财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长18.5%至19亿美元 主要受运力增加、入住率提高和每乘客巡航日收入增长驱动[16] - 调整后毛利率同比增长19.2%至12亿美元 净收益率达到607美元 同比增长8%[17] - 船舶费用(不含燃料)每乘客巡航日同比增长8.2% 主要受航线组合变化影响[17] - 调整后EBITDA为6.33亿美元 同比增长28.5% 主要得益于海洋和河流业务运力、入住率和净收益率的提升[18] - 净利润为4.39亿美元 较2024年同期改善近2.8亿美元 2024年同期包含1.23亿美元认股权证重估损失和6600万美元私募衍生品损失[19] - 调整后归属于Viking Holdings Ltd的净利润为4.39亿美元 同比增长25.8%[19] - 调整后每股收益为0.99美元[21] - 上半年调整后毛利率同比增长20.7%至超过18亿美元 净收益率为584美元 同比增长7.6%[21] - 截至2025年6月30日 现金及现金等价物为26亿美元 未使用的循环信贷额度为3.75亿美元[23] - 净债务为32亿美元 净杠杆率为2.1倍[23] - 递延收入为44亿美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 河流业务运力乘客巡航日同比增长7.5% 主要得益于2024年交付的两艘埃及新船和2025年3月开始在塞纳河运营的Viking Nervous号[22] - 河流业务入住率达到95.6% 较去年同期提升近100个基点[22] - 河流业务调整后毛利率同比增长15.8% 净收益率为607美元 同比增长6.9%[22] - 海洋业务运力乘客巡航日同比增长11.2% 主要由于2024年12月Viking Vella号的加入[22] - 海洋业务入住率为95.2% 较去年提升约25个基点[23] - 海洋业务调整后毛利率同比增长24.9%至8.88亿美元 净收益率增长12%至551美元[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 尼罗河业务表现强劲 目前运营7艘船只 计划到2027年再交付5艘[13] - 湄公河业务目前运营1艘船只 另一艘计划今年晚些时候交付[13] - 印度市场将于2027年开始运营 首艘船只容量为80名乘客 2028年增加第二艘[13] - 中国业务仍处于早期发展阶段 已增加一艘具有独特航线的海洋船只[16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于目的地导向的旅行体验 保持一致的品牌愿景[9] - 河流业务通过选择性扩张保持增长 重点开发符合品牌定位且能吸引文化探索型旅行者的目的地[12] - 目前在全球21条河流运营 拥有85艘河流船只[10] - 控制或优先使用110个停靠点 提供运营灵活性和高质量客户体验[10] - 海洋业务拥有12艘现代化小型船只 全部配备100%阳台客房且设计几乎完全相同 有利于规模效率和运营控制[10] - 两艘探险船只服务于寻求深度探索偏远地区的客户[11] - 印度新航线所有可用行程已售罄 早期反响极佳[8] - 公司采取直接面向消费者的营销策略 通过营销刺激需求而非降价[41] - 海洋船只投资回收期为5-6年 河流船只为4-5年[50] - 公司拥有所有者心态而非管理者心态 注重为股东创造价值[110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境持续强劲 2025年核心产品96%的运力已被预订[6] - 2026年预订开局非常强劲 截至8月10日 55%的核心产品运力已售出 预订率高于去年同期[7] - 平均每日收入达到800-900美元 2026年价格比2025年同期高4%[49][59] - 消费者行为健康且参与度高 显示出中个位数价格增长目标的可实现性[51] - 公司对船舶采购价格具有优势 相比现在签约建造船只的竞争对手获得更好价格[52][95] - 公司采取长期经营视角 不按季度管理业务[62] 其他重要信息 - 2025年5月29日完成二次发行 TPG Capital和CPP Investments以每股44.2美元的价格发行3050万股普通股[14][15] - 2025年剩余时间计划本金支付为1.42亿美元 