行业与公司 **行业**：中国电池行业（包括消费电池和储能系统）[1] **公司**：宁德时代（CATL-A/H）、国轩高科（Gotion）、湖南裕能（Hunan Yuneng）[7] --- 核心观点与论据 1 **出口表现强劲** - **全球需求增长**：2025年上半年（1H25）中国电池出口量同比增长73%，其中对欧洲、美国和其他地区（RoW）的出口占比分别为35%、22%、42% [4][7] - **欧洲市场**：出口量同比增长61%，德国占欧洲进口量的43%（27 GWh），荷兰（+111% YoY）和匈牙利（+157% YoY）需求显著增长 [4][5] - **美国市场**：出口量同比增长49%，6月环比增长80%（因4月125%的关税回调），中国占美国电池进口量的80% [4][24] - **RoW市场**：中东（沙特+811%）、智利（+3988%）、澳大利亚（+234%）等地区成为增长引擎 [7] 2 **LFP电池渗透率提升** - **出口结构变化**：1H25 LFP电池占直接出口的62%（1H24为50%），主要受储能电池（BESS）需求驱动 [7] - **LFP正极材料出口激增**：1H25出口量达7.3千吨（约3 GWh电池当量），同比增长812% [7] 3 **关键公司动态** - **宁德时代（CATL）**： - 占欧洲电池进口量的70%，并为特斯拉美国储能项目供货 [7] - 海外业务占比稳定在30%，已获澳大利亚（24 GWh）、阿联酋（19 GWh）等储能订单 [7] - **国轩高科（Gotion）**： - 与大众合作推动高端化转型，东南亚市场绑定Vinfast和TATA [7] - **湖南裕能（Hunan Yuneng）**： - 全球LFP正极龙头（2024年市占率34%），受益于LFP需求增长 [7] --- 其他重要细节 1 **关税与政策影响** - **美国关税调整**：4月125%的互惠关税导致5月对美出口环比下降46%，6月回调后环比反弹80% [4][34] - **欧洲关税**：欧盟第三国关税为2.7%，但自主关税暂停后降至1.3% [34] 2 **数据相关性** - **欧洲市场领先指标**：中国电池出口量领先欧洲BEV销量约3个月（R²=0.93） [5][7] - **美国进口依赖**：中国占美国电池进口量的87%（1H25），其中储能电池以LFP为主 [4][19] 3 **风险提示** - **湖南裕能**：产能过剩、需求不及预期、存货减值风险 [31] - **国轩高科**：海外项目进展延迟、价格竞争加剧 [35] - **宁德时代**：海外市场竞争、金属成本压力 [37] --- 图表关键数据（Exhibit引用） - **出口量分布**：1H25欧洲/北美/RoW分别贡献63/39/75 GWh [8] - **LFP渗透率**：1H25出口中LFP占比62%（EV-LFP占48%，ESS-LFP占14%） [28] - **月度波动**：6月对美出口环比+80%，RoW环比+21% [21] --- 注：所有数据均基于1H25海关及行业统计（CABIA、Eurostat等）[1][4][8]