公司战略与资产配置 - 公司宣布以800万美元收购88.49个比特币，作为其持续多元化并加强数字资产储备战略的一部分 [1] - 此次收购旨在将比特币定位为公司投资组合中的核心储备资产，利用其作为顶级数字货币和价值储存手段的地位 [1] - 公司首席执行官表示，此举旨在增强其财务储备以抵御宏观经济不确定性，并将平台创新与这一支撑未来金融的基础资产相结合 [2] 公司业务与财务状况 - 公司运营一个一体化、先进的交易平台，提供包括总收益互换交易、差价合约交易和场外股票期权交易在内的广泛产品和服务 [3] - 截至2025年12月11日，公司财务储备持有的数字资产包括：88.49个比特币、194,727个Hyperliquid代币和10,820个Solana代币 [5] - 公司致力于探索数字资产领域的战略机遇，并将定期更新其财务储备的增长和管理情况 [2] 行业观点与市场定位 - 公司首席执行官认为，比特币是数字资产生态系统中无可争议的基石，其无与伦比的安全性、稀缺性和全球采用度持续推动其长期价值主张 [2] - 公司对比特币的未来走势持乐观态度，并将其视为其交易业务可持续增长的重要支柱 [2]

行业趋势 - 在快速发展的金融交易领域，体验优化成为交易者提升效率和收益的关键[1] - 交易操作体验的优化直接关系到用户的成功率和满意度[2] 公司创新功能 - 引入人工智能驱动的分析工具，能实时扫描全球市场数据，为交易者提供简明洞察，帮助识别潜在趋势和风险信号[1][2] - 实现一键交易执行机制，将关键操作整合为单一按钮，用户在确认后即可瞬时完成交易[1][5] - 开发了动态止损工具等增强的风险管理模块，基于算法实时调整止损点，根据市场变动自动保护用户资金[1][8] - 提供实时警报和个性化设置功能，用户可定制警报通知，界面高度可定制化[8] 功能效果与用户反馈 - 人工智能辅助分析工具避免了传统交易中手动筛选海量数据的繁琐过程，大幅提升了决策速度[2] - 一键交易执行机制减少了人工介入和操作复杂度，在高波动环境中确保了执行速度和准确性，避免了滑点或其他延迟问题[5] - 使用动态止损工具的用户普遍报告错误率下降20%以上[8] - 操作流程的简化减少了50%的平均步骤数，用户反馈普遍指出交易时间缩短三分之一[10] - 这些创新功能使新手交易者能更快上手，资深用户则能专注于策略深化[2] - 平台的灵活设计提升了操作舒适度，让交易变得乐趣洋溢，促进长期的平台忠诚度[8] 综合影响 - 创新功能将技术赋能转化为用户实际的收益，优化了从新手到专家的全体验链条[10] - 这些功能不仅简化了操作步骤，降低了错误率，还为用户提供了实时市场洞察力[1] - 平台帮助交易者提高交易效率、减少心理压力以及优化资产配置[1] - 用户能在充满不确定性的市场中保持冷静，专注于长期目标，而非日常琐碎操作[10] - 创新功能加速了交易执行，增强了用户信心和市场适应力，使交易者能更专注于核心策略，提升盈利潜力[10]

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核心观点 - Flow Traders公布2025年第三季度业绩，单季度净交易收入和净利润同比大幅下滑，但年初至今表现稳健[2][6] - 公司通过获得新的信贷额度积极推进交易资本扩张计划，以支持其战略增长议程[6][20] - 尽管季度业绩受市场波动性降低影响，公司在数字资产等增长领域持续保持领先地位并看到新的机遇[19][21][22] 财务业绩摘要 - 2025年第三季度净交易收入为7830万欧元，较2024年同期的1.073亿欧元下降27%[4][6] - 2025年第三季度总收入为8050万欧元，较2024年同期的1.146亿欧元下降29%[4][6] - 2025年第三季度EBITDA为1940万欧元，较2024年同期的5090万欧元下降62%，EBITDA利润率从44%降至24%[6][7] - 