市场与基金表现 - 2025年第三季度美国股市延续上涨趋势 标普500指数上涨8.12% [1] - 股市上涨由经济状况改善、稳健的企业盈利以及对货币宽松政策日益增长的预期共同推动 [1] - 基金A类份额表现逊于罗素2000成长指数 [1] Tutor Perini Corporation (TPC) 公司概况 - 公司是一家总部位于加利福尼亚州西尔马的建筑公司 [2] - 业务范围包括为全球私人和公共部门客户提供广泛的总承包、施工管理和设计建造服务 [3] - 具体服务涵盖从施工前规划到劳动力、设备、材料和分包商的详细调度等全面项目管理 以及自行实施的施工服务 [3] Tutor Perini Corporation (TPC) 市场表现与财务数据 - 截至2025年11月27日 股价报收于每股67.56美元 [2] - 公司一个月回报率为-0.19% 但过去52周股价大幅上涨147.93% [2] - 公司市值为35.63亿美元 [2] - 公司在第三季度报告了强劲的第二季度业绩并上调了2025年全年盈利指引 [3] Tutor Perini Corporation (TPC) 业务前景 - 管理层重申对2026年盈利将实现显著增长的预期 [3] - 预期增长得益于有利的基础设施支出背景以及项目执行的持续改善 [3] - 这些因素共同增强了投资者的信心 [3] 基金持仓情况 - 截至第三季度末 共有36只对冲基金投资组合持有Tutor Perini Corporation 较上一季度的31只有所增加 [4]

公司财务表现 - 第三季度营收同比增长32%至6点89亿美元 [2] - 调整后净利润同比增长57%至1点077亿美元，合每股3点48美元 [2] - E-基础设施解决方案业务收入增长58%，运输解决方案业务收入增长10% [2] 资本配置与股东回报 - 宣布未来24个月内进行4亿美元股票回购计划，取代将于12月到期的旧计划 [1] - 管理层强调公司拥有强劲资产负债表和现金流，支持有机增长投资、战略收购和股东回报 [3] - 股票回购计划彰显管理层对公司财务健康状况和未来业绩的信心 [3] 业务概况 - 公司是一家建筑和基础设施服务提供商，主要通过三个部门运营：E-基础设施、运输和建筑解决方案 [4] - 业务专长包括数据中心和电子商务的大规模场地开发、公路桥梁的重型土木建筑、以及住宅和商业建筑的混凝土基础 [4] 市场观点 - 一位分析师重申对该股票的买入评级 [3]

财报业绩概览 - 公司第四季度业绩超预期，调整后每股收益1.36美元，超出共识预期1.34美元1.5%，同比增长7.1% [3] - 季度营收为41.8亿美元，同比增长1.6%，净服务收入为19.7亿美元，超出共识预期19.5亿美元，同比增长8.5% [3] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长13%至3.29亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率为17.5%，提升80个基点 [9] 业务分部表现 - 美洲地区营收为32亿美元，同比增长2%，净服务收入为12亿美元，同比增长13% [5] - 美洲地区调整后营业利润为2.44亿美元，同比增长17%，调整后营业利润率（基于净服务收入）创下20.4%的新高，提升70个基点 [5] - 国际地区营收为9.35亿美元，同比下降1%，净服务收入为7.69亿美元，与去年同期持平，调整后营业利润为9300万美元，同比增长2% [6] 订单储备与市场前景 - 总订单储备量在财年第四季度末达到248.3亿美元，同比增长4% [4] - 设计订单储备量增长3%至历史新高，美国设计业务订单转化率（book-to-burn ratio）为1.1倍，连续第20个季度高于1.0 [4] - 潜在项目机会管道达到历史最高点，增长13% [4] 财务指引 - 公司发布2026财年指引，预计调整后每股收益在5.65至5.85美元之间，以指引中值计算，较2024财年水平增长9% [11] - 预计调整后息税折旧摊销前利润在12.65亿至13.05亿美元之间，以中值计算同比增长7% [12] - 预计自由现金流约为4亿美元，净服务收入预计在72亿至74亿美元之间，以中值计算同比增长5% [12][13] 行业相关动态 - Vulcan Materials公司2025年第三季度业绩强劲，调整后盈利和营收均超预期并实现同比增长 [15] - Masco公司2025年第三季度业绩疲软，调整后盈利和净销售额未达预期且同比下滑 [17] - United Rentals公司2025年第三季度营收创纪录，但每股收益未达预期，公司上调了2025年总营收预期 [19][20]

