This account is managed by Noah's Arc Capital Management. Our goal is provide Wall Street level insights to main street investors. Our research focus is mainly on 20th century stocks (old economy) undergoing a 21st century transformation, but occasionally we'll write on companies that help transform 20th century firms as well. We look for innovations in a business model that will cause a stock to change dramatically.Analyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the ...

研究机构背景 - 该账户由Noah's Arc Capital Management管理 致力于为个人投资者提供华尔街级别的研究洞察 [1] - 研究重点聚焦于经历21世纪转型的20世纪传统经济股票 同时涵盖助力传统企业转型的技术公司 [1] - 核心研究逻辑是寻找商业模式创新驱动股价显著变化的投资机会 [1] 持仓披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品持有AMD的多头头寸 [2] - 研究内容为分析师独立观点 未获得除Seeking Alpha外任何形式的报酬 [2] - 分析师与所述股票公司无商业利益关联 [2] 免责声明 - 观点不代表Noah's Arc Capital Management机构立场 内容不构成投资建议 [3] - Seeking Alpha声明平台非持牌证券交易商或投资顾问 分析师包含未受监管机构认证的第三方作者 [4] - 历史表现不预示未来结果 投资决策需基于个人风险评估 [4]

公司研究重点 - 专注于20世纪传统经济股票在21世纪的转型机会 [1] - 寻找商业模式创新导致股价显著变化的标的 [1] - 研究范围包括协助传统企业转型的服务型公司 [1] 分析师背景 - 研究主体为Noah's Arc Capital Management管理合伙人 [3] - 观点独立于所属机构立场 [3] 内容属性 - 文章观点属于作者个人意见 [2] - 研究内容不构成投资建议 [3]

公司研究目标 - 专注于为普通投资者提供华尔街级别的洞察力 [1] - 主要研究20世纪股票（旧经济）正在经历的21世纪转型 [1] - 偶尔也会关注帮助20世纪公司转型的企业 [1] - 寻找商业模式创新导致股价大幅变化的投资机会 [1]

公司背景 - 该账户由Noah's Arc Capital Management管理 目标是为普通投资者提供华尔街级别的洞察 [1] - 研究重点主要集中在经历21世纪转型的20世纪股票(旧经济) 偶尔也会涉及帮助20世纪公司转型的企业 [1] - 寻找商业模式创新 这些创新将导致股票发生重大变化 [1] 分析师持仓 - 分析师持有AMD的多头头寸 通过股票所有权、期权或其他衍生品 [2] 作者身份 - Noah Cox是该账户主要作者 担任Noah's Arc Capital Management的管理合伙人 [3] - 文章观点不一定代表公司立场 [3]

