公司概况 - 通用电气航空航天公司已成为全球工业领域最强大和最受尊敬的名字之一 [1] - 公司已剥离旧的综合企业集团模式 目前是一家专注于飞机发动机领域的纯粹业务公司 [1]

公司业务定位 - 通用电气航空航天已成为全球工业领域最强大和最受尊敬的名字之一 [1] - 公司已剥离旧有的综合企业集团模式 现专注于飞机发动机领域的纯业务运营 [1] 作者背景声明 - 文章作者为拥有超过五年个人投资经验的个人投资者 持有UCEMA经济学博士学位 [1] - 作者的投资方法侧重于具有坚实长期潜力的价值型公司 [1]

公司2028年财务展望 - 管理层在第二季度财报电话会议上更新了2028年展望，各项关键指标均较2024年投资者日公布的预期有显著提升 [3] - 调整后营收增长预期从之前的“高个位数”提升至“两位数”增长，调整后营业利润预期从100亿美元提升至115亿美元，自由现金流预期从70亿美元提升至85亿美元 [4] - 公司当前市值为3170亿美元，这意味着其2028年的自由现金流倍数将达到36倍，是一个相当高的估值 [4] 商业模式与长期增长动力 - 公司的商业模式基于使其发动机成为飞机制造商（主要是波音和空客）项目的选择，然后向订购飞机的航空公司增加发动机销量 [6] - 每台安装在飞机上的发动机因其可运行长达40年，都创造了一个长达数十年的服务销售收入机会，这些收入通常通过“进场维修”产生 [6] - 发动机在其生命周期内通常进行两到三次进场维修，期间会进行全面维护、修理和大修 [8] 窄体发动机业务前景 - 通过其与赛峰集团的合资企业CFM国际，公司生产的LEAP发动机是波音737 MAX的唯一发动机选项，也是空客A320neo系列的两个选项之一 [9] - CFM发动机（包括为旧款波音737提供动力的CFM56）为约75%的窄体飞机航班提供动力 [10] - 管理层预计到2030年，LEAP发动机的机队规模将增长两倍，届时LEAP与较旧的CFM56发动机产生的利润将相当 [11] - 约40%的CFM56机队尚未进行首次进场维修，多数运营商预计这些发动机将持续服役至2030年代以后 [11] - 管理层预计到2028年，窄体发动机利润将增长70% [11] 宽体发动机业务前景 - 公司在宽体飞机领域占据主导地位，为超过50%的宽体飞机航班提供动力 [13] - 公司的发动机应用于波音777（GE90）、波音787梦幻客机（GEnx），并且将为即将推出的波音777X（GE9X）提供发动机 [13] - 70%的GE90机队“尚未进行第二次进场维修”，而宽体发动机第二次进场维修的范围通常会增加约50%，这意味着巨大的未来盈利潜力 [14] - 管理层预计到2028年，宽体发动机利润将增长40% [14] 2028年公司发展态势展望 - 到2028年，公司应呈现出一幅图景：随着CFM56销售收入下降，LEAP发动机的服务收入开始攀升 [16] - 在宽体机方面，波音777X应已投入运营，投资者将开始计入来自GE9X的未来收入 [16] - 2028年的公司应显示出其中位数 teens 的盈利增长率，拥有主导的市场地位和确保未来多年稳定增长的商业模式 [17]

新产品开发 - 普惠公司正在开发一款新型发动机系列，推力范围可扩展，从500磅到1800磅 [1] - 该新型发动机系列能够为弹药和协同作战飞机提供动力 [1] - 第二次系列测试预计将在2026年初进行，以进一步验证关键设计特征 [2] 技术与生产优势 - 新发动机系列由GATORWORKS团队开发，其优先考虑开发速度和成本效益 [2] - 架构的可扩展性、型号间的通用性以及增材制造技术的使用，将显著缩短开发和生产周期 [2] 公司背景与市场地位 - 普惠公司是航空发动机和辅助动力装置设计、制造和服务领域的全球领导者，服务于军用、商用和民用航空客户 [3] - 自1925年以来，普惠工程师开创了革命性飞机推进技术，目前通过全球维护、修理和大修设施网络支持超过90000台在役发动机 [3] - 母公司RTX是全球最大的航空航天和国防公司，2024年销售额超过800亿美元，拥有超过185000名全球员工 [4]