2026年全年为2.58亿美元[24] - 2025年承诺资本支出约为9.9亿美元 融资后净额为5.6亿美元[24] - 2026年承诺资本支出约为12亿美元 融资后净额为7000万美元[25] - 2026年船舶资本支出主要驱动为两艘海洋船只Viking Mira和Viking Libra[25] - 公司已对冲2025年和2026年大部分欧元敞口 2025年对冲4.7亿欧元 2026年对冲5亿欧元 加权汇率为1美元兑1.1欧元[20] - 通过将等值现金持有转换为欧元 自然对冲欧元计价贷款[20][129] - 第二季度欧元贷款未实现外汇损失影响调整后每股收益0.11美元[129] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026年预订进度和消费者行为趋势[37] - 6月和7月表现优异 预订强势持续到8月 消费者行为与过去一致[38][39] - 2026年已售出55% 客人开始预订2026年假期[39] 问题: 营销支出增加的原因[40] - 当需求出现轻微疲软时 首先使用营销杠杆而非降价策略[41] - 通过加大推广力度刺激需求 而非折扣[41] 问题: 2026年定价优化策略[48] - 在确保客人获得物有所值的同时平衡定价 对当前价格水平感到满意[48] 问题: 2026年收益率增长预期[49] - 目标是中个位数价格增长 平均每日收入800-900美元[49] - 4%的价格增长建立在2025年已实现7%增长的基础上[49] 问题: 2026年预订收益率增长预期变化[54] - 维持中个位数增长目标 未提供具体指引上调[57][58] - 运力增长加上收益率增长将带来健康的EBITDA增长[58] 问题: 费用增长的可持续性[60] - 季度波动由维修保养时间、船舶交付和航线组合等多种因素导致[62] - 不按季度管理业务 上半年收入增长20.5% 调整后EBITDA增长45%[63] - 确认会有季度波动[66] 问题: 河流与海洋业务定价差异[69] - 作为一个品牌运营 价格变化取决于销售情况[69] - 河流曲线因产品季节性而形状不同[70] - 按需求定价 所有产品平均每日收入800-900美元[70] 问题: 资本回报考虑因素[71] - 致力于平衡的资本配置框架 大量现金储备提供缓冲[72] - 目前不考虑股息或股票回购 有更好的现金使用方式[73] - 长期来看是回报资本的选择[73] 问题: 容量增长对定价的影响[77][78] - 海洋业务增长是优秀产品的体现 未看到放缓迹象[79] - 可能本可以定价稍高 但对当前回报率感到满意[79] - 河流业务占有50-52%市场份额 两项业务都处于良好状态[82] 问题: 组合变化对定价的影响[84][85] - 埃及和印度新产品虽快速售罄 但对平均值影响不大[87] - 客人渴望新体验 公司易于引入新产品[87] 问题: 船舶采购价格优势[93] - 船舶设计几乎完全相同 有利于船厂重复建造[94] - 谈判团队强硬 不使用中间经纪人[94] - 相比现在签约建造的竞争对手获得更好价格[95] 问题: 总预订与净收益率差异[96] - 预订曲线包含邮轮、陆地、航空等[98] - 净收益率包含成本、船上消费和辅助收入[98] 问题: 长期容量增长信心[101] - 不担心竞争 2027年竞争对手仅交付两艘新船[102] - 拥有110个停靠点 海洋业务未见填充困难迹象[103] - 更担心容量不足而非填充问题[104] 问题: 并购可能性[105] - 强大现金余额为远期船舶合同提供机会[106] - 并购需满足可扩展、利润率提升和品牌互补三个指导原则[107][108] - 印度是品牌互补的例证[108] 问题: 河流船舶建造限制和产品演变[113][114] - 不喜欢"演变"概念 严格控制可能改变产品的任何变化[115] - 拥有独特设计专利和优秀员工团队[116] - 有船厂能建造河流船只但不容易[118] 问题: 新市场定价策略和评估方法[122][123] - 新目的地通常使用较小船只 需要更高价格[124] - 进行大量市场研究但管理层了解客户需求[125] - 中国是最大扩张机会 直接向中国消费者营销[127] 问题: 外汇影响[129] - 第二季度欧元贷款未实现外汇损失影响调整后每股收益0.11美元[129] - 通过将美元转换为欧元创建自然对冲 预计不会重现[130] - 公司不承担不必要的货币风险[132]

