Lowe's shares may be a better pick than Home Depot's right now, Oppenheimer says. Justin Sullivan / Getty Images Close Key Takeaways The market may be expecting too much from both Home Depot and Lowe's, according to Oppenheimer analysts, but one of the home improvement retailer's shares look a little less lofty. Shares of both companies are trading at relatively high prices, given that their sales will likely remain soft for some time, Oppenheimer analysts said Thursday. A rebound in the stagnant housing ma ...

We came across a bullish thesis on loanDepot, Inc. on wallstreetbets subreddit by Blamurai. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on LDI. loanDepot, Inc.'s share was trading at $4.2700 as of September 12th. LDI’s trailing P/E was 158.73 according to Yahoo Finance. Pixabay/Public Domain LoanDepot (LDI) is a tech-enabled retail mortgage originator and loan servicer, focused on direct-to-consumer lending and multiple complementary revenue streams such as title, insurance, real estate referra ...

建筑商信心与市场状况 - 9月美国住宅建筑商信心指数维持在32 与8月持平 自5月以来该指数在32-34的狭窄区间内波动[2] - 未来销售预期指数上升2点至45 创3月以来最高水平 而当前销售条件持平于34 潜在买家流量指数下降1点至21[2] - 39%的建筑商在9月报告降价促销 较8月的37%进一步上升 达到疫情后时期的最高比例 平均降价幅度稳定在5%[3] - 65%的建筑商继续提供购房激励措施 比例与8月基本持平[3] 利率与金融环境 - 30年期固定抵押贷款利率在过去一个月下降23个基点至6.35% 创2024年10月以来最低水平[3][6] - 15年期固定利率抵押贷款平均利率为5.50%[6] - 美联储预计本周下调联邦基金利率 可能缓解建筑商和买家的融资成本[3] 宏观经济背景 - 8月消费者价格指数同比上涨2.9% 较7月的2.7%加速 创1月以来最快增速[4] - 核心通胀率维持在3.1%[4] - 8月美国新增就业仅2.2万人 为多年来最弱月度增长之一[5] - 失业率从7月的4.2%微升至4.3%[5] 行业表现与个股分析 - Zacks住宅建筑商行业过去三个月上涨29.5% 显著超越建筑板块12.1%和标普500指数12.1%的涨幅[10] - D.R. Horton(DHI)过去三个月上涨41.6% 2025财年每股收益预期从11.40美元上调至11.79美元 但预计同比下跌18% 2026财年预计增长2.2% 过去12个月ROE为15.7%[14] - Toll Brothers(TOL)同期上涨34% 过去12个月ROE达17.4% 价值评分B级[15] - 家得宝(HD)上涨21.4% 劳氏(LOW)上涨28.3% 马斯科(MAS)上涨20.4%[16] - 劳氏线上销售额增长7.5% 由AI工具支持 并收购Foundation Building Materials和Artisan Design Group以拓展2500亿美元的专业市场[16] - 马斯科通过定价策略和供应链调整抵消关税压力 受益于装修和专业涂料市场的持续需求[17]

