伯克希尔哈撒韦投资策略 - 巴菲特在过去四个季度仅购买约120亿美元股票 同时出售约580亿美元股票[3] - 公司面临市场挑战 美国仅有少数企业能对伯克希尔产生实质影响 大市值股票估值持续攀升[4] - 3440亿美元现金储备难以部署 当前牛市环境中优质投资机会稀缺[7] Pool Corp投资分析 - 伯克希尔持有11亿美元头寸 相当于该公司93%股权 但在投资组合中占比不足05%[2] - 作为泳池设备分销行业龙头 拥有440个全球销售中心 64%收入来自维护业务 收入稳定性强[8][9] - 当前估值接近十年平均市盈率 自由现金流收益率36% 库存水平正常化后现金流有望改善[10][11] Domino's Pizza投资价值 - 伯克希尔持有12亿美元头寸 相当于该公司78%股权[2] - 全球最大比萨公司 覆盖90个国家超20000门店 上季度外卖业务同店销售额增长58%[13][14] - 轻资产特许经营模式推动现金流增长 过去12个月自由现金流提升20% 远期市盈率处于合理区间[16] 行业竞争优势 - Pool Corp凭借规模优势降低采购成本 有效应对关税压力 预计2024-2025年维持毛利率[9] - Domino's通过忠诚度计划与堡垒策略提升市场密度 支撑门店盈利能力和扩张能力[14][15]

投资理念与方法 - 投资策略聚焦基本面分析和估值驱动 重点关注具有长期规模扩张潜力和终端价值释放能力的公司 [1] - 核心分析维度包括企业经济护城河 单位经济效益 再投资空间和管理层质量等要素 [1] - 研究重点在于理解上述要素如何转化为长期自由现金流和股东价值创造 [1] - 偏好具有强劲长期结构性增长动力的行业 [1] 研究背景与目标 - 具备10年自主学习的投资经验 目前管理来自亲友的资金 [1] - 研究目标是通过分享投资见解促进读者关注真正驱动长期股权价值的因素 [1] - 追求提供兼具分析深度和可读性的高质量研究内容 [1]

公司概况 - 纽柯钢铁(NUE)是美国最大且最多元化的钢铁制造商之一 主营钢铁生产和钢制品制造 [1][2] - 公司生产基础设施完全基于电弧炉小钢厂技术 利用电力回收废钢生产"新"钢 相比传统高炉技术(依赖铁矿石和冶金煤)更具灵活性 [2] - 通过将基础钢材加工成建筑构件、数据中心机架、电网关键部件等高附加值产品 实现利润率提升和需求稳定性增强 [5] 行业周期性特征 - 钢铁行业具有强周期性 任何企业都无法规避行业周期影响 纽柯股价从2024年初高点已下跌45% [1][6][7] - 传统高炉企业在行业上行期盈利能力强(如美国钢铁、克利夫兰克里夫) 但在需求下滑时亏损严重 而纽柯因技术灵活性能在除最严重衰退外的周期中保持盈利 [4] 股价表现与投资逻辑 - 历史股价图表显示 尽管经历多次大幅下跌(当前跌幅达45%) 但长期趋势仍保持向上 源于公司在低谷期持续投资以增强竞争力 [7][10] - 4月低点以来股价已反弹8% 可能是拐点也可能仅是短期波动 建议投资者关注长期机会而非短期价格变化 [9][13] - 当前股价处于深度调整阶段 符合"在市场恐慌时买入优质公司"的投资原则 历史表明近似正确的买入时机优于错过机会 [12][13] 竞争优势与管理策略 - 被评价为美国乃至全球运营最出色的钢铁企业之一 核心优势在于电弧炉技术+下游高附加值产品组合 [5] - 管理层坚持逆周期投资策略 在行业低谷加大投入以提升长期竞争力 [10]