市场现状与情绪 - 加密货币市场已进入高恐惧、高波动性阶段 比特币恐惧与贪婪指数跌至创纪录低点11 表明市场处于“极度恐惧”状态 [1] - 比特币价格近期跌破85000美元 期待中的十月牛市行情并未出现 市场流动性依然薄弱 价格波动剧烈且夸张 [1] - 宏观不确定性叠加机构资金回撤 包括11月ETF资金流出约28亿美元 正在抑制需求 使得2025年成为高风险年份 [2] - 分析师框架追踪三个维度：宏观流动性及利率方向、ETF及机构资金流向、链上钱包活动及供应动态 目前宏观和资金流指标均表现疲弱 [2][6] - 年底通常带来投资组合再平衡而非新的资金部署 因此不建议期待年底的“圣诞老人反弹”行情 当前首要任务是生存和有选择性地积累资产 [2][3] 周期展望与时间框架 - 比特币的下一个真正扩张周期可能要到2026年才会到来 [1] - 尽管面临短期压力 分析师对2026年形成更强劲的市场基础持谨慎乐观态度 [4] 潜在领先板块 - 当下一轮周期启动时 预计有三个板块可能表现突出：预测市场（具有真实效用和快速增长的用户采用）、永续合约去中心化交易所（交易量上升且用例更复杂）、下一代稳定币和收益策略（设计更清晰且风控更强） [4][7] - 同时预计央行数字货币和机构级的现实世界资产/一层区块链基础设施将加速发展 成为基础的金融轨道 [4] 比特币长期前景 - 分析师排除了比特币面临的迫在眉睫的生存风险 包括量子计算威胁 并相信开发者会根据需要进行调整 [5] - 未来五年 比特币的发展前景依然具有建设性 [5]

监管政策变化 - 澳大利亚证券和投资委员会计划豁免稳定币中介机构持有金融服务牌照的要求[1] - 该类别豁免允许中介机构在提供由现有AFS持牌人发行的稳定币相关服务时 无需单独申请澳大利亚金融服务、市场或清算结算设施牌照[2] 行业发展背景 - 与法币等传统金融资产挂钩的稳定币已成为各国加密货币行业监管发展的核心[3] - 澳大利亚财政部今年早些时候发布白皮书 显示政府计划接纳代币化、现实世界资产和批发型央行数字货币以提高金融市场效率[4]