行业与公司 * 行业涉及基本金属 特别是铜和铝市场 [1] * 公司未明确提及 但报告由高盛国际和其关联机构的研究分析师团队发布 [5] 核心观点与论据 铜市场观点 * 维持LME铜价年底每吨9700美元的预测 较当前水平低100美元 [1] * 全球铜库存年初至今增加290千吨 存在上行风险 预计2025年将有100千吨的过剩 [10] * 尽管美国库存高达180天消费量 但COMEX铜价因精炼铜关税风险仍对LME价格保持约1%的溢价 [9] * 全球铜矿供应在2025年上半年同比增长2% 增加256千吨 [36] * 中国精炼铜产量增长远超预期 年初至今增加667千吨 [42] 铝市场观点 * 看跌LME铝价 因2025年上半年成本通缩将持续产生影响 [1] * 中国反内卷政策对铝价的支撑将是短暂的 预计三季度氧化铝价格上涨将继续回落 [2][3] * 中国氧化铝库存处于2024年初以来的最高水平且仍在上升 7月单月新增精炼产能3百万吨 使国内产能增加超3% [3] * 全球铝土矿出口年初至今同比增长18% 没有迫在眉睫的短缺担忧 [3] 需求与其他因素 * 欧洲国防开支增加可能提振基本金属需求 预计到2027年 全球铜需求将累计增加0.9% 镍需求增加1.3% [11] * 针对太阳能行业的目标政策对基本金属需求预测构成一些下行风险 但影响有限 [8] * 中国广泛经济活动数据似乎正在走弱 铜和铝的表观消费增长近几个月已放缓 [8] * 钢铁行业的高频数据尚未显示产量下降的迹象 [4] 其他重要内容 * 报告关闭了于2025年2月25日建立的Long Copper Jun-26 Call Spreads交易建议 [10] * 报告包含大量图表数据 涉及价格预测、物理市场指标、供需追踪器以及投机头寸等 [7][13][14][16][17][45][57][59][85][98][113] * 报告末尾附有详细的监管披露附录 包括分析师认证、潜在利益冲突、公司关系以及报告分发的区域限制等信息 [124][125][126][127][131][134][135][142][144][147]