The past two-year period has been truly exceptional for equities and risk assets more broadly. In the equity market in particular, valuations are now at one of their highest levels ever. The cyclically adjusted price-to-earnings ratio for the S&P 500 index, for example, is nowVladimir Dimitrov, CFA is a former strategy consultant within the field of brand and intangible assets valuation. During his career in the City of London he has been working with some of the largest global brands within the technology, ...

Ben Bennett, L&G's Asia head of investment strategy, shares his views on how Chinese and US markets could perform going into 2026. He speaks on Bloomberg Television. ...

美联储2025年12月利率决议核心观点 - 美联储于周三宣布年内第三次降息 但整体基调偏向鹰派 市场仍大幅上涨[1] - 美联储内部出现显著分歧 三名FOMC成员反对降息决定 这是自2019年以来最大的意见分裂[6] - 美联储主席鲍威尔表示 在可预见的未来 加息并非基本情景 其言论受到投资者欢迎[7] 劳动力市场 - 美联储官员预计2026年经济增长更强劲且失业率稳定 但对劳动力需求与参与度放缓有所担忧[2] - 降息可能有助于刺激招聘[2] - 鲍威尔指出 尽管一些大型科技公司和主要零售商在2025年进行了高调裁员 但总体裁员率仍相对较低[3] - 鲍威尔认为 人工智能聊天机器人尚未取代工作岗位 目前这不是主要影响因素[3] - 美联储强调劳动力市场 暗示政策重点将保持在经济增长而非对抗通胀上[7] 通货膨胀 - 通胀率仍略高于美联储2%的目标 但由于政府停摆 数据有限[4] - 鲍威尔指出 当前通胀的主要驱动因素是关税政策 而非广泛的经济疲软[4] - 降低利率存在推高消费者价格的风险[4] - 消费者支出一直保持强劲[4] 金融市场 - 市场在利率决议后大幅上涨 标准普尔500指数小幅上涨至接近历史收盘高位 道琼斯指数飙升近500点[5] - 美联储购买短期债券应有助于抑制收益率并提升股票的吸引力[7] 美联储未来领导层 - 鲍威尔的任期将于五月结束 特朗普定于一月提名继任者[6] - 鲍威尔表示希望在经济状况良好的情况下移交职位 目标是通胀回到2%且劳动力市场保持强劲[6]

加密货币与股票市场关联性的演变 - 加密货币早期被宣传为与股票市场无关的终极多元化资产 学术研究支持其回报主要由加密货币特定因素驱动 与标准股票、债券和外汇风险因子关联极微 [2] - 近年的研究发现 加密货币与股票市场紧密交织 尤其是在压力时期 其表现越来越像高贝塔值的科技板块 并伴有严重的尾部风险行为 [3] - 近期研究综述指出 加密货币与传统金融市场之间存在明显的时变和非线性关联 在COVID-19或俄乌战争等重大宏观和地缘政治事件期间关联性尤其强 [4] 特定板块与风险传导渠道 - 研究证实加密货币市场与科技板块存在强关联性 澳大利亚的“加密货币关联股票”会经历显著的来自加密货币价格的回报溢出效应 特别是那些深度参与区块链活动的公司 [5] - 上市公司股票现已成为加密货币风险的传导渠道 [5] 最新的关联性证据 - 全球溢出效应研究表明 源自加密货币市场的不利冲击会抑制广泛国家的股票市场、债券指数、汇率和波动率指数 不仅限于美国 [6] - 对主要加密货币、G7股票指数和黄金的关联性研究发现 加密货币已成为冲击的重要发出者和接收者 近年来与股票的联系更强 在动荡时期尤其如此 [6] - 对美国和中国股市的研究发现 从加密货币到这些股票市场存在显著的动态风险溢出效应 并再次集中于高波动时期 [6] - 交易所层面的传染效应分析显示 比特币对印度国家证券交易所、上海、伦敦和道琼斯等主要股票交易所有传染效应 [6]

