Singapore’s stock market is finally showing real signs of life again.After years of slow, quiet trading, the Straits Times Index (STI) has broken into new all-time highs.Blue chips such as DBS (SGX: D05), Singtel (SGX: Z74) and Keppel (SGX: BN4) are gathering strength. Several major REITs, including Mapletree Logistics Trust (SGX: M44U), or MLT, and CapitaLand Ascendas REIT (SGX: A17U), or CLAR,  are showing early stabilisation after a rough two years.Investors are asking the same question.Is this just a re ...

Kondawar said the Nifty has seen a “roller-coaster ride” over the past 14 months, but current valuations appear more reasonable. “The Nifty is trading at close to 24 times earnings, which is near its long-term average. Over the next two years, the market is factoring in 10–12% EPS growth, but we genuinely feel there could be upside surprises,” he said.According to Kondawar, several sectors that have been under pressure are poised for a rebound. “Banking is long due for a pickup. Export-oriented sectors tha ...

公司概况与业务介绍 * 公司是安富利 (Avnet)，一家全球性的电子元器件分销商，成立于1921年，总部位于亚利桑那州凤凰城，是《财富》180强公司，在纳斯达克上市 [2] * 公司全球年收入约240-250亿美元，业务地理分布为：亚太地区占45%-50%，欧洲占30%-35%，美洲占20%-25% [2] * 公司业务构成以半导体为主，占80%；其余20%为互连、无源和机电 (IP&E) 产品，拥有约250条产品线 [2][3] * 公司服务全球客户，在43个国家设有业务，产品销往145个国家，拥有约15,000名员工 [3] * 客户基础非常多元化，核心业务 (Avnet Core) 约有100,000个客户，全球总计服务约450,000至500,000个客户，无单一供应商贡献超过10%的收入，无单一客户贡献超过4%的收入 [4] * 公司服务的终端市场多元化，最大的是工业领域，占业务的30%-35%；其次是交通运输，占12%-15%；在美洲，国防和航天约占业务的20%-25% [3] 竞争优势 * 公司认为其竞争优势在于：1) 人员和公司文化，拥有稳定的高管团队和长期建立的信任关系 [8][9]；2) 全球业务布局，能帮助客户在全球范围内转移设计链和供应链 [9]；3) 强大的产品线组合，包括微芯科技 (Microchip)、博通 (Broadcom)、AMD、恩智浦 (NXP)、先进能源 (Advanced Energy) 等顶级供应商 [10]；4) 业务组合的多元化 [10]；5) 在数字化方面的持续大量投资，以面向未来 [10] * 数字化方面，约68%的工程师会首先在线寻找设计解决方案 [11]；旗下子公司Farnell（位于英国利兹）是公司的电子商务前端，其72%的订单项和超过50%的收入在线完成 [11] * 公司强大的资产负债表和规模使其有充足的能力支持客户需求，包括提供营运资本解决方案 [12] 行业周期与公司战略 * 公司认为当前周期与以往不同（例如2000年左右的科技泡沫），特点是更具全球性、地缘政治不确定性增加，以及库存问题突出 [17] * 