法案与监管动态 - 美国州证券监管机构敦促立法者投票反对旨在扩大私人市场投资者准入范围的《增加投资者机会法案》（INVEST Act）[1] - 监管机构认为该法案将扩大私人市场规模并削弱以信息披露为核心的公开市场制度 可能危及投资者[3] - 该法案预计将于下周由美国众议院全体投票表决 它整合了超过20项已由众议院委员会通过的法案[4] 法案核心条款 - 法案将扩大合格投资者的定义 新增标准包括经通胀调整的净资产与收入测试、特定持牌专业人士以及拥有合格教育或经验的个人[5] - 法案将要求美国证券交易委员会在一年内建立考试计划 通过考试的个人可被认证为合格投资者[5] - 法案还将扩大403(b)退休计划的投资选择 使其与401(k)计划保持一致[4] 当前投资者准入规则 - 目前 零售投资者需满足财富门槛才能成为合格投资者 即年收入至少20万美元或净资产超过100万美元（不包括主要住宅）[6] - 合格投资者与机构投资者可投资于对冲基金和私募股权基金等私人市场 而零售投资者则被限制[6] - 今年早些时候 国会已通过一项法案 将合格投资者的定义扩大至包括拥有“特定执照、教育或工作经验”的个人 例如持有Series 7、65或82执照的投资专业人士[7] 监管机构的担忧 - 监管机构担心法案不会鼓励更多公司进入公开市场 反而会扩大私人市场规模 其中流动性风险高且信息披露要求极低[3] - 监管机构警告 规模更大、信息更不透明的私人市场可能对金融体系产生系统性影响 并破坏为维护金融市场稳定所做的监管努力[4]

财务业绩 - 第三季度CY2025营收达2.823亿美元，超出华尔街分析师预期的2.654亿美元，同比增长35.2%，超出预期6.4% [1][6] - 非GAAP每股收益为0.54美元，超出分析师共识预期0.49美元达10.6% [1][6] - 调整后运营收入为1.125亿美元，超出分析师预期的1.086亿美元，利润率为39.9%，超出预期3.6% [6] - 运营利润率为-256%，较去年同期的24.4%大幅下降 [6] - 公司市值为48.9亿美元 [6] 业务增长驱动力 - 业绩表现强劲归因于旺盛的客户需求以及私人财富平台的创纪录资金流入，特别是新产品的成功推出和国际市场的扩张 [3][5] - 私人财富渠道获得前所未有的认购，新增资金流入达24亿美元，其中新推出的STPEX私募股权间隔基金在首月即吸引超过7亿美元资金 [7] - 机构资金募集表现稳健，管理账户新增资金达38亿美元，客户留存率高于90%，超过三分之一的资金流入来自新建立或扩大的客户关系 [7] 战略举措与展望 - 公司通过定制化方法和长期客户关系（尤其是在管理账户方面）维持了资金募集势头 [3] - 未来展望基于持续扩展私人财富产品线、深化分销关系以及进一步的国际增长，重点在于最大化现有合作伙伴的交叉销售机会并探索新渠道（如英国退休金计划） [4] - 公司扩大了全球布局，在荷兰、西班牙、韩国和沙特阿拉伯开设了办公室，以扩大在欧洲、亚洲和中东的市场覆盖 [7] 运营与投资 - 公司利用其数据和技术能力来增强客户服务，并巩固其在私募市场生态系统的地位，推出了Kroll StepStone私人信贷基准和FTSE StepStone全球私募市场指数等工具 [3][8] - 运营费用因技术、差旅和扩张项目支出增加而上升，管理层预计未来几个季度成本将进一步增加，主要与大型行业会议和持续的基础设施投资有关 [4][8]

公司战略与市场拓展 - 公司在沙特阿拉伯利雅得开设新办事处，以重申对沙特客户的持续承诺 [1] - 新办事处是公司在中东地区的首个实体办公地点，旨在深化与投资者的关系并扩大高质量私募市场机会的获取 [2][3] - 设立利雅得办事处反映了公司对沙特“2030愿景”的支持，并巩固其作为全球投资目的地和资本来源的角色 [2] 公司运营与业务规模 - 公司目前在全球19个国家运营着31个办事处 [4] - 截至2025年6月30日，公司负责的总资本规模约为7230亿美元，其中管理资产为1990亿美元 [5] - 公司专注于为全球大型机构客户提供定制化私募市场投资解决方案，涵盖私募股权、基础设施、私募信贷和房地产等资产类别 [5]

