CarMax (NYSE:KMX) Q2 2026 Earnings Call September 25, 2025 09:00 AM ET Speaker1Ladies and gentlemen, thank you for standing by. Welcome to the second quarter fiscal year 2026 CarMax earnings release conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the speaker's presentation, there will be a question and answer session. Please be advised that today's conference is being recorded. I would now like to hand the conference over to your speaker today, David Lowenstein, Vice Preside ...

财务业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为1.28美元 超出市场共识预期1.22美元 但较去年同期1.34美元有所下降[3] - 企业总收入达94.38亿美元 超出92.02亿美元的市场预期 较去年同期92.88亿美元增长1.6%[3] - 企业同店销售额实现1.6%的同比增长[3] - 毛利润微增0.4%至21.94亿美元 毛利率下降30个基点至23.2%[4] - 调整后营业利润下降3.1%至3.69亿美元 营业利润率下降20个基点至3.9%[4] 业务板块表现 - 国内业务收入增长0.9%至86.98亿美元 同店销售额增长1.1%[6] - 国内在线收入达28.6亿美元 可比基础上增长5.1% 占总收入比例从31.5%提升至32.8%[7] - 国际业务收入大幅增长11.3%至7.4亿美元 主要受益于7.6%的同店销售增长及加拿大新开Best Buy Express门店贡献[9][11] - 游戏设备、计算设备和移动电话成为国内业务主要增长驱动力 家庭影院、家电、平板电脑和无人机品类出现下滑[6] 战略规划与展望 - 公司重申2026财年业绩指引 预计收入区间在411-419亿美元[16] - 维持同店销售额增长预期为下降1%至增长1%[16] - 预计调整后营业利润率约为4.2% 调整后每股收益预期区间为6.15-6.30美元[17] - 资本支出计划保持约7亿美元[17] - 第三季度预计同店增长趋势与当前季度相似 营业利润率预计与去年同期3.7%持平[15] 资本结构与股东回报 - 期末现金及等价物为14.56亿美元 长期债务11.64亿美元 总权益27.16亿美元[12] - 当季向股东返还2.66亿美元 其中2.01亿美元为股息 0.65亿美元用于股票回购[13] - 年初至今累计返还5.68亿美元 其中4.03亿美元为股息 1.65亿美元用于回购[13] - 董事会批准每股0.95美元季度现金股息 将于2025年10月9日支付[14] - 2026财年预计投入约3亿美元用于股票回购[13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额下降5.1% 年初至今下降4.6% [32] - 第二季度可比销售额下降4.2% 年初至今下降4% [32] - 第二季度调整后摊薄每股收益为0.56美元 超出预期 [6] - 第二季度毛利率为39.9% 同比增长28个基点 [35] - 第二季度SG&A费用下降4.1%至12亿美元 [36] - 第二季度折旧费用为1.75亿美元 同比减少1300万美元 [37] - 第二季度利息费用为7800万美元 同比减少800万美元 [37] - 第二季度调整后税率为23% [38] - 第二季度调整后净收入为6400万美元 [38] - 第二季度库存同比下降5% [38] - 年初至今运营现金流为5.06亿美元 调整后自由现金流为2.7亿美元 [39] - 年初至今资本支出为2亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装业务表现略逊于公司整体 但7月实现正增长 [12] - 内衣类别通过精简选择数量实现改善 7月可比销售额持平 [13] - 小号女装类别第二季度增长近40% [13] - 配饰业务表现优于公司整体 低个位数增长 [14] - 珠宝业务同比增长12% [14] - 