减资概况 - 南华期货全资子公司南华资本注册资本从70,000万元减少至60,000万元 减资额10,000万元 [1] - 减资后股权结构不变 公司仍持有南华资本100%股权 [1][3] - 减资事项无需提交董事会及股东会审议 已获公司审批通过 需办理市场监督管理部门变更备案手续 [2] 标的公司基本情况 - 南华资本成立于2013年5月20日 注册地址浙江省杭州市上城区 法定代表人贾晓龙 [2] - 截至2025年3月31日总资产177,062.57万元 净资产72,376.50万元 2025年第一季度营业收入27,781.48万元 净利润-90.97万元 [3] - 经营范围涵盖货物进出口、金属材料销售、化工产品销售、供应链管理服务等一般项目及危险化学品经营等许可项目 [2] 减资影响 - 减资旨在优化资本结构和资源配置 符合公司长远发展目标 [1][3] - 不会导致合并报表范围变化 不会对正常经营和财务状况产生重大影响 [1][4] - 公司将持续加强对南华资本经营活动的风险管控 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为25.3亿美元，同比增长5%（报告基础）和4%（有机基础）[20] - 调整后EBITDA为8.71亿美元，同比增长5%[20] - 调整后毛利率为70.6%，同比下降30个基点[20] - 调整后运营现金流为4.42亿美元[20] - Bausch Health（不含Bausch and Lomb）收入为12.52亿美元，同比增长5%，调整后EBITDA为6.76亿美元，同比增长10%[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Salix收入为6.27亿美元，同比增长12%，主要得益于XIFAXAN（增长10%）、RELISTOR和TRULANCE的净定价优势[23] - Solta收入为1.28亿美元，同比增长25%（报告基础）和26%（有机基础），主要受韩国市场115%增长的推动[26] - 国际业务收入为2.78亿美元，同比增长1%，其中EMEA和加拿大实现两位数增长，但拉美市场表现疲软[23][24] - 多元化业务收入为2.19亿美元，同比下降13%，主要受神经学和皮肤病学业务的一次性定价调整影响[28] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA市场连续第十个季度实现有机增长，增幅为6%，主要得益于波兰、塞尔维亚和俄罗斯的表现[11][25] - 加拿大市场增长强劲，推广产品组合增长12%[24] - 拉美市场受宏观经济挑战和渠道去库存影响表现疲软[24] - 韩国市场表现优异，推动Solta业务增长，而中国市场因关税影响增长放缓至4%[26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成79亿美元的债务再融资，延长到期期限并优化资本结构[7][29] - 宣布收购Direct Corporation，以拓展肝病治疗领域，重点关注酒精性肝炎治疗药物larsucostol[16][17] - 继续推进Red Sea（SSD利福昔明）的全球三期研究，预计2026年初公布初步数据[14][15] - 与YunnV合作推出益生菌护肤产品，拓展EMEA市场[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年全年业绩指引保持不变，预计收入为49.5亿至51亿美元，调整后EBITDA为26.25亿至27.25亿美元[30] - 对XIFAXAN的IRA谈判持谨慎态度，预计2025年11月公布最终定价[51][65] - 对Direct Corporation的收购持乐观态度，认为其肝病治疗资产具有潜力[55][59] 其他重要信息 - 公司解决了9起遗留诉讼案件，剩余11起仍在处理中[18] - Granite Trust税务案件已结案，未产生负面现金流影响[19] - 计划使用9亿美元流动性偿还高息债务，包括2026年到期的9.25%票据[29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 股票回购计划是否仍在考虑中 - 公司资本配置策略优先考虑去杠杆和业务再投资，股票回购已暂时搁置[38][39] 问题: XIFAXAN的DTC投资重点 - 当前DTC投资集中在OHE（肝性脑病）适应症，而非IBS-D[41] 问题: 利福昔明SSD试验设计 - 试验针对肝硬化患者首次失代偿事件前的预防，但未明确是否允许联合乳果糖治疗[47][48] 问题: XIFAXAN的IRA谈判预期 - 公司认为XIFAXAN不应被列入谈判名单，但正在评估多种策略以最小化影响[64][65] 问题: Direct Corporation的资产潜力 - 公司对larsucostol的潜力持乐观态度，但需等待交易完成后再披露更多细节[55][59] 问题: 利福昔明SSD与仿制药的差异化 - 公司强调SSD配方在剂量和作用机制上的独特性，暂未计划进行头对头试验[60]