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于11月19日盘前公布2026财年第三季度业绩 [1] - 上一季度每股收益超出市场预期16.4%，同比增长35.4% [1] - 上一季度合同收入同比增长14.5%，但较市场预期低1.3% [1] - 过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度达22.4% [1] 第三季度业绩预期 - 第三季度每股收益市场共识预期为3.15美元，在过去60天内保持稳定，预示同比增长17.5% [2] - 第三季度合同收入市场共识预期为14亿美元，预示较上年同期的12.7亿美元增长10.1% [2] - 公司自身指引第三季度合同收入区间为13.8亿至14.3亿美元，高于上年同期的12.72亿美元 [4] 收入增长驱动因素 - 收入增长得益于光纤到户计划、无线业务、维护服务以及与超大规模数据中心相关的基础设施项目 [3] - 电信网络因容量扩张和性能提升而产生的强劲需求推动了收入增长 [3] - 数据密集型应用和人工智能工作负载的需求增长是当前及未来的主要收入驱动力 [4] - 公司预计未来五年其数据中心外部网络基础设施的可寻址市场机会将超过200亿美元 [4] 分客户类型收入预期 - 电信业务收入预计同比增长9.3%，达到10.9亿美元 [5] - 地下设施定位业务收入预计同比增长18%，达到9590万美元 [5] - 电力和燃气公用事业业务收入预计同比下降30.5%，至2700万美元 [5] 盈利与利润率展望 - 由于合同收入增长带来的经营杠杆，预计盈利将同比增长 [6] - 公司预计调整后税息折旧及摊销前利润区间为1.98亿至2.13亿美元，高于上年同期的1.707亿美元 [6] - 公司预计稀释后每股收益区间为3.03-3.36美元，高于上年同期的2.37美元 [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润预计同比增长17.7%至2.01亿美元，利润率扩大90个基点至14.3% [7] - 总营业费用率预计为90.7%，较上年同期的92%下降130个基点 [7] 订单储备与需求能见度 - 第三季度总订单储备预计为89.4亿美元，较上年同期的78.6亿美元增长13.8% [10] - 订单储备显著增长，强化了在人工智能和电信领域的需求能见度 [8] 行业同行表现 - Fluor公司2025年第三季度调整后盈利超预期，但收入未达预期，盈利同比增长但收入同比下降 [13] - Fluor公司2025年展望乐观，得益于与美国空军的新服务合同、情报社区的额外工作以及国家癌症研究所的项目 [14] - Martin Marietta公司2025年第三季度业绩低于预期，但同比实现增长，非住宅建筑活动强劲，受数据中心开发加速等因素推动 [15][16] - MasTec公司2025年第三季度盈利和收入均超预期且同比增长，业绩受到通信、清洁能源和电力输送市场强劲活动的支持，订单储备创纪录 [17][18]

