Giverny Capital资产管理公司2025年第三季度投资者信函摘要 - 公司2025年第三季度投资组合回报率为6.78% 同期标普500指数回报率为8.12% [1] - 公司年初至今基金回报率为12.57% 同期标普500指数回报率为14.83% [1] 台积电公司表现与持仓 - 台积电是公司2025年第三季度新建仓位 初始持仓比例为3.5% [3] - 台积电被描述为全球首屈一指的半导体制造商 自1987年成立以来一直采用纯晶圆代工模式 [3] - 台积电股价在2025年12月8日收盘于每股301.87美元 对应市值为1.566万亿美元 [2] - 台积电过去一个月股价回报率为3.67% 过去52周股价涨幅达57.27% [2] 半导体行业技术动态 - 极紫外光刻技术已成为芯片制造商的必备基础技术 [3] - 英特尔因在极紫外光刻技术的实施上落后而逐渐掉队 [3]

公司业绩与增长预期 - 公司预计2025财年先进DRAM收入将增长超过40%，主要受DDR5和高带宽内存需求推动[1][9] - Sym3 Magnum蚀刻系统自2024年2月推出以来收入已超12亿美元[2][9] - 公司在2025财年第二季度工艺诊断与控制业务收入创纪录，得益于冷场发射电子束技术和3D DRAM进展[3][9] 技术与产品优势 - 冷场发射电子束技术在环绕栅极晶体管和高带宽内存领域表现强劲[3] - 公司专注于下一代DRAM关键工艺步骤，强化了市场领导地位[4] - 晶圆厂设备市场和3D DRAM投资增加将推动2025年前沿DRAM投资大幅增长[4] 竞争对手动态 - Lam Research在2025财年第三季度DRAM占系统收入23%，主要来自DDR5、LPDDR5和高带宽内存客户投资[5] - Lam Research的Akara蚀刻系统在3D DRAM架构领域赢得关键订单[5] - ASML在2025年第一季度DRAM和逻辑客户对NXE:3800E EUV系统需求强劲，多客户采用EUV光刻技术缩短周期并降低成本[6] 股价表现与估值 - 公司年初至今股价上涨6.8%，高于电子半导体行业4.3%的涨幅[7] - 公司远期市销率为4.65倍，低于行业平均8倍[10] - Zacks共识预期公司2025财年和2026财年盈利同比分别增长9.48%和5.48%，近7日2026和2027财年预期被上调[13] 财务预期调整 - 当前季度(7/2025)每股收益预期为2.34美元，与7日前持平，较90日前上调0.03美元[14] - 当前财年(10/2025)每股收益预期为9.47美元，较30日前上调0.11美元[14] - 下一财年(10/2026)每股收益预期为9.90美元，较90日前上调0.04美元[14]