财报预期 - 公司将于8月19日周二开盘前发布第二季度财报 [1] - 预计季度每股收益为1美元 较去年同期89美分增长12% [1] - 预计季度营收为18.5亿美元 较去年同期15.9亿美元增长16% [1] 业务动态 - 公司在埃及开罗Massara船厂接收新河轮Viking Amun [2] - 公司股价周一下跌0.9% 收报60.20美元 [2] 分析师评级 - Stifel维持买入评级 目标价从50美元上调至75美元 分析师准确率73% [5] - Truist Securities维持持有评级 目标价从50美元上调至55美元 分析师准确率68% [5] - Citigroup维持买入评级 目标价从57美元上调至68美元 分析师准确率69% [5] - Barclays维持同等权重评级 目标价从45美元上调至55美元 分析师准确率70% [5] - JP Morgan维持超配评级 目标价从58美元上调至61美元 分析师准确率68% [5]

邮轮行业复苏态势 - 邮轮行业在疫情后表现强劲 最初受"报复性旅行"和体验需求推动 即使在2022年通胀和利率飙升后仍保持良好态势 显示出长期增长趋势 [2] - 相比酒店住宿 邮轮旅行是更高效的旅行方式 因酒店价格已大幅上涨 [2] - 尽管业绩强劲 邮轮公司仍在努力偿还疫情期间积累的巨额债务 随着债务减少和资产负债表改善 可能带来进一步上涨空间 [3] 主要邮轮公司表现 - 嘉年华(CCL)和维京控股(VIK)是行业两大领导者 分别代表最老牌(1987年上市)和最新(2024年6月IPO)的上市邮轮公司 [3] - 嘉年华2024年营收增长9.5% 调整后每股收益增长超过三倍 提前18个月实现2026年运营和财务目标 [4][5] - 嘉年华EBITDA/ALBD增长52% ROIC翻倍至12.5% 得益于定价策略、运力控制和成本优化 [6] - 维京首季度营收增长24.9% 净收益率增长7.1% 运力增长14.9% 2025年航次基本售罄 2026年已有37%运力被预订 [7][8] 财务与估值比较 - 维京债务/EBITDA为2.0倍(截至3月31日) 显著低于嘉年华的3.7倍(截至5月31日) [10] - 维京股价自24美元IPO价上涨150%至60美元 嘉年华年内上涨23% [13] - 维京远期市盈率24.5倍 EV/EBITDA 16.9倍 嘉年华远期市盈率15.3倍 EV/EBITDA 8.8倍 [14] 商业模式差异 - 嘉年华主营全球海洋邮轮业务 拥有多个品牌 维京主要经营欧洲内河邮轮 面向经济敏感度较低的年长客户群体 海洋邮轮仅占其运力的12% [12] - 维京因资产负债表更健康 能够比嘉年华更快扩张运力 [16] - 嘉年华因需优先偿还债务 运力扩张速度受到限制 [17] 投资价值分析 - 维京适合成长型投资者 因其近25%的增长率且风险相对较低 [18] - 嘉年华适合价值型投资者 因其较低估值可能随债务偿还而获得重估 [18]

产品创新与升级 - 公主邮轮与好莱坞标志性魔法城堡合作推出升级版Spellbound沉浸式魔术剧场体验 以20世纪魔术黄金时代传奇人物Cardini为主题灵感 包含售票亭、内圈酒吧、卡迪尼酒吧、后台区域和孔雀剧院等五大主题空间 [1][2][3] - 全新卡迪尼酒吧推出独家定制鸡尾酒菜单 包含采用茉莉花茶风味牛奶洗涤伏特加的"The Inner Circle"和黄油洗涤朗姆古典鸡尾酒"Cardini"等特色饮品 [4] - 该体验取消原有晚餐服务 改为纯表演形式 门票定价45美元/人 含两杯特色鸡尾酒及魔术表演 每晚设多个场次并向所有乘客开放 [5][6] 新船设施与配置 - 新建星公主号邮轮总吨位17.78万吨 可容纳4300名乘客 配备30个特色餐饮及酒吧场所 包含圣殿系列套房、迷你套房及带阳台客房等多种房型 [7] - 船舶配备超过1500间阳台客房 核心设施包含穹顶娱乐空间、公主剧场及拥有全景落地窗的中央广场等创新设计 [8] - 星公主号作为太阳公主号姊妹船 由芬坎蒂尼船厂承建 计划2025年秋季投入运营 其采用的球形平台曾获康泰纳仕旅行家年度巨轮奖项 [11] 市场布局与销售策略 - 星公主号首航季将覆盖地中海、加勒比海、巴拿马运河及阿拉斯加等热门航线 当前已开放航线预订 [9] - 公司通过专业旅行顾问、电话预订中心及官方网站等多渠道销售船票 强调大型船舶搭载的MedallionClass®智能服务系统可实现个性化体验 [10][11]

