财务数据和关键指标变化 - 公司2026年收入增长指引为4%-5% [2] - 同店销售额增长指引为低个位数1%-2% [2] - 预计净利润增长约5% [2] - 公司2025年调整后EBITDA预计约为3.5亿美元 [78] - 2026年资本支出指引为2亿至2.1亿美元 [78] - 公司目标长期餐厅层面利润率在16%-18%之间 [56][58] - 2025年餐厅层面利润率预计将提升25-35个基点，2026年预计再提升25个基点 [53][55] - 公司整体利润率2025年预计略低于16%，目标长期达到16%-18% [56] - 公司杠杆率目标为调整后债务/EBITDA的1-1.5倍 [79] 各条业务线数据和关键指标变化 - **The Cheesecake Factory品牌**：目前在美国拥有217家餐厅 [17]，新店首周销售额可达约40万美元 [17]，平均单店年营业额目标为1700万至1800万美元 [56]，平均客单价为30美元 [44]，午餐客单价比晚餐低约20% [44]，芝士蛋糕销售额占总销售额的17% [25]，SkinnyLicious菜单占总销售额的7%-9% [24] - **North Italia品牌**：目前在美国拥有约50家餐厅 [1]，平均单店年营业额约为800万美元 [18]，公司认为其在美国国内有潜力发展至200家门店 [17][50]，近期同店销售额为负增长 [71] - **Flower Child品牌**：目前拥有约40家餐厅 [1]，属于快速休闲概念，表现持续强劲 [7]，非堂食（外卖）销售占比约为55%，晚餐销售占比为35% [12]，公司认为其在美国国内有潜力发展至700家门店 [50]，利润率处于或略高于公司16%-18%的长期目标区间的高端 [58] - **其他品牌**：Culinary Dropout目前有15家门店 [50]，The Henry目前有8家门店 [50]，这两个品牌正在测试其可复制性 [51] - **国际业务**：目前共有35家特许经营餐厅，其中17家与Alshaya合作在中东运营 [77]，预计每年新增3-5家国际门店 [77] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：是公司核心市场，所有品牌均在此运营和发展 - **国际市场**：通过特许经营模式在亚洲（与Maxim‘s合作）、墨西哥（与Alsea合作）和中东（与Alshaya合作）运营 [77]，增长在过去五年因全球性事件略有放缓 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **发展战略**：公司定位为多品牌组合公司，通过旗下不同定位的品牌实现增长 [17]，计划2025年新开25家餐厅，2026年新开26家餐厅 [28]，长期目标净单位增长率为6%-7% [47] - **增长驱动力**：1) 卓越的运营和员工保留率 [37]；2) 菜单创新 [37]；3) 奖励计划 [37] - **菜单创新**：持续进行菜单创新，例如推出“Bites and Bowls”系列，价格在13.95美元至18.95美元之间，旨在提供高性价比的午餐选择 [25][46]，并计划在冬季菜单中继续推出新品 [28][80] - **数字化与客户忠诚度**：奖励计划已推行约两年，会员拥有更高的客单价、消费频率和净推荐值 [29]，计划在2026年上半年推出移动应用，整合预订、外卖、奖励追踪和桌边支付功能 [29][30]，目标是通过该计划使年均消费4-6次的顾客增加1-2次消费 [29][33] - **品牌定位与竞争**：公司旗下品牌主打“体验式”餐饮，而非“交易式”餐饮，认为与家庭自制食物不存在直接竞争关系 [14]，The Cheesecake Factory品牌拥有行业内最广泛的客群吸引力 [7]，Flower Child通过现点现做、提升体验与传统快餐休闲区分 [12]，North Italia被设计为让顾客感觉是本地独立的意大利餐厅 [18] - **定价策略**：跟踪约24家全国性竞争对手的定价，目标是处于或低于行业中间水平 [62]，预计正常化定价水平在2.5%-3%左右，但通过推出“Bites