宏观经济与利率展望 - 预计美国利率将在明年年中降至约3%水平 [1] - 利率下降、持续经济增长及美元适度走弱相结合 为风险资产和整体股市创造了有利环境 [1] 美国股市表现与结构 - 科技股持续主导美国市场 在相关指数中占比近40%且表现强劲 [1][2] - 今年美国股市整体表现逊于包括英国在内的大多数其他股市 [2] - 市场呈现多元化特征 英国等许多其他市场科技股敞口极少或没有 [2] - 预计市场多元化趋势将持续 [3] 股市驱动因素与估值 - 由于估值已处于较高水平 市场整体上行空间有限 [3] - 利润增长和股息增长将成为驱动股市的主要动力 [3]

核心观点 - 分析师将股票评级上调至超配 并预期市场将创下历史新高 年底前标普500指数有良好机会突破7000点[1] - 市场情绪模型显示极端悲观 这通常是市场见底的信号 结合季节性因素 预计年底将出现强劲走势[2][5] - 尽管指数从峰值到谷底下跌约5% 但个股中位数从52周高点下跌超过16% 这通常意味着指数更接近10%的调整 表明市场内部已出现显著抛售[4] 市场情绪与仓位 - 反向ETF成交量飙升至两年来的最高水平（除解放日外） 这些情况历来都标志着近期底部[3] - GLD ETF出现创纪录的资金流出 这与在股市中观察到的情绪释放现象一致[11] 估值与盈利 - 在指数回落至约一个半月前水平期间 市场经历了一个财报季 12个月盈利预测已向前滚动且更高 这在一定程度上缓解了估值担忧[6] 小盘股表现 - 罗素2000指数年初至今涨幅已超过10% 目前达到10.7%[8] - 罗素2000指数对利率变动最为敏感 做多该指数意味着押注利率将继续沿当前路径下降 同时经济增长保持韧性[8][9] 黄金展望 - 分析师看好黄金 认为其处于长期牛市 尽管经历了9%的回调[10] - 若出现政府行政力量延伸至美联储的情况 将创造有利于黄金的环境 预计黄金明年将迎来又一个强劲年份[12]

央行政策立场 - 美联储、英国央行及欧洲央行的政策立场为资产估值提供支撑 [1] - 央行政策对股票和固定收益市场的整体估值形成支撑 [1]

研究趋势转变 - 多年股票研究后研究趋势开始转向另类资产 [1] - 另类资产类别包括加密货币、大宗商品和私募市场 [1] 股票资产定位 - 股票并未失宠 [1]

核心观点 - 许多投资者将2025年称为通胀交易之年 其特点是黄金和股票市场同时出现持续但非典型的强势 [1] 分析师背景 - 分析师Clif Droke是Cabot Turnaround Letter的首席分析师 自1997年以来一直覆盖股票和大宗商品 尤其擅长黄金领域 自2020年起为Cabot Wealth Network工作 [1]

消费者信心指数 - 10月消费者信心指数终值为53.6%，较月中读数55%出现恶化，为自今年5月以来的最弱水平 [1] - 当前状况指数从月中的61%降至58.6%，为自2022年7月以来的最弱水平 [1] - 预期指数从51.2%降至50.3% [1] 通胀预期 - 中期通胀预期月中读数为4.6%，维持不变 [2] - 5至10年通胀预期从3.7%升至3.9%，为自6月录得4%以来的最高水平 [2] 债券市场 - 10年期国债收益率上周结算于4.01%，昨日结算于3.98%，本周变动不大 [2] - 2年期国债收益率上周为3.46%，昨日亦为3.46%，本周略有下降 [3] 股市与CPI数据 - 尽管CPI数据低于预期后利率有所回升，但股市在开盘前和收盘时均表现强劲，大幅上涨 [4] - CPI数据低于预期后，市场最初的反应是收益率下降和股市上涨 [4]