冲动购物业务第二季度增长30% [16] - Sephora业务同比增长3% 可比销售额持平 [16] - 男装和童装是表现最疲软的类别 [19] - 鞋类业务略逊于公司整体 主要因凉鞋和运动鞋疲软 [19] - 家居业务在家居装饰、床上用品和浴室类别表现强劲 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字销售表现优于门店销售 [33] - 非Kohl's卡客户实现正增长 [33] - Kohl's卡客户销售额下降低双位数 [33] - 中低收入客户面临最大挑战 高收入客户更具韧性 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于三个关键战略重点：策划更平衡的产品组合、重新确立价值领导地位、提供无缝全渠道体验 [10] - 重新投资自有品牌 第二季度自有品牌可比销售额下降3% 7月增长低个位数 [21] - 扩大优惠券适用品牌范围 第二季度优惠券销售渗透率提高800个基点 [24] - 优化门店布局 建立专用配饰区 重新定位青少年和运动品类 [27] - 计划在2025年创建20亿美元的美容业务 [17] - 推出三个新家居品牌：Mariana、Hotelier和Mingle and Co [22] - 将Flex品牌扩展到童装类别 [22] - 完成105家小型Sephora门店扩张 [16] - 在300多家门店实施冲动购物排队线 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境预计仍将面临挑战 [10] - 消费者继续面临压力 在购买时更加选择性 [8] - 全球贸易政策带来不确定性 影响消费者行为预测 [41] - 销售在整个季度逐步改善 5月表现最弱 7月可比销售额持平 [7] - 对下半年持谨慎态度 但预计将继续取得进展 [31] - 预计年底库存水平下降中个位数 [39] - 预计全年净销售额下降5%-6% 可比销售额下降4%-5% [41] - 预计全年毛利率扩张约30个基点 [41] - 预计全年SG&A下降4%-4.5% [41] - 预计全年调整后摊薄每股收益0.50-0.80美元 [41] 其他重要信息 - 任命Aaron Parisi为首席数字官 Stephen Dee为首席技术官 [30] - 完成3.6亿美元10%优先担保票据的私募发行 2030年到期 [39] - 第二季度通过股息向股东返还1400万美元 [40] - 董事会宣布季度现金股息每股0.0125美元 [40] - 信用卡交换费诉讼和解带来1.29亿美元税前收益 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 哪些战略举措对收入影响最大 下半年哪些领域有潜力推动进一步改善 [44] - 重新平衡自有品牌是最令人兴奋的领域 这些品牌与消费者对价值的关注相吻合 [45] - 对自有品牌的投资正在产生效果 女装业务就是关键例子 [47] - 优惠券资格扩大也将带来价值 8月又有50多个品牌加入优惠券计划 [49] 问题: 第三季度和第四季度的可比销售额节奏如何 毛利率预测调整的原因 [50] - 预计节奏相似 第三季度可比销售额略软 但数字业务在第四季度有上升空间 [51] - 毛利率预测调整是为了保持灵活性 数字业务表现优异对利润率有影响 同时要确保提供价值 [53] 问题: 优惠券品牌添加进展如何 消费者反应速度 [57] - 第一季度末添加了较大品牌 8月添加了约50个品牌 主要是照明类别和数字原生品牌 [57] - 数字渠道立即产生影响 门店表现随着季度进展而改善 [58] - 正在增加标识和员工培训以提高门店优惠券使用率 [59] 问题: 8月趋势如何 返校季表现 [63] - 8月开局良好 背包、童鞋、抓绒等返校类别表现强劲 [63] - 牛仔类别表现强劲 特别是时尚牛仔 [63] - 自有品牌如So、Lauren Conrad和Nine West表现强劲 全国品牌中Levi's和Nike表现突出 [64] 问题: 可比销售额的驱动因素是什么 关税影响如何 [67] - 可比销售额主要受客流量驱动 平均交易价值相对平稳 [69] - 通过添加不可替代类别如珠宝和小号女装来赢回客流量 [70] - 拥有多元化的采购策略 可灵活调整生产地点 [72] - 与供应商协商 进行价值工程 根据弹性调整采购 [73] - 关税影响已反映在毛利率预测调整中 [77] 问题: 实现正可比销售额需要什么 举措的优先级排序 [82] - 不设定具体时间表 但重点是恢复增长 [83] - 添加类别如珠宝和配饰是赢回客户的重要部分 [84] - 自有品牌重新平衡是短期机会 Sephora和冲动购物线也有即时影响 [86] - 确定价值方程和赢回核心客户需要更长时间 [88] - 门店体验改进如使用模特和季节性展示是长期举措 [91] 问题: 自有品牌和价值方法有何不同 哪些产品类别改进机会最大 [93] - 过去几年过度关注吸引新客户 忽略了忠诚客户的需求 [97] - 现在更深思熟虑地回归 在基础款和时尚款之间找到平衡 [99] - 童装业务是最大改进机会 其次是男装 [106] - 门店布局改变是经过深思熟虑的 如珠宝桌面的成功 [108] 问题: 第三季度和第四季度毛利率变化是否有显著差异 优惠券添加对利润率的影响 [113] - 自有品牌混合 benefit 预计将加速 每100个基点渗透率提高带来10-15个基点毛利率改善 [115] - 强劲的库存管理也是关键驱动因素 [116] - 第三季度和第四季度毛利率结构变化不大 [118] 问题: 其他收入线为何下调 信用卡收入现状 [122] - 联名卡收入从下半年开始同比计算 核心信用卡客户下降中双位数影响应收账款余额 [123] - 应收账款未增长 账户周转减少 导致收入下降 [124]

财务数据和关键指标变化 - Q2净销售额达1 089亿美元 同比增长33% 超出指引上限330个基点 [7][17] - 调整后EBITDA为320万美元 利润率29% 连续16个季度实现盈利 [7][18] - 现金余额134亿美元 同比下降1 860万美元 主要因提前偿还2 000万美元贷款 [21][22] - 净现金同比增长5%至99亿美元 宣布一次性股息分配2 530万美元 [8][22] - 平均订单价值(AOV)同比下降126%至2 074美元 主要受低价位产品组合扩大影响 [18][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级珠宝订单量同比增长38% 母亲节营销活动表现亮眼 [8][11] - 订婚戒指品类单位数实现高个位数增长 5 000美元以下价位需求稳定 [10][18] - 零售门店无预约订单同比增长81% 佐治亚州新店表现符合预期 [12][13] - 重复订单同比增长11% 反映客户忠诚度提升 [17][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 全渠道战略成效显著 门店网络实现双位数同店销售提升 [12][13] - 数字营销支出同比下降4% 通过AI技术实现180个基点的费用优化 [13][20] - 印度关税新政(25%附加关税)将于8月27日生效 公司评估供应链调整方案 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 定位为"下一代高端珠宝品牌" 通过名人合作(碧昂丝 麦迪逊·凯斯)强化品牌力 [13][14][15] - 技术驱动战略：AI应用于营销效率提升 动态定价模型应对成本波动 [13][26] - 轻资产运营模式：库存周转率高于行业平均 保持供应链灵活性 [21][26] - 门店扩张聚焦高回报区域 创新陈列方式(试戴吧台)提升体验 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Q3至今趋势优于Q2 上调全年销售增速指引至25%-4% [6][24] - 维持全年EBITDA利润率3%-4%指引 预计贵金属价格和关税影响毛利率 [24][25] - 认为公司较传统珠宝商更具韧性 能快速应对关税变化 [25][26] 其他重要信息 - 已全额偿还3 480万美元贷款 实现无负债资产负债表 [23] - Q2完成20万美元股票回购 累计回购达100万美元 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题1：高级珠宝增长对利润率的影响 - 管理层回应消费者持续偏好高性价比产品 价格策略无重大变化 高级珠宝增长符合战略预期 [32][33] 问题2：资本配置策略 - 强调保持战略一致性 资金将优先投入门店扩张 技术升级和品牌建设 偿债带来利息支出节约 [34][35] 问题3：价格带表现与门店成熟曲线 - 指出5 000美元以下订婚戒指需求稳定 新门店驱动80%自然客流增长 单位销量提升验证产品策略 [41][42][43]

