Key Points The Klarna Card has been a major catalyst that can normalize buy now, pay later (BNPL) and attract more customers. The fintech attracted many new customers and merchants in Q3, demonstrating that demand is growing. While some BNPL critics say that it's unsustainable and stretches people's budgets too thin, Klarna's data tells a different story. These 10 stocks could mint the next wave of millionaires › Klarna Group (NYSE: KLAR) has established itself as a leading buy now, pay later (BN ...

核心观点 - Klarna在欧洲14国大规模推出Tap to Pay功能 旨在通过将灵活支付生态系统延伸至线下实体零售 抓住欧洲超过80%的购物仍发生在线下的增长机会 [1] - 公司业务增长势头强劲 其先买后付卡已拥有超400万用户 全球月活用户达1.14亿 日均交易340万笔 并在美国市场创下黑色星期五商品交易总额同比增长45%的记录 [2][4] - 行业竞争激烈 Klarna面临来自Affirm和PayPal等对手的竞争 后者正拓展欧洲业务并预计其BNPL交易额在2025年达到400亿美元 [5][6] - 公司股价近期表现疲软 过去一个月下跌19.6% 估值水平较高 市场对其2025年盈利预期为每股亏损0.57美元 但预计2026年将大幅改善188.5% [7][9][10] 业务扩张与产品创新 - 在欧洲14个国家（奥地利、比利时、丹麦、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、荷兰、挪威、波兰、葡萄牙、西班牙、瑞典）推出Tap to Pay 利用NFC技术将Klarna应用转变为非接触式钱包 使消费者能够设置支付计划并一键完成线下支付 [1][3] - 此次扩张建立在Klarna卡快速发展的基础上 该卡已拥有超400万用户 通过Visa的灵活凭证在全球超过1.5亿商户网点被接受 [2] - 公司战略聚焦于提升线上和线下结账体验 以在BNPL采用加速的背景下获取更大市场份额 [3] 运营数据与市场表现 - 全球活跃用户达1.14亿 日均交易量为340万笔 表明其产品创新受到市场欢迎 [2] - 在美国市场势头强劲 从11月1日至28日黑色星期五期间 商品交易总额同比增长45% 增长遍及各品类 其中鞋类、科技产品、美妆和家居用品领先 [4] - 股价在过去一个月下跌19.6% 表现逊于行业整体0.4%的跌幅 [7] 行业竞争格局 - 行业竞争加剧 Klarna在美国市场面临来自Affirm和PayPal等公司的竞争 [5] - Affirm提供“分2期付”和“30天内付”等短期产品 并通过与Shopify的合作预计在法国、德国和荷兰推出欧洲业务 [6] - PayPal已覆盖200个市场 其在美国市场的强劲表现支撑了交易额增长 并预计其BNPL总支付额在2025年达到400亿美元 [6] 财务估值与市场预期 - 公司远期市盈率为72.22倍 高于行业平均的20.37倍 [9] - Zacks共识预期显示 公司2025年每股亏损为0.57美元 但预计2026年将改善188.5%至每股收益0.50美元 [9][10] - 2025年第四季度（12月）每股收益共识预期为-0.03美元 2026年第一季度（3月）为-0.01美元 [10]

合作核心内容 - 汉莎航空集团与金融科技公司Klarna及Adyen合作，为其客户提供包括全额支付、后付款和分期付款在内的灵活支付选项[1][2][3] - 此次合作旨在将客户需求置于中心，通过利用数字能力提升预订体验的便捷性、选择性和灵活性[4] - Klarna首席商务官表示，合作将为旅客提供前所未有的灵活性、透明度和选择，增强其预订信心[4] 市场推广计划 - 该支付选项已于11月中旬在美国和九个欧洲国家推出，并计划在2026年第二季度末前推广至其所有网络航空公司[2] - Adyen欧洲、中东和非洲区总裁指出，结合Adyen可靠的基础设施与Klarna的创新支付方案，将为客户带来顺畅灵活的结账体验[4] 行业背景与数据 - 行业数据显示，在过去三个月支付旅行或度假费用的消费者中，有8%使用了先买后付方式[5] - 消费者选择先买后付的首要原因是其简单便捷的申请流程，约7%的消费者视其为最具影响力的因素，另有21%的消费者认为这是决策因素之一[5] 合作伙伴生态 - 对Klarna而言，此次合作是其与旅游品牌合作战略的一部分，其合作伙伴还包括Airbnb、Expedia、Booking.com和Hotels.com[4] - Expedia集团在2024年4月扩大与Klarna合作时表示，此举旨在为旅客提供“预订理想假期的更大灵活性”[6]

