会员增长驱动 - 会员增长是Centene Corporation（CNC）盈利模式的核心驱动力，每新增一名会员直接贡献保费收入，尽管面临成本压力上升[1] - 会员基础扩大不仅强化收入增长，还通过分摊行政费用和提高运营效率实现规模效益[1] - 在医疗通胀和报销逆风的背景下，持续会员增长对维持收入稳定性和保护利润率至关重要[1] 会员增长表现 - 截至2025年6月30日，总会员数达2800万，主要得益于Marketplace、Medicare PDP、Medicare Advantage等计划的增长[2][9] - Medicaid会员增长放缓，但Marketplace、个人和商业团体计划、Medicare及Medicare PDP计划推动整体增长[2] - Medicare Advantage通过WellCare平台扩展至新县区，升级星级评级和创新福利功能，支持医疗会员增长[2][9] 行业竞争对比 - Humana Inc（HUM）会员增长由Medicare Advantage和州级计划驱动，截至2025年6月30日，其3542300名Medicare Advantage会员中68%参与价值医疗[4] - Humana预计2025年州级合同会员将增加175000-250000名[4] - UnitedHealth Group（UNH）医疗会员增长强劲，需求来自商业和政府支持的健康计划，其垂直整合模式提供协调的价值医疗[5] 估值与股价表现 - CNC股价年内下跌55.3%，表现逊于行业平均水平[8] - CNC远期市盈率为7.2倍，显著低于行业平均的12.1倍[9][12] - Zacks共识预期显示，2025年第三季度和第四季度EPS在过去7天内下调，全年及2026年EPS预期也同步下调[13][14] 财务预期 - 2025年收入预计同比增长，但EPS预计同比下降，2026年情况相反[15] - 当前季度（2025年9月）EPS预期为-0.09，与7天前持平，但较30天前的1.00大幅下调[14] - 2025年全年EPS预期从90天前的7.09下调至1.92，2026年从7.69下调至3.18[14]

文章核心观点 Costco 2025财年第二季度营收超预期但盈利未达预期，各项指标同比增长，会员数量增加，电商表现强劲，公司有扩张计划且财务状况良好，同时还推荐了其他几只股票 [1][2][3] 分组1：Costco季度业绩关键指标 - 调整后每股收益4.02美元，未达Zacks共识预期的4.09美元，但同比增长8.4% [2] - 总营收达637.23亿美元，同比增长9%，超Zacks共识预期的632.24亿美元 [3] - 同店销售额同比增长6.8%，超4.3%的预期，美国、加拿大和其他国际市场分别增长8.3%、4.6%和1.7% [3] 分组2：Costco业务发展策略与成果 - 战略投资、以客户为中心的方法和商品举措，注重会员增长，帮助公司抢占市场份额和维持稳定营收增长 [4] - 会员续订率达90.5%，体现客户忠诚度高 [4] 分组3：Costco会员与销售增长情况 - 净销售额同比增长9.1%至625.3亿美元，会员费增长7.4%至11.93亿美元 [5] - 付费家庭会员达7840万，同比增长6.8%，总持卡人数量增长6.6%至1.406亿 [5] - 全球客流量或购物频率提高5.7%，美国提高5.6%，平均交易金额全球增长1%，美国增长2.6% [6] - 剔除汽油价格和外汇影响后，同店销售额增长9.1%，美国、加拿大和其他国际市场分别增长8.6%、10.5%和10.3% [6] 分组4：Costco电商表现与财务指标 - 电商同店销售额同比增长20.9%，剔除汽油价格和货币波动影响后增长22.2% [7] - 毛利率同比扩大5个基点至10.9%，符合预期 [7] - 营业收入增长12.3%至23.16亿美元，营业利润率提高10个基点至3.6%，未达预期的20个基点扩张 [7] 分组5：Costco门店情况与扩张计划 - 目前运营897家仓库，分布于多个国家和地区 [8] - 本季度新开1家仓库，2025财年计划开28家，包括3家搬迁门店 [8] 分组6：Costco财务健康状况 - 季度末现金及现金等价物为123.56亿美元，长期债务（不含当期部分）为57.55亿美元，股东权益为255.77亿美元 [10] - 本季度资本支出约11.4亿美元，预计2025财年资本支出约50亿美元 [10] - 过去三个月公司股价上涨3.9%，而行业下跌1.1% [10] 分组7：其他可考虑股票 - Sprouts Farmers目前Zacks排名为1（强力买入），本财年销售额和盈利预计同比分别增长12.1%和22.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为15.1% [11] - Farmer Bros.目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为35%，本财年销售额和盈利预计同比分别增长3.3%和25% [12] - Post Holdings目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为22.3%，本财年销售额和盈利预计同比分别增长0.3%和2.2% [13]