市场环境与投资策略 - 美国股市近期波动剧烈，部分蓝筹科技公司的涨幅被市场对人工智能公司高估值的担忧所抵消 [2] - 行业专家普遍预期人工智能公司的增长将无法匹配巨额投资，可能导致近期市场出现回调 [2] - 在价值和增长投资策略未能产生理想收益时，投资者可转向动量投资策略，即买入处于上涨趋势的股票并期待其继续上涨 [3][4] 动量投资筛选标准 - 筛选标准包括：过去52周股价涨幅前50的股票，以选取过去一年稳定上涨的优质标的 [6] - 从上述股票中筛选过去一周表现最差的10只，以捕捉经历短期价格回调的个股 [7] - 所选股票需具备Zacks Rank 1（强力买入）评级和B级或更好的动量风格评分，且当前股价高于5美元，市值位列前3000名，以确保价格稳定性和流动性 [7][8][9][11] 重点公司表现 - Seagate Technology Holdings plc (STX) 是一家总部位于爱尔兰的数据存储技术和基础设施解决方案提供商，其股票在过去一年上涨169.4%，但过去一周下跌11.1%，动量得分为B [11][12] - Robinhood Markets, Inc. (HOOD) 是一家总部位于加州的金融服务公司，提供免佣金交易服务，其股票在过去一年飙升231.3%，但过去一周下跌14.6%，动量得分为A [13][14] - Everus Construction Group, Inc. (ECG) 是一家总部位于北达科他州的专业承包服务公司，其股票在过去一年上涨46.7%，但过去一周下跌13.7%，动量得分为A [15]

市场表现 - 近期市场下跌中，多家公司股价出现显著下跌，包括OneConstruction Group Limited (ONEG)、Nuvve Holding Corp (NVVE)、TSS, Inc (TSSI)、Republic Power Group Limited (RPGL)和Davis Commodities Limited (DTCK) [1] - OneConstruction Group Limited股价暴跌57.16%至4.39美元，远低于其年内高点13.5美元 [2][8] - Nuvve Holding Corp股价下跌43.46%至0.26美元 [3][8] - TSS, Inc股价下跌43.08%至8.68美元 [4][8] - Republic Power Group Limited股价下跌42.96%至0.84美元 [5][8] - Davis Commodities Limited股价下跌41.59%至0.64美元 [6][8] 公司财务状况与战略 - OneConstruction Group Limited年收入下降16.2%，从上一财年的6350万美元降至5320万美元 [2][8] - Nuvve Holding Corp宣布启动战略融资计划，旨在增强其股本状况 [3][8] - TSS, Inc通过任命拥有超过25年技术战略和AI转型经验的Vivek Mohindra加入董事会，以加强其AI和高性能计算战略 [4] - Republic Power Group Limited成功完成首次公开发行，发行2,120,000股A类普通股，每股发行价为4.00美元 [5] - Davis Commodities Limited正探索在特种食品配料市场开发高端营养和功能性蛋白质垂直领域，该市场预计到2025年将达到约973亿美元规模 [6] 行业背景 - OneConstruction Group Limited专注于建筑项目结构钢的采购和安装，公司成立于2021年 [2] - Nuvve Holding Corp业务重点为车辆到电网（V2G）技术，该领域预计将随着电动汽车的普及而增长 [3] - TSS, Inc在技术领域提供全面服务 [4] - Republic Power Group Limited面临企业资源规划（ERP）领域的竞争格局 [5] - Davis Commodities Limited的股价下跌可能反映了对全球贸易动态及农业大宗商品领域特定挑战的市场反应 [6]