核心观点 - B Riley Financial与机构投资者达成私人协商交换协议 通过发行新票据和认股权证减少约1800万美元总未偿债务[1][2] 这是公司四个月内第五次债券交换 累计削减债务约126亿美元[3] 债务重组细节 - 投资者同意交换约4300万美元未偿高级票据 包括200万美元2026年9月到期票据 2000万美元2026年12月到期票据 500万美元2028年1月到期票据及1600万美元2028年8月到期票据[2] - 交换对价为新发行的2500万美元2028年1月1日到期800%优先担保第二留置权票据[2] - 公司同时向投资者发行可购买98万股普通股的认股权证 行权价为每股1000美元 行权期为七年[2] 资本结构优化 - 交换完成后票据余额为229亿美元 剩余额度为2100万美元[3] - 公司计划利用高级担保第二留置权融资设施的剩余额度进一步改善资产负债表[3] - 本次交易由Moelis & Company担任财务顾问 Sullivan & Cromwell担任法律顾问[3] 公司业务概况 - B Riley Financial为多元化金融服务公司 通过运营实体或关联公司为客户提供定制化解决方案[5] - 业务范围涵盖投资银行 机构经纪 私人财富与投资管理 财务咨询 企业重组 评估与估值 拍卖及清算服务[5] - 附属公司为资产丰富企业发起并承销优先担保贷款[5]

管理层任命 - James O'Leary被正式任命为公司总裁兼首席执行官 同时继续担任执行董事长 其自2024年11月29日起已担任临时总裁兼首席执行官 [1] 公司战略与财务重点 - 公司近中期最高优先事项是去杠杆化及恢复资本结构至最佳健康状态 此目标自O'Leary于2024年11月接手后即为关键目标 [2] - 公司正着眼于潜在收购其目前未持有的Arcadia Products, LLC 40%的股权 [2] - 尽管经济环境日益波动和充满挑战 公司专注于提升核心业务的自由现金流和扩大利润率 [3] - 在经历了艰难的2024年后 公司投资组合近期趋于稳定 这主要归功于公司全体团队的努力 [3] 新任首席执行官背景 - James O'Leary拥有四十年的高管领导力和资本市场经验 在建筑、建筑产品和工业制造领域具备深厚专业知识 [3] - 其目前担任美国最大新建住宅和改造市场建筑产品与服务供应商Builders FirstSource, Inc 的董事会成员 [3] - 其曾担任BMC Stock Holdings, Inc 的董事长 该公司于2021年与Builders FirstSource合并 还曾担任上市公司Kaydon Corporation的董事长兼首席执行官 该公司已成功出售给战略行业同行 [3] - 其在担任私募股权持有的工业和建筑产品企业的顾问、高管和董事方面拥有丰富经验 [3] 公司业务概览 - 公司是一家创新性、轻资产制造企业的所有者和运营商 提供独特的、高度工程化的产品及差异化解决方案 [4] - 公司业务在其各自市场均建立了领先地位 包括：建筑建筑产品领先供应商Arcadia、服务全球能源行业的DynaEnergetics、以及面向全球工业基础设施和运输领域的NobelClad [4] - 公司业务由经验丰富、战略重点明确的管理团队领导 并得到业务资源和资本配置专业知识的支持 以推进其运营战略并创造最大回报 [4]

文章核心观点 公司成功完成普通股发行后用所得款项提前偿还部分债务，改善资本结构和财务灵活性，预计今年无需额外重大资本筹集 [1][2] 公司动态 - 公司完成363.4万股普通股发行，扣除费用后净收益约1380万美元，用手头现金自愿提前偿还1000万美元未偿还定期贷款债务 [1] - 完成普通股发行后，公司共有6243.667万股普通股流通 [2] - 公司6月16日完成剩余290万美元未偿还本金支付后，其循环信贷额度将有500万美元可用 [2] 公司业务 - 公司是全国优质身体塑形手术提供商，AirSculpt是其专有的下一代身体塑形治疗，微创去脂、紧致皮肤、雕刻身体特定部位，愈合快、瘀伤少、皮肤紧致、效果精准 [3] 公司高管观点 - 首席执行官Yogi Jashnani表示用发行所得款项偿还债务后，公司资本结构改善、财务灵活性增强，有助于推进战略优先事项，实现收入和盈利能力长期增长 [2] 投资者联系方式 - 投资者可联系Allison Malkin，邮箱为AirSculpt@icrinc.com [9]

