61亿美元 调整后EBITDA增长22%至3 68亿美元 [32] - 消费者和中小企业贷款余额达69亿美元 同比增长超90% 不良贷款率稳定在1% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 电商业务 - Shopee上半年GMV同比增长25% 预计Q3将延续增长势头 [5] - 广告收入显著增长 使用广告产品的卖家数量增加20% 卖家平均季度广告支出增长超40% [9] - 广告变现率同比提升近70个基点 购买转化率提升8% [9] - VIP会员计划在印尼表现亮眼 GMV环比增长近50% 会员月均购买量增加30% [12] - 巴西市场月活跃买家同比增长超30% 物流成本降低15% 配送时间缩短超2天 [14] 数字金融服务 - 贷款组合健康增长 90天以上不良贷款率稳定在1% [18] - 马来西亚贷款余额突破10亿美元 成为继印尼和泰国后第三个达到此里程碑的市场 [19] - 巴西市场表现强劲 得益于"先买后付"和个人现金贷款产品的广泛采用 [19] - 与Shopee生态深度整合 利用AI提升信用模型 推动三大信贷产品线增长 [20] 数字娱乐业务 - Free Fire全球日均活跃用户超1亿 新地图Solora推出后表现优异 [26] - 与Netflix《鱿鱼游戏》和《火影忍者》的IP合作获得玩家积极反馈 [28] - 上调全年预订量增长预期至超30% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 东南亚市场：直播和短视频订单占实物商品订单量超20% 与YouTube合作视频数量环比增长50% [13] - 巴西市场：圣保罗地区25%订单实现次日达 40%订单两日内送达 较去年个位数百分比显著提升 [15] - 印尼市场：试点即时配送服务 部分订单4小时内送达 已扩展至越南和泰国 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持增长优先战略 同时注重盈利能力提升 三大业务均已实现EBITDA正值 [6] - 电商领域强化价格竞争力 推出"更便宜 更快"营销活动 买家购买频率同比提升10% [10] - 物流创新包括智能需求预测和即时配送选项 既提升服务质量又降低成本 [11] - 数字金融领域通过整合国家QR网络扩展线下使用场景 马来西亚线下"先买后付"组合环比增长40% [22] - 游戏业务聚焦AI技术应用 提升内容生成效率和玩家互动体验 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年表现充满信心 预计电商GMV增长将延续上半年25%的势头 [5] - 巴西市场竞争格局稳定 尽管竞争对手调整免运费门槛 但未影响公司增长 [37] - 数字金融服务在多数市场仍处早期阶段 长期增长和盈利潜力巨大 [24] - 游戏业务通过IP合作和新内容开发 有望将Free Fire打造成常青树产品 [28] 其他重要信息 - 公司现金储备持续积累 为未来机会提供资金支持 [6] - 在巴西促进数字创业 平台30%活跃卖家首次尝试线上销售 超50%卖家以Shopee为主要收入来源 [16] - 获得巴西SE和SEFI牌照批准 为金融业务拓展资金来源 [67] 问答环节所有的提问和回答 电商业务增长与竞争 - Q：是否会因上半年强劲表现上调全年GMV指引 A：Q3增长料与上半年相似 全年增长将优于此前预期 [36] - Q：巴西市场竞争格局变化 A：物流成本优势显著 配送速度快于竞对 高价值品类卖家持续增加 [38][39] - Q：VIP会员计划潜力 A：印尼试点成功 已扩展至泰国越南 中期用户规模有望显著提升 [45] 财务指标与运营 - Q：广告变现率提升空间 A：当前约2% 显著低于同业 技术改进将持续推动增长 [82] - Q：巴西物流投资影响 A：以轻资产模式为主 自动化分拣设备投入不会造成重大盈利压力 [78] 数字金融发展 - Q：巴西市场战略差异 A：整合现金贷与"先买后付"额度 利用更多外部数据源 [66] - Q："先买后付"渗透率 A：巴西仍处个位数至低双位数 较东南亚市场有较大提升空间 [68] 游戏业务展望 - Q：新游戏表现 A：《三角洲力量》等产品处早期调优阶段 暂未形成规模效应 [89] - Q：AI应用场景 A：提升美术内容生成效率 开发AI游戏伴侣改善玩家社交体验 [90][93]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第二季度GAAP总收入同比增长38%至53亿美元，主要受电商业务GMV增长和数字金融服务业务增长驱动 [31] - 调整后EBITDA从2024年的4.48亿美元增长至2025年的8.29亿美元 [31] - 电商业务Shopee的GMV同比增长28%至298亿美元，订单量同比增长29%至33亿单 [31] - 数字金融服务收入同比增长70%至8.83亿美元，调整后EBITDA同比增长55%至2.55亿美元 [32] - 数字娱乐业务预订量同比增长23%至6.61亿美元，调整后EBITDA同比增长22%至3.68亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 电商业务Shopee - GMV上半年同比增长25%，预计第三季度将保持相似增速 [4][17] - 广告收入显著增长，使用广告产品的卖家数量同比增长20%，卖家平均季度广告支出同比增长超40% [8] - 广告变现率同比提升近70个基点，购买转化率提升8% [9] - 物流成本降低，配送速度提升，巴西地区物流成本每单降低15%，平均配送时间缩短超2天 [14] - VIP会员计划在印尼表现优异，会员GMV环比增长近50%，会员月均购买量提升30% [12] 数字金融服务SeaMoney - 贷款余额同比增长超90%至69亿美元，活跃用户超3000万，同比增长45% [18] - 90天以上不良贷款率稳定在1% [18] - 马来西亚贷款余额突破10亿美元，成为继印尼和泰国后第三个达到此里程碑的市场 [19] - 巴西市场表现强劲，贷款余额和活跃用户均实现同比翻倍增长 [66] 数字娱乐业务Garena - Free Fire全球日均活跃用户超1亿，新地图Solora推出后表现优异 [25][26] - IP合作(如Netflix《鱿鱼游戏》和《火影忍者》)显著提升用户参与度 [28] - 公司上调全年预订量增长指引至超30% [29] 各个市场数据和关键指标变化 东南亚市场 - 直播和短视频订单占实物商品总订单量超20% [13] - 与YouTube合作，东南亚市场超700万YouTube视频带有Shopee产品链接 [14] 巴西市场 - 月活跃买家同比增长超30%，增速远超行业平均水平 [14] - 圣保罗地区约25%订单实现次日达，40%订单两日内送达 [15] - 新增超100个知名品牌入驻，尤其在高价值品类 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优先考虑增长，同时提升盈利能力 [5] - 电商业务聚焦价格竞争力、服务质量和内容生态 [9][10] - 数字金融服务通过深度整合Shopee生态、用户信用记录积累和AI信用模型实现风险可控的增长 [20] - 数字娱乐业务通过内容创新和IP合作维持用户参与度 [27][28] - 在巴西市场，公司认为其物流成本结构和价格竞争力具备优势，不担心竞争对手调整免费配送门槛的影响 [39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对下半年业绩充满信心，预计电商GMV增长势头将持续 [17] - 数字金融服务仍处于早期阶段，长期增长和盈利潜力巨大 [24] - Free Fire已成为长青游戏IP，将持续吸引全球用户 [28] - AI技术将广泛应用于广告算法、用户推荐、内容生成等领域，提升业务效率 [83][84] 其他重要信息 - 公司在巴西获得SE牌照和SEFI初步批准，将改善融资渠道 [67] - 即时配送服务已在印尼试点成功，并扩展至越南和泰国 [11] - AI工具帮助卖家生成高质量视频内容，提升转化率 [13] 问答环节所有的提问和回答 电商业务相关问题 - 关于GMV增长指引：预计第三季度增速与上半年相似(25%)，全年增速将优于此前预期 [38] - 关于巴西竞争格局：Tmall和TikTok目前规模较小，公司凭借物流和价格优势保持领先 [53][54] - 关于VIP会员计划：早期阶段但潜力巨大，成本影响可控 [46][47] - 关于广告变现率：当前约2%，仍有提升空间，中长期目标4-5% [82] 数字金融服务相关问题 - 关于巴西市场策略：整合现金贷和BNPL产品限额，利用外部数据优化风控 [66] - 关于BNPL渗透率：巴西仍处于早期阶段(个位数至低双位数)，增长空间大 [69] 数字娱乐业务相关问题 - 关于游戏产品线：除Free Fire外，Delta Force等新游戏仍处于调优阶段 [89] - 关于AI应用：提升内容生成效率，探索AI游戏助手提升用户留存 [91][93] 其他问题 - 关于巴西高价值品类占比：仍有显著提升空间，长期渗透率应高于亚洲市场 [55] - 关于物流投资：以自动化分拣设备和配送中心为主，不构成重大资本负担 [78][79]