库存过高是此轮周期的一个主要问题，但公司认为库存本身并非坏事，过多的库存积压过久才成问题 [19] * 公司对复苏感到鼓舞，迹象包括：订单量、订单出货比 (book-to-bill) 上升、积压订单增加、电子商务活动大幅增长 [19] * 公司战略重点在于执行和控制可控因素，特别是资产管理和库存管理 [19] * 公司业务模式具有反周期性：业务增长时消耗现金投资于库存和应收账款；业务下行时（如过去一年半）则产生大量现金，可用于回购股票或再投资 [20] * 当前库存水平略高于正常预期，仍有释放现金的机会 [20] * 公司为市场复苏做好了准备，在技术能力、工程师、销售团队等方面资源充足，预计复苏时无需大量增加费用投入，未来几年应能创造可观的经营杠杆 [21] * 公司在周期中妥善管理了费用，采取了更精准的“合理规模”调整，而非全面削减，以保持市场复苏时的竞争力 [22] * 公司持续在IT基础设施、供应链服务和数字化工具（包括内部工具以及与供应商、客户的自动化连接）方面进行投资，以提高效率、生产力和可扩展性 [24] 区域与市场表现 * 亚太地区已连续五个季度实现同比增长，12月季度业绩基本创纪录，且订单出货比为正值，积压订单强劲 [25] * 预计3月份因农历新年影响，亚洲业务会略有放缓 [25] * 欧洲一直是表现最艰难的区域，但本季度也开始出现积极迹象，且订单出货比也为正值 [26] * 欧洲是公司利润率最高的区域，随着亚洲（利润率较低）业务增长和欧洲业务下滑，地区组合对利润的影响预计将在本季度和下季度开始改善 [26] * 美洲市场可能略领先于欧洲，9月季度是自2023年以来首个实现同比增长的季度，订单出货比表现良好 [26] * 子公司Farnell的业务活动增加，因其覆盖面广，被视为行业风向标 [26] 子公司Farnell分析 * Farnell在9月季度同比增长15% [28] * Farnell收入约占公司总收入的6%，但贡献了约20%的营业利润，对公司成功至关重要 [28] * 在行业下行期，Farnell因结构问题导致营业利润率曾降至约1%，公司已进行重大结构调整，更换了约80%的领导层，现由Rebecca Obregon领导 [28] * Farnell是公司的数字化电子商务前端，与核心业务 (Avnet Core，约220亿美元规模) 形成“合一的力量” [29] * Farnell服务全球工程师，其客户与核心业务客户高度重叠，产品线也基本一致，其销售的高科技产品可成为核心业务团队的销售线索 [29] * Farnell的产品组合还包括测试和测量设备（如国家仪器、是德科技、泰克等），实现了业务多元化 [30] * Farnell的毛利率是安富利核心业务的2.5倍，非常具有吸引力，随着其增长可创造巨大经营杠杆 [31] * 随着市场复苏和产品组合向更多板载元器件（半导体和IP&E）倾斜，Farnell的毛利率和利润率有进一步提升的空间 [31] * 公司目标是将Farnell的营业利润率提升至两位数 [30] 人工智能 (AI) 机遇与应用 * 公司从三个维度看待AI带来的营收机会：1) 直接向超大规模数据中心销售（主要在亚洲），约占收入的7% [34]；2) 服务于向数据中心和超大规模企业销售的客户（如电源管理、EMS提供商） [35]；3) AI推动边缘计算和传感器需求带来的赋能，公司拥有顶尖的微控制器产品线以捕捉此机遇 [35][40] * 在内部应用方面，公司正在推进多个概念验证 (POC)，例如：利用AI处理海量的客户预测和供应商数据，将其转化为可操作信息 [42]；在客服中心应用AI处理最常见的“我的零件在哪里”等查询和加急请求 [44] * 公司对AI应用持谨慎态度，强调需要有纪律地选择项目，避免投入大量资金却无法获得投资回报 [45] * AI还可用于让客户更容易与公司开展业务，以及通过AI工具为技术资源提供更多支持能力 [45][46] 中国投资与滞后制程技术的影响 * 提问者关注中国公司在滞后制程半导体技术上的大规模投资及其影响 [55][57] * 公司承认中国正在滞后制程技术领域投入大量产能，而过去几年的投资主要集中在领先制程 [58] * 工业、医疗、国防、航空航天等公司的主要市场，其产品设计和制造周期长（5-20年），需要滞后制程技术，因此中国产能的增加将成为一个长期的重要影响因素 [58][59] * 目前，中国半导体对世界其他地区的出口影响尚小，但预计长期来看会发生变化 [59] * 对公司而言，这既是挑战也是机遇。