财报发布安排 - AECOM计划于2025年11月17日美股市场收盘后公布其2026财年第四季度（截至2025年9月30日）业绩 [1] 历史业绩表现 - 上一季度公司每股收益超出Zacks一致预期7.2%，同比增长15.5% [1] - 上一季度收入略低于一致预期0.6%，但同比增长6.1% [1] - 过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度为9.8% [1] 第四财季业绩预期 - 第四财季调整后每股收益Zacks一致预期为1.34美元，在过去60天内保持不变，较去年同期1.27美元增长5.5% [2] - 第四财季收入预期为19.5亿美元，反映同比增长7.4% [2] - 美洲地区净服务收入预期为11.5亿美元，同比增长8.5% [5] - 国际地区净服务收入预期为7.99亿美元，同比增长6% [5] 业绩增长驱动因素 - 增长受强劲的公共基础设施支出趋势推动，包括美国近期通过的《One Big Beautiful Bill Act》等多项联邦和州倡议 [3] - 加拿大、英国、爱尔兰、澳大利亚和中东等国际市场的有利趋势预计将助力业绩增长 [3] - 关键细分市场机会增长，包括人工智能（以数据中心为主）、水务、交通、航空、海岸保护和电力等领域 [4] - 有利的市场趋势预计将反映在不断增长的项目管道中，带来强劲的未完成订单增长 [4] - 公司的重组努力和平衡的资本配置策略预计将支持运营效率和盈利能力结构 [6] - 利润增长预计将受到改善的收入杠杆和最低重组成本的支持 [6] 行业同行表现 - Quanta Services Inc 2025年第三季度调整后收益和收入均超预期，顶线和底线均实现同比增长 [11] - Quanta将收入预期上调至278亿至282亿美元（原为274亿至279亿美元），调整后每股收益预期区间为10.33至10.83美元（原为10.28至10.88美元） [12] - Fluor Corporation 2025年第三季度业绩好坏参半，调整后收益超预期但收入未达预期，利润同比增长但收入同比下降 [13] - Fluor业绩反映了其所有部门多个大型项目执行活动的增加以及NuScale的出售，其2025年前景因与美国空军的新服务合同等而显得乐观 [14] - Martin Marietta Materials Inc 2025年第三季度业绩低于预期，收益和收入均未达预期，但实现同比增长 [15] - Martin Marietta季度业绩受到强劲基础设施活动的支持，非住宅建设因数据中心开发加速等因素而繁荣 [16]

杜邦分析的核心价值 - 杜邦分析是一种超越基础净资产收益率（ROE）的高级分析方法，它将ROE分解为三个关键组成部分：利润率、资产周转率和权益乘数，分别对应公司的运营管理、资产管理和资本结构[2] - 该方法有助于投资者更深入地了解ROE变化的驱动因素，例如区分依靠高利润率生存的公司（如高端时尚品牌）和依靠高资产周转率运营的公司（如零售商品）[3] - 杜邦分析能揭示公司的杠杆状况，避免因过度依赖债务而导致的高ROE假象，从而更准确地判断公司实力[4] 筛选参数与标准 - 筛选参数包括利润率大于或等于3%，资产周转率大于或等于2，权益乘数介于1至3之间，这些参数分别衡量了公司的盈利能力、资产使用效率和债务融资程度[6] - 筛选标准还包括Zacks评级小于或等于2（即强力买入或买入），以及当前股价高于5美元，以筛选出优质股票[7] 符合筛选标准的公司案例 - EverQuote（EVER）是一家运营汽车、家庭和人寿保险在线市场的Zacks评级1公司，其过去四个季度的平均盈利惊喜为37.16%[8] - Expeditors International of Washington（EXPD）是一家领先的第三方物流提供商，专注于国际货运代理，过去四个季度的平均盈利惊喜为13.94%[9] - AllianceBernstein（AB）为养老基金、捐赠基金等提供多元化投资管理服务，过去四个季度的平均盈利惊喜为6.49%[10] - Everus Construction Group（ECG）在美国提供全方位的建筑服务，其过去四个季度的平均盈利惊喜为51.78%[10][11] 分析工具的应用 - Zacks Research Wizard等筛选工具可以简化杜邦分析过程，帮助投资者快速筛选出符合高标准参数的股票[5][7] - 该工具易于使用，语言通俗直观，投资者可免费试用两周，并用于测试自己的投资策略[11][12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为3.9亿加元，环比第二季度增长6% [3] - 