公司业绩与分析师观点 - Affirm公布2026财年第一季度稳健业绩 [4] - 高盛分析师给予公司买入评级，目标价94美元，预期股价将继续上涨且高增量利润率将推动估值提升 [4] - 摩根大通分析师给予公司超配评级，目标价94美元，预期公司未来可实现超过20%的优质交易量增长和运营利润率扩张，驱动力来自平台合作伙伴（如Shopify、亚马逊、Apple Pay）渗透率提高以及直接面向消费者业务（Affirm卡）的持续增长 [5] - Affirm股价在2025年上涨25% [2] 行业市场数据 - 先买后付（BNPL）市场预计将快速增长 [2] - 根据美联储报告，2024年有15%的美国成年人使用过BNPL服务 [2] - 58%的BNPL用户表示使用该服务是为了支付原本无法负担的购物 [2] 人工智能与劳动力观点 - Affirm首席执行官Max Levchin认为人工智能是帮助人类生活得更好、做更多事情的工具集合，而非取代工作岗位 [1] - Levchin认为人形机器人不会如某些担忧般造成破坏，并将使人类能从事更有趣、更具智力刺激的工作 [3] - 历史表明劳动力能够适应体力劳动的减少，并最终实现进步 [3] - 一项调查显示，79%的受访者认为人工智能对其角色产生了影响 [3] - Levchin相信人工智能将在人类未来中占有一席之地，这些系统可以教育人类并帮助做出更果断的决策 [6]

财报核心数据与预期 - 公司将于2025年11月6日盘后公布2026财年第一季度业绩，市场普遍预期每股收益为11美分，营收为8.85亿美元 [1] - 第一财季每股收益预期在过去60天内上调了1美分，预计将实现同比135.5%的大幅增长，营收预计同比增长26.7% [2] - 对于整个2026财年，市场普遍预期营收为39.9亿美元，同比增长23.9%，每股收益预期为86美分，较上一财年的15美分有巨大改善 [3] - 公司在过去四个季度均盈利超预期，平均超出幅度达105.5% [3] 第一季度业绩驱动因素 - 商户网络收入预计受益于商品交易总额的增长，共识预期为2.479亿美元，同比增长34.5% [7] - 第一财季商品交易总额共识预期同比增长36.6%，管理层预计该指标在101亿至104亿美元之间 [8] - 活跃消费者数量预计同比增长20.8%，每位活跃消费者的交易量预计同比增长12.4% [9] - 虚拟卡使用量增加预计推动卡网络收入，共识预期同比增长38.3%，利息收入共识预期为4.359亿美元，同比增长15.6% [10] - 服务收入共识预期约为3700万美元，同比大幅增长42.3%，公司预计调整后运营利润率在23%-25%之间 [11] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨18.4%，表现优于行业14.8%的涨幅，并显著跑赢标普500指数17.9%的涨幅 [12] - 相比之下，同业公司PayPal股价年内下跌19.9%，Visa股价年内上涨6.6% [12] - 公司当前估值较高，远期市销率为5.45倍，高于其三年中位数3.97倍和行业平均5.34倍，价值评分为F [16] - PayPal和Visa的远期市销率分别为1.94倍和13.81倍 [18] 战略发展与增长举措 - 公司正加速全球扩张，通过新的合作伙伴关系和市场进入策略，拓展至欧美和澳大利亚市场 [19] - 与Shopify的合作打开了西欧主要市场的大门，与Apple Pay和Google的合作扩大了其在实体和数字生态系统中的覆盖范围 [19] - 公司业务多元化发展迅速，通过与Xsolla和Fanatics的合作进入游戏市场，并开发基于借记卡和企业对企业的支付解决方案等新服务 [20] - 公司核心优势在于其忠实的客户群、透明的定价以及无缝的商户整合，专注于较小额、高频次的购买以支持更稳定的现金流 [21]