业绩总结 - 2025年第二季度的总GAAP收入为52.60亿美元，同比增长23.2%[17] - 调整后的EBITDA在2025年第二季度为8.29亿美元，同比增长23.2%[14] - 2024年第二季度的GAAP收入为537百万美元，2025年第二季度为775百万美元，增长44.4%[58] - 2024年第二季度的运营收入为82,894千美元，2025年第二季度增长至487,719千美元[63] 用户数据 - 数字娱乐的季度活跃用户数在2024年第二季度为648百万，预计在2025年第二季度达到664.8百万[54] - 2024年第二季度的每用户平均收入（ARPPU）为10.2美元，2025年第一季度为12.0美元[54] - 2024年第二季度的季度付费用户比例为8.1%，预计在2025年第二季度为9.3%[54] 电子商务表现 - 电子商务部门的GAAP收入为37.71亿美元，同比增长33.7%[9] - Shopee的GMV在2025年上半年增长25%[23] - Shopee的广告收入增长显著，广告支付卖家的平均季度广告支出同比增长超过40%[23] - 2024年第二季度的电子商务调整后EBITDA为-9,180千美元，而2025年第二季度为227,694千美元，增长显著[62] 数字金融服务 - 数字金融服务部门的贷款本金余额在2025年第二季度增长超过90%，达到69亿美元[38] - 数字金融服务在2025年第二季度的GAAP收入为8.83亿美元，同比增长70.1%[46] - 数字金融服务在2024年第二季度的调整后EBITDA为164,678千美元，2025年第二季度增长至255,263千美元[62] - 2025年第二季度，非执行贷款（NPL90+）比率保持稳定在1.0%[38] 数字娱乐表现 - 数字娱乐部门的预订收入在2025年第二季度为5.69亿美元，同比增长94.0%[9] - 2025年第二季度，Free Fire的预订收入同比增长23%[51] - 数字娱乐部门在2024年第二季度的调整后EBITDA为302,800千美元，2025年第二季度增长至368,190千美元[62]

财务表现 - 第二季度发送量同比增长40%至185亿美元，收入同比增长34%至4119亿美元 [1] - 第二季度净利润为650万美元，调整后EBITDA为6400万美元，同比增长144% [1][5] - 上半年累计收入7735亿美元，净利润1789万美元，扭转去年同期亏损3317万美元的局面 [16] 运营数据 - 活跃客户数同比增长24%至850万 [5] - 交易费用、技术支持等运营成本同比上升，其中技术开发费用增长15%至7749万美元 [16] - 营销支出占比稳定在21%左右，技术研发投入占总成本19% [16] 资本运作 - 董事会批准2亿美元股票回购计划，将根据市场条件灵活执行 [3][4] - 现金及等价物较年初增长40%至5159亿美元，主要得益于运营现金流174亿美元净流入 [18][21] - 循环信贷额度使用规模达2493亿美元，但同期全额偿还 [22] 业绩展望 - 上调2025全年收入预期至161-162亿美元（原1574-1587亿美元），增速27-28% [5] - 预计全年调整后EBITDA达225-230亿美元（原195-210亿美元） [5] - 第三季度收入指引411-413亿美元，对应22-23%增速 [5] 非GAAP指标 - 调整后EBITDA剔除股权激励、捐赠股票等非现金项目，技术部门相关调整占比最高达2826万美元 [24][26] - 非GAAP运营费用显示营销效率提升，单客户获客成本同比下降 [26][28] - 公司自2025年2月起调整非GAAP计算口径，将股权激励相关税费纳入剔除项 [25][29]

文章核心观点 - 跨境数字金融服务提供商Remitly宣布将于2025年8月6日收盘后公布第二季度财务结果，管理层将在同日下午2点（太平洋时间）/5点（东部时间）举行财报电话会议和网络直播 [1] 财务结果公布与会议信息 - 财务结果公布时间为2025年8月6日收盘后 [1] - 会议时间为2025年8月6日下午2点（太平洋时间）/5点（东部时间） [1][2] - 免费拨入需通过链接“Remitly 2Q 2025 Earnings Call”注册，注册后会收到包含拨入细节和会议接入码的邮件，建议提前10分钟注册 [2] - 网络直播和回放可在公司网站投资者关系板块（https://ir.remitly.com/）查看，不提问者建议通过网络直播收听 [3] 公司介绍 - Remitly是跨境数字金融服务提供商，业务覆盖超170个国家，其跨境支付应用为客户提供快速、可靠、透明的资金转移体验，并在拓展产品套件以实现愿景、改变世界 [4] 联系方式 - 投资者关系联系人为Luv Sodha，邮箱为ir@remitly.com [5] - 媒体联系人是Ali Sylte，邮箱为press@remitly.com [5]

