**公司概览** * Option Care Health 是美国最大的独立家庭和替代场所输注治疗服务提供商 [4] * 业务覆盖全美50个州 运营超过90家药房和170多个输注中心 拥有超过750张输注椅 [4][5] * 公司拥有约8,000名员工 其中约4,500名为临床专业人员 [4] * 每年服务超过300,000名独立患者 [6] **核心业务与运营模式** * 核心业务是将需要输注药物治疗但情况稳定的患者从医院安全有效地转移至家中或替代场所进行治疗 [5] * 提供全面的服务 包括药物、医疗用品和护理服务 [5] * 通过输注中心为患有慢性病、希望维持正常生活的患者提供便利的输注服务 [6] * 提供广泛的治疗产品 包括静脉注射抗生素、营养支持、慢性疗法和罕见内分泌疾病药物 [4] **竞争格局与市场动态** * 利用全国规模作为竞争优势 同时注重在地方层面的响应能力以赢得市场 [7] * 部分竞争对手退出急性患者服务市场 公司成功抢占市场份额 成为出院规划人员的首选合作伙伴 [7] * 持续扩大慢性病产品组合 特别是在有限分销药物领域 成为制药公司的渠道合作伙伴 [8] **Stelara 相关影响与应对** * Stelara 是公司产品组合中用于慢性炎症性疾病的产品 因通货膨胀削减法案和生物类似药上市面临挑战 [9] * 2025年因折扣变化带来的不利影响预计为6000万至7000万美元 实际影响可能接近预期范围的高位 [10][11] * 公司正积极与制造商杨森谈判 并管理患者向生物类似药的转换 以确定2026年的具体影响 [12][13] * 公司与杨森保持富有成效的合作关系 并利用其规模和临床平台优势在过渡期争取公平价值 [13][14] * 预计2026年将面临Stelara的下一步影响 但之后该问题将基本解决 [17] **业务增长展望与财务指引** * 2025年急性护理业务实现两位数增长 部分得益于竞争对手退出市场 [23] * 展望2026年 急性护理增长预计将从两位数回落至中个位数 但仍高于行业的低个位数增长 [23][24] * 慢性护理业务将因Stelara向生物类似药转换而面临收入增长阻力 预计增长将处于历史低双位数范围的低位 [24][25] * 排除Stelara影响 生物类似药转换通常会导致毛利率扩张 因为参考价格降低但公司能获得更好的折扣 [29] * 公司预计2026年营收、调整后税息折旧及摊销前利润和调整后每股收益均将实现增长 [32] * 中长期目标仍是营收高个位数增长 调整后税息折旧及摊销前利润低双位数增长 调整后每股收益略高 [35] **先进实践者模型战略** * 该模型通过被视为医生实践来扩大市场覆盖 特别是针对没有家庭输注福利的医疗保险患者 [37] * 能够服务临床更复杂的患者 并扩大可提供的产品组合 [37] * 有助于提高资产利用率和运营效率 例如将输注套房用于高级实践者诊疗或药房实践 [38] * 第三季度约34%的护理访问在自有输注套房进行 相比启动时的17%显著提升 [39] **资本配置策略** * 公司现金流强劲 专注于将税息折旧及摊销前利润转化为现金 [40] * 资本优先用于投资业务 包括人员、流程、技术和设施 [40] * 对并购机会持开放态度 但将保持战略和经济上的纪律性 [40] * 愿意进行股份回购 2025年第二季度前已回购超过2.12亿美元的股票 [40]