抵押贷款利率变动 - 美国最受欢迎的住房贷款合同利率在9月5日当周下降15个基点至6.49% 创下去年10月以来最低水平[1] - 自1月中旬以来抵押贷款利率累计下降60个基点[2] - 10年期国债收益率大幅下降推动住房贷款利率跟随下行[6] 贷款申请量变化 - 抵押贷款申请指数上周增长9.2%至297.7 创三年多新高[3] - 再融资申请指数激增12.2% 达到近一年最高点 占全部申请量的近半数[3] - 购房贷款申请指数上升6.6% 创约两个月来最高水平[3] 住房市场状况 - 高借贷成本、高房价和有限供应导致住房市场长期低迷[4] - 现房供应量持续稳步增加 年度价格涨幅开始趋平[4] - 随着美联储准备最早下周降息 利率有望进一步放松[4] 货币政策背景 - 美联储自去年12月以来维持基准利率在4.25%-4.50%区间[5] - 连续多月就业报告低于经济学家预期 前期就业增长预估遭大幅下修[6] - 通过3月的12个月期间就业岗位创造数量较先前报告减少近百万[6] 政治影响因素 - 特朗普自1月重返白宫后持续要求降息并对美联储施加 relentless 压力[7] - 定期贬低美联储主席鲍威尔 最近采取行动试图罢免美联储理事丽莎·库克[7]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额同比下降3%（剔除汇率影响）[10] - 全球EBIT利润率保持稳定为53%[11] - 自由现金流同比减少约14亿美元[11] - 持续每股收益为134美元，受非现金损失影响减少035美元[11] - 全年净销售额预期持平为158亿美元[42] 各条业务线数据和关键指标变化 MDA北美业务 - 净销售额同比下降5%[15] - EBIT利润率约为6%[16] - 预计全年EBIT利润率6%-65%[47] MDA拉丁美洲业务 - 净销售额同比下降1%（剔除汇率影响）[17] - EBIT利润率6%，同比提升20个基点[18] - 预计全年EBIT利润率7%[47] MDA亚洲业务 - 净销售额同比下降4%（剔除汇率影响）[19] - EBIT利润率超过7%，同比提升90个基点[19] - 预计全年EBIT利润率5%[47] SDA全球业务 - 净销售额同比增长8%[20] - 预计全年EBIT利润率提升至155%[47] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场：行业需求预计持平至下降3%[45] - 拉丁美洲市场：行业需求预计持平至下降5%[45] - 亚洲市场：行业需求预计持平至增长3%[45] - 全球SDA市场：行业需求预计持平至下降3%[45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出超过30%的北美产品更新，为十年来最大规模[21] - 80%的北美产品在美国生产，远高于行业平均25%的水平[32] - 受益于贸易政策，预计外国竞争对手将面临44%的中国产品关税和16%的其他亚洲国家关税[31] - 在美国建筑商市场占据近60%的份额，与十大建筑商中的八家合作[38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性导致消费者信心低迷，影响产品组合向低端倾斜[5] - 亚洲进口量创历史新高，导致短期促销压力[6] - 预计关税影响将在下半年显现，北美业务明年将显著改善[7] - 预计美国住房市场将迎来多年复苏，尽管2025年不会立即恢复[25] 其他重要信息 - 资本支出优先用于创新产品和美国制造[49] - 计划2025年偿还7亿美元债务，目标净杠杆率降至2倍[50] - 建议将年度股息率调整为每股360美元[51] - 印度交易预计年底完成，预计收益55-6亿美元[52] 问答环节所有的提问和回答 亚洲进口库存问题 - 估计有6-9天的超额亚洲进口库存[61] - 预计这些库存将在第三季度逐渐消化[61] 促销活动影响 - 第二季度减少了促销力度，因促销效果有限[64] - 预计下半年促销环境将更为温和[66] 北美利润率展望 - 利润率预期调整主要反映关税延迟影响[76] - 预计随着关税实施和库存消化，利润率将改善[78] SDA业务表现 - 强劲增长得益于新产品和直接面向消费者销售[86] - 预计下半年季节性需求将推动进一步增长[89] 股息调整原因 - 调整股息为创造投资美国业务的财务能力[99] - 股息水平与疫情前水平相当[95] 印度交易进展 - 交易预计年底完成，结构未变[110] - 预计收益55-6亿美元[110] 需求展望 - 北美需求受消费者信心影响，可能快速变化[123] - 亚洲需求受天气影响显著[125] 直接面向消费者业务 - SDA业务中直接销售占比约25%[130] - 直接销售利润率较高但依赖规模效应[132]