文章核心观点 公司成功完成美国私募市场首次债务发行，优化资本结构，支持“Thrive 2030”战略及关键市场扩张 [1][2][3] 发行情况 - 公司成功签署并完成美国私募市场首次债务发行的票据购买协议，融资约6亿美元 [1] - 交易包括约5亿美元和1亿欧元的优先票据，期限5至12年，6月初完成资金募集 [1] 发行意义 - 此次发行是公司资本结构进一步优化的重要里程碑，反映其强大信用状况、有韧性的商业模式及多元化资本市场渠道 [2] 资金用途 - 筹集资金将支持“Thrive 2030”战略的有序增长计划，包括在美国建筑和工业领域、东南亚半导体领域进行有针对性的战略收购 [3] - 资金还将用于偿还现有债务，强化长期资金状况并保持银行信贷安排的灵活性 [3] 高管表态 - 首席财务官表示公司在美国私募市场的首次亮相证实了稳健财务状况，以有吸引力的条款提供长期资本，进一步完善资本结构并支持战略实施和关键增长市场扩张 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收与去年同期基本持平，调整后EBITDA为530万美元 [6][7] - 调整后的销售、一般和行政成本下降近100万美元，占合并收入的22.7% [12] - 第一季度调整后净亏损为1490万美元，与2024年第一季度基本持平 [12] - 自2021年起每年调整后EBITDA均有增长，预计2025年将延续该趋势 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 检查和热处理（IHT）部门营收同比增长6.8%，核心业务增长8.8%，调整后EBITDA同比改善39% [6][7] - 机械服务部门因呼叫收入降低、项目和周转活动延迟，营收转移至未来期间 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度中游终端市场收入增长近15% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去两年简化业务、扩大利润率、调整资本结构和资产负债表，目前已准备好增加营收和市场份额 [4] - 2025年第一季度启动一系列行动，目标是进一步降低成本和提高运营效率，预计年化成本节约约1000万美元 [8] - 采取措施改善加拿大业务表现，包括增加营收和改善成本结构及利润率 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度受冬季和恶劣天气影响，但预计2025年全年业务活动将同比增加 [6] - 第二季度开局业务活动强劲，预计两个部门营收同比增长，调整后EBITDA水平提高 [9] - 公司服务多元化、地域分布广泛，有助于应对关税政策带来的宏观经济不确定性 [9] - 全年预计营收同比增长，加拿大业务表现改善，调整后EBITDA同比增长至少15%，并朝着至少10%的调整后EBITDA目标利润率迈进 [15] 其他重要信息 - 2025年3月完成再融资交易，降低综合利率超100个基点，简化资本结构，将定期贷款到期日延长至2030年2月 [5][11] 问答环节所有提问和回答 本次财报电话会议记录未包含问答环节内容。

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后EBITDA为700万美元，较去年同期略有下降，营收下降20.5% [11][12] - 公司调整后SG&A费用为5750万美元，占毛利润的85.6%，较去年同期的7260万美元或87.9%有所下降，长期目标是调整后SG&A占毛利润的75%，费用较去年同期下降20.8% [12] - 截至2025年3月31日，公司总现金为5620万美元，非车辆净债务为1.882亿美元，短期循环信贷额度可用约1.152亿美元，总可用流动性为1.714亿美元 [17] - 2025年第一季度经营活动现金流出为690万美元，而2024年同期为现金流入1700万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 动力运动业务 - 本季度动力运动集团共销售13186台主要设备，较去年同期下降20.5%，其中新设备销售8013台，下降23.7%，二手设备销售4307台，下降13.9% [13] - 