PresentationOperator Okay. We are good to go. Welcome to this Novo Nordisk fireside at the 61st Edition of EASD here in Vienna. Welcome to all of you in the room and also welcome to those listening in online. Today's call will focus on the R&D and in the pipeline, and we're here today with Martin, who will take us through some of the developments later. Before we get into it, just a usual word of caution in terms of the forward-looking statements and that the future is unpredictable, that pertains, in parti ...

会议基本信息 - 诺和诺德在维也纳举办第61届欧洲糖尿病研究协会年会炉边谈话会议 [1] - 会议重点聚焦研发进展和产品管线 [2][3] - 会议形式包括开场陈述和现场问答环节 [3] 会议讨论范围 - 主要涵盖欧洲糖尿病研究协会年会相关研发动态 [3] - 同时涉及公司整体产品管线进展 [3] - 由Martin负责介绍研发进展情况 [1][3] 会议注意事项 - 包含前瞻性陈述风险提示 [2] - 特别强调产品管线相关预测存在不确定性 [2]

股息收益率现状 - 当前股息收益率为7% 在医疗保健行业中属于较高水平 股价在过去五年下跌31% [1] - 季度股息为每股0.43美元 年化股息为1.72美元 以当前约25美元股价计算得出7%收益率 [4] - 公司已连续345个季度支付股息 并保持16年连续年度增长 但近期增幅仅2.4% [4] 股息支付能力分析 - 派息比率从疫情期间超过100%的高位回落至89%（基于追踪收益） [5] - 管理层预计2025年调整后每股收益为2.90-3.10美元 若达预期中值 派息比率将降至55%-59% [5] - 2010年威瑞并购整合期间曾冻结股息 表明管理层在必要时会优先考虑资产负债表健康 [4] 专利到期风险 - 关键药物专利将陆续到期：Ibrance（2027年）、Eliquis（2028年）、Vyndaqel（未来几年） [6] - 面临独占权损失的产品合计占当前年收入近30% 包括三大重磅药物及其他风险品牌 [6] - 72亿美元成本削减计划可提供缓冲 但难以完全抵消结构性收入损失 [6] 研发管线评估 - 430亿美元收购Seagen带来抗体药物偶联物技术 管理层预计2030年创收100亿美元 但华尔街预期仅为70-80亿美元 [7] - 自主研发管线表现疲弱：肥胖症药物danuglipron因肝毒性问题中止 错失2031年预计200亿美元市场规模 [8] - 新冠相关产品年收入稳定在50-60亿美元 但缺乏增长动力 FDA限制疫苗用于高风险人群进一步压制上行空间 [8] - 呼吸道合胞病毒疫苗、mRNA流感疫苗及联合疫苗处于后期试验阶段 但商业潜力仅属增量型 无法弥补专利到期损失 [9] 同业比较与市场定位 - 远期市盈率仅8.1倍 反映市场怀疑态度 华尔街预计至2029年收益年均下降3% [10] - 强生股息收益率2.9%且资产负债表稳健 艾伯维收益率3.1%已度过Humira生物类似药冲击期 默克收益率3.9%依赖Keytruda快速增长 [11] - 相较同业 公司提供更高收益率但股息安全性较低 [11] 中长期股息展望 - 基于当前现金流 股息支付能力可维持至2026年 [12] - 董事会可能维持象征性增长 但长期安全性存疑 股息削减非迫在眉睫但增长空间有限 [12][13] - 7%收益率实质是对专利悬崖、研发挫折、潜在高额收购及成本重组等多重风险的风险补偿 [13]