报告行业投资评级 - 零售与互联网行业中，北美地区行业评级为有吸引力（Attractive），互联网行业评级为与大盘表现一致（In - Line） [15][6] 报告的核心观点 - 政策变化持续影响Temu需求，6月Temu需求继续下降，在政策实施后难以保持竞争力 [2] - 若2025年Temu美国销售额下降30%，约50亿美元的市场份额将流向美元商店和其他零售商；中国互联网团队预计Temu美国GMV未来几年将复合增长，2030年达约390亿美元，2025年实现盈利 [2] 关于Temu的5点观察及折扣零售分析 关于Temu的5点观察 - Temu购物者比例降至调查历史新低，6月约18%的受访者表示过去3个月在Temu购物，自2024年11月以来呈下降趋势 [4] - Temu净购买频率预期在同行中最低，2025年6月为 - 25%（2024年6月为 - 21%），不过环比4月有约11%的改善，与调查公司平均水平一致 [12] - Temu美国网站流量和访客数量大幅下降，5月较3月分别下降 - 81%和 - 78%，均达2023年以来最低水平 [16] - Temu应用下载量和月活跃用户数（MAU）5月继续回落，下载量和MAU同比增速分别降至 - 85%和 - 37%，MAU降至峰值的约49% [17] - 6月Temu与美元商店的购物者重叠率下降，与FIVE、DG、DLTR的重叠率较4月分别下降3.8%、1.1%、0.4%，分别降至约29%、26%、26% [21] 折扣零售分析 - BURL和TJX与Temu客户重叠率调查中增幅较大，ROST降幅最大，可能是5月免税政策取消使Temu客户消费流向折扣零售，TJX和BURL受益更多 [22][24] - 折扣零售行业未来3个月购买频率仍为负，但与整体零售平均水平相当且较4月有所改善，高频需求数据显示其表现优于服装/鞋类零售商 [29] - BURL是少数消费者预计未来3个月购买量会增加的品牌；Marshall's未来3个月购买频率调查环比增幅在折扣零售中最大，在所有零售商中排第二；ROST是唯一未来3个月消费意向调查环比变差的零售商，可能会在未来几个月让出市场份额给BURL等 [29][31] 行业覆盖公司评级及价格 硬线/综合/食品零售行业 - 如Academy Sports and Outdoors Inc评级为Equal - weight（E），价格46.51美元；AutoZone Inc.评级为Overweight（O），价格3609.49美元等 [94] 互联网行业 - 如Airbnb Inc评级为Underweight（U），价格134.52美元；Alphabet Inc.评级为Overweight（O），价格178.53美元等 [96] 零售、折扣行业 - Burlington Stores Inc评级为Overweight（O），价格230.63美元；Ross Stores Inc.评级为Equal - weight（E），价格127.90美元；TJX Companies Inc.评级为Overweight（O），价格123.38美元 [100]

US President Donald Trump and Tesla CEO Elon Musk, alongside Musk's son X Æ A-Xii, speak to the press as they stand next to a Tesla vehicle on the South Portico of the White House on March 11, 2025 in Washington, DC. Tesla shares popped 5% after CEO Elon Musk suggested that he will spend more time at the company and tariff optimism from the White House lifted broader investor sentiment. Shares were initially flat postmarket, jumping on tariff optimism after President Donald Trump signaled that duties on Chi ...