主要设备销售毛利润因销量下降而减少，但新设备毛利率从去年同期的12.5%提高到13.5%，二手设备毛利率为16.3%，去年同期为19.5%，不过去年第一季度二手设备毛利率因前一季度库存减记而升高 [13] - 零部件、服务和配件业务收入为4610万美元，毛利润为2080万美元，收入下降12.9%，毛利润下降11.9%，每台设备毛利润为16.88美元，较去年增加166美元或10.9% [14] - 融资和保险团队毛利润为2110万美元，较去年下降18.2%，每台设备毛利润为17.13美元，较去年增加49美元或2.9% [14][15] - 动力运动经销商集团收入为2.392亿美元，较去年同期下降18.5%，主要原因是主要设备销量下降，每台设备总毛利润为5365美元，较去年增加266美元或5.2% [16] 资产轻型车辆运输服务业务 - 第一季度Express收入较去年同期下降61.5%，毛利润下降68.6%至110万美元 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造强大的增长基础，招聘合适的人员担任关键职位，新加入的首席法务官和批发快递副总裁将助力公司发展，同时正在寻找新的首席财务官 [8] - 尽管宏观和行业环境困难，公司专注于可控因素，以创新思维、运营纪律和服务客户的承诺应对挑战，采取的行动使公司即使在销量下降的情况下仍实现了正的AEBITDA [9][10] - 公司资产轻型车辆运输经纪业务Wholesale Express有新的管理团队，预计2025年业绩较2024年大幅下滑，但认为该业务更适合长期可持续增长，并有可能进一步融入动力运动业务 [11] - 公司持续评估优化资本结构、降低资本成本和延长债务到期期限的机会，已聘请投资银行探讨债务再融资 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度公司业务面临快速变化和机遇，尽管销量同比下降，但管理层对公司的转型进展感到满意，对未来发展的信心日益增强 [5] - 宏观和行业环境困难，关税变化带来市场波动和不确定性，消费者偏好转向二手产品，新设备销售低于去年，但二手市场需求强劲且利润率较高 [9] - 公司有信心采取的行动和资本配置决策将为公司带来长期财务成功，创造股东价值 [10] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关信息可在公司的SEC文件中找到，公司无义务更新前瞻性陈述，除非法律要求 [3][4] - 公司曾实施“Project Diet”项目，降低了新旧设备的库存水平 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在二手车辆需求强劲且预计持续的环境下，公司对现金报价工具获取二手库存的积极程度如何，以及当前二手库存水平与合适水平的对比 - 公司使用现金报价工具的积极性取决于库存质量和盈利情况，且运营环境对有效使用该工具有限制 目前公司对库存状况感到满意，去年库存水平过高，“Project Diet”项目降低了库存 [21][22] 问题2: 考虑到春季库存正常增加，预计年末库存与去年相比的变化情况 - 公司预计年末库存与2024年末相近，可能因通货膨胀因素略高 [24] 问题3: 在关税环境下，OEM合作伙伴如何帮助公司应对困难，以及是否有消费者提前购买的迹象 - 公司主要OEM合作伙伴来自墨西哥、加拿大和日本，部分使用中国零部件，目前OEM大多承担了关税成本，预计未来45天关税问题将得到解决 从第一季度新设备销售下降20%以上来看，没有明显的消费者提前购买迹象 [27][28][29]

债务转股权交易 - 公司近期将约40万美元未偿还债务转换为A类普通股 [1] - 过去60天内类似交易累计消除约140万美元债务 [2] - 交易按当前市价执行且未提供折扣或认股权证 [2] 财务结构优化 - 交易增强公司股本基础并降低负债水平 [3] - 为有机食品领域战略计划提供额外财务灵活性 [3] - 公司将持续推进资本结构优化以提升长期投资者价值 [4] 业务运营概况 - 公司通过全资子公司运营Ada's Natural Market有机食品商店 [5] - 旗下Paradise Health & Nutrition拥有3家门店 Mother Earth's Storehouse经营超40年 [5] - Greens Natural Foods在纽约和新泽西设有8家门店 提供100%有机产品 [5] - 通过Healthy U Wholesale在线销售维生素与健康美容产品 