第三季度EBITDA为9900万加元，利润率为14.6%，较第二季度的8.9%有显著改善 [3][6] - 第三季度调整后每股收益为0.67加元 [7] - 净债务水平为9.04亿加元，环比增加700万加元，净债务杠杆率为2.3倍，高级担保债务杠杆率为1.6倍 [8] - 自由现金流为4600万加元 [8] - 折旧费用约占合并营收的14%，与2024年第三季度一致 [7] - 第三季度平均利率为6.4% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 澳大利亚业务营收为1.88亿加元，环比增长12%，同比增长26%，几乎是2022年运行率的2.5倍 [4] - 澳大利亚业务毛利率为19.6%，受益于有利的天气条件和强劲的运营表现 [5] - 油砂地区业务毛利率为9.2%，较具挑战性的第二季度显著提升 [5] - McKellar集团在9月单月营收超过6500万加元，创下公司月度营收记录 [4] - 第三季度由Fargo、Nuna及其他合资企业产生的营收份额为7400万加元 [5] - Fargo项目在本季度从70%进展至约80% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚市场展现出强劲增长势头，合同续签率为100%，平均合同期限为五年，新增20亿加元订单储备 [9] - 加拿大油砂地区第三季度需求为季节性最低，但设备需求保持稳定 [3] - 公司已将部分设备车队从加拿大转移至澳大利亚运营 [5] - 设备利用率预计在第四季度进入目标区间，澳大利亚需求的快速增长抵消了加拿大需求的减少 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括：以西澳大利亚机会引领澳大利亚增长、推进基础设施业务中的团队协议和分包机会、到2028年实现基础设施业务贡献25%营收、利用Nuna经验和原住民所有权把握北极机会、调整加拿大设备车队规模以适应当前运行率、开发和应用低成本专用技术 [15] - 公司认为执行这些优先事项将推动营收、多元化和利润率 [15] - 投标管道超过120亿加元，较第二季度增加20亿加元，包括活跃投标和2026年机会 [16] - 安全表现持续领先，过去12个月可记录事故率为0.45，低于行业领先目标0.50 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为上半年问题已成为过去，第三季度表现强劲，符合预期，并专注于安全高效地结束本年 [11] - 对澳大利亚未来需求持乐观态度，预计昆士兰热煤和冶金煤需求将保持强劲，年增长潜力为5-10%，西澳大利亚的黄金和铁矿石以及新南威尔士州的铜矿机会最大 [12] - 澳大利亚的民用工程机会也在增长，新矿场开发和扩建推动了土方工程建设 [12] - 在美国，最大的机会在于基础设施市场，联邦投资用于气候韧性项目和能源转型项目 [13] - 在加拿大，资源开发、国防项目和基础设施工作正在增加，特别是远北地区的主要工程 [14] - 2026年展望将待大量油砂工作范围投标结果出炉后，于12月初至中旬提供 [11] 其他重要信息 - 10月份完成了1.25亿加元的债券重开，高级担保杠杆率降至1.3倍 [8] - 高级无担保债务现在约占净债务总额的40% [8] - 公司拥有超过700万工时的安全记录，是2016年低点的7倍，证明了安全系统的可扩展性 [9] - 第三季度直接一般及行政费用为1300万加元，占报告营收的4.1%，符合公司目标 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于年底前获得两份谅解备忘录的进展 [18] - 管理层表示与潜在合作伙伴的讨论进展顺利，尤其是在北部项目上，将在年底提供最新情况，目前尚未签署任何协议 [19] 问题: Fargo-Moorhead项目结束的时间安排以及后续基础设施项目填补收入的顺序 [20] - Fargo-Moorhead项目预计在明年秋季达到实质性完工 [21] 问题: 美国基础设施机会是否包括私营部门客户（如数据中心） [22] - 