2025年第三季度净利润为1090万欧元，基本每股收益为0.25欧元，较2024年同期分别下降71%[6][7] - 年初至今净交易收入为3.62亿欧元，总收入为3.595亿欧元，同比分别增长15%和12%[4][6] - 年初至今净利润为9850万欧元，基本每股收益为2.26欧元，同比均增长2%[6][7] 交易量与资本 - 2025年第三季度ETP交易价值为4260亿欧元，较2024年同期的3650亿欧元增长17%[6][9] - 年初至今ETP交易价值为1.425万亿欧元，较2024年同期的1.121万亿欧元增长27%[6][9] - 截至2025年第三季度末，交易资本为8.48亿欧元，较2024年同期和2025年第二季度分别增长27%和2%[6][10] - 交易资本产生的年化回报率为68%[6][10] 区域业绩表现 - 欧洲地区2025年第三季度收入为4630万欧元，较2024年同期下降34%，但年初至今增长9%至2.048亿欧元[4][8] - 美洲地区2025年第三季度收入为1490万欧元，较2024年同期下降28%，年初至今下降25%至5660万欧元[7][8] - 亚洲地区2025年第三季度收入为1920万欧元，较2024年同期下降19%，但年初至今大幅增长70%至9800万欧元[7][8] 费用与支出 - 2025年第三季度固定运营费用为5120万欧元，较2024年同期增长14%，主要因员工和其他费用增加[6][7] - 2025年第三季度总运营费用为6100万欧元，较2024年同期下降4%，主要因可变员工费用降低50%至980万欧元[6][7] - 公司将2025年全年固定运营费用指引更新为2亿至2.05亿欧元，以反映额外的技术投资和增长领域专家的定向招聘[18] 市场环境分析 - 欧洲市场股票交易量同比实现个位数至两位数增长，但环比第二季度出现两位数下降，市场波动性与去年同期相对相似但环比下降[12] - 美国市场股票交易量同比实现两位数增长，但环比第二季度持平或略有下降，市场波动性同比和环比均下降[14] - 亚洲市场股票交易量表现不一，香港和中国市场同比和环比均增长，而日本市场同比和环比均下降[16] - 数字资产领域加密货币交易量同比和环比均实现两位数增长，但波动性同比和环比均出现两位数下降[17] 战略举措与展望 - 公司获得2亿美元的私人信贷额度和7500万美元的循环信贷额度，以支持交易资本扩张计划[6][20] - 公司扩大亚洲的融资设施，该地区是重点目标市场[20] - 公司致力于技术转型以支持更大交易量、改进量化能力并提高运营效率[20] - 在数字资产领域，公司参与现实世界资产代币化等创新，并支持加密货币期权交易的增长[22] - 公司预计很快能为所有传统金融和去中心化金融市场的合作伙伴提供全天候交易支持[23]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告第三季度2025年正常化调整后每股收益为1.05美元 [9] - 调整后净交易收入为4.67亿美元，或日均740万美元，主要由积极的经营环境和重新关注增长所驱动 [9] - 做市业务报告调整后净交易收入为3.44亿美元，或日均540万美元，所有业务表现强劲，特别是全球股票、加密货币、货币和商品 [9] - Virtu执行服务报告调整后净交易收入为1.23亿美元，或日均190万美元，这是自2021年初以来最好的季度，也是连续第六个季度调整后净交易收入增长 [9] - 在截至12个月的滚动基础上，工作流和分析业务产生了1.37亿美元的调整后净交易收入 [10] - 现有增长举措的日均调整后净交易收入略高于上一季度 [10] - 公司通过留存收益和债务融资在2025年筹集了超过5亿美元的新交易资本，并已立即部署 [15] - 资本回报率一直处于60%至100%的高位 [15] - 本季度增量资本的回报率为95% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 