This is going to be a key conversation that Jensen Huang is likely to be having with the president of the United States, because once again, another chip design for China being pushed back by the country itself. Well, that's right, Kara and Jensen Huang has been having those kinds of conversations with President Donald Trump since he took office in January. He is Jensen has been trying to reshape the picture when it comes to export controls in a way that's a little bit more advantageous for video.Over the p ...

This article has been reviewed according to Science X's editorial process and policies . Editors have highlighted the following attributes while ensuring the content's credibility: Credit: Pixabay/CC0 Public Domain US chip giant Nvidia said Tuesday it follows all laws after a Chinese investigation found it had breached antitrust rules, the latest development in a fierce tech battle between Beijing and Washington. "We comply with the law in all respects," a spokesperson for Nvidia said in a written statem ...

核心事件 - 美国撤销台积电对华晶圆厂豁免许可 其南京工厂VEU状态将于12月31日失效[1] - 该豁免允许企业无需逐次申请出口许可证即可运输技术设备及软件[2] - 三星电子 SK海力士和英特尔近期亦遭类似许可撤销[1][5] 市场反应 - 台积电股价盘中跌幅一度超过2% 后收窄至1.6%[1][2] - 公司正评估形势并采取适当措施 包括与美国政府沟通[3] 运营影响 - 中国工厂供应商需为每批制造设备备件及生产用化学品单独申请出口许可[3] - 美国官员每年需额外处理约1000份出口许可证[5] 公司背景 - 台积电以1.1万亿美元市值位列全球第九大上市公司[5] - 为英伟达苹果和AMD等企业生产芯片 受益于半导体与AI行业增长[5] - 创始人张忠谋持有约0.5%股份 2018年申报持股数为1.25亿股[4] 行业动态 - 特朗普政府今年加强对华半导体出口管制[6] - 英伟达曾因国家安全问题被暂禁对华销售H20处理器 后承诺向美政府支付15%相关收入分成[6] - 中国政府据报敦促本土企业避免使用英伟达芯片[6]

芯片走私事件 - 在特朗普政府实施出口管制后的三个月内，至少有价值10亿美元的英伟达计算机芯片被走私进入中国[1] - 走私芯片包括英伟达高性能B200芯片，该芯片因超过性能阈值被美国政府禁止向中国销售[1] - 中国供应商在5月仍向支持本土科技公司的数据中心运营商出售B200芯片[2] 芯片销售与政策变化 - 特朗普政府曾禁止英伟达向中国销售性能较低的H20芯片，但近期又解除了这一限制[3][7] - 英伟达CEO黄仁勋确认特朗普政府已允许H20芯片在中国销售[4][7] - 公司声明强调仅对授权产品提供服务支持，并称通过走私组装数据中心在技术和经济上均不可行[8] 市场与供应链情况 - 中国广东、浙江和安徽的经销商被曝出售英伟达B200、H100和H200等受限芯片[6] - 无证据表明英伟达参与或知晓对中方的非法芯片销售，公司称始终遵守美国法律[6] - 英伟达市值突破4万亿美元，成为史上首家达到该估值的上市公司[8] 行业反应与影响 - 中国数据中心运营商批评出口管制仅导致效率低下和中间商暴利，无法阻止高端芯片流入[3] - 早前有报道称中国AI公司DeepSeek实际拥有的英伟达芯片数量远超公开披露[4]