美股市场表现 - 美股近期持续上涨 受一系列强劲经济数据提振 投资者暂时搁置关税担忧并期待美联储降息[1] - 标普500和纳斯达克指数连续两日创历史收盘新高[7] 通胀数据与货币政策 - 7月CPI环比上涨0.2% 低于预期的0.3% 同比上涨2.7% 低于预期的2.8%[4][5] - 核心CPI（剔除食品能源）同比上涨3.1% 略高于预期的3%[5] - 市场对9月降息25个基点的预期概率从85%升至95.9%[8] 消费板块投资机会 - 建议关注消费 discretionary 板块股票 因降息预期降低借贷成本[2] - 推荐五只Zacks评级1-2级的股票：迪士尼(DIS)、嘉年华邮轮(CCL)、孩之宝(HAS)、奈飞(NFLX)、拉夫劳伦(RL)[3] 重点公司分析 迪士尼(DIS) - 业务覆盖影视、电视节目及主题公园 2024财年营收914亿美元[9] - 当前财年预期盈利增长率17.7% 过去60天盈利预测上调1.4%[10] 嘉年华邮轮(CCL) - 全球最大邮轮运营商 承载近半数全球邮轮游客[12] - 当前财年预期盈利增长率40.9% 过去60天盈利预测上调7%[13] 孩之宝(HAS) - 主营玩具游戏设计制造 涵盖传统与数字产品线[14] - 当前财年预期盈利增长率19.5% 过去60天盈利预测上调13.5%[14] 奈飞(NFLX) - 流媒体行业先驱 持续加大原创内容投入[15] - 当前财年预期盈利增长率31.4% 过去60天盈利预测上调2.9%[16] 拉夫劳伦(RL) - 高端生活方式产品设计商 覆盖服装/家居等品类[17] - 当前财年预期盈利增长率19.8% 过去60天盈利预测上调8%[17]

智能Beta ETF概述 - 智能Beta ETF采用非市值加权策略 旨在通过特定基本面特征筛选股票以获取超额收益 [3] - 常见策略包括等权重 基本面加权 波动率/动量加权等方法 但并非所有策略都能持续跑赢市场 [4] - 区别于传统市值加权ETF 适合相信主动选股能战胜市场的投资者群体 [2][3] Invesco S&P 500 Pure Growth ETF产品特征 - 成立于2006年3月1日 管理规模达17.4亿美元 跟踪标普500纯增长指数 [1][5] - 年化费用率0.35% 与同业持平 12个月追踪股息收益率0.29% [6] - 前三大行业配置为工业(25%) 可选消费 信息技术 前十大持仓合计占比21.98% [7][8] 业绩表现与持仓结构 - 年内回报13.77% 过去12个月涨幅29.84% 52周价格区间33.86-47.56美元 [9] - 三年期贝塔系数1.14 波动率22.01% 通过92只持仓分散个股风险 [10] - 最大单一持仓皇家加勒比邮轮占比2.79% 其次为Vistra能源和嘉年华邮轮 [8] 同业竞争产品对比 - 先锋成长ETF(VUG)规模1860.6亿美元 费用率0.04% 跟踪CRSP大型成长指数 [11] - Invesco QQQ规模3668.3亿美元 费用率0.20% 跟踪纳斯达克100指数 [11] - 传统市值加权ETF成本更低 风险更小 但可能牺牲超额收益潜力 [12]

新船交付与试航 - 公主邮轮第二艘Sphere-Class船舶Star Princess已完成海试，计划于2025年10月4日从巴塞罗那首航地中海 [1][2] - 海试于8月9日至12日在亚得里亚海进行，测试内容包括转向、导航系统和推进系统 [2] - 该船配备两个Azipod推进单元和四个可控螺距艏侧推器，优化动力效率与机动性 [3] 船舶设计与设施 - Star Princess吨位达177800吨，可容纳4300名乘客，设有30个餐饮场所及豪华住宿，包括Sanctuary Collection套房和阳台房 [5] - 超过1500间阳台客舱，特色场馆包括下一代休闲空间The Dome、高科技剧院The Arena及魔法城堡合作打造的Speakeasy体验Spellbound [6] - 作为公主邮轮第二艘LNG动力船，显著降低排放 [2] 运营团队与首航计划 - 船长Gennaro Arma拥有27年经验，领导1600名船员完成船舶最后装配阶段 [4][5] - 首航季覆盖地中海、加勒比海、巴拿马运河和阿拉斯加航线，现已开放预订 [7] 公司背景与行业定位 - 公主邮轮隶属嘉年华集团，以标志性品牌“爱之船”著称，提供高端个性化服务及全球目的地航线 [8] - 新船Star Princess将与获奖姐妹船Sun Princess共同构成Sphere-Class平台，后者被《Condé Nast Traveler》评为年度巨型船舶 [8]