and Bowls”等低价产品，消费者实际感受到的涨价幅度可能更低，约2% [63] - **成本管理**：得益于广泛的菜单，公司的商品采购篮子非常均衡，牛肉占比约13%-15%，其他如乳制品、禽肉等品类占比相近 [60]，这有助于抵御单一品类成本波动，近期乳制品成本大幅下降抵消了牛肉成本上涨的压力 [55] - **房地产策略**：不同品牌的门店面积和定位互补，可在同一商业项目中并存，为业主提供多样选择 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **消费者环境**：整体稳定，但略有疲软，未发现特定客群有显著变化 [7]，餐饮业具有周期性，当前环境存在关税、政府停摆等其他因素 [8] - **行业趋势**：体验式餐饮不会消失，年轻消费者更愿意为体验而非单纯交易花钱 [18]，全行业酒精饮料销售在过去24个月有所回落，但目前已趋于平稳，总体饮料销售额并未下降 [25] - **GLP-1药物影响**：管理层认为GLP-1类药物不会对公司产生负面影响，因为顾客外出就餐是为了社交和体验 [24]，公司通过SkinnyLicious菜单和“Bites and Bowls”等产品提供多样化选择 [24][25]，目前尚未观察到消费者行为因此发生改变 [26] - **成本展望**：预计2026年商品成本和劳动力成本均为低至中个位数增长 [59]，劳动力市场工资通胀已从2025年初的预期水平下降，目前稳定在3%-4% [59]，商品成本中仅牛肉类别有压力，其他类别保持稳定 [59] - **未来信心**：公司对在当前环境中保持业务韧性充满信心 [8]，认为其业务销售可预测性强，成本结构具有韧性 [8]，目前处于能够进行战略进攻的有利位置 [32] 其他重要信息 - **新店表现**：近期在休斯顿和坦帕郊区新开的两家The Cheesecake Factory餐厅首周销售额均达到约40万美元 [17] - **奖励计划特点**：非基于积分或消费金额，而是根据顾客过往行为进行“惊喜与愉悦”式奖励，主要通过社交媒体渠道进行推广，未在餐桌放置宣传卡 [34] - **North Italia促销**：为应对午餐时段消费略有回落，推出了定价25美元的固定价格午餐套餐，包含开胃菜和主菜 [72] - **品牌协同**：目前各品牌奖励计划独立运营，未来可能考虑打通礼品卡等协同方式，但暂无计划 [75] - **资本分配**：产生的现金流远超资本支出，董事会定期评估增加股息的可能性，并会在认为存在内在价值时进行股票回购 [78]，公司有一笔可转换债券将于2026年6月到期，计划届时偿还 [79] - **一般与管理费用**：长期目标占销售额的6%，2026年预计与2025年持平 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否观察到不同消费者群体（如年龄、收入、种族）的表现差异 [6] - 回答: 整体消费环境稳定但略有疲软，没有单一群体对业绩产生决定性影响 The Cheesecake Factory 拥有行业最广泛的客群吸引力 旗下 Flower Child 品牌持续表现强劲 未出现表明消费者承压的剧烈波动 只是消费支出略有放缓 [7] 问题: 如何看待菜单定价与家庭自制食物的竞争关系 [13] - 回答: 餐饮业可分为交易型和体验型 公司品牌属于后者 不认为顾客在家庭自制和外出就餐之间存在直接权衡 价格差异足够大 1%-2%的变动不会改变选择 公司历史数据也显示两者相关性很低 [14] 这种权衡可能更多发生在低价位餐饮领域 [15] 问题: 投资者是否充分理解了公司的故事 或者有什么未被充分认识的地方 [16] - 回答: 公司作为多品牌组合的故事非常强劲 The Cheesecake Factory 品牌仍受喜爱且增长空间巨大 新店表现就是证明 同时拥有 Flower Child 和 North Italia 等独特品牌组合 提供了巨大的增长空间 体验式餐饮不会消失 年轻消费者重视体验和高品质食物 [17][18] 问题: 如何看待 GLP-1 类药物对业务的潜在影响 [23][24] - 回答: 