公司业绩表现 - 第一季度调整后每股收益1 15美元超出Zacks共识预期1 09美元但低于去年同期1 20美元 [3] - 企业营收87 67亿美元同比下滑0 9%企业可比销售额同比下降0 7% [3] - 毛利润下降0 7%至20 49亿美元毛利率提升10个基点至23 4% [4] - 调整后营业利润3 33亿美元与去年同期持平营业利润率保持3 8% [4] - 调整后SG&A费用下降0 9%至17 16亿美元占营收比例稳定在19 6% [5] 国内外业务分析 - 美国市场营收81 27亿美元同比下降0 9%可比销售额下滑0 7%主要受家庭影院和家电品类拖累 [6] - 美国在线销售额25 8亿美元同比增长2 1%占总营收比例提升至31 7% [7] - 美国毛利率提升10个基点至23 5%服务业务表现强劲抵消健康业务利润率压力 [8] - 国际市场营收6 4亿美元下滑0 6%可比销售额下降0 7%外汇影响达450个基点 [9] - 国际毛利率收缩80个基点至22%营业利润同比减半至400万美元 [10] 财务与资本运作 - 期末现金储备11 47亿美元长期债务11 53亿美元总股本27 63亿美元 [12] - 季度内通过股息和回购向股东返还3 02亿美元计划2026财年投入3亿美元回购 [12] 业绩指引调整 - 下调2026财年营收预期至411-419亿美元原指引414-422亿美元 [13] - 可比销售额预期从持平至增长2%下调至下滑1%至增长1% [13] - 调整后每股收益指引从6 20-6 60美元下调至6 15-6 30美元 [14] - 资本支出维持7亿美元预期营业利润率指引下限4 2% [14] 股价表现 - 过去三个月股价累计下跌25 2%跑输行业17 4%的跌幅 [15]

公司业绩预期 - 预计一季度营收31 2亿美元 同比增长3 4% [1] - 每股收益预期3 24美元 同比下降1 8% 但过去7天共识预期上调0 9% [2] - 可比销售额预计增长4 5% 高于模型预测的2 1% [4] - 调整后每股收益预期3 37美元 [4] 业绩驱动因素 - 战略执行成效显著 品牌力增强带动市场份额提升 [3] - 可比门店销售增长和交易量提升形成业绩支撑 [3] - 数字化体验优化（GameChanger平台）和门店扩张持续推进 [5] - 全渠道战略提升消费者参与度 [5][6] 战略重点 - 四大战略支柱：全渠道体验 差异化产品组合 品牌深度互动 优质团队服务 [6] - 业务优化措施持续改善成本结构 [6] - 数字转型成效显著 Dick's Media Network成为新增长点 [5] 市场表现 - 远期市盈率12 5倍 低于行业平均的16 71倍 [9] - 近6个月股价上涨9 2% 同期行业指数下跌10% [9] - 过去四个季度平均盈利超预期8 6% [2] 同业比较 - Five Below预计营收9611亿美元（同比+18 4%） 每股收益0 8美元（+33 3%） [10][11] - Gap预计营收34 2亿美元（+0 8%） 每股收益0 44美元（+7 3%） [12][13] - Ross Stores预计营收49 7亿美元（+2 3%） 每股收益1 43美元（-2 1%） [14][15]

公司业绩与战略 - 公司公布2025财年第一季度初步业绩 预计可比销售额增长4.5% 高于模型预测的2.1% [1] - 预计每股收益(EPS)为3.24美元 调整后EPS为3.37美元 高于去年同期的3.30美元和市场共识预期的3.21美元 [1] - 公司通过GameChanger和Dick's Media Network推动数字化转型 这两项业务是关键收入驱动力 [1] - 公司强调全渠道体验以增强运动员参与度 并对年初的强劲表现持乐观态度 [2] 收购Foot Locker - 公司宣布以24亿美元股权价值收购Foot Locker 预计交易完成后第一年将增厚每股收益 [5] - 中期通过采购和直接采购效率实现1亿至1.25亿美元成本协同效应 [5] - 收购将增强公司国际业务 Foot Locker可能作为独立业务运营 [6] - 投资者对收购反应消极 公司股价在宣布后下跌14% 过去三个月股价下跌24.5% 而行业仅下跌4.9% [4] 数字化转型与业务优化 - 公司致力于提升全渠道运动员体验和差异化产品组合 [6] - GameChanger超越传统购物体验连接运动员 Dick's Media Network利用不断增长的Scorecard忠诚计划数据库 [6] - 公司持续优化业务以简化成本结构 [6] 其他零售股表现 - Nordstrom(JWN)当前财年销售预计增长2.2% 上季度盈利超出预期22.2% [9] - Canada Goose(GOOS)过去四个季度平均盈利超出预期71.3% 但当前财年销售预计下降4.9% [10]