2027年阿拉斯加航线扩张计划 - 公司宣布2027年阿拉斯加邮轮及巡游季为史上最庞大计划 部署8艘邮轮并提供5座荒野小屋住宿服务[1] - 提供187个航次 覆盖17条独特航线 从西雅图 温哥华 安克雷奇(惠蒂尔) 旧金山 洛杉矶五大母港出发[2] - 阿拉斯加航线将于2025年8月12日正式开放销售[1] 新一代邮轮部署与航线特色 - 星际公主号作为首艘在阿拉斯加航行的球形级邮轮 执行西雅图往返7日内湾航线[2] - 8艘邮轮舰队包含星际公主号 珊瑚公主号 皇冠公主号 发现公主号 翡翠公主号 岛屿公主号 皇家公主号 红宝石公主号[5] - 提供4大冰川观赏体验：冰川湾国家公园 哈伯德冰川 学院峡湾 恩迪科特臂湾及道斯冰川[5] 独家目的地与停靠安排 - 全年85次停靠冰川湾国家公园 覆盖所有7日冰川航线及14日大冒险往返航线[5] - 停靠凯奇坎 朱诺 史凯威 海恩斯 锡特卡 冰峡点 维多利亚等7个风景港口[5] - 所有北行航线在朱诺提供深夜停留服务 延长岸上观光时间[5] 陆上巡游套餐扩展 - 提供28种巡航巡游组合线路 可访问4个国家公园：冰川湾 迪纳利 基奈峡湾 克朗代克淘金热国家历史公园[10] - 在迪纳利 基奈峡湾 兰格尔圣伊莱亚斯国家公园附近设有定制荒野小屋[10] - 提供直达荒野的铁路服务 实现当日抵达迪纳利区域[10] 行业领导地位与历史积淀 - 公司在阿拉斯加市场份额第一 选择乘客数量超过任何其他邮轮品牌[10] - 拥有近60年阿拉斯加航行经验（自1969年起）[1][10] - 21次获得《旅游周刊》"阿拉斯加最佳邮轮公司"奖项[10] 特色服务与促销政策 - 所有阳台房均提供无遮挡景观 专为冰川观赏设计[10] - 家庭友好型活动包含野生动物观察 冰川探索 铁路旅行及儿童项目[10] - 早鸟优惠（2025年8月18日前预订）：免费客房升级 99美元低定金 忠诚会员每舱立减200美元[10]

With a career spanning more than 35 years, Sparacino joins from Four Seasons Resorts and will lead the evolution of Silversea's award-winning culinary program MIAMI, Aug. 11, 2025 /PRNewswire/ -- Silversea, the leading experiential luxury and expedition travel brand, has announced the appointment of Gianluca Sparacino as its new Global Head of Food and Beverage, effective August 18, 2025. A dynamic hospitality leader and culinary strategist, Sparacino brings deep experience across the finest epicurean desti ...

市场背景 - 标普500指数在过去12个月上涨超过20%，接近历史高点，市盈率达29倍，处于历史高位[1] - 部分股票仍被低估，包括嘉年华、Lyft和Peloton，可能成为反转投资机会[2] 嘉年华(CCL) - 全球最大邮轮运营商，2020-2021财年受疫情影响严重，债务从115亿美元增至332亿美元[4] - 2024财年恢复GAAP盈利，净债务降至275亿美元，载客率超过100%，票价和船上消费提升[5] - 2024-2027年预计营收和EPS复合增长率分别为5%和22%，当前市盈率仅13倍[6] - 股价较2018年历史高点仍低55%以上[6] Lyft(LYFT) - 美加第二大网约车平台，疫情期间面临司机短缺和Uber竞争[7] - 推出多项新服务提升竞争力，包括企业通勤计划、会员订阅和老年乘客服务[8] - 最新季度活跃骑手同比增长10%至2610万，订单量增长14%至2.348亿次，均创历史新高[9] - 2024-2027年预计营收和调整后EBITDA复合增长率分别为12%和28%，GAAP净利润复合增长率达134%[10] - 股价较2019年高点低80%以上，估值不足1倍调整后EBITDA[11] Peloton(PTON) - 疫情期间家庭健身设备需求激增，后疫情时代面临低价竞品和独立健身APP竞争[12] - 通过订阅服务扩张、海外生产外包和第三方渠道销售改善现金流，毛利率提升[13] - 当前付费健身订阅用户298万，APP订阅用户62万，企业价值33亿美元[15] - 股价较2021年高点下跌超95%，市销率仅1.3倍[15]