做市业务在所有业务中表现强劲，特别是全球股票、加密货币、货币和商品 [9] - Virtu执行服务表现持续强劲，产品组合正扩展至多资产类别能力，并连续第六个季度实现调整后净交易收入增长 [9] - 工作流和分析业务由Tryon领导，连续第三年在The Trade的2025年EMS调查中排名第一 [10] - 加密货币、期权和ETF大宗交易等增长领域表现突出，并预计将持续 [38] - 所有被列为现有增长举措的领域均略高于第二季度的水平 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球股票、加密货币、货币和商品市场表现强劲 [9] - 加密货币市场是分散的，需要更多的资本密集度 [64] - ETF大宗交易业务规模较大且资本密集 [64] - 美国股票605业务是资本效率很高的业务 [64] - 商品和外汇等市场的资本使用情况取决于终端市场的性质和市场结构 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向通过投资基础设施、收购人才和扩大资本基础来增长交易结果 [7] - 增长重点不限于少数先前强调的举措，而是全公司范围内的整体增长 [7] - 目标是使业务趋向于日均调整后净交易收入600万至1000万美元范围的高端，作为基本情况 [7][45] - 技术平台具有可扩展性，在全球以相同方式运作，能够灵活地重新部署到新的资产类别 [21] - 公司积极参与多个加密货币市场，包括中心化交易所模式和直接链上互动，并参与皮特基金会和坎顿网络等新交易基础设施计划 [55] - 对于预测市场等新的电子交易机会，只要具有足够的流动性深度，公司都准备做市 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度的积极表现主要由持续了大部分年度的积极经营环境驱动 [9] - 当前感觉是重新聚焦增长的合适时机，部分原因是过去几年完成了重大整合，并且外部机会总体增加 [20] - 员工对重新关注增长感到兴奋 [20] - 世界并未变得安静，外部机会肯定有所增加 [20] - 业务仍然具有波动性，环境仍将对业绩产生重大影响 [48] - 长期趋势是向上和向右发展，趋向于调整后净交易收入范围的高端 [48] 其他重要信息 - 新任首席执行官Aaron Simon于8月1日上任 [7] - 公司将继续维持年度股息，但将寻求增长资本基础以利用交易机会 [11] - 公司将减少股票回购，以积累更多资本用于增长 [13] - 公司计划显著增长损益表，长期计划可能需要在几年内将资本基础翻倍以将公司损益表翻倍 [15][16] - 公司历史上通过杠杆和资本执行了两次高度增值的收购，并在股票被低估时回购股票 [30] - 公司拥有管理资本、整合收购、运营规模化业务和在特定业务中增长的良好记录 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 增长机会的细分以及资本构建计划 [13] - 增长机会遍布公司各处，先前强调的领域如加密货币期权和ETF大宗交易将继续快速增长，特别是在当前环境下 [15] - 2025年已通过留存收益和债务融资筹集超过5亿美元新交易资本并立即部署 [15] - 长期目标是显著增长损益表，可能需要将资本基础翻倍，这可能需要几年时间，公司计划通过有机积累自由现金流逐步实现 [15][16] 问题: 战略转变的原因、现有资产类的市场份额机会以及运营支出影响 [19][25] - 战略转变是由于过去几年完成了重大整合和技术及文化整合，现在能够将人才重新集中于新机会，同时外部机会增加 [20] - 核心业务仍有增长空间，技术平台可适应任何市场的新机会 [21] - 增长重点现在包括期权、加密货币、ETF大宗交易和利率，但不排除其他业务领域 [22][24] - 