公司可以通过管理供应链、提供缓冲库存或生命周期结束产品支持等方式，帮助客户应对长期制造需求 [60] * 公司认为这是一个长期结构性趋势，竞争将使行业变得更好，关键在于如何应对竞争 [62] * 此外，中国的产能仍在逐步上线，完全达产并提高利用率还需要数年时间 [63] 财务状况与展望 * 公司业务模式具有反周期性：市场疲软时产生现金，增长时需投资营运资本（主要是库存和应收账款） [66] * 当前库存高于理想水平，库存天数目标先是降至80多天，最终目标是降至70多天 [66] * 展望下一季度及本财年剩余时间，公司对整体营运资本状况感觉良好，预计近期支持增长无需大量投资 [67] * 产生的自由现金流将有机会用于回购更多股票，尽管目前资产负债表杠杆率略高，公司将优先降低杠杆至更合适水平 [67] * 公司认为股价低于50美元极具吸引力，同时每季度支付并增加股息 [68] * 对12月季度的业绩指引感到鼓舞：尽管季度环比增长仅约2%，但每股收益 (EPS) 指引增长约12%，显示出经营杠杆的初步恢复 [70] * 预计3月季度（季节性旺季）整体毛利率将上升，从而创造更多经营杠杆 [71] * 对2026年持乐观态度，公司为市场复苏做好了准备，费用管理得当，一旦营收增长，利润将快速体现，经营杠杆显著 [72]

公司战略与定位 - 公司将在2025年投资者与分析师大会议上讨论关键战略重点、初步2026年展望以及市场复苏情景 [1] - 公司战略旨在通过以下方式增长市场份额并为股东创造价值：推动核心业务与文化、提供无缝互联的体验、以及赢得专业客户 [2] - 公司专注于增长销售额并提供卓越的股东回报 其投资已加强其独特的竞争优势 使其能够在约1.1万亿美元的总可寻址市场中占据更多份额 [3] 2025财年业绩指引 - 公司重申其2025财年指引 该财年为52周 而2024财年为53周 [3] 2026财年初步展望 - 公司提供了2026财年的初步展望 包括一个市场复苏情景 [5] - 在市场复苏情景下 预期总销售额增长约3% 其中GMS预计贡献约20亿美元的增量销售额 可比销售额在可比52周内将略有增长 计划新开约12家门店 [6] - 市场复苏情景下的财务指标预期：毛利率约33.2% 营业利润率约12.6% 调整后营业利润率约13.0% 税率约24.5% 净利息支出约23亿美元 [6] - 市场复苏情景下 摊薄后每股收益预计较2024财年的14.91美元下降约6% 调整后摊薄每股收益预计较2024财年的15.24美元下降约5% 资本支出约占销售总额的2.5% [6] 市场复苏情景详细预期 - 市场复苏情景反映了公司对住房活动势头增强以及被压抑需求推动的大型项目支出增加后的业绩预期 [8] - 公司相信住房压力将得到纠正 并为家装市场提供比整体经济更快的增长支撑 公司预计其增长速度将继续快于市场 [8] - 在加速复苏情景下 若住房市场复苏更强劲 销售额和每股收益可能增长更快 [8] - 家装市场增长率预计在-1%至+1%之间 可比销售额增长预计大致持平至增长2% 总销售额增长预计在2.5%至4.5%之间 [7] - 营业利润率预计在12.4%至12.6%之间 调整后营业利润率预计在12.8%至13.0%之间 [7] - 摊薄后每股收益预计增长大致持平至4% 调整后摊薄每股收益预计增长大致持平至4% [7] 公司运营概况 - 截至第三季度末 公司共运营2,356家零售店和超过1,200个SRS网点 覆盖美国50个州、哥伦比亚特区、波多黎各、美属维尔京群岛、关岛、加拿大10个省和墨西哥 [8] - 公司拥有超过47万名员工 [8] 非GAAP财务指标说明 - 公司使用调整后营业利润、调整后营业利润率和调整后摊薄每股收益等非GAAP财务指标作为补充 [4][12] - 这些指标排除了收购无形资产摊销费用的影响 旨在帮助管理层和投资者更好地理解和分析业绩 [13][14] - 2025财年指引和2026财年初步展望中的调整后营业利润率 分别排除了约40个基点的收购无形资产摊销影响 [15] - 2025财年指引和2026财年初步展望中的调整后摊薄每股收益 分别排除了约0.45美元和0.50美元的税后收购无形资产摊销影响 [16]

