报告公司投资评级 - 维持买入评级，12个月目标价为3200日元 [1][5] 报告的核心观点 - 看好公司管理MLCC业务的系统方法及改善业务质量的潜力，认为社会基础设施对MLCC业务的潜在贡献使公司估值具有吸引力，维持买入评级 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 公司战略与业务重点 - 过去三年专注供应能力，建立新MLCC生产基地致固定成本大增，现已完善QCD中的D（交付/供应能力）部分 [1] - 未来聚焦新产品推出，专注QCD中的Q，提升开发/产品能力，聚焦有最佳商机的MLCC应用 [1] - 动力系统和基站应用有增长空间，AI服务器应用盈利能力高，电感中金属线圈是高利润率产品，MLCC在汽车和工业机械应用有增长空间 [1] - 目标将MLCC产能利用率提高5%，2027财年提高至90%，尽快恢复利润率至适当水平 [1] - 目标在未来中期计划期间将全公司营业利润率恢复至15% [1] - 虽不强调完全自力更生，但认为可利用自身技术创造价值，将此作为下一增长战略核心 [1] 行业分析 - 电子元件行业中，社会基础设施对行业的驱动作用大于智能手机等消费电子，生产大型高电压MLCC消耗大量产能，行业供需平衡大幅恶化可能性不大 [6] - 汽车应用中日本企业优势大，价格/组合恶化风险相对较低 [6] 财务预测 |指标|2025财年|2026财年E|2027财年E|2028财年E| |----|----|----|----|----| |营收（十亿日元）|341.4|347.0|377.5|407.5| |营业利润（十亿日元）|10.5|20.0|32.5|46.0| |每股收益（日元）|17.1|89.7|170.5|246.2| |市盈率（X）|NM|27.7|14.5|10.1| |市净率（X）|1.3|1.0|1.0|0.9| |股息收益率（%）|3.1|4.0|4.2|4.2| |净债务/EBITDA（不含租赁，X）|1.4|1.1|1.0|0.8| |CROCI（%）|6.0|7.0|7.9|8.6| [8]