预计业务将呈现非常强劲的正运营杠杆，薪酬与净收入的比例可能保持合理，类似于过去 [25] - 增长将是渐进的，不需要在收入机会之前进行大量投资，大部分是同步的 [25][48] 问题: 期权市场做市的时间表和并购路线图 [28] - 当前重点不是特定的605客户做市，而是擅长期权交易，如果业务规模扩大和利润增加，具备进入该业务的基础设施和关系 [29] - 并购方面，如果有交易的回报优于内部增长机会，会考虑，但当前没有与内部增长计划竞争的并购目标，增量资本将用于业务增长 [30][31] 问题: 做市业务收入与605价差机会之间的差异 [33] - 零售业务表现良好，但业务更广泛，包括全球多资产类别运营，本季度在加密货币、自有做市业务和商品等领域表现非常好 [33][34] - 尽管零售关注度高，但公司业务范围远不止于此 [34] 问题: 第三季度业绩驱动因素以及新资本部署策略 [37][40] - 新部署的增量资本在本季度获得了95%的回报 [38] - 加密货币、期权和ETF大宗交易等增长举措均表现突出，略高于第二季度 [38] - 资本部署将利用现有基础设施和连接性，但在现有风险参数内，并包括开发新策略 [41] 问题: 资本增加后业绩波动性的预期以及投资与收入机会的时机 [44][47] - 目标是趋向于调整后净交易收入范围的高端，作为基本情况 [45] - 业务本身具有波动性，增加资本可能带来更多 variability，但这不意味着可预测性降低 [45][46] - 投资与收入机会大部分同步，没有长期滞后，但环境噪音仍会影响季度业绩 [48] 问题: 股票价格下跌后机会性回购的作用以及公司在资产代币化方面的定位 [52][54] - 当前优先事项是将增量资本投入业务增长以提升股价，但并未排除在补偿计划归属时进行回购以中和股份稀释的影响 [52][53] - 资产代币化符合现有业务，公司活跃于多个加密货币市场，并参与新交易基础设施计划，技术可适应此类机会 [55] 问题: 资本基础翻倍与收益翻倍关系的变化、资本优先配置领域和招聘重点 [58][62] - 过去无法简单地将资本翻倍来使收益翻倍，现在由于基础设施、团队和新CEO的推动，已准备好转向增长 [60] - 增长需要努力工作、更多人员和升级基础设施，而非简单投入 [62][63] - 资本配置将灵活基于市场情况，例如分散的加密货币市场需要更多资本，ETF大宗交易资本密集，而美国股票605业务资本效率高 [64] - 招聘重点包括开发人员、量化分析师和交易员等业务各个方面 [62]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度报告调整后每股收益为1.05美元 [8] - 调整后净交易收入为4.67亿美元，相当于日均740万美元 [8] - 市场做市业务调整后净交易收入为3.44亿美元，相当于日均540万美元 [9] - 执行服务业务调整后净交易收入为1.23亿美元，相当于日均190万美元，创下自2021年初以来最佳季度表现，并实现连续第六个季度增长 [9] - 工作流和分析业务在过去12个月产生1.37亿美元的调整后净交易收入 [10] - 公司通过留存收益和债务融资在2025年筹集了超过5亿美元的新交易资本，并已立即部署 [14] - 本季度增量资本回报率达到95% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场做市业务表现强劲，特别是在全球股票、加密货币、货币和商品领域 [9] - 执行服务业务持续增长，产品组合扩展至多资产类别能力 [9] - 现有增长举措的日均调整后净交易收入略高于上一季度 [10] - 加密货币、期权和ETF大宗交易是 standout 表现领域 [36][37] - 工作流和分析产品Tryon在The Trade的2025年EMS调查中连续第三年排名第一 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向全面增长，包括投资基础设施、获取人才和扩大资本基础 [5][6] - 增长目标是将业务推向调整后净交易收入范围的高端，即日均600万至1000万美元范围的高端 [6][42] - 长期计划是显著增长损益表，可能需要将资本基础翻倍以支持利润翻倍 [14][15] - 公司将继续维持年度股息，但将寻求增长资本基础以利用交易机会 [11] - 公司技术平台具有可扩展性，可灵活重新部署到新的资产类别 [21] - 公司参与多个区块链和数字资产网络，如Pitt Foundation和Canton Network，以把握代币化等新机遇 [50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩主要受持续积极的运营环境以及对增长的重新关注推动 [8][9] - 经营环境依然活跃，外部机会有所增加 [20] - 公司业务具有波动性，预计未来季度业绩仍会有波动，但长期趋势是向上增长 [42][44] - 公司对执行服务业务的表现感到鼓舞，其在不同环境下均能实现增长 [10][37] - 公司认为其下游受益于零售交易的长期结构性趋势 [31] 其他重要信息 - 新任首席执行官Aaron Simon于8月1日上任 [6] - 公司过去几年完成了重大整合，并建立了新的资产类别交易能力 [5][20] - 公司将减少股票回购，以积累更多资本用于业务增长 [13][48] - 公司正在积极招聘开发人员、量化分析师和交易员等人才 [56] 问答环节所有提问和回答 问题: 增长机会的具体领域和资本积累计划 [13] - 增长机会遍布公司各处，此前强调的领域如加密货币期权和ETF大宗交易将继续快速增长 [14] - 资本积累将通过有机产生的自由现金流逐步进行，目标是长期内将资本基础翻倍以支持利润增长 [14][15] - 公司对资本配置采取渐进式方法，没有预先设定的具体金额 [14][15] 问题: 战略转变的原因和传统业务的市场份额机会 [19] - 战略转变是由于过去几年重大整合完成、新业务线建立，使得公司能够将人才重新聚焦于新机会 [20] - 外部机会增加以及员工对重新关注增长的兴奋也是原因 [20] - 在核心业务中仍有增长空间，公司平台的可扩展性使其能够适应市场的新角落和特殊机会 [21] - 增长重点不仅限于先前强调的举措，而是包括期权、加密货币、ETF大宗交易、利率等更广泛领域 [22] 问题: 期权业务的时间表和并购可能性 [27] - 公司当前重点是精通期权交易，而非直接以客户做市为目标，未来视业务规模和盈利能力再考虑 [28] - 并购可能性取决于交易回报是否优于内部增长机会，目前没有与内部增长计划竞争的并购目标 [29][30] - 公司有进行增值收购和审慎资本配置的良好记录 [29] 问题: 市场做市业务收入与报价价差机会的差异 [31] - 尽管零售业务相关指标下降，但公司在更广泛的全球多资产类别业务中表现良好，如加密货币和自营做市 [31][32] - 公司业务不仅限于零售，业绩需结合整体机会评估 [31] 问题: 新资本部署的影响和本季度增长动力 [35] - 新部署的资本在本季度实现了95%的增量回报 [36] - 本季度增长动力包括加密货币、期权和ETF大宗交易等所有增长举措领域的强劲表现 [36][37] 问题: 增加资本部署是否意味着新的风险策略 [38] - 新增资本部署将利用现有基础设施和连接性，风险参数仍将保持在历史舒适范围内 [38] - 公司将拥有更多资本和增量人才来开发策略，但不会承担更多风险 [38] 问题: 资本增长是否会导致业绩波动性增加 [41] - 增长目标是将业务推向调整后净交易收入范围的高端作为基准情况 [42] - 公司业务本身具有波动性，预计季度间仍会有噪音，但长期趋势是向上增长 [42][44] - 增长不需要多年的前期投资，投资与收入机会大体同步 [44] 问题: 股价下跌时期股票回购的作用 [46] - 