目前目标清单上的项目都是公共项目，但公司也关注私营项目，重点是进入投标名单并与客户建立更多联系 [22] 问题: 支持北美主要总承包商的机会的近期时间表 [23] - 预计2026年可能出现的分包工作机会，因为总承包社区已满负荷，而项目仍在推出 [23] 问题: 澳大利亚机械师人员配置现状 [24] - 人员配置已达到所需水平，但公司仍希望继续招聘，目前处于历史水平，有进一步降低成本的空间 [24] 问题: 澳大利亚贵金属领域的潜在机会 [27] - 西澳大利亚黄金市场存在巨大机会，锂矿仍在开采高品位矿石，如果锂和镍价格上涨，这些商品市场将重新开放，黄金是贵金属方面的主要驱动力 [28] 问题: 澳大利亚贵金属项目与现有业务的合同结构差异 [29] - 西澳大利亚有更多单价合同，很少租赁，公司已将单价模式引入该地区 [29] 问题: 加拿大关键矿产机会的拐点时机 [30] - 时机尚不明确，预计2026年不会有项目启动，更可能在2027年，公司对此持保守态度 [31] 问题: 加拿大车队规模调整的进程 [32] - 部分车队处置策略已定，但仍在等待最终投标结果以确定剩余车队的消耗情况，预计12月中旬会有更清晰的规划，目前持续将设备从加拿大调往澳大利亚 [33] 问题: 公司如何优先投资加拿大和澳大利亚以获得最佳回报 [35] - 优先考虑用最少增长资本在西澳大利亚实现资产回报最大化，同时基础设施项目资本密集度低，能快速产生自由现金流，公司将同时追求这些机会 [35] 问题: 未来减轻承包商使用对利润率影响的策略 [36] - 策略包括通过学徒计划和储备人员培养熟练劳动力，公司已按预算达到水平，并继续在需求高的地区增加熟练技工 [37][38]

财务业绩摘要 - 第三季度营收下降7%至24亿丹麦克朗，主要受订单组合当前阶段影响，特别是MT Højgaard Danmark的大型项目在启动阶段对营收贡献较小 [7] - 营业利润（EBIT）下降13%至1.1亿丹麦克朗，Enemærke & Petersen的营业利润率有所改善，而MT Højgaard Danmark的利润率保持稳健但因活动减少和联营项目收支平衡而下降 [7] - 持续业务税后利润为9000万丹麦克朗（去年同期为9100万丹麦克朗） [7] - 净利润为7100万丹麦克朗（去年同期为5900万丹麦克朗），得益于财务费用减少以及剥离和清算大部分国际业务后终止业务的亏损降低 [7] - 经营活动现金流改善至流入3600万丹麦克朗（去年同期为流出1.19亿丹麦克朗） [7] 订单与业务组合 - 两个业务单元获得最终无条件订单18亿丹麦克朗（去年同期为17亿丹麦克朗）及其他约10亿丹麦克朗订单，后者将在最终签约后计入订单总量 [7] - 总订单组合增至225亿丹麦克朗（去年同期为193亿丹麦克朗），包括110亿丹麦克朗的最终无条件订单、高达63亿丹麦克朗已授予但未签约订单、估计价值46亿丹麦克朗的建筑合作伙伴关系中的未来项目以及价值6亿丹麦克朗的联营项目订单 [7] - 新订单获取情况良好，主要来自招标、合作伙伴关系和合作项目，由大型、多年期、分阶段合同推动订单组合增长 [2] 2025年业绩展望 - 第三季度业绩发展符合全年预期 [1] - 2025年展望保持不变，得到高订单覆盖率和强劲项目管道的支持 [3] - 营收预计为100-105亿丹麦克朗，截至9月底，已获订单覆盖的建筑和土木工程项目年度预期营收的98%已签约 [7] - 营业利润（EBIT）预计为4-4.5亿丹麦克朗，土木工程、新建、翻新及其他领域（特别是服务）的持续项目收益预计与去年基本持平，而特别是土地销售产生的非经常性收入预计将显著降低 [7] - 由于终止业务亏损降低、税率不变以及财务项目稳定至小幅下降，净利润仍有改善基础 [7] 管理层战略重点 - 公司正致力于巩固近年取得的进展，稳定持续经营收益并精简集团架构 [4] - 改善Enemærke & Petersen收益的努力仍在继续，战略重点领域进展良好 [4] - 公司正在扩大订单组合，其中包括许多生产周期较长的大型多年期项目，两个业务单元目前均专注于加强2026年和2027年的订单覆盖率 [4]