报告行业投资评级 - 报告对英伟达股票维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 7月14日英伟达发布博客称可能很快恢复向中国发货H20 GPU，扭转近期禁令 这一进展积极，但存在未来政策反转风险且股价可能已部分消化此预期 不过鉴于2026年来自中国以外的多方面因素仍有大幅上调华尔街预期的空间，维持“买入”评级 [1] - 虽不改变中国业务贡献为零的基本情景预测，但预计禁令解除在乐观情景1和乐观情景2下，2026年分别增加120亿美元/175亿美元营收和0.30美元/0.45美元非GAAP每股收益 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 7月14日英伟达发布博客称获美国政府保证，将提供销售Hopper（H20）GPU所需许可证，扭转此前禁令 此前因出口管制，美国政府禁止H20运往中国，英伟达在2026财年第一季度财报中宣布与H20库存减记和采购义务相关的45亿美元费用，以及25亿美元营收影响 [2] 预期反转的相关细节 - 公司仍在与美国政府就中国潜在客户进行沟通 [5] - 来自中国的需求信号尚未完全评估，客户也在评估本土替代方案 [5] - 上述45亿美元费用约50%为库存减记，50%为采购承诺 公司可按约100%毛利率转售约22.5亿美元此前减记的库存 [5] - 未来对中国出口管制的技术限制框架仍不确定 [5] 价格目标及相关数据 - 12个月目标价185美元，基于35倍市盈率应用于5.25美元的正常化每股收益估算 [7] - 截至2025年7月15日收盘，英伟达股价170.70美元，市值4.2万亿美元，企业价值4.2万亿美元，3个月平均日交易量281亿美元 [10] - 给出了2025 - 2028财年的营收、EBITDA、EBIT、每股收益、市盈率、EV/EBITDA、FCF收益率、股息收益率、净债务/EBITDA等数据 [10] 评级及相关定义 - 分析师将股票推荐为“买入”或“卖出”列入各地区投资名单，未列入的活跃评级股票视为“中性” [32] - 总回报潜力指当前股价与目标价的差异，包括股息 各覆盖股票需设定目标价 [33] 其他信息 - 介绍了高盛因子分析、并购排名、量子数据库等相关内容 [14][16][17] - 提供了全球投资研究覆盖股票的评级分布和投资银行关系情况 [20] - 说明了不同地区的研究报告分发实体和相关监管披露要求 [28][36]

核心观点 - 英伟达CEO黄仁勋表示中国军方未使用该公司芯片 原因是美国出口管制和中美紧张关系 [1] - 黄仁勋认为中国无法依赖美国技术满足军事需求 因随时可能受限 且中国已有足够计算能力 [1] - 黄仁勋批评美国出口限制 称其不利于维持技术领导地位 美国技术需向全球开发者开放才能成为标准 [3] 出口管制影响 - 美国限制半导体公司向中国客户出售最先进AI芯片 [2] - 中国AI公司深度求索被指控通过东南亚空壳公司获取大量受管制的英伟达H100芯片 [6] - 黄仁勋正筹备今年第二次访华 公司正在开发符合最新出口规则的新芯片 [6] 地缘政治平衡 - 行业分析师指出黄仁勋在中美关系间谨慎平衡 既保持中国市场机会又避免激怒美国政策制定者 [4] - 黄仁勋上周会见特朗普总统 并被警告不得与涉中国军方或情报机构的企业接触 [7] 市场动态 - 英伟达股价周一微涨0.12%至165.12美元 [7]

