核心观点 - 经济学家批评前总统特朗普关于降低物价的竞选承诺不切实际 是导致当前经济问题的“原罪” [1][2] - 当前的价格压力源于企业成本上升 即供给冲击 包括关税和移民劳动力短缺 [3] - 经济学家警告美国正酝酿严重的负担能力危机 并将原因归咎于特朗普的关税和限制性移民政策推高了通胀 [3][4] 经济政策与承诺分析 - 特朗普在竞选期间向选民承诺物价会下降 但经济学家指出在健康的经济中物价几乎从不下跌 [2] - 该承诺被批评为不负责任 寄望于其实现将带来巨大痛苦 [2] - 价格飙升后的典型模式不是通货紧缩 而是工资增长 但此次工资增长似乎并未发生 [2] 当前经济问题根源 - 当前的价格压力与更高的企业成本相关 属于供给冲击 [3] - 供给冲击的具体原因包括关税和移民劳动力短缺 [3] - 由于雇主面临更高的成本 没有额外的资金用于支付工资上涨 [3] 经济前景与通胀预警 - 穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪警告美国经济正在酝酿严重的负担能力危机 [3] - 赞迪将原因直接归咎于特朗普的关税和限制性移民政策 称其“刺激”了通胀 [3] - 一切迹象都指向“前方甚至更高的通胀” 将显著高于美联储设定的2%目标 [4]

货币政策立场 - 美联储当前政策过于限制性，远高于中性利率水平 [1] - 维持限制性政策过久会增加货币政策本身引发经济衰退的风险 [2] - 堪萨斯城联储主席认为政策仅适度限制性，金融市场状况在许多指标上表现宽松 [3] 金融市场状况解读 - 金融市场受多种因素驱动，不仅限于货币政策，如亚洲市场和新技术的积极发展可能推高市场，看似金融条件宽松 [4][5] - 不应仅根据金融市场条件自动推断货币政策立场，股市和信贷利差等最容易显得宽松的条件并非对经济活动影响最大的因素 [7] - 对经济周期性位置影响更大的住房市场，其金融条件显得更为紧缩，私人信贷市场的金融条件也看起来更紧 [8] 中性利率动态 - 中性利率受人口增长率和财政赤字等因素驱动，去年被推高而今年被推低 [11] - 过去三年人口增长率的变化超过此前三十年的变化，导致中性利率变化加速 [12][13] - 如果政策利率保持不变而中性利率下降，政策将被动收紧，因为政策立场取决于相对于中性利率的位置 [14][15] 政策调整偏好 - 倾向于通过一系列50个基点的降息更快地接近中性利率，而非25个基点的步伐 [17] - 不支持更大幅度降息，因为当前经济和金融市场功能并未失调 [18] - 如果经济前景符合预期，将继续支持50个基点的降息 [20] 数据依赖性与预测 - 过度依赖数据会使政策滞后，因为数据总是向后看，而货币政策应基于前瞻性预测 [23] - 对预测有高度信心，因为已知冲击（如人口增长）的规模及其对经济和中性利率的影响是明确的 [24] - 政府停摆导致数据缺失短期内不会改变预测，但若持续数月将影响信心 [25][26] 私人信贷市场信号 - 私人信贷市场的困境可能表明金融条件实际上更紧，但由于缺乏定期估值而未被察觉 [9][31] - 一系列看似不相关的信贷问题可能表明货币政策处于限制性立场，这在过去曾有先例 [33][34]

