行业与公司 行业：中国电池行业（包括消费电池和储能系统）[1] 公司：宁德时代（CATL-A/H）、国轩高科（Gotion）、湖南裕能（Hunan Yuneng）[7] --- 核心观点与论据 1 出口表现强劲 - 全球需求增长：2025年上半年（1H25）中国电池出口量同比增长73%，其中对欧洲、美国和其他地区（RoW）的出口占比分别为35%、22%、42% [4][7] - 欧洲市场：出口量同比增长61%，德国占欧洲进口量的43%（27 GWh），荷兰（+111% YoY）和匈牙利（+157% YoY）需求显著增长 [4][5] - 美国市场：出口量同比增长49%，6月环比增长80%（因4月125%的关税回调），中国占美国电池进口量的80% [4][24] - RoW市场：中东（沙特+811%）、智利（+3988%）、澳大利亚（+234%）等地区成为增长引擎 [7] 2 LFP电池渗透率提升 - 出口结构变化：1H25 LFP电池占直接出口的62%（1H24为50%），主要受储能电池（BESS）需求驱动 [7] - LFP正极材料出口激增：1H25出口量达7.3千吨（约3 GWh电池当量），同比增长812% [7] 3 关键公司动态 - 宁德时代（CATL）： - 占欧洲电池进口量的70%，并为特斯拉美国储能项目供货 [7] - 海外业务占比稳定在30%，已获澳大利亚（24 GWh）、阿联酋（19 GWh）等储能订单 [7] - 国轩高科（Gotion）： - 与大众合作推动高端化转型，东南亚市场绑定Vinfast和TATA [7] - 湖南裕能（Hunan Yuneng）： - 全球LFP正极龙头（2024年市占率34%），受益于LFP需求增长 [7] --- 其他重要细节 1 关税与政策影响 - 美国关税调整：4月125%的互惠关税导致5月对美出口环比下降46%，6月回调后环比反弹80% [4][34] - 欧洲关税：欧盟第三国关税为2.7%，但自主关税暂停后降至1.3% [34] 2 数据相关性 - 欧洲市场领先指标：中国电池出口量领先欧洲BEV销量约3个月（R²=0.93） [5][7] - 美国进口依赖：中国占美国电池进口量的87%（1H25），其中储能电池以LFP为主 [4][19] 3 风险提示 - 湖南裕能：产能过剩、需求不及预期、存货减值风险 [31] - 国轩高科：海外项目进展延迟、价格竞争加剧 [35] - 宁德时代：海外市场竞争、金属成本压力 [37] --- 图表关键数据（Exhibit引用） - 出口量分布：1H25欧洲/北美/RoW分别贡献63/39/75 GWh [8] - LFP渗透率：1H25出口中LFP占比62%（EV-LFP占48%，ESS-LFP占14%） [28] - 月度波动：6月对美出口环比+80%，RoW环比+21% [21] --- 注：所有数据均基于1H25海关及行业统计（CABIA、Eurostat等）[1][4][8]