公司以丰富选择和大量份量闻名 SkinnyLicious 菜单已存在15年以上 占总销售额7%-9% 相信即使使用GLP-1的顾客仍会为社交体验外出就餐 未观察到负面影响 行业酒精饮料销售有所回落但已趋稳 总饮料销售未降 芝士蛋糕销售占比保持17% 新推出的 Bites and Bowls 菜单提供了更多选择 [24][25][26] 问题: 对2026年最感到兴奋的是什么 [27] - 回答: 对增长感到兴奋 2025年计划开25家店 2026年计划开26家店 在休闲餐饮中增长潜力独特 将继续进行菜单创新 奖励计划进展良好 会员参与度高 客单价和消费频率更高 计划2026年上半年推出移动应用 提升预订、外卖、奖励追踪和支付体验 [28][29][30] 问题: 奖励计划中提到的“增加1-2次消费”是针对什么频率的顾客 [32][33] - 回答: 针对的是年均消费4-6次的平均顾客 [33] 问题: 如何在不通过邮件轰炸的情况下吸引更多人加入奖励计划 [34] - 回答: 公司的计划设计独特 非基于积分或消费金额 而是基于顾客行为的“惊喜与愉悦”奖励 未在餐桌放置宣传卡 主要通过社交媒体渠道提高认知度 注册人数已超预期 近期季度注册量仍高于预期 计划继续此路径 [34] 问题: 桌边支付功能是否仅限奖励会员使用 [35] - 回答: 可能从应用内功能开始 目标是减少结账环节的摩擦 提升体验 [36] 问题: 如何维持或加速低个位数的同店销售额增长 [37] - 回答: 驱动客流的关键举措是卓越运营、菜单创新和奖励计划 公司因门店繁忙 不会成为巨大的客流增长故事 但只要能保持过去几年的稳定性 就能带来利润率提升、高现金流和投资新店增长的能力 [37][38] 问题: 如何看待营销支出的进展 是否需要驱动更多兴趣 [40] - 回答: 当前计划围绕奖励计划进行营销 以便跟踪投资回报率 可以根据顾客行为进行精准营销 例如向只来晚餐的顾客推送午餐优惠 这是当前营销资金的最佳用途 [41] 问题: 午餐和晚餐的平均客单价是多少 [42][44] - 回答: The Cheesecake Factory 所有场合平均客单价为30美元 午餐客单价比晚餐低约20% [44] 问题: 如何考虑新店增长中现有市场与新市场的平衡 以及多品牌组合的影响 [48] - 回答: 对长期战略充满信心 因为每个品牌都为业主提供独特机会 品牌组合多样 面积需求不同 可在同一项目中并存 未来2-3年的管道依然可行 各品牌均有巨大增长潜力 [49][50] 问题: 未来几年餐厅利润率驱动因素和可持续性如何 [53] - 回答: 过去24个月利润率恢复情况良好 长期策略是在COVID和通胀期间谨慎定价 这带来了回报 销售更稳定 劳动力环境改善 公司员工保留率最佳 提高了劳动生产率 商品成本环境更可预测且温和 广泛的菜单构成了战略护城河 所有这些因素共同作用 目前餐厅层面利润率处于非常有利的位置 展望明年 顺风因素略多于逆风因素 [54] 问题: 2026年商品和劳动力成本展望如何 与2025年相比有何变化 [59] - 回答: 预计2026年均为低至中个位数增长 与2025年很多方面相似 劳动力市场工资通胀已从2025年初预期水平下降 目前稳定在3%-4% 商品成本方面 主要是牛肉类别上涨 其他类别保持稳定 [59] 问题: 商品采购篮子中牛肉占比多少 [60] - 回答: 约占13%-15% 所有类别（乳制品、鱼类、禽肉、牛肉、杂货、农产品）占比大致相同 非常均衡 [60] 问题: 2026年的定价策略和定价能力如何考虑 [61] - 回答: 长期跟踪行业和政府数据 目标是处于或低于行业中位水平 同时希望保护长期利润率 不影响客流量 广泛的菜单提供了从7-8美元的Bites到35美元牛排的不同价位 有助于应对 预计正常化定价水平在2.5%-3% 但通过Bites和 Bowls等产品 消费者实际感受的涨幅可能更低 约2% 这低于通胀和工资增长 也低于竞争环境 是理想位置 [62][63] 问题: 推出低价位的Bites和 Bowls是否可接受对客单价的负面影响 [64] - 回答: 是的 如果能驱动客流 可以接受轻微的客单价结构变化 [65] 问题: 