财务业绩 - 2025年第三季度总交付量为87,071台，同比增长40.8%，环比增长20.8% [1] - 第三季度总营收为217.939亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7% [2] - 第三季度净亏损为34.805亿元，同比收窄31.2%，环比收窄30.3% [2] - 第三季度综合毛利率为13.9%，整车毛利率为14.7%，均创近三年新高 [2] - 汽车销售额为192.023亿元，同比增长15.0%，环比增长19.0% [2] 交付表现与指引 - 第三季度蔚来品牌交付36,928台，乐道品牌交付37,656台，萤火虫品牌交付12,487台 [1] - 2025年10月销量为40,397辆，公司预计第四季度总交付量将介于12万至12.5万辆，同比增长65.1%至72% [1] - 最新交付指引较此前表态更为谨慎，此前管理层曾表示四季度有望实现月交付5万台或季度交付超15万辆 [1] 盈利能力展望与成本控制 - 公司规划在第四季度实现首个Non-GAAP季度盈利 [3] - 目标到明年将毛利率进一步提升至20%，并有望实现Non-GAAP年度盈利 [3] - 毛利率提升得益于持续优化成本以及高毛利率车型交付占比提升 [2] - 管理、销售、研发效用将在第四季度进一步提升 [3] 产品与市场策略 - 明年二季度计划有两款新车上市，三季度有一款新车上市，共计三款大车 [4] - 明年将拥有5款大车在售，大车销量占比提升预计将带动毛利率增长 [4] - 针对主力车型全新ES8，公司承诺若因公司原因导致2025年锁单订单需在2026年交付，将提供最高1.5万元的购置税差额补贴 [3][4] - 目前全新ES8仍有大量库存订单 [4] 行业政策影响 - 尽管车辆购置税补贴将逐渐减少直至2027年取消，但由于约80%客户选择租电池（电池费用不计入税基），政策变动对公司影响相对较小 [3] - 公司判断因四季度置换补贴退坡，今年车市可能不会出现像去年一样的翘尾现象 [1]