行业概况 - 金融科技行业预计2025-2030年复合年增长率为15.3% [2] - 数字支付市场预计2023-2028年复合年增长率为11.8% [7] Nu Holdings (NU) - 公司是全球领先的数字金融服务平台 在墨西哥 巴西和哥伦比亚拥有超过1.18亿客户 [1] - 采用云优先 移动优先的基础设施 成本远低于传统银行 在服务不足的市场具有优势 [3] - 2025年第一季度客户数量同比增长19% 收入同比增长40% 净利润增长74% [4] - EBITDA利润率同比提升440个基点 净利润率提升400个基点 [4] - 在墨西哥拥有600万客户 哥伦比亚150万客户 正在向这两个市场扩张 [5] - 15-90天不良贷款率上升60个基点 但信贷风险管理能力仍然强劲 [5] - 面临来自SoFi等成熟企业的激烈竞争 [6] - 2025年Zacks共识收入预期为149亿美元 同比增长29.4% 每股收益预期0.54美元 同比增长20% [12] - 当前12个月远期市盈率为20.7倍 略高于历史中位数20.53倍 [15] Sezzle (SEZL) - 公司专注于服务未充分获得银行服务的人群 提供先买后付(BNPL)解决方案 [7] - 通过Sezzle Balance和Money IQ等产品提升客户体验 客户购买频率从4.5次提高到6.5次 [8] - 2025年第一季度收入同比增长123.3% 运营收入增长260.6% 商品交易总额增长64.1% [8][9] - 2024年10月推出的On-Demand产品增加了支付灵活性 [10] - 面临BNPL行业监管风险 包括合规成本上升和更严格的负担能力检查 [11] - 2025年Zacks共识收入预期为4.418亿美元 同比增长62.9% 每股收益预期3.26美元 同比增长77.2% [13] - 当前12个月远期市盈率为36.97倍 高于历史中位数20.36倍 [15] 比较分析 - NU在财务表现和扩张能力方面表现优异 而SEZL在产品创新和运营效率方面突出 [17] - NU的交易估值显著低于SEZL 20.7倍 vs 36.97倍 [15] - 两家公司目前都获得Zacks Rank 3(持有)评级 [18]

公司概况 - 被称为"拉丁美洲的亚马逊" 运营该地区最大的在线市场 过去三年市场份额持续增长 [2] - 业务模式综合亚马逊 eBay PayPal和FedEx的特点 涵盖电商 支付和物流 [2] - 核心竞争优势来自强大的网络效应 买卖双方相互促进形成增长闭环 [3] 财务表现 - 2025年第一季度营收增长37%至59亿美元 稀释后每股收益飙升44%至9.74美元 [3] - 商品交易总额(GMV)按固定汇率计算同比增长40% 售出商品数量增长28% 活跃买家增长25% [3] - 金融科技板块表现突出 支付总额激增72% 月活用户达6400万(增长31%) [3] - Mercado Pago年度支付处理量超2300亿美元 其中75%来自电商平台外业务 [3] - 信贷组合增长75% 资产管理规模翻倍 巩固了数字金融服务领导地位 [3] 估值与增长 - 当前股价约2540美元 对应前瞻市盈率45倍 市销率4.2倍 [4] - 市值1290亿美元 相比亚马逊(2.25万亿美元)和阿里巴巴(2750亿美元)仍有巨大成长空间 [4] - 华尔街预计未来四年年收益增长30% 若达标市值可能突破3000亿美元 [5] - 2021-2024年营收复合增长率43% 目前拥有超1亿买家和6000万金融科技用户 [7] 行业机遇 - 拉美电商渗透率仅15%左右 远低于美国水平 [8] - 现金支付占比从2022年57%降至37% 预计2030年将降至17% [8] - 2024年智能手机出货1.37亿部 推动移动商务发展 [8] - 预计2025年拉美电商市场增长21%达7690亿美元 2027年突破1万亿美元 [8] - 公司同时受益于电商 金融科技 物流和数字广告四大趋势 [9] - 2024年营收增长38% GAAP收益增长90% 分析师预计增长势头将持续 [9]