中美科技关系与Nvidia立场 - Nvidia CEO Jensen Huang淡化美国对中国军方使用其芯片的担忧 认为中国已有足够计算能力且不依赖美国技术栈[1] - Huang指出中国AI开发者占全球半数 美国技术需覆盖中国市场才能维持全球AI领导地位[3] - 公司正开发符合最新出口管制的新芯片 以应对4月实施的对华销售限制[4] 美国政策影响 - 美国两党长期限制半导体公司向中国出售最先进AI芯片 Huang批评出口管制政策损害美国技术领导目标[2] - 5月数据显示芯片限制已使Nvidia在华市场份额下降近50% 预计将造成数十亿美元损失[4] - 美国议员警告Nvidia不得与中国军方或情报机构关联企业接触[5] 技术应用争议 - 中国初创公司DeepSeek使用Nvidia芯片训练大语言模型 被美方指控支持军事和情报活动[7] - Huang承认对DeepSeek开源R1推理模型存在担忧 但强调无证据显示其构成威胁[7] - R1模型被评价为"革命性" 其开源特性助力初创企业及新兴国家参与AI发展[8] 地缘政治平衡 - Huang在中美间采取谨慎策略 既避免激怒美国政府 又保持中国市场准入机会[5][6] - 行业分析师认为Nvidia技术可能被任何国家用于AI军事应用 包括先进武器开发[6] - Huang强调中美竞争与相互依存并存 主张在尊重竞争对手基础上开展竞争[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判聚焦出口管制，成功关键在于稳定休战，关税调整需贸易问题重大突破 [2][3] - 中国出台民生政策，强调社会服务覆盖，利于向消费主导型经济转型 [9][10] - 经济活动有升有降，部分指标如集装箱出口、化工生产率回升，部分如半钢轮胎开工率下降 [4][14][16] 根据相关目录分别进行总结 贸易 - 中美贸易紧张后，6月5日两国元首通话使局势重回正轨，6月9日起在伦敦举行高层会议，美方或放宽部分出口管制换中方放宽稀土出口管制，此前中方已批准部分稀土出口许可 [2] - 贸易谈判成功重点是稳定休战，现阶段关税调整需贸易问题重大突破，可能需更多时间 [3] - 5月中国对美出口因多种因素下降，但高频数据显示5月底起集装箱出口回升，接近加征关税前平均水平，1 - 4月美国从中国征收关税占自华进口总额25%，高于前几年8 - 9%，出口商信心提升依赖明确谈判步骤和长期休战 [4] 结构政策 - 6月9日中国发布10点民生政策指南，强调改善社会福利覆盖、支持特定人群、提升教育和医疗服务覆盖，后续将推出育儿补贴、提高最低工资等政策，约3亿人或受益 [9] - 这些政策利于中国向消费主导型经济转型，需提高收入和完善社会保障网促进可持续消费增长 [10] - 财政部指出中央资金将用于育儿补贴，至少23个城市已推出相关措施，中国还将逐步推行免费学前教育 [11] - 今年有1222万大学毕业生，比去年增加43万，7月多数将进入就业市场，或推高青年失业率，近期政策提供缓解措施，国务院指南提及为符合条件毕业生提供社保补贴，中央财政将为低收入家庭提供1587亿财政支持 [12] 其他政策 - 6月5日央行通过3个月直接逆回购向银行系统注入1万亿流动性，可能因半年末流动性需求、同业存单到期和政府债券发行 [13] 经济活动 - 半钢轮胎开工率微降，化工行业生产率进一步上升，高炉开工率微升，石油沥青开工率上升，水泥发货率稳定，南方八省煤炭消费稳定，聚酯长丝开工率稳定 [14][16][18][20][23][25][27] - 波罗的海干散货指数进一步上升，邮政投递量微降，5月汽车销售同比因以旧换新计划增加，全国票房收入下降，国内外航班执行数量微升，新房销售季节性回升，一线城市新房销售假期后开始反弹，18个主要城市二手房销售微升，土地销售低于历史水平，一级和二级城市交易量同比仍较高，土地计划建设面积微降 [33][35][37][42][44][47][48][50] 旅行和物流 - 大城市地铁客流量微降，跨城旅行假期高峰后缓解，部分数据显示中国对美集装箱出口回升，中国主要港口货运吞吐量季节性下降 [52][60][54][56] 通胀和政策 - 螺纹钢价格进一步下跌，原油价格微升，水泥和玻璃价格均下跌，农产品价格下跌，中国 - 美国东海岸航线集装箱运输成本进一步上升，义乌小商品价格上涨但出口价格子指数下跌，银行间利率保持低位，地方政府专项债券发行今年有前置情况 [54][55][58][63][65][67][73] 大湾区数据和政策更新 - 内地赴港游客减少，6月香港各主要管制点旅客入境人数增加，深圳二手房销售季节性上升，香港二手房价格同比降幅收窄 [77][79][81][84] - 近期大湾区相关政策包括广东促消费、金融开放、丰富互换通产品类型、促进风险投资发展、珠海发展人工智能、深圳创新开放试点等 [83]