公司劳工协议 - 美国汽车工人联合会与GE Aerospace签署为期五年的初步劳工协议 涉及俄亥俄州埃文代尔和肯塔基州厄兰格工厂员工[1] - 协议涵盖工作保障 带薪休假天数及医疗费用 公司承诺承担合同期内几乎所有保费上涨[2] - 协议包含最低人员配置标准及两地工厂的新工作任务 此前600名工人曾于8月发起罢工要求加强保护与福利[3] 公司业务概况 - GE Aerospace总部位于俄亥俄州 专注于商用及国防航空发动机 机械航空系统与发动机组件制造[4] 行业动态 - 直觉机器公司获得扩展合同 致力于建设下一代太空基础设施[3]

合同核心内容 - 普拉特·惠特尼获得北约支持采购局1800万美元TF33发动机维护合同 为北约机载预警控制系统飞机提供全面发动机维护服务 [1] - 合同期限为三年 可选择延长两年 [2] - 工作将在多个地点开展 包括盖伦基兴北约空军基地 土耳其和希腊的维修站 以及东哈特福德工厂 [3] 技术能力与服务范围 - 公司提供材料管理计划 包括零件预测 采购和技术支持 [2] - 采用综合发动机维护方法 旨在最大化机队战备状态 [2] - TF33发动机为E-3哨兵预警机提供动力 该机型已服役超过40年 为32个成员国提供空中监视 实时态势感知和作战管理支持 [2] 公司背景与行业地位 - 普拉特·惠特尼是RTX旗下企业 在军用 商用和民用航空发动机及辅助动力装置设计制造领域处于全球领先地位 [4] - 公司自1925年以来开创革命性航空推进技术 通过全球维护修理网络支持超过90000台在役发动机 [4] - 母公司RTX是全球最大航空航天和国防公司 2024年销售额超过800亿美元 拥有185000名全球员工 [5] 相关业务动态 - RTX旗下雷神公司获美国海军2.05亿美元合同 继续生产密集阵近防武器系统 [7][8] - 普拉特·惠特尼加拿大公司被欧盟清洁航空联合计划选中 领导PHARES混合电动推进联盟 [6]

行业背景与竞争格局 - GE Aerospace与RTX的合资企业CFM International和Pratt & Whitney是空客A320neo的竞争引擎供应商 其中CFM的LEAP发动机是波音737 MAX的唯一引擎选项[2] - 发动机制造商必须成为新飞机项目的认证供应商 并展示其在飞机上的效能和可靠性以竞争引擎订单 例如空客A320neo系列[4] - GE（通过CFM）、RTX和英国的Rolls-Royce正在竞争开发下一代窄体飞机的发动机[5] 发动机业务模式与技术发展 - 飞机发动机行业采用前期销售亏损但长期通过售后市场产生 lucrative 收入的商业模式 销售更多引擎会导致短期亏损但增加长期价值[3] - Pratt & Whitney选择发展其齿轮传动涡扇（GTF）发动机 该发动机目前是空客A320neo的两个选项之一[6] - CFM International正在开发革命性的RISE（可持续发动机革命性创新）发动机 采用开放式风扇架构 无传统机匣 外观与现有发动机或GTF有显著差异[7] - 开放式风扇架构允许更大直径风扇 实现更高旁通比 LEAP发动机旁通比为11:1 而开放式风扇可达70:1以上 燃料和排放减少20%[8][9] 飞机制造商战略与行业影响 - 波音因737 MAX问题及疫情期间债务需要先提升执行力和增产737 MAX 再开发新飞机 波音向发动机制造商征求导管推进系统信息 暗示不倾向采用开放式风扇架构[11] - 空客与CFM合作开发RISE 计划在2030年前进行A380飞行测试 并强调开放式风扇技术潜力[12] - 若波音采用导管推进而空客采用开放式风扇 十年后飞机和发动机外观将显著不同[14] - RTX改进现有GTF技术的风险较低 但CFM的开放式风扇可能革命化行业 波音若不采用开放式风扇可能处于竞争劣势 但其财务状况可能限制其引领新飞机开发[15] 行业未来展望 - 波音和空客需要多年才能将新窄体飞机投入服务 但研发工作需提前完成[14] - 无论结果如何 RTX和GE的风险都在增加 投资者需在股票考量中纳入这些因素[16]