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入1.38亿美元，摊薄后每股收益2.78% [6] - 第一季度信用销售61亿美元，同比增长1%；平均贷款182亿美元，同比下降2%；收入9700万美元，同比下降2%；持续经营业务收入增加700万美元 [16][17][18] - 总净利息收入同比下降4%，非利息收入增加2500万美元，总非利息费用减少500万美元或1%，税前预拨备收益（PPNR）减少1600万美元或3% [18][19][20][21] - 贷款收益率为26.5%，净息差为18.1%，较上一季度有所上升，但净息差同比下降60个基点 [21][22] - 第一季度末直接面向消费者的存款增至79亿美元，同比增长13%，占平均总资金的43%，而批发存款占比从37%降至29% [8][23] - 第一季度完成4亿美元次级票据发行，提高了二级资本，总风险加权资本比率提高超过200个基点 [24] - 第一季度末总流动资产和未动用信贷额度为74亿美元，较去年同期的71亿美元有所增加，占总资产的33%；存款占总资金的72% [27] - 第一季度末CET1和一级资本比率为12.0%，总风险加权资本为15.5%，接近投资者日设定的目标范围 [29] - 总损失吸收能力占总贷款的25.3%，较去年增加40个基点 [30] - 第一季度 delinquency rate为5.9%，较去年下降30个基点，与上一季度持平；净损失率为8.2%，较去年下降30个基点，较上一季度上升20个基点 [31] - 储备率为12.2%，较去年略有改善，与2024年第三季度持平 [32] - 预计2025年平均贷款持平至略有下降，总收入（不包括投资组合销售收益）持平至略有上升，全年实现名义正经营杠杆 [35][36][37] - 预计2025年净损失率在8.0% - 8.2%之间，第二季度净损失率将保持高位，下半年下降 [38] - 预计全年正常化有效税率在25% - 26%之间，季度间会因特定离散项目的时间安排而有所波动 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推进优化资本结构和加强资产负债表的工作，第一季度成功发行4亿美元次级票据，并完成1.5亿美元的股票回购计划 [7][24][25] - 公司持续加强信用风险管理，采取审慎的承销、严格的信用额度管理和产品多元化等措施，改善信用表现趋势 [11] - 公司积极拓展新合作伙伴，如与Crypto.com达成合作，同时扩大与AAA的合作关系，并成功续签与现有品牌合作伙伴的项目 [11][13] - 行业政策变化，如美国法院撤销CFPB滞纳金规则，长期可能对行业和经济有益，但近期关税、贸易政策和通胀等风险可能对消费者实力产生不利影响 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，反映了其业务模式的韧性、战略信用收紧措施以及在具有挑战性的宏观经济环境中交付业绩的能力 [6] - 经济疲软风险持续增加，消费者和小企业信心和情绪下降，公司密切关注消费者对关税、贸易政策和通胀的反应 [9][10] - 公司对信用管理策略取得的积极成果感到满意，将继续保持审慎的信用风险管理方法 [11] - 公司对未来前景充满信心，认为自身在资本、流动性和储备方面处于有利地位，能够适应不断变化的经济环境，为股东创造价值 [26] 其他重要信息 - 2024年10月和11月采取的客户友好飓风行动将导致约1300万美元的损失从2024年第四季度转移至2025年第二季度 [39] - 公司预计2025年下半年联邦基金利率将多次下调，这将进一步压低总净息差 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈消费者的付款行为和信用趋势，以及如何将这些因素纳入储备金的基线预测 - 公司对消费者的付款模式感到鼓舞，信用质量结果持续改善，但宏观经济存在不确定性，消费者行为受到软数据和硬数据的影响 [43][44] - 消费者受益于低失业率和高于通胀的工资增长，3月下旬通胀有所改善，但关税和政策不确定性可能导致经济放缓 [45][47] - 公司在制定指导方针时，综合考虑传统数据和替代数据，采取保守的信用风险管理策略，并在储备金模型中对不利和严重不利情景给予较大权重 [51][52] 问题2: 储备金模型中是否有明确的失业率假设，以及与零售商的对话和今年的指导方针中考虑了哪些因素 - 储备金模型中失业率的加权平均约为7% [57] - 公司对滞纳金诉讼的结果感到满意，合作伙伴也对此表示认可，公司不打算撤销之前的调整，并将继续监测竞争环境 [58][59] - 