公司一般与管理费用和资本支出的展望如何 [68] - 回答: 2026年G&A占销售额比例预计与今年持平 长期目标仍是6% 资本支出预算控制良好 低于今年目标且可预测 一旦消费者环境改善 将能展现更多杠杆效应 [68][69] 问题: 计划如何重新加速 North Italia 的增长 [71] - 回答: North Italia 可能更易受行业趋势影响 已观察到午餐消费略有回落 已推出25美元固定价格午餐套餐应对 但不会改变核心概念 品牌仍有巨大潜力 新店表现优异 将坚持提供独特美味的食物和体验式餐厅环境 [72][73] 问题: 是否考虑利用 The Cheesecake Factory 的奖励计划来协同 North Italia 或其他品牌 [74] - 回答: 目前计划保持品牌独立运营 早期调研显示顾客对连锁和独立餐厅喜好各半 目前作为独立概念运作良好 未来当规模更大时 可能会讨论是否打通礼品卡等功能 但目前尚未至此阶段 [75] 问题: 国际业务的贡献和增长前景如何 [76] - 回答: 对三家国际合作伙伴感到满意 目前共有35家国际餐厅 品牌在国际上共鸣良好 过去五年全球性事件使增长略有放缓 但仍预计每年新增3-5家国际餐厅 并持续探索与其他市场运营商的合作机会 [77] 问题: 资本分配策略如何 如何平衡股息、股票回购和杠杆水平 [78] - 回答: 2026年资本支出预计2-2.1亿美元 现金流远超资本支出 董事会定期评估增加股息的可能性 也会在认为存在内在价值时进行股票回购 以抵消股权计划的稀释 有一笔可转换债券将于2026年6月到期 计划偿还 杠杆率目标为调整后债务/EBITDA的1-1.5倍 目前是资本成本最优的甜点 [78][79] 问题: 菜单方面下一步的新趋势是什么 [80] - 回答: 不会透露秘密 但Bites and Bowls表现良好 冬季菜单变更可能会增加更多此类产品 同时传统 The Cheesecake Factory 菜品将继续保持令人渴望的美味 [80]

业绩总结 - 公司市值为27亿美元，2024财年收入为36亿美元[9] - 2024财年净收入为3200万美元，同比增长6%[109] - 2024财年调整后的EBITDA为7200万美元，同比增长12%[109] - 2024财年第三季度的收入为865,471千美元，较2023年第三季度增长了4.5%[127] - 2024财年第三季度的调整后净收入为168,679千美元，较2023年第三季度增长了28%[127] - 2023财年的净收入为101,351千美元，较2022年增长了134%[127] - 2023财年的调整后净收入为131,802千美元，较2022年增长73%[127] 用户数据 - 2024财年，外卖销售占总收入的22%[38] - 2024财年，公司的平均单价为36美元[64] - 2024财年平均单位销售额（AUV）约为1250万美元[111] - 公司在社交媒体上拥有大量粉丝，显著超越同行[48] 未来展望 - 预计未来将有200个国内新餐厅的增长潜力[79] - 2025年计划新增25个餐厅单位，包含4个The Cheesecake Factory和6个North Italia[111] - 未来收入机会预计达到85亿美元[119] 新产品和新技术研发 - 2024财年，公司的自由现金流和调整后净收入等非GAAP财务指标将提供额外的财务信息[4] 负面信息 - 2023财年的资产减值和租赁终止费用为29,464千美元[127] - 2023财年的不确定税务事项费用为7,139千美元[127] 其他新策略 - 2024财年，公司的调整后EBITDA为17%[27] - 2025年第三季度的同店销售较2024年第三季度下降3%[77] - 2025年第三季度总收入为9.07亿美元，同比增长5%[109] - 2025年调整后的每股净收益为0.68美元，同比增长19%[109]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收9.56亿美元，调整后净收入利润率5.8%，均超上季度提供的指引范围上限 [18] - 第二季度GAAP摊薄后每股净收益1.14美元，调整后摊薄后每股净收益1.16美元 [21] - 公司本季度末总可用流动性约5.153亿美元，包括1.488亿美元现金余额和3.665亿美元循环信贷额度可用资金，未偿还债务本金总额6.44亿美元 [21] - 第三季度预计总营收在9.05 - 9.15亿美元，预计有效商品通胀为低个位数，预计总劳动力通胀为低到中个位数，预计G&A约6100万美元，预计折旧约2800万美元，预计开业前费用约700 - 800万美元，预计调整后净收入利润率在销售范围中点约为3.25% [23][24] - 预计2025财年总营收约37.6亿美元，预计商品、劳动力和其他运营费用的总通胀在低到中个位数范围，预计G&A与去年同期相比占销售额的比例基本持平，预计折旧约1.09亿美元，预计开业前费用约3400万美元，预计全年调整后净收入利润率约为销售额估计值的4.9% [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 芝士蛋糕工厂餐厅 - 第二季度总销售额6.833亿美元，同比增长1%，可比销售额增长1.2%，第二季度平均周销售额创纪录，年化单店销售额接近1280万美元 [6][18] - 餐厅四面墙利润率增至18.5%，同比提高80个基点，为八年来最高水平 [7] - 外卖销售额占比21%，与前四个季度平均水平一致 [11] 北意大利餐厅 - 第二季度总销售额9080万美元，同比增长20%，年化单店销售额增长2%，达到800万美元，可比销售额下降1% [13][18] - 调整后成熟门店的餐厅层面利润率较上年提高290个基点，达到18.2% [14] 其他FRC餐厅 - 第二季度销售额总计9020万美元，同比增长22%，每周运营销售额为13.68万美元 [19] 花孩子餐厅 - 第二季度销售额总计4820万美元，同比增长35%，每周运营销售额为9.14万美元，第二季度年化单店销售额超480万美元，成熟门店利润率达到20.4% [15][16][19] 外部烘焙业务 - 第二季度销售额为1290万美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续注重菜单创新，推出新菜单，包含14道新菜品，分属两个创新类别，还推出新芝士蛋糕 [6][7] - 公司计划2025年开设多达25家新餐厅，包括多达4家芝士蛋糕工厂餐厅、6家北意大利餐厅、6家花孩子餐厅和9家FRC餐厅，并预计有两家芝士蛋糕工厂餐厅将在国际市场通过许可协议开业 [8][25] - 公司认为持续的菜单创新和一流的运营执行使其在竞争激烈的市场中脱颖而出，能够保持领先地位 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为经营环境较为稳定，各品牌表现良好，得益于公司的执行能力和品牌优势，但仍保持谨慎态度 [51] - 公司对长期发展前景充满信心，认为强大的平台和有效的战略能够实现可持续增长和创造价值 [9] - 公司预计未来将继续扩大市场份额，随着花孩子餐厅等概念的发展，其在整体业绩中的作用将越来越大 [55] 其他重要信息 - 公司员工保留率同比提高，包括小时工和管理层，这有助于提高劳动生产率、食品效率和工资管理，进而提升客户满意度 [10] - 芝士蛋糕奖励计划表现良好，会员增长强劲，满意度高，公司采用更有针对性的数据驱动策略，提高了会员参与度和忠诚度 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年净收入利润率增长是否主要由门店层面运营驱动，对四面墙利润率扩张的预期是否有变化 - 公司表示目前四面墙利润率预期比最初预期要好，基于运营卓越和整体销售趋势，展望有所提高 [29][30] 问题2: 第三季度营收展望是否假设芝士蛋糕工厂同店销售额与第二季度基本相似 - 公司称在高端情况下是这样，销售情况非常稳定，在看到实际情况之前不会过度预测 [31] 问题3: 员工保留率与疫情前或之前峰值相比情况如何，下半年如何继续利用劳动力优势 - 公司表示目前员工和管理层保留率达到历史最佳水平，超过疫情前，在行业内处于领先地位，这得益于公司文化、员工关怀和职业发展机会等因素，预计短期内这种情况不会改变 [35][36] 问题4: 芝士蛋糕工厂第二季度价格、组合和隐含客流量的细分情况，以及下半年定价节奏如何 - 公司称第二季度净有效定价约为4%，客流量为 - 1.1%，组合为剩余部分，预计下半年会减少定价，实际定价可能在2 - 2.5% [38][72] 问题5: 2月菜单更新后，新菜品的营销是否带来了客户响应 - 公司表示新菜单采用类似策略，将新菜品放在单独卡片上，之前的菜单更新效果良好，预计此次新菜单也会成功 [42][43] 问题6: 消费者是否意识到低价菜品并做出响应 - 公司认为消费者能看到低价菜品，从之前新菜单的订单率来看，消费者有响应，预计新菜品也会有类似效果 [44] 问题7: 经营环境是否比最初预期更健康，花孩子餐厅的盈利能力和单位经济情况如何，是否会对公司整体回报产生影响 - 公司称经营环境对公司来说较为稳定，花孩子餐厅表现出色，成熟门店利润率超过20%，回报率在30% 中期，预计未来作用会更大 [51][53] 问题8: 北意大利餐厅第二季度价格、销量和组合情况，以及持续表现疲软的原因 - 公司称第二季度价格为4%，组合为 - 1%，客流量为 - 4%，表现疲软主要是由于新门店开业带来的销售转移，剔除该因素后表现与芝士蛋糕工厂餐厅基本一致 [59][64] 问题9: 北意大利餐厅不同收入阶层的消费趋势如何 - 公司认为北意大利餐厅与芝士蛋糕工厂餐厅类似，但平均收入略高，各收入阶层的消费者都有需求 [65] 问题10: 芝士蛋糕工厂秋季菜单定价策略如何，为何不降低同比定价 - 公司表示下半年会减少定价，同时推出一些低价菜品，实际定价会远低于行业水平，为消费者提供高价值 [70][71] 问题11: 北意大利餐厅利润率提高的原因是什么，在可比销售额略为负增长的环境下如何实现 - 公司认为主要原因是业务稳定和运营执行，此前的定价调整效果显现，同时受益于有利的商品价格，高销售额和高利润率带来了良好回报 [75][76] 问题12: 北意大利餐厅洛杉矶门店对可比销售额的负面影响有多大，剔除该因素后可比销售额情况如何 - 公司称剔除洛杉矶门店影响后，可比销售额将持平 [77] 问题13: 休闲餐饮行业的发展趋势如何，对公司业务成功有何帮助 - 公司认为消费者希望将钱花在最有价值的地方，注重用餐体验，公司各品牌能提供高品质的食品和体验，有助于获取市场份额 [82][84] 问题14: 2026年的开店计划如何 - 公司预计2026年开店数量将超过2025年，对开店计划和节奏有信心 [85] 问题15: 芝士蛋糕奖励计划的交易占比、会员与非会员的消费提升情况、消费频率等数据如何 - 公司表示会员获取情况超预期，会员的消费频率、客单价和净推荐值均高于非会员，个性化奖励计划的兑换率约为4%或更高 [91][92] 问题16: 花孩子餐厅奖励计划与芝士蛋糕奖励计划有何异同 - 公司称花孩子餐厅奖励计划是基于应用程序的传统积分计划，与芝士蛋糕奖励计划不同，但效果良好，能驱动消费者行为 [94][96] 问题17: 花孩子餐厅的门店容量上限如何，哪些因素会影响其增长 - 公司认为目前无法确定门店容量上限，运营团队不断改进，通过提高吞吐量等方式仍有增长空间，如部分成熟门店表现良好 [100][101] 问题18: 第二季度或7月至今，天气等因素是否对客流量产生影响 - 公司称整体客流量较为稳定，天气等因素可能会在局部地区和短期内产生影响，但从宏观来看影响不大 [103] 问题19: 新菜单是否有针对午餐时段的营销活动 - 公司表示会利用奖励计划的数据进行有针对性的营销，向会员提前传达新菜单信息，并推出午餐促销活动，同时认为新菜单中的碗类菜品适合外卖配送 [107][108][109] 问题20: 花孩子餐厅新开店速度是否有上限，是否会受人力资本限制 - 公司称目前对20%左右的开店速度感到满意，可能会略高一些，团队会重点关注管理层培养，确保开店质量，公司有能力支持更多开店计划 [111][112] 问题21: 5亿美元可转换债券的转换情况如何，若提前转换预计会有多大稀释效应，有多少债券通过看涨期权进行了对冲 - 公司称6900万美元可转换债券的执行价格在70 - 71美元左右，需达到80美元才会考虑赎回，5.75亿美元可转换债券在股价达到80美元时，稀释效应为1.5%，影响不大 [116][117]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收9.56亿美元，调整后净利润率为5.8%，均超出指引范围上限 [16] - 第二季度GAAP摊薄后每股净收益为1.14美元，调整后摊薄后每股净收益为1.16美元 [20] - 公司季度末总可用流动性约为5.153亿美元，包括1.488亿美元现金余额和3.665亿美元循环信贷额度可用资金，未偿还债务本金总额为6.44亿美元 [20] - 第二季度资本支出约为4200万美元，完成约10万美元的股票回购，并通过股息向股东返还1430万美元 [21] - 预计第三季度总营收在9.05 - 9.15亿美元之间，调整后净利润率约为3.25% [22] - 预计2025财年总营收约为37.6亿美元，全年调整后净利润率约为4.9% [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 芝士蛋糕工厂餐厅 - 第二季度销售额为6.833亿美元，同比增长1%，可比销售额增长1.2%，季度年化单店销售额接近1280万美元 [5][17] - 餐厅四面墙利润率增至18.5%，同比提高80个基点，为八年来最高水平 [6] 北意大利餐厅 - 第二季度销售额为9080万美元，同比增长20%，年化单店销售额增长2%，达到800万美元，可比销售额下降1% [12][18] - 调整后成熟门店利润率提高290个基点，达到18.2% [12] 花孩子餐厅 - 第二季度销售额为4820万美元，同比增长35%，可比销售额增长4%，年化单店销售额超过480万美元 [13][18] - 调整后成熟门店利润率达到20.4% [14] 其他FRC业务 - 第二季度销售额为9020万美元，同比增长22%，每周运营销售额为13.68万美元 [18] 外部烘焙业务 - 第二季度销售额为1290万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续进行菜单创新，推出新菜单，包含两个创新类别共14道新菜品，并推出新芝士蛋糕 [6] - 预计2025年开设多达25家新餐厅，包括多达4家芝士蛋糕工厂餐厅、6家北意大利餐厅、6家花孩子餐厅和9家FRC餐厅，还预计有两家芝士蛋糕工厂餐厅将在国际市场通过许可协议开业 [7][23] - 芝士蛋糕奖励计划从大规模测试转向更有针对性的数据驱动策略，提供个性化优惠，提高了会员参与度和忠诚度 [12] - 公司凭借卓越运营、菜单创新和优质服务，在竞争激烈的餐饮市场中脱颖而出 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩超出预期，巩固了公司在行业中的领先地位，公司对长期发展轨迹充满信心 [5][7] - 经营环境稳定，公司能够稳健应对当前环境，持续创造价值 [51] - 各品牌表现良好，有望继续推动销售增长和利润率提升，实现长期价值创造目标 [24] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提供的是调整后业绩，排除了与收购相关的项目、资产减值和租赁终止费用 [4] - 公司员工保留率同比提高，劳动生产率、食品效率和工资管理得到改善，推动了客户满意度的提升 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年净利润率增长是否主要由门店运营驱动，对四面墙利润率扩张的预期是否有变化 - 公司表示基于第二季度业绩超预期，对四面墙利润率的展望有所提高，未来将继续逐季推进，受运营卓越和整体销售趋势影响 [27][28] 问题2: 第三季度营收展望是否假设芝士蛋糕工厂同店销售额与第二季度相似 - 公司认为销售情况非常稳定，维持稳定展望，在看到实际增长前不会过度预测 [29] 问题3: 员工保留率与疫情前或此前峰值相比情况如何，以及下半年如何继续利用劳动力优势 - 公司称员工和管理层保留率超过疫情前水平，在行业中处于领先地位，得益于公司文化、员工发展机会和良好福利，预计短期内保留率将保持稳定 [34][35] 问题4: 