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**公司：德州仪器 (Texas Instruments, TXN)** **财务表现与市场复苏** * 公司处于复苏阶段 2024年第四季度增长几乎为零 停止下滑 2025年每个季度均实现增长 公司预计2025年全年增长率中值约为13% [3] * 复苏过程并不平稳 上半年势头强劲 尤其是第二季度受关税影响 但第三季度有所放缓 整体是双位数复苏 [3] * 当前市场复苏缓慢且温和 类似于2000年左右的复苏 市场存在不确定性 公司避免预测复苏形态 [4] * 数据中心和汽车市场的收入已建立新的峰值 达到2022年（数据中心）和2023年（汽车）的水平 但整体市场仍低于趋势线 [5] **终端市场动态** * 工业和汽车是公司主要市场 合计占比约70% 两者均显示复苏迹象 [6] * 工业市场复苏更为显著 为双位数增长 但因其在2024年跌幅最大 目前仍未达到2022年的收入峰值 仍有增长空间 [6] * 汽车市场表现更好 此前跌幅为个位数 当前增长也为个位数 但从终端需求看已恢复到前峰值水平 并且得益于汽车电子含量增加的长期趋势 [7][8] * 中国汽车市场是重点 电动汽车势头强劲 本土OEM及其出口业务表现良好 车辆代际更迭持续增加电子含量 [9] * 数据中心市场虽然目前在整个TAM中占比为个位数 但增长非常迅速 规模约在50亿至100亿美元之间 公司对其未来增长潜力持乐观态度 [10][13] * 数据中心市场增长率远超50% 公司预计该市场未来可能占据TAM的10%甚至20% [13] * 公司将从2026年1月（2025年财报）起将数据中心作为独立市场类别披露 与工业、汽车、个人电子和通信并列 [11] * 公司当前数据中心业务规模约为12亿美元 [12][13] **产能、库存与资本支出** * 公司已停止以相同速度建立库存 因为已达到目标库存水平 能够满足短期需求波动 [17][18] * 公司管理原则是基于自由现金流和每股自由现金流 现在重点是将现金流回报给所有者 [17][18] * 公司完成了为期六年的产能和库存超前投资周期 模拟业务产能和库存已就绪 Lehi的LFAB2工厂建设仍在收尾 [19][22] * 2025年资本支出为50亿美元 预计2026年资本支出将降至20亿至30亿美元 主要项目是完成LFAB2建设 [20][22][23] * 2027年及以后的资本支出将进入"维护模式" 可能约为营收的4% 具体取决于营收增长情况 [23][24] * 公司同时致力于提升封装测试内部化能力 晶圆厂内部化率已达约90% 目标本年代末超过95% 后端内部化率从低于60%提升至约80% 目标超过90% [25] **中国市场与地缘政治** * 中国市场占公司营收约20% 业务增长良好 今年迄今增长率为低双位数（约30%） [27][29] * 公司拥有全球制造布局（美国、中国、欧洲、日本） 能够灵活应对地缘政治需求 例如为中国客户提供非美国产地的供应 [27] * 公司通过本地化制造和服务能力在中国保持竞争力 设计导入势头持续增长 视中国为机遇而非风险 [28][29] * 公司自2018年起就与本土厂商竞争 已通过调整成本结构、提升响应速度和文化适应来保持竞争力 [31][32] **市场份额与战略** * 公司在模拟市场的份额从峰值约19%下降约400个基点 2025年已回升约150个基点 但尚未恢复一半失地 [34] * 公司重视份额 regain 并以此衡量和激励团队 [35] * 此前份额损失主要源于2020年周期中产能准备不足 无法满足客户需求 促使了近年的大规模投资 [35][36] * 嵌入式业务份额自2017年以来持续下滑 主要原因是产品组合战略问题 而非供应问题 [37][39] * 公司已调整嵌入式战略 专注于低功耗MCU、无线连接、传感解决方案等 而非大型SoC 新组合已开始设计导入 目标在下半年份实现份额增长 [39][42][43][44] * 当前缓慢复苏的市场环境限制了份额快速提升的机会 公司期待市场紧张时能更快展现其能力 [45][46][47] **并购与资本回报** * 公司对并购持开放态度 但强调战略契合度 标准包括：能利用内部制造带来成本协同效应、拥有广泛产品组合和客户群、业务具备多样性和长久性（偏向工业/汽车而非个人电子） [49][50][51] * 并购方向更偏向模拟混合信号 而非大型MCU或工艺高度集中的业务 但仍以有机增长为主 [52] * 随着资本支出下降 公司自由现金流将显著改善 预计有20亿至30亿美元的增长空间 [53][55] * 公司致力于将全部自由现金流回报给股东 并在机会出现时积极执行 例如在2025年回报率超过100% [54][55] * 2026年公司自由现金流有望创纪录 达到80亿至120亿美元目标区间的低端（80亿美元）是大概率事件 [57][58][59]