房价环比变化 - 3月份70个大中城市中新房价格环比上涨城市有24个比上月增加6个二手房价环比上涨城市有10个比上月增加7个 [1][2] - 一线城市新房价格连续4个月环比上涨涨幅0.1%与上月相同其中上海上涨0.7%深圳上涨0.1%北京和广州分别下降0.2%和0.1% [1][2] - 一线城市二手房价环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%其中北京上涨0.5%上海上涨0.4%深圳上涨0.3%广州下降0.2% [2] - 二线城市新房价格环比持平二手房价环比下降0.2%降幅比上月收窄0.2个百分点 [2] - 三线城市新房价格环比下降0.2%降幅收窄0.1个百分点二手房价环比下降0.3%降幅收窄0.1个百分点 [2] 房价同比变化 - 一线城市新房价格同比下降2.8%降幅比上月收窄0.2个百分点其中上海上涨5.7%北京下降5.7%广州下降7.2%深圳下降3.9% [3] - 一线城市二手房价同比下降4.1%降幅收窄0.8个百分点其中北京下降2.1%上海下降1.4%广州下降8.7%深圳下降4.1% [3] - 二线城市新房价格同比下降4.4%降幅比上月收窄0.3个百分点二手房价同比下降7.0%降幅比上月收窄0.4个百分点 [3] - 三线城市新房价格同比下降5.7%降幅比上月收窄0.2个百分点二手房价同比下降7.8%降幅比上月收窄0.2个百分点 [3] 城市表现 - 新房价格环比涨幅居前的城市有上海上涨0.7%位居第一杭州和成都均上涨0.5%并列第二宁波上涨0.4%位居第三 [3] - 二手房价环比涨幅居前的城市有杭州上涨1%位居第一北京上涨0.5%位居第二上海上涨0.4%位居第三 [3] 市场趋势 - 3月份重点城市"小阳春"行情明显整体楼市止跌回稳的基础不断夯实 [1][4] - 一线城市新房价格自2024年12月以来连续4个月环比上涨二手房价格由跌转涨 [4] - 二线城市房价止跌态势明显新房价格环比持平二手房价降幅收窄 [4] - 预计二季度房价上涨的城市数量会进一步增加房地产市场向好发展的态势 [1][4] 后市展望 - 降低购房成本的系列政策推动下购房者入市积极性提高部分城市特别是一二线城市逐渐见底市场快速企稳将是趋势 [4] - 3月"小阳春"行情将延续到4月份但热度会稍微降低 [4] - 2025年将有大批改善型新盘入市供给侧改革将引领改善型时代到来新房价格将得到进一步支撑 [5] - 改善型需求释放将带动换房需求促进二手房挂牌"卖旧买新"效率更高二手房市场将呈现交投两旺局面议价空间收窄 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度核心FFO每股0.60%，全年为2.44%，处于指引范围高端，主要受G&A、管理费和其他收入好于指引范围推动 [18] - 同店收入和NOI增长处于指引中点，较上年分别下降3%和5.5%；第四季度同店收入下降4.3%，主要因每平方英尺租金收入下降2.5%和平均入住率同比下降180个基点 [18] - 第四季度费用增长4.7%，全年为3.7%；全年主要驱动因素为财产税、营销和保险，部分被工资费用同比下降抵消 [19] - 2025年指导中，同店收入增长持平，同店运营费用增长3.5%，同店NOI增长 - 1.4%，核心FFO每股2.34%；收购和处置范围为1 - 3亿美元 [23] - 核心FFO每股较2024年下降0.10%，约一半归因于利息费用，另一半归因于负有机增长，部分被专业结构内化的增值所抵消 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 街道费率10月同比下降约24%，12月收窄至下降13%；租金滚动下降10月达到38%峰值，12月收窄至27%；同比入住率差距从第三季度末的270个基点收窄至第四季度末的140个基点 [15] - 12月合同费率环比增长30个基点，1月趋势与12月基本一致；现有客户群保持健康，ECRI计划成功，停留时间高于历史平均水平，坏账费用在预期范围内 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场新交付量预计未来几年大幅下降，可出租平方英尺占存量的百分比将从2024年的3.5%降至2027年的2%，远低于长期全国平均水平 [14] - 住房周转率降至40年来最低水平，市场中房主比例较高，对住房周转率变化更敏感 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年完成多项战略举措，包括专业结构内化、品牌整合、门店转换到新物业管理系统、部署增长资本、出售核心设施、回购普通股等 [9][10][11] - 未来将集中精力利用整合运营平台和升级营销工具，提高现有投资组合绩效，提升股东回报 [11] - 收购环境机会充足，本季度成功收购四项资产，总计约4000万美元，年初至今已完成或签订合同的物业超过3500万美元 [17] - 行业目前面临供应增加和需求疲软挑战，但中期前景乐观，住房市场有望复苏，供应减少，公司同比比较将更轻松 [12][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前经营环境仍具挑战性，供应增加和住房销售低迷导致需求疲软，但住房市场接近底部，复苏时公司将受益 [12] - 基本面接近拐点，预计2025年将呈现正常季节性模式，夏季达到峰值，入住率和合同费率有望增长 [14][34] - 尽管指导反映多种结果，但住房和就业相关流动性的积压需求将释放，结合供应改善，为自存仓行业基本面创造健康背景 [28] 其他重要信息 - 公司在加利福尼亚野火地区的投资组合未受重大影响，但向受影响人员表示慰问 [8] - 公司无2025年到期债务，当前循环信贷余额约4.3亿美元，可用资金超过5亿美元；本季度设立4亿美元ATM计划和3.5亿美元股票回购计划，但尚未开展相关活动 [20] - 杠杆率在季度末为净债务与EBITDA的6.5倍，预计短期内因同店NOI负增长和第一季度季节性疲软而面临压力，下半年有机增长转正后压力将缓解，潜在资产出售可部分抵消 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何实现2025年同店收入增长从负转正 - 2024年是转型年，完成专业结构内化和平台整合，2025年将呈现正常季节性模式，夏季入住率较年初有望提高250个基点，高于去年的140个基点；预计全年合同费率有低个位数增长 [33][34][35] - 第四季度同店收入下降4.3%，主要因入住率和每平方英尺租金下降，预计第一季度这两个指标将有所改善 [39] 问题2: 公司增长是否受洛杉矶火灾相关州限制影响 - 公司仅有8家门店受定价限制，占比极小，无重大影响 [42] 问题3: 资本循环方面，投资组合还有多少可操作空间，市场交易情况如何 - 今年预计处置资产与收购活动相当，已确定一批待售资产，目前约1000万美元物业已签订出售合同，将在上半年推进处置工作 [44][45] - 收购市场交易流量充足，但资产价格和资本化率与过去几个季度相比无重大变化 [45][46] 问题4: 11 - 12月业务改善是因住房市场活动增加还是同比比较容易 - 11 - 12月提高街道费率，是因对市场有信心，认为入住率已触底，市场对入住率水平反应良好；同时，部分市场住房活动增加，整体市场竞争环境更稳定 [51][52][53] 问题5: 到年底费率趋势如何，是否能推动同店收入增长 - 今年入住率可能不会大幅提高，但与去年相比，要价租金将更有优势，ECRI计划和运营效率提升将有助于业务发展 [56] 问题6: 指导中点反映的是市场条件改善还是公司自身能力提升 - 是两者的结合，市场竞争定价和供应压力有所缓解，公司运营效率提高，技术和人才得到提升，区域品牌和数字足迹得到优化 [63][64][65] 问题7: 专业结构内化是否完成，哪些市场仍由第三方管理 - 团队成员、平台和门店重新品牌化等工作已完成；仍有两个专业管理方，分别负责宾夕法尼亚州的中大西洋地区和波多黎各及美国东南部部分市场 [67][68] 问题8: 住房市场复苏是否已纳入指导，依据是什么，是否期望租赁旺季恢复正常 - 指导中点假设住房市场不比2024年差，可能略有改善；住房市场并非唯一影响因素，就业驱动的流动性和积压需求将逐渐释放；公司有望通过专业门店提高入住率 [75][77][78] 问题9: 指导中点假设住房市场情况是改善还是稳定 - 中点假设住房市场需求有适度改善，以实现入住率增长目标，预计入住率从现在到夏季峰值将提高200个基点，高于去年的140个基点 [84][85] 问题10: 专业门店在入住率方面已缩小多少差距，在指导中如何体现，专业门店占总池的比例是多少 - 