市场表现与价格压力 - 以太坊价格在过去一周下跌13%，已跌破4000美元的关键水平，当前交易价格为3981美元 [1][6] - 如果当前3875美元的支撑位失守，价格可能进一步下探至3626美元；若需求恢复，价格可能反弹至4211美元 [6][7] 市场情绪与衍生品指标 - 以太坊期货市场的多空比率降至0.95，表明多数交易者押注价格在短期内将继续下跌 [2][3] - 多空比率低于1表明市场看跌情绪占主导，预示着交易者普遍预期价格将进一步下行 [3] 机构资金流向 - 本周以太坊现货ETF出现显著资金外流，净流出总额达2.17亿美元，显示机构投资者正在撤资 [4][5] - 机构资金的退出可能加剧下行压力，使资产更易受短期波动影响，并增加测试更低支撑位的可能性 [5] 供应面因素 - 以太坊供应面面临压力，其总供应量的29%被锁定在质押中 [1]

宏观经济环境 - 当前经济状况极为特殊 同时面临通胀风险和失业风险的双重挑战[1] - 这种由供应冲击引发的局面并不常见 供应冲击会推高价格并削弱购买力[3] - 在约20%的情况下 政策制定者会陷入两难困境 既可能因价格上涨而刹车 也可能因购买力下降而加速[4] 美联储政策与政治环境 - 美联储所处的政治环境前所未有 包括行政部门借调人员担任美联储理事 以及总统试图以被广泛视为借口的方式罢免美联储成员[2] - 美联储主席在被称为"傻瓜"的背景下运作 这是完全异常的情况[2] - 当前政治压力巨大 许多人在寻找美联储怯懦的证据 因此美联储需要格外努力地展现其独立性[10] 关税与通胀影响 - 美联储目前的共识是 关税带来的是一次性的价格冲击 而非持续性的变化[4][6] - 与2021年用于汽车价格飙升等暂时性供应冲击不同 关税可能导致商品价格的永久性上涨[5][7] - 关键风险在于此次价格上调是否会转化为通胀预期 进而引发工资-价格的螺旋上升周期[7][9] - 最大的担忧是失去与2%通胀目标的联系 并形成通胀心理 这是当前局势下最重大的风险[9]

行业背景 - 中国作为全球最大锑生产国和精炼国于2024年12月严格限制锑出口包括对美国实施禁运导致锑价突破每吨6万美元较2024年初上涨超过四倍[2][30] - 现货黄金价格一度升至每盎司3500美元2025年第一季度全球央行增持244吨黄金储备预计全年购买量达1000吨同期黄金ETF流入量环比激增1114%至226.5吨[31] - 纽芬兰与拉布拉多省被弗雷泽研究所评为全球前十矿业管辖区[33] 勘探成果 - 第一阶段计划在圣奥尔本斯地区采集286个抓样确认存在16公里长的金锑矿化趋势样本显示最高品位达15.2%锑、1.52克/吨金、131克/吨银和29.3%铅[1][3][4] - 安蒂莫尼里奇东南2公里处浮样445108发现15.2%锑品位显示存在比此前认知更广泛的金锑重叠带[3] - 堡垒物业样本441236发现29.3%铅和131克/吨银拉姆帕特物业样本441288发现1.88%铅和1.81%锌表明新的锌铅铜潜力[4][5] 资产布局 - 公司在纽芬兰拥有约2万公顷土地包含12个非连续物业其中7个位于圣奥尔本斯地区沿安蒂莫尼里奇-斯旺格和金贝矿化趋势分布[32] - 剩余5个物业位于比弗布鲁克锑矿同一地质趋势带毗邻新发现黄金公司的皇后南项目[32] - 公司通过持有MetalQuest Mining 12.79%股权及权证涉足北美大型铁矿石项目权证行权后持股比例可增至19.05%[41][42] 战略发展 - 公司划分三大关键金属部门：铂族元素部门、锂/稀土元素部门以及金锑部门其中河谷铂族元素项目为北美最大未开发铂族项目之一[37][38] - 锂部门为温尼伯河伟晶岩田最大矿权持有者之一与 Mineral Resources Ltd 签订农场入股/合资协议2025年5月至2026年4月已批准最低预算[39] - 2024年4月获得150万加元NSERC联盟资助用于推进伯德河锂物业研究2025年计划投入10.7万加元[39]