公司战略与产品发布 - 先买后付公司Klarna正进军高端信用卡市场 在欧洲推出后计划于今年晚些时候将Premium和Max会员计划扩展至美国 [1][2][7] - Klarna的Premium会员计划月费18美元（年费近220美元） Max会员计划月费45美元（年费约540美元） [2][9][10] - Premium会员提供超过12项订阅服务 包括康泰纳仕和纽约时报等媒体集团 ClassPass健身美容服务以及Laundryheap洗衣服务 并使用Klarna Balance支付时可获得05%现金返还 [9] - Max会员除包含Premium的订阅服务外 还提供旅行和租车保险 使用Klarna Balance支付时可获得1%现金返还 并通过LoungeKey提供数百个机场贵宾厅使用权 [10] 行业竞争动态 - 信用卡发行商正激烈争夺高端客户 通过增加福利和提升年费进行竞争 [3][5] - 美国运通将其白金卡年费从695美元提高至895美元 同时将餐厅消费额度翻倍并增强其他福利 [5] - 摩根大通将其Sapphire Reserve卡年费从550美元提高至795美元 同时使奖励体系更加慷慨 [5] - 花旗集团近期推出了自己的高端信用卡Strata Elite 与Klarna的会员服务类似 不提供类似第一资本和摩根大通的自有品牌机场贵宾厅使用权 [8] 市场背景与影响 - Klarna此举显示并非只有大型银行试图通过福利吸引消费者 [4] - Klarna的Balance产品模仿银行账户 与FDIC承保的机构合作推出 目前约有120万美国用户 [10] - Klarna于上个月上市 其股价在消息发布后近期上涨近4% [11]

公司近期表现与产品动态 - 金融科技公司Klarna在首次公开募股后似乎正处于另一个增长热潮的风口 其新推出的Klarna卡在消费者中获得了显著的吸引力[1] - Klarna卡于7月推出并迅速成为客户青睐的产品 公司在第二季度开始在美国推广 引入了实时转账和存款等功能 截至第二季度末 该卡在全球超过1.5亿商户处的受理率很高[2] - 据报道 美国人以每天13,000张的速度注册该卡 并在9月23日达到50,000张注册的峰值 在短短11周内 超过100万美国人注册了Klarna卡[3] 公司业务与市场定位 - Klarna是一家领先的金融科技公司 通过其先买后付服务革新在线购物 为消费者提供灵活支付选项 包括分期计划和货到付款 使购物更便捷[4] - 公司与众多商户合作 提供集成在购物体验中的流畅、安全支付解决方案 业务已超越支付领域 增加了个性化营销、银行功能和消费者金融工具 公司当前市值为297亿美元[5] 首次公开募股与股价表现 - Klarna近期通过首次公开募股进入股票市场 突显了其在金融科技领域持续增长和创新的雄心 将自身定位为全球数字商务的主要参与者 此举支持其全球扩张影响力和服务范围的战略[6] - KLAR股票于上月开始交易 首次公开募股定价为每股40美元 开盘价为每股52美元 成为今年最成功的首次公开募股之一 吸引了大量投资者关注[7] - 该股目前面临下行期 过去五个交易日下跌了13% 在10月2日触及五日交易低点37.50美元 但已从该低点反弹上涨12%[7]