公司投资计划 - 英国航空航天和国防公司Rolls-Royce宣布投资7500万美元扩建其位于南卡罗来纳州艾肯的发动机生产设施 [1] - 投资将提高mtu Series 4000柴油发动机的产量 该发动机用于数据中心和其他关键基础设施的备用电源系统 [1] - 扩建将创造60个新工作岗位 增强公司在美国的工业存在 [2] 市场战略与客户需求 - 此次投资加强了公司服务美国客户的能力 特别是在快速增长的美国数据中心行业 [2] - 公司将在美国加工更多mtu Series 4000组件 目前这些组件主要在德国生产并作为成品运往美国 [3] - 南卡罗来纳州工厂将成为Rolls-Royce北美电力系统战略的中心 [4] 业务多元化发展 - 此举反映了公司从传统航空航天业务向能源和电力系统的战略转型 [2] - 公司支持美国对可靠国产能源系统日益增长的需求 以增强国家能源独立性和安全性 [3] 国际合作与时间规划 - 英国和捷克共和国宣布合作开发小型模块化反应堆 Rolls-Royce可能根据协议向捷克出口多达6个反应堆 [4] - 扩建的第一阶段将于2026年第一季度开始 生产将于2027年7月开始 [4]

公司订单与合作协议 - Wizz Air选择普惠PW1100G-JM齿轮传动涡扇(GTF)发动机为其177架A321neo飞机提供动力，此前已批准购买这些飞机[1] - 加上2016年和2020年订购的276架A320neo、A321neo和A321XLR飞机，Wizz Air的GTF发动机订单总数达到453架[1] - 普惠将通过长期EngineWise® Comprehensive服务协议为Wizz Air提供发动机维护[1] 公司战略与增长 - Wizz Air计划在未来十年内将机队规模扩大至500架飞机[2] - GTF发动机技术提供最经济的解决方案，具有无与伦比的燃油效率、更安静的飞行和更低的排放[2] - 该协议符合公司的“客户第一指南针”战略，专注于提供最佳飞机技术和最低的每乘客公里排放强度[2] - Wizz Air目前运营163架A320neo系列飞机和73架A320ceo系列飞机[2] 行业地位与技术优势 - Wizz Air是欧洲最大的A320neo系列飞机运营商，也是全球首家运营GTF发动机驱动的A321XLR飞机的航空公司[3] - GTF Advantage发动机特别适合未来的A321neo和A321XLR交付，具有更高的起飞推力能力[3] - 普惠自2003年以来一直是Wizz Air增长的独家发动机供应商[3] 公司背景与业绩 - Wizz Air运营236架空客A320和A321飞机，平均机龄4.56年[6] - 2024年Wizz Air运送了6280万名乘客，成为乘客首选的低成本航空公司[6] - 公司被airlineratings.com评为全球十大最安全航空公司之一，并在2024年获得“最佳碳减排航空公司”称号[7] 母公司信息 - 普惠是RTX的业务部门，是全球领先的飞机发动机制造商，支持超过9万台在役发动机[4] - RTX是全球最大的航空航天和国防公司，2024年销售额超过800亿美元[5] 未来投资与客户服务 - Wizz Air将在未来三年投资140亿欧元，提升每个客户接触点的体验，确保准时性、可负担性、创新和服务[9] - 所有Wizz Air航班均使用空客A320系列飞机，座位数从180到239不等[9]

增材制造技术进展 - 公司成功完成3D打印TJ150涡轮轮系列测试 标志着旋转部件增材制造能力取得重大突破[1] - TJ150涡轮轮成为首批通过3D打印技术制造的旋转部件之一 测试结果显示其可在全速运转和高温环境下达到预期寿命[1][3] TJ150发动机性能 - TJ150为紧凑型高性能涡轮喷气发动机 推力达150磅 专为自主系统和武器设计[2] - 通过单元化工艺优化 核心模块零件数量从50余个减少至个位数 大幅降低生产时间和成本[3] - 从设计到测试仅用8个月 展现快速制造能力[3] 技术研发背景 - 公司GATORWORKS部门主导TJ150重新设计 整合技术团队与制造研究中心资源[3] - 测试成果实现从静态结构到旋转硬件的技术跨越 推动发动机设计开发模式转型[3] 公司概况 - 公司为全球航空发动机领导者 1925年起持续推动航空推进技术革命 目前为超过9万台在役发动机提供支持[4] - 母公司为全球最大航空航天防务企业 2024年销售额超800亿美元 拥有18.5万名员工[5] - 业务涵盖航空推进系统 集成防务系统和先进制造技术[5]