公司人事任命 - Blue Owl Capital Inc 任命 Greg Porteous 为董事总经理兼确定缴费退休解决方案主管 [1] - Greg Porteous 将负责领导公司扩大美国确定缴费退休计划中私人市场和另类投资解决方案的准入渠道 [1] 新任高管背景 - Greg Porteous 来自道富投资管理公司 曾担任确定缴费中介主管 负责发展关键确定缴费关系 提供行业趋势思想领导力 并与记录保管人 平台和顾问建立咨询合作伙伴关系 [2] - 其此前曾在贝莱德和瑞银担任高级职务 [2] 行业市场动态 - 确定缴费市场正处于关键时刻 计划发起人和参与者寻求私人市场准入以及更多差异化的回报和收入来源 [3] - 确定缴费计划是美国居民退休安全的基石 但大多数计划参与者对私人市场好处的准入相当有限 [4] 公司战略举措 - 公司致力于通过集合投资信托等工具将私人信贷和实物资产等另类投资整合到确定缴费计划中 [3] - 公司早前宣布与退休 投资和福利解决方案提供商 Voya Financial Inc 建立合作伙伴关系 共同开发为确定缴费退休计划量身定制的私人市场投资产品 [4] 产品合作细节 - 合作伙伴关系将专注于推出集合投资信托 提供对公司私人市场策略的准入 这些产品可通过 Voya 退休平台上的顾问管理账户和目标日期解决方案获得 [4] - 随着市场持续成熟和演变 双方将继续在更多渠道上合作开发以退休为重点的私人投资解决方案 [4] 战略目标 - 新任高管将与现有合作伙伴及客户合作 提供更多结果导向的解决方案 以帮助参与者建立更具韧性的投资组合并实现退休目标 [4]

公司发展里程碑 - StepStone Private Wealth Solutions (SPWS) 资产管理规模达到102亿美元(截至2025年7月31日) [1] - 母公司StepStone Group总管理资本规模达7230亿美元 其中1990亿美元为直接管理资产 [6] - 全球网络扩展至29个办公室 近期重点扩大欧洲业务布局 [3] 业务增长驱动因素 - 通过常青基金和半流动性结构吸引私人银行、财富管理机构及家族办公室等多元化客户 [2] - 注册投资顾问(RIA)参与度提升 与领先金融中介建立战略合作关系 [2] - 产品线覆盖私募股权、风险投资、私募债和基础设施等多元资产类别 [2] 战略举措与创新 - 采用Goji技术优化欧洲常青基金投资流程 包括SCRED ELTIF和UCI Part II结构 [4] - 在美国降低投资门槛并取消合格投资者身份要求 [4][7] - 通过StepStone Academy为金融专业人士提供继续教育学分课程 [5][7] 核心竞争优势 - 专有情报平台SPI及与全球交易发起人的深度合作关系 [3] - 简化透明的产品结构设计 消除传统投资壁垒 [3] - 欧洲UCI Part II结构实现与美国市场同等的便利性和透明度 [7] 全球扩张 - 新增美国、欧洲、澳大利亚、香港、新加坡和英国等市场合作伙伴 [7] - 为欧洲投资者定制无缝开户体验 [7]

文章核心观点 StepStone Group宣布利用Goji的技术改善其欧洲私募市场常青基金的投资渠道，Goji的平台将简化投资者投资流程，为投资者提供更高效的投资体验 [1] 公司合作 - StepStone Group利用Goji技术改善其欧洲私募市场常青基金的投资渠道，Goji的端到端投资平台可简化投资者投资流程 [1] - Goji与StepStone有共同愿景，其数字基础设施和对监管要求的理解能为投资者提供更高效投资体验 [1] StepStone Group介绍 - StepStone Group是全球私募市场投资公司，为客户提供定制投资解决方案、咨询和数据服务 [2] - 截至2025年3月31日，公司负责约7090亿美元总资本，包括1890亿美元资产管理规模 [2] - 公司客户包括全球大型养老金、主权财富基金、保险公司等，合作构建私募市场投资组合 [2] Goji介绍 - Goji是投资者平台技术和服务提供商，其平台可让投资者数字访问私募基金，助机构领先竞争对手 [3] - 公司平台安全、可扩展、可定制，能增加收入、降低成本，服务超30000名来自超86个司法管辖区的投资者 [3] - Goji属于Euroclear集团，帮助建立私募基金全球网络，总部位于英国，受FCA监管 [3] 基金业绩 - 截至2025年5月31日，SPRIM Lux资产管理规模3.51亿美元，自2022年9月成立以来总净回报率43.81% [4] - 截至2025年5月31日，SPRING Lux资产管理规模4.27亿美元，自2022年11月成立以来总净回报率70.65% [4] - 截至2025年5月31日，STRUCTURE Lux资产管理规模8990万美元，自2023年9月成立以来总净回报率32.24% [4] - SCRED Europe于2025年2月成功推出，种子资本超2.5亿欧元，有大量潜在机会 [4] 营销相关 欧盟营销 - 基金为AIFs，SGEAIL是基金的AIFM，不符合ELTIFs的基金可按AIFMD第32条向EEA专业投资者营销 [12] - 基金在EEA外或向非专业投资者营销需遵守当地私募法规，投资者需了解当地要求和风险 [13][14] 各国营销 - 奥地利部分基金已通知FMA，可向专业投资者或合格零售投资者营销，不允许向零售投资者营销 [18] - 德国部分基金已通知BAFIN，仅可向专业和半专业投资者营销，不得向零售投资者营销 [19][20] - 意大利部分基金已获CONSOB批准，可向专业投资者或满足条件的非专业投资者分销 [21] - 瑞士基金仅向合格投资者营销，不向排除的合格投资者营销，未在FINMA注册 [23] - 英国基金已按UK AIFM Regulations注册，可向专业投资者营销 [25]