公司合作与业务拓展 - Affirm Holdings Inc (AFRM) 与 Ace Hardware 建立合作 为店内消费者提供“先买后付”(BNPL)支付方案 使购物结算更灵活 [1] - 通过此次合作 参与活动的Ace门店顾客可将购物金额分成多期支付 起付门槛低至50美元 通过扫描二维码完成资格审核即可使用 条款清晰且无隐藏费用 [2] - 公司将BNPL服务扩展至家居装修零售领域 有助于吸引更广泛的客户群并提升交易量 支持其长期增长 [4] 公司运营与财务表现 - 公司第四财季（2025财年）总交易量同比大幅增长51.8% [4][8] - 公司股价在年内迄今上涨27.1% 表现优于行业19.5%的平均涨幅 [7] - 市场对公司2026财年收入的共识预期显示其收入将同比增长23.4% [10] 公司估值与市场预期 - 公司远期市销率为6 略高于行业平均水平的5.62 [9] - 市场对公司2026财年盈利的共识预期意味着其利润将较上年同期大幅增长473.3% [10] - 根据盈利预估表 公司当前季度（2025年9月）的每股收益预期为0.10美元 较去年同期（-0.31美元）实现132.26%的增长 [11] 行业发展趋势 - BNPL行业已从其电子商务起源发展壮大 并在日常实体零售中占据重要地位 [3] - 随着消费者日益追求购物的透明度和灵活性 实体商店正纷纷采用BNPL解决方案 这正在改变结算流程并巩固BNPL作为主流金融选项的地位 [3] 行业竞争格局 - 公司的主要竞争对手包括万事达卡和维萨 它们也在积极拓展BNPL业务 [5] - 万事达卡通过推出“万事达卡分期付款”计划 允许其网络内的银行、贷款机构和金融科技公司提供BNPL选项 其第二季度（2025财年）净收入同比增长16.8% [5] - 维萨第三财季（2025财年）处理交易量同比增长10% 支付金额增长8% 净收入增长14% [6]

股价表现与近期动态 - Affirm (AFRM) 股价在过去5个交易日内下跌17.5% [1] - 内部人士抛售股票对股价构成压力，特别是首席执行官Max Levchin进行了大量股份出售 [1] 公司业务与财务概况 - 公司是一家领先的美国金融科技公司，专注于“先买后付”（BNPL）服务，提供一个数字化、移动优先的商业平台，包括销售点支付解决方案、商户服务和消费者应用程序，为美国和加拿大约29,000家商户提供服务 [3][5] - 公司市值为250亿美元，营收为32亿美元，当前股价为76.03美元 [7] - 过去12个月营收增长38.8%，营业利润率为10.5% [7] - 债务权益比为0.32，现金资产比为0.2 [7] - 当前市盈率为476.3倍，市息税前利润比为51.0倍 [7] 历史回撤与复苏表现 - 与标普500指数相比，该股在过去的经济低迷期表现明显更差，评估基于股价下跌幅度和反弹速度 [4] - 自2010年以来，在经历大幅下跌后的一年内，该股的中位数回报为-24.2% [7] - 从2021年11月4日的峰值168.52美元跌至2022年12月27日的谷底8.91美元，跌幅达94.7%，而同期标普500指数的峰谷跌幅为25.4% [8] - 该股尚未恢复到危机前的高点，此后达到的最高价为2025年9月21日的92.18美元，目前交易价格为76.03美元 [8]

公司股价表现 - 2025年迄今公司股价下跌超过20%，表现逊于大盘 [1] 与Blue Owl Capital的合作 - 公司与另类资产管理公司Blue Owl Capital达成新的两年期合作伙伴关系，旨在优化资产负债表 [2] - 根据协议，Blue Owl管理的基金将购买公司在美国产生的约70亿美元“先买后付”应收款项 [2] - 公司保留其Pay in 4产品所有面向客户的业务，包括承销和服务 [2] “先买后付”业务表现 - 公司自2008年起提供在线消费金融服务，并于2020年推出Pay in 4产品 [3] - Pay in 4产品允许消费者将购物金额分成四次免息付款，在六周内完成，此功能有助于提高平均订单价值 [3] - 第二季度“先买后付”业务量增长超过20%，月活跃账户增长18% [3] 合作带来的战略影响 - 与Blue Owl的交易表明公司采取更严格的资本配置方法，有助于降低信贷风险，同时保持对“先买后付”投资组合增长潜力的敞口 [4] - 通过剥离部分应收款项，公司获得更大灵活性以再投资于创新和其他战略计划，从而加速增长 [4] 财务状况与信贷资产质量 - 公司第二季度末净贷款应收款项为69亿美元，环比增长7% [5] - 信贷投资组合质量和多元化保持稳健，增长主要由“先买后付”和国际循环消费信贷组合驱动，后者的冲销情况有所改善 [5] 未来复苏潜力 - 公司的收入多元化举措、不断扩大的交易量、对盈利能力的重视以及与Blue Owl等合作伙伴关系，为强劲反弹奠定了基础 [6]