当前优先事项是将增量资本投入业务增长，这是提升股价的最佳途径 [47][48] - 公司仍保留股票回购授权下的储备，可能用于抵消股权激励带来的稀释，但方向明确是业务增长 [47][48] 问题: 公司对资产代币化的定位和所需投资 [49] - 公司已活跃参与多个加密货币市场和链上互动，并参与相关网络和倡议 [50][51] - 现有技术可适应电子化交易的新机会，如代币化资产和预测市场，无需重大基础设施改变 [51] 问题: 资本翻倍与利润翻倍的关系以及招聘重点 [53] - 利润增长需要大量艰苦工作、更多人才和基础设施扩展，而非简单线性关系 [56][57] - 招聘重点包括开发人员、量化分析师和交易员等 [56] - 资本配置将灵活基于市场机会，优先考虑资本密集型领域，如加密货币和ETF大宗交易，但增长是全面的 [58][59]

新闻发布更正 - Flow Traders公司建议忽略其于2025年10月10日通过GlobeNewswire发布的新闻稿 [1]

市场环境概述 - 第三季度大多数资产类别和地区的市场交易量和波动率同比相对持平或略有上升，但环比显著下降 [3] - 股票市场交易量和波动率同比持平或小幅上升，但环比第二季度显著下降 [3] - 固定收益市场交易量同比持平或小幅增长，但环比显著下降，波动率同比和环比均显著下降 [3] - 数字资产交易量同比和环比均有所增加，但波动率同比和环比均显著下降 [3] 分地区与资产类别表现 - 欧洲交易所运营商泛欧交易所、德意志交易所和伦敦证券交易所的股票交易量同比持平或略高，但环比显著下降，平均波动率同比相对持平但环比显著下降 [4] - 美洲纳斯达克和纽交所的交易量同比上升但环比下降，平均波动率同比和环比均下降 [5] - 亚太地区交易量趋势不一，香港和上海证券交易所交易量同比和环比均上升，而东京证券交易所同比和环比均下降，香港和东京的平均波动率同比和环比均下降，上海则相反 [6] - 固定收益市场在Tradeweb和MarketAxess等平台上的交易量趋势与股票类似，同比持平或小幅增长，但环比显著下降，平均波动率同比相对持平但环比显著下降 [7] - 数字资产中比特币的交易量同比和环比均增加，但比特币波动率同比和环比均显著下降 [8] ETP市场数据 - 截至8月，EMEA地区交易所内外交易价值同比增长9%，美洲增长23%，亚太增长125%，全球增长36% [9] - 同期，衡量波动率的VIX指数同比下降4% [9] - 与第二季度相比，EMEA地区交易所内外交易价值同比下降27%，美洲下降14%，亚太增长48%，全球下降6% [10] - 平均波动率环比下降39% [11] 公司业绩影响 - 市场交易量和波动率的下降对公司第三季度所有地区的NTI产生了显著的负面影响，同比及环比均如此 [12] - 当季固定运营费用符合公司先前的指引 [12]

公司荣誉与行业认可 - 公司荣获2025年全球外汇大奖最佳多资产交易平台奖项 该奖项是金融交易行业最具声望的认可之一 [1] - 奖项基于全球交易者投票产生 本届评选获得超过20万张公众投票 [3][4] - 奖项强化公司赋能交易者的使命 通过提供选择权、控制力和透明度支持其在动态市场中取得成功 [3] 产品与服务优势 - 提供加密期货、外汇及大宗商品、指数、股票和加密资产的差价合约交易 集成PXTrader、MT5和加密交易所生态 [2] - 支持超过150个国家超过1,000,000名交易者 自2018年起通过降低准入门槛提供金融市场便捷访问 [6] - 提供原生网页与移动平台、MetaTrader 5及多种法币/加密/本地支付入金方式 集成加密存储与兑换功能 [6] 监管与技术特色 - 在多司法管辖区受监管 结合稳健合规标准与顶级交易条件建立信任声誉 [2] - 融合先进技术、竞争性定价、可扩展功能及客户至上理念 确立多资产交易领导地位 [2] - 通过创新、透明度和公平性持续提升行业标准 强化对交易者的支持承诺 [5]