文章核心观点 - 摩根大通分析师预测比特币价格可能在6至12个月内上涨至170,000美元 [1] - 该目标价基于比特币与黄金的波动率比较以及市值增长潜力 [4] - 加密货币市场的去杠杆化阶段似乎已经结束，为强劲复苏奠定了基础 [2][5] 市场状况与杠杆分析 - 加密货币市场已从近期高点回调约20%，10月10日的清算重置了杠杆 [2] - 比特币永续期货的未平仓合约与市值比率已正常化，表明去杠杆化已基本结束 [2] - 以太坊期货显示出类似但较不严重的趋势 [2] - 近期比特币从抛售中复苏，支持了杠杆驱动疲软已消退的观点 [3] 机构资金流向与市场情绪 - 近期几周的ETF赎回与10月初的强劲资金流入相比显得温和 [3] - 围绕1.2亿美元Balancer漏洞利用的担忧短暂影响了市场情绪，但未造成持续的结构性压力 [3] - 波动调整后的回报率看起来更为有利，改善了比特币的长期配置前景 [5] 估值模型与目标价依据 - 比特币对黄金的波动率比率已降至2.0以下，目前比特币消耗的风险资本是黄金的1.8倍 [4] - 为使比特币2.1万亿美元的市值与私营部门约6.2万亿美元的黄金投资相匹配，市值需增长约67% [4] - 这一计算意味着比特币的“机械性”公允价值约为每枚170,000美元 [4] 行业前景与价格表现 - 报告认为比特币相对于黄金被低估 [5] - 分析师维持未来六个月可能是加密货币市场强劲复苏阶段的观点 [5] - 比特币最新交易价格接近103,000美元，过去24小时上涨约0.2% [5]