专业管理门店与公司管理门店的入住率差距曾为300个基点，目前略有缩小；专业管理门店在同店池的NOI收入中占比近50%，缩小差距将对整体产生重要影响；ECRI计划的推进也是业务改善的重要因素 [87][88][89] 问题11: 能否提供第一季度领先指标统计数据，特别是在租费率较第四季度下降2.5%后有何变化 - 未提供具体数据，但2.5%的降幅在2025年前两个月已开始改善 [91] 问题12: 2025年供应交付情况与2024年相比如何，是否仍受租赁提升压力影响 - 2024年供应交付占比约3.5%，预计2025 - 2026年改善50 - 100个基点，2027年降至2%；新供应交付减少是好事，但吸收现有供应需要时间，部分市场仍面临挑战 [98][99] 问题13: 指导中的G&A是否为核心基础，是否包括遣散费等方面 - 指导与2025年财务报表中的G&A呈现方式相关，2024年专业结构内化的过渡成本大多已分离；预计G&A和租户保险将带来0.04%的影响，2024年已实现0.02%，2025年将实现剩余0.02%；G&A指导的年度节省为750 - 900万美元 [102][103][104] 问题14: 收入指导中，定价和入住率方面的假设是什么，今年与去年有何不同 - 定价方面预计有适度改善；入住率方面，预计峰值与低谷差距为250个基点，高于去年的140个基点；今年公司运营环境更稳定，干扰因素减少，更专注于执行 [110][111][112] 问题15: 费用方面，物业税和保险的假设是什么 - 运营费用指导为3% - 4%，物业税假设在该范围内，保险预计为低个位数增长，目前正在进行续保流程，4月1日政策到期，第一季度报告时将有更明确信息 [115] 问题16: 收购和处置是否会因时间或价差产生增值或稀释 - 可能会有轻微稀释，主要是出售物业偿还循环信贷后未及时再投资的时间差问题，且已包含在FFO指导范围内 [121][122] 问题17: 市场竞争动态如何，开发商是否减少让步，此类市场今年和明年情况如何 - 与去年相比，竞争环境发生变化，供应动态和行业内大型合并带来的定价压力有所缓解，开发商租赁进度推进，市场定价更稳定 [124][125] 问题18: 目前市场资本化率如何，全年趋势如何，如何平衡资产负债表收购和利用JV合作伙伴收购 - 市场定价、卖家预期和资本化率无重大变化，二级市场或郊区市场资本化率在低到中6%，一级市场稳定资产资本化率在中5%；公司会根据成本资本匹配收购目标，优先考虑JV资本，同时战略性地在资产负债表上收购以补充现有物业 [131][132][133] 问题19: 目前在ECRI方面更激进的原因是什么，是针对新客户还是所有客户 - 是多种因素的综合结果，包括根据市场利率调整新客户入门费率，以及通过测试和工具对ECRI计划更有信心，从而在整个租户群体中更果断地执行 [137][138] 问题20: 近期市场关于消费者前景疲软的评论对公司业务需求和ECRI有何影响 - 公司密切关注消费者行为，但目前未发现任何重大变化；从行业历史来看，经济变化有时会使自存仓行业受益，如因工作或住房变动导致的存储需求增加 [144][145][146] 问题21: 第四季度工资费用下降，是否有机会通过技术进一步降低，从技术角度提高运营效率的潜在机会有哪些 - 过去几年在人员配置模型上已取得良好效果，进一步节省工资费用的空间有限；目前正在客户服务中心探索利用技术提高效率，如路由和自动应答电话，以及优化数字平台以满足客户交易需求 [148][149][151] 问题22: 目前债务杠杆率约为6.5倍，目标范围是多少，是否会短期偏离，如何利用ATM或股票回购计划解决杠杆问题 - 目标舒适范围为5.5 - 6.5倍，目前处于高端；由于第一季度季节性疲软和同店收入负增长，短期内杠杆率可能超出范围，但公司认为这是暂时的；潜在的资产处置可降低杠杆率；ATM和股票回购计划将根据市场情况灵活使用 [156][157][158] 问题23: 专业结构内化在租户保险和其他费用收入或G&A费用方面是否有渐进影响，还是已体现在第四季度运行率中 - 租户保险从7月1日开始产生经济效益，已包含在指导数据中；相关成本在“其他”项目中，较2024年将增加约300 - 400万美元；2025年G&A和租户保险将产生全年影响，目前公司进入2025年时处于良好运行率水平 [164][165] 问题24: 300个基点的入住率差距是否已实现一半，指导是否假设年内实现一半差距缩小 - 并非已实现一半差距缩小，而是指导假设年内实现这一目标 [168] 问题25: 收入协同效应在2026年还是今年影响更大 - 今年下半年将开始看到明显势头，这将延续到2026年 [170]