滞纳金相关情况已包含在指导方针中 [62] 问题3: 后期滚动率改善的潜在原因是什么 - 后期滚动率的改善是多种因素共同作用的结果，包括工资增长超过通胀，以及新贷款组合的信用风险结构更好 [67][68] 问题4: 请谈谈合作伙伴如何看待定价与增长、价值与增长之间的相互作用，以及公司为提高双方盈利能力可能采取的措施 - 定价、盈利能力、对消费者的价值主张以及对合作伙伴的补偿之间存在交集，公司目前实施的定价变化对零售销售影响不大 [71] - 定价变化为合作伙伴带来了额外的利润份额，同时有助于公司维持风险调整后的利润率，随着信用环境的改善，公司将继续与合作伙伴合作，优化价值主张 [72][73] 问题5: 是否仍能看到消费者降级消费的情况，以及能否排除提前消费的影响，还有其他反映消费者健康状况的迹象 - 4月中旬消费有所改善，部分原因是复活节消费时间的变化和消费者预期价格上涨而提前购买电子产品、家居用品和汽车零部件等 [78] - 高端消费者可能会受到通胀的影响，减少旅行和娱乐支出，或在购买大件商品时更加谨慎 [80][81] 问题6: 本季度是否采取了额外的战略信用收紧措施，以及这是否是下调今年贷款增长预期的原因 - 公司保持了一贯的信用管理立场，进行有针对性的调整，但本季度没有重大的额外措施 [86] - 由于宏观经济不确定性增加，公司可能会推迟一些信用放松行动，需要看到消费者付款模式改善和宏观经济持续改善后，才会考虑放松信用措施 [87][89] 问题7: 如何看待股票回购的节奏，特别是在资产负债表增长可能放缓的情况下 - 公司很高兴能够在低于有形账面价值的价格回购股票，资本优先事项保持不变，即支持负责任的盈利增长、投资技术和数字能力、维持强大的资本比率并向股东返还资本 [93] - 如果年底资产负债表增长不如预期强劲，可能会积累更多资本，公司将与董事会讨论，并进行更多压力测试，以确保做出无悔的资本使用决策 [94][95] 问题8: 如何看待净息差的未来走势 - 公司仍预计全年净息差将略有扩大，但面临一些不利因素，如基准利率下调、逾期费用减少和新账户产品组合的变化 [100][101][102] - 有利因素包括2024年和2025年实施的定价和政策变化，以及总损失的改善 [103] - 季度净息差的变化可能会比较波动，预测净息差具有一定挑战性，但公司对全年略有改善仍有信心 [104][105] 问题9: 如果失业率上升，公司能否降低储备率，还是可能需要进一步增加储备 - 公司对目前的储备率管理方式有信心，目前储备率较去年下降20个基点，较上一季度仅上升30个基点，与2024年第三季度持平 [111] - 随着失业率逐渐纳入基线情景，可以调整对其他更严重情景的权重，预计第二季度储备率将保持相对稳定 [113] 问题10: 目前新贷款的利差是否扩大，以及如何看待未来可能再次出台滞纳金上限规定的风险 - 由于定价变化，新贷款的利差有所扩大，公司在承保时会根据风险定价，并确保账户在不同损失率情景下都能盈利 [115][116] - 公司对滞纳金规定的裁决结果感到满意，认为该裁决逻辑清晰，未来其他政府再次出台滞纳金上限规定的难度较大 [117][118] 问题11: 能否提供各FICO评分区间的改善幅度和可持续性方面的信息，以及降低贷款增长预期对缓解措施（特别是APR部分）的影响 - 各风险区间的滚动率都有适度改善，是一个缓慢而渐进的过程，没有明显的风险区间差异 [122] - 略微下调贷款增长预期对缓解措施影响不大，意味着新账户增长放缓，同时现有账户的消费可能也会因其他商品和服务成本上升而减弱 [125] 问题12: 能否量化提前消费的影响 - 难以精确量化提前消费的影响，4月至今的消费增长部分归因于复活节时间的变化，约为60个基点 [130][131] - 公司将继续监测提前消费情况，谨慎看待其对全年业绩的影响，因为这可能只是短期现象 [132] 问题13: 如果硬数据开始跟随软数据和情绪指标走弱，公司会采取哪些措施 - 公司将继续保持保守的信用立场，信用指标的改善速度可能会放缓，消费和贷款发放可能会减少，还款率可能会下降 [135][136] 问题14: 与商家的沟通情况如何，是否有更多的商家参与，以及沟通的重点是什么 - 公司与商家保持着持续的沟通，话题涵盖批准率、提高价值主张等各个方面，目前关税对商家的影响仍处于动态变化中 [143][144] 问题15: 与Crypto.com的加密货币奖励计划实施难度如何，在竞争此类项目时，当前的竞争环境更侧重于哪些因素 - 公司对与Crypto.com的合作感到兴奋，该奖励计划由Crypto.com管理，非常强大，公司凭借技术实力、无缝集成能力和优质的客户服务赢得了合作 [147][148]