芝士蛋糕工厂第二季度价格、组合和隐含客流量情况，以及下半年定价节奏 - 公司表示第二季度净有效定价约为4%，客流量为 - 1.1%，组合为平衡项，预计下半年组合情况将持续，重点是使客流量转正 [37][38] 问题5: 2月菜单更新后，新菜品的创新方面是否得到客户响应 - 公司称新菜单采用类似做法，将新菜品放在单独卡片上，对2月菜单更新的菜品粘性感到满意，认为新菜单在价格和口味方面应同样成功 [42][43] 问题6: 消费者是否意识到低价菜品并做出响应 - 公司认为消费者能看到低价菜品，从之前新菜单的订单率来看，消费者有响应，预计新菜品也会有类似效果 [44] 问题7: 经营环境是否比最初预期更健康，以及花孩子餐厅的盈利能力和单位经济情况 - 公司表示经营环境稳定，各品牌表现良好，花孩子餐厅成熟门店利润率超过20%，年化单店销售额接近480万美元，回报率处于中30%水平，未来有望在公司业绩中发挥更大作用 [51][52][53] 问题8: 北意大利餐厅第二季度价格、销量和组合情况，以及持续疲软的原因 - 公司称第二季度价格为4%，组合为 - 1%，客流量为 - 4%，业绩疲软主要是由于新门店开业导致部分市场销售转移，剔除销售转移因素后，业绩与芝士蛋糕工厂相当 [59][60][63] 问题9: 北意大利餐厅按收入阶层的消费趋势 - 公司认为与芝士蛋糕工厂类似，但平均收入略高，各收入阶层和不同人口统计特征的消费者都有需求 [64][65] 问题10: 芝士蛋糕工厂秋季菜单定价思路，以及下半年合理的同比定价水平 - 公司表示下半年定价将降低，新菜单项目可能带来额外100个基点的负组合影响，实际消费者感受到的定价可能在2 - 2.5% [69][72] 问题11: 北意大利餐厅利润率改善的原因，以及在负可比销售环境下的情况 - 公司认为主要是业务稳定性和运营执行，包括价格调整、有利的商品成本和销售杠杆作用，团队专注于推动销售以实现盈利 [75][76] 问题12: 北意大利餐厅洛杉矶门店对可比销售额的影响，以及剔除该影响后的可比销售额情况 - 公司称剔除洛杉矶门店影响后，可比销售额将持平 [77] 问题13: 休闲餐饮市场当前情况以及对公司业务成功的影响 - 公司认为消费者希望将钱花得更有价值，注重用餐体验，公司各品牌能提供优质食品和高能量环境，凭借卓越运营和持续品质可获取市场份额 [83][84][85] 问题14: 2026年发展计划 - 公司预计2026年开设的门店数量将超过2025年，对开店节奏和管道情况感到满意 [86] 问题15: 芝士蛋糕奖励计划的交易占比、会员消费增量、消费频率等数据 - 公司表示会员月新增数量超预期，会员消费频率、客单价和净推荐值均高于非会员，从广泛推广转向个性化优惠后，兑换率提高到4%以上 [93][94] 问题16: 芝士蛋糕奖励计划与花孩子奖励计划的异同 - 公司称花孩子奖励计划是基于应用程序的传统积分计划，与芝士蛋糕奖励计划不同，目前该计划得到了客人的积极反馈 [96][98][99] 问题17: 花孩子餐厅的门店容量潜力 - 公司认为目前无法确定，运营团队不断提升运营能力，部分成熟门店年化单店销售额可达650 - 700万美元，品牌仍有增长空间 [102][103] 问题18: 第二季度或7月至今是否有与天气或意外情况相关的客流量趋势变化 - 公司表示客流量整体稳定，天气可能会在局部地区和短期内产生影响，但总体情况平稳可预测 [106] 问题19: 新菜单是否针对午餐时段进行营销 - 公司称利用奖励计划数据进行针对性营销，提前向会员传达新菜单信息，并根据会员消费习惯发送午餐促销信息，同时认为碗类菜品适合外卖渠道 [110][112][113] 问题20: 花孩子餐厅新开店节奏是否有上限 - 公司表示目前对20%左右的开店增速感到舒适，可能会略高，团队会谨慎确保新店运营质量和客人体验 [115][116][117] 问题21: 5亿美元可转换债券的转换动态、预期稀释情况以及套期保值情况 - 公司称6900万美元可转换债券的执行价格在7000 - 7100万美元区间，需达到80美元成本才会决定赎回；5.75亿美元可转换债券在股价达到80美元时，稀释率为1.5%，影响不大 [120][121]