文章核心观点 StepStone Real Estate（SRE）获2025年IPE房地产全球奖年度投资咨询公司奖 体现其在房地产投资咨询领域的领先地位 [1][2] 分组1：获奖相关 - SRE获2025年IPE房地产全球奖年度投资咨询公司奖 [1] - 该奖项认可SRE为机构客户和投资者提供房地产投资项目建议的方式 [2] - 评委认为公司竞争优势包括全球影响力、经验丰富团队、与普通合伙人的关系、市场覆盖及专有市场情报技术 [2] - 2024年团队进行约1000次管理人会议 批准47只基金共140亿美元房地产资本承诺 [2] - 公司连续四年获年度投资咨询公司奖 未来将继续为客户提供定制解决方案 [3] 分组2：公司概况 - StepStone Group是全球私募市场投资公司 提供定制投资解决方案、咨询和数据服务 [3] - 截至2025年3月31日 公司负责约7.09万亿美元总资本 其中管理资产1.89万亿美元 [3] - 公司客户包括全球大型公共和私人养老金、主权财富基金、保险公司等 [3] - 公司与客户合作 构建私募股权、基础设施、私募债务和房地产资产类别的投资组合 [3]

公司合作与产品动态 - StepStone Group宣布其多只私募市场永续基金现可通过瑞士私人银行Bergos AG获取 Bergos管理资产规模达73亿瑞士法郎 [1] - 合作方Bergos AG专注于私人财富管理 总部位于苏黎世 拥有130名员工 提供包括另类投资在内的综合服务 [4][6] - StepStone近期推出面向欧盟专业及零售投资者的SCRED Europe私募信贷基金 并完成SPRING Lux与STRUCTURE Lux基金的结构转换 扩大投资者准入范围 [1] 基金产品表现与规模 - SPRING Lux风险成长基金规模达3.417亿美元 自2022年11月成立以来实现59.92%净回报 [5] - STRUCTURE Lux基建基金规模7990万美元 自2023年9月成立以来实现24.91%净回报 [5] - SCRED Lux私募信贷基金规模4360万美元 采用多贷款人策略 [5] - SCRED Europe ELTIF基金初始募资超2.5亿欧元 聚焦欧洲高级担保直接贷款策略 [5] 公司背景与业务数据 - StepStone为全球私募市场投资机构 截至2024年底管理总资本6980亿美元 其中1790亿美元为直接管理资产 [3] - 客户涵盖主权财富基金、养老金、保险公司及高净值个人 覆盖私募股权、基建、信贷和房地产等资产类别 [3] - Bergos AG前身为1590年成立的Berenberg集团 2021年重组后专注"人文私人银行"服务 在苏黎世和日内瓦设点 [4] 市场拓展与监管动态 - StepStone通过基金结构转换(UCI Part II合规)扩大专业及半专业投资者对私募股权、基建和房地产的参与 [1] - 在奥地利、德国、意大利等欧盟国家实施差异化营销策略 仅面向符合当地法规定义的专业投资者 [16][17][19] - 瑞士市场仅向《集体投资计划法》定义的合格投资者开放 未在FINMA注册 [21]

文章核心观点 - 摩根大通资产管理公司宣布旗下摩根大通私人市场基金被纳入嘉信另类投资OneSource平台，该基金能为投资者提供进入私人市场的机会 [1][2] 基金相关 - 摩根大通私人市场基金采用适应市场变化的前沿投资策略，专注于提供长期稳定价值，投资者可从多元化投资组合中受益，该基金由有40多年私人市场经验的团队管理 [2] - 摩根大通私人市场基金由摩根大通机构投资公司分销，摩根大通集团的关联公司会为基金提供服务并收取费用 [7] 平台相关 - 嘉信另类投资OneSource平台为投资者提供由知名资产管理公司发行的非上市另类投资多元化投资组合，提供简化执行和合并报告服务，且无年度托管费 [1] - 嘉信理财因提供记录保存、股东服务和其他行政服务，会从嘉信另类投资OneSource平台的基金公司获得报酬 [8] - 嘉信理财不为投资顾问或其客户提供投资建议或推荐，投资顾问需自行判断投资是否适合客户 [9] 公司相关 - 摩根大通资产管理公司资产管理规模达3.6万亿美元，是全球投资管理领域的领导者，为全球机构、零售投资者和高净值个人提供服务 [4] - 摩根大通公司是美国领先的金融服务公司，资产达4.2万亿美元，股东权益达3460亿美元，业务涵盖投资银行、消费金融等多个领域 [5] - 这是摩根大通旗下产品第二次被纳入嘉信另类投资OneSource平台，2024年摩根大通房地产收入信托已被纳入 [3]