短期消费环境与市场动态 - 当前行业品类增长疲软且存在大量波动性 [1] - 美国市场消费端存在波动 影响因素包括政府停摆等事件 [1] - 美国市场竞争格局是需要关注的重点 [1] 美国市场近期展望与复苏节奏 - 本季度公司将面临艰难的比较基准 [2] - 下半年情况将有所缓解 [2] - 公司业绩指引暗示企业层面将加速增长 鉴于美国市场规模 该增长将延伸至美国市场 [2] - 需关注美国市场近期趋势及潜在复苏步伐 [2]

文章核心观点 - 美国供应管理协会制造业PMI是分析师和投资组合经理密切关注的重要经济领先指标[1] - 尽管制造业持续放缓，但最新报告中的运输设备行业表现值得关注[1] 分析师背景与研究方法 - 分析师拥有五年投资领域经验及宏观经济学与投资组合管理MBA学位[1] - 投资策略结合全球经济自上而下视角与公司个体自下而上分析[1] - 首先利用宏观数据和统计工具识别货币表现良好的强劲经济体[1] - 随后筛选未来几个月可能表现优异的行业板块[1] - 最终聚焦于具有强劲动能和稳定业绩的优质公司[1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并销售额为1.515亿美元，同比下降1% [3] - 归属于公司的调整后EBITDA为860万美元，同比增长51% [3] - 公司净债务降至3010万美元，较年初下降47%，为2021年底收购Arcadia控股权以来的最低水平 [3] - 第三季度销售、一般及行政费用为2600万美元，占销售额的17.1%，去年同期为2820万美元，占销售额的18.5% [9] - 第三季度归属于公司的调整后净亏损为160万美元，调整后每股亏损为0.08美元 [9] - 季度末现金及现金等价物约为2640万美元，总债务为5650万美元，较2024年底下降20% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Arcadia（建筑产品业务）**：第三季度销售额为6170万美元，同比增长7%，环比下降1%；调整后EBITDA翻倍至510万美元，环比增长27%；EBITDA利润率改善至13.8%，去年同期为5.8%，上一季度为10.9% [3][4][9] - **DynaEnergetics（能源产品业务）**：第三季度销售额为6890万美元，同比下降1%，环比增长3%；调整后EBITDA为490万美元，去年同期为盈亏平衡，环比下降46%；EBITDA利润率为7.1%，去年同期低于1%，上一季度为13.4% [4][5][9] - **NobelClad（复合金属业务）**：第三季度销售额为2090万美元，同比下降16%，环比下降21%；调整后EBITDA为210万美元，同比下降64%，环比下降53%；EBITDA利润率约为10%，去年同期为23.2%，上一季度为16.5%；季度末订单积压为5700万美元，环比增长53% [5][6][9] 各个市场数据和关键指标变化 - **Arcadia核心西部区域**：自5月以来，建筑账单指数显示建筑设计账单每月都在下降 [4] - **DynaEnergetics核心美国陆上市场**：第三季度钻井完井量同比下降8%，环比下降6%；季度末活跃压裂车队数量较2025年3月峰值下降近20% [4] - **NobelClad美国市场**：受美国和互惠关税政策波动影响，客户在第一和第二季度持观望态度，导致订单减少 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司主要战略目标为持续优化资产负债表，降低净债务 [3][13] - DynaEnergetics在控制成本的同时寻求国际机会，以应对极具挑战性的北美油气市场 [12] - NobelClad赢得其60年历史上最大的订单，价值2000万美元，并在季度后获得追加500万美元订单，相关收入预计在2026年实现 [5][6][12] - Arcadia在经历充满挑战的2024年后已稳定运营，为商业和住宅市场的最终复苏做准备 [12][13] - 行业面临高利率、能源价格波动、关税政策等宏观挑战，同行业公司如Oldcastle和Kineer等均面临相同问题 [20][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境充满挑战，包括波动且下跌的能源价格、高企的利率以及多变的关税政策 [12] - 第四季度指引：预计销售额在1.4亿至1.5亿美元之间，归属于公司的调整后EBITDA预计约为500万美元；该指引反映了NobelClad创纪录订单转化为收入的滞后性，以及DynaEnergetics在北美市场持续面临的逆风（包括关税和完井活动下降），并可能因季节性因素在季度末放缓 [10][11] - 尽管Arcadia预计第四季度会出现正常的季节性放缓，但由于运营执行力提升，其盈利能力预计将持续同比改善 [11] - 整体指引受宏观经济担忧、波动性以及能源市场和关税政策带来的能见度问题影响，可能随市场条件变化而调整 [11] - 对建筑行业而言，美联储开始降息是积极信号，但降息步伐和幅度仍存不确定性，建筑活动可能要到明年下半年才会开始回升 [42][44] - 能源市场方面，若沙特等产油国改变产量政策，市场状况可能迅速改变 [45] 其他重要信息 - NobelClad获得的大型国际石化项目订单，其大部分收入预计在2026年下半年实现 [28] - DynaEnergetics在第三季度受到约300万美元的关税影响 [35] - Arcadia通过管理层调整（Jim Sladen回归）稳定了业务，修复了与供应商和客户的关系，并专注于运营专业化和数据质量提升 [19][21][22] 问答环节所有的提问和回答 问题: Arcadia业务是否出现积极迹象以及是否存在进一步运营改善机会 [19] - 回答: 观察到的积极迹象主要是公司特定的，源于管理层回归带来的稳定性提升、关键员工回流以及客户/供应商关系修复，并非行业普遍现象；行业整体仍受高利率和成本负担挑战 [19][20]；在运营改善方面，已实现稳定，未来重点在于专业化、引入新技能、ERP实施和数据质量提升，但资本支出时机需谨慎，需与市场复苏节奏匹配 [21][22] 问题: NobelClad大订单的发货时间安排 [24] - 回答: 该订单收入主要将在2026年下半年实现，而非第一季度 [24][28] 问题: NobelClad是否看到其他订单机会，特别是受关税和不确定性影响的领域 [29] - 回答: 同意存在潜在机会（如海湾地区石化项目），但目前由于普遍的经济不确定性，资本密集型项目的客户倾向于推迟订单，而非关税本身是主要障碍 [29][30] 问题: 关税对DynaEnergetics的影响以及提价可能性 [35] - 回答: 第三季度关税影响约300万美元；在当前市场环境下提价极具挑战性，因为所有竞争对手都面临相似的进口钢材等成本压力；重点是通过制造效率提升和自动化来应对 [35] 问题: 第四季度DynaEnergetics和NobelClad的利润率走势 [36] - 回答: 预计两者利润率将面临压力：DynaEnergetics受定价压力和可能的季节性活动放缓影响，导致固定制造费用吸收不足；NobelClad因大订单收入确认延迟，销售额疲软同样影响费用吸收 [36][37][39]；利润率改善与终端市场复苏直接相关，市场好转时利润率有望提升 [39][40] 问题: 终端市场复苏前景和所需催化剂 [41] - 回答: 首要条件是稳定性；NobelClad订单积压增加是积极信号；建筑行业需要利率下降（美联储降息）来刺激活动，可能明年下半年出现改善，但行业参与者态度谨慎；能源市场则可能因产油国政策变化而快速转变 [41][42][44][45] 问题: 2026年射孔枪业务展望及当前定价情况 [49] - 回答: 目前对2026年能见度低，不予评论；定价方面，若市场回暖、竞争减缓，可能获得缓解，但目前尚未达到那种程度 [50]；公司拥有自定向射孔枪等领先技术 [51][52] 问题: 定向射孔枪在现场的应用效果 [51] - 回答: 确认该技术对提高产量有积极影响，公司在该技术领域处于领先地位 [51][52]

市场交易量 - 10月香港物业交易量环比增长4.7%至7190宗 为三个月高点 [2] - 住宅销售量为5714宗 同为三个月高点 [4] - 物业交易量已连续八个月超过5000宗 为2021年底市场下行以来首次 [3][6] 市场交易额 - 10月物业销售总价值环比增长8.3%至约579亿港元 [4] - 住宅销售总额达到510.7亿港元 为自6月以来的最高水平 [4] 价格趋势 - 9月二手住宅价格环比上涨1.3% 创年内最大涨幅并达一年多来最高水平 [7] - 二手房价官方指数已连续六个月保持稳定或上涨 [8] 市场驱动因素与展望 - 美国联储局及香港金管局于9月18日降息25基点 随后三大发钞银行下调最优惠利率 降低融资成本 [9] - 10月首批新住宅项目开盘即售罄 预计11月物业交易量将增长5%至超过7500宗 创12个月新高 [5] - 交易量连续三个月增长 强化了市场持续复苏的预期 [5]