纪要涉及的公司 Tandem Diabetes 纪要提到的核心观点和论据 2025年第一季度业务表现 - **核心观点**：2025年第一季度业务表现强劲，泵销售、耗材供应情况良好，客户留存率高，美国市场价格有所提升 [2] - **论据**：全球泵需求旺盛，耗材利用率高；客户留存率强；美国市场价格提升主要源于DME和药房计划 [2] 美国泵发货情况 - **核心观点**：美国泵发货中新增和续约比例约为50:50，业务动态有所转变，MDI转换机会推动增长 [5] - **论据**：过去新增业务中MDI转换和竞争转换各占一半，现在Mobi产品推动MDI转换增长，竞争转换机会下降，但MDI增长抵消了竞争转换的下降 [5][6] MDI机会 - **核心观点**：MDI市场渗透不足，有较大增长空间，Mobi是推动MDI转换增长的主要因素 [8] - **论据**：美国约100万1型糖尿病患者中仅40%使用泵，60%是潜在增长机会；Mobi助力公司恢复两位数增长 [8] 产品组合 - **核心观点**：不公布Mobi和tSlim的销售组合，强调是组合销售，Mobi在MDI扩张和儿科社区有优势 [11] - **论据**：希望以Tandem品牌吸引客户，让客户有选择；Mobi在MDI人群中推动竞争转换，在儿科社区和贴片配置方面反响良好 [11][12] 2型糖尿病市场 - **核心观点**：2型糖尿病市场机会巨大，但需谨慎推出，目前处于小规模商业推广阶段 [20][21] - **论据**：美国约230万胰岛素依赖的2型糖尿病患者中仅5%使用泵；与1型糖尿病患者群体不同，需针对性营销和培训；《新英格兰医学杂志》的研究成果有助于渗透该市场 [20][21][22] 药房渠道 - **核心观点**：药房渠道进展良好，提供新商业模式和价格优势，有助于提高毛利率和运营利润率 [31][32][34] - **论据**：第一季度美国市场30%的覆盖范围是良好开端；合同类似DME合同，能提供价格溢价；虽第一季度销量小，但已带来有意义的价格提升 [31][32][36] Mobi对毛利率的影响 - **核心观点**：Mobi有助于实现65%的毛利率目标，2025年主要由Mobi推动毛利率扩张，2026年有望看到更多成本优势 [37][38] - **论据**：Mobi泵制造成本比tSlim低10 - 15%，2025年开始体现；药筒成本比tSlim低20%，2026年开始体现 [37][38] CGM集成 - **核心观点**：与DexCom和Abbott的CGM集成有巨大机会，能推动泵的采用，但目前在指导中考虑较少 [40][42] - **论据**：全球约1000万使用Abbott或DexCom CGM的患者是潜在市场；集成效益会逐步显现 [40][42][43] 续约情况 - **核心观点**：美国续约趋势较成熟，国际业务续约开始成为有意义的业务部分 [44] - **论据**：美国约18个月内保修到期客户的续约率达70%；2025年国际业务续约趋势开始显现 [44] 指导方针 - **核心观点**：设定指导方针时更考虑风险，暂不提高指导方针，下半年增长放缓有合理因素 [47][48][50] - **论据**：宏观环境影响客户购买决策，需观察市场情况；下半年国际市场存在销售时机转移和准备直销带来的销售逆风，美国市场Mobi去年的推出也影响了增长基数 [47][50][51] 长期目标 - **核心观点**：有望提前实现65%毛利率和25%运营利润率目标，自动化和系统改进将助力利润率提升 [53][55] - **论据**：Mobi和药房渠道使毛利率有望在2026年达到60%；自动化和系统改进将提高运营效率，带来杠杆效应 [53][54][55] 产品管线 - **核心观点**：公司产品组合令人兴奋，各项目都在推进 [57] - **论据**：t:slim x3推出Control IQ plus，适合2型糖尿病患者；Mobi无管功能处于验证测试和制造建设阶段；SIGI研发转移到圣地亚哥，利用研发资源和专业知识 [57][58][59] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 第一季度国际市场分销商将原预计第二季度的约500万美元销售提前到第一季度，影响了增长速度 [50] - 2026年准备在某些市场直销，预计今年后期会有1500 - 2000万美元的销售逆风 [51] - 公司自动化流程和改进系统以提高运营效率，减少人工支持客户的成本 [54]

研究机构背景 - Noah's Arc Capital Management 管理该账户 目标是向普通投资者提供华尔街级别的洞察力 [1] - 研究重点主要是经历21世纪转型的20世纪股票(旧经济) 偶尔也会涉及帮助20世纪公司转型的企业 [1] - 寻找商业模式创新 这些创新可能导致股票发生巨大变化 [1] - 与SA撰稿人Elijah Buell有关联 [1] 分析师披露 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 且未来72小时内无计划建立此类头寸 [2] - 文章仅代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] - 分析师与文章中提到的任何公司无业务关系 [2] 作者信息 - Noah Cox(主要账户作者)是Noah's Arc Capital Management的管理合伙人 [3] - 文章中的观点不一定反映公司的观点 [3] - 内容仅供信息参考 不构成投资建议 [3] 平台声明 - 过往表现不能保证未来结果 [4] - 不提供任何投资是否适合特定投资者的建议 [4] - 表达的观点可能不代表Seeking Alpha整体意见 [4] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 [4] - 分析师包括专业投资者和可能未经任何机构或监管机构许可/认证的个人投资者 [4]

公司信息 - 账号由诺亚方舟资本管理公司管理 [1] - 诺亚·考克斯是诺亚方舟资本管理公司的管理合伙人 [3] 公司目标与研究重点 - 目标是为普通投资者提供华尔街水平的见解 [1] - 研究重点主要是正在经历21世纪转型的20世纪股票（旧经济），偶尔也会研究帮助20世纪公司转型的企业 [1] - 寻找能使股票发生巨大变化的商业模式创新 [1] 分析师情况 - 分析师与SA撰稿人以利亚·比尔有关联 [1] - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对高通公司股票持有长期多头头寸 [2] - 文章由分析师本人撰写，表达其个人观点，除来自Seeking Alpha的报酬外未获其他报酬，与文章中提及股票的公司无业务关系 [2]

公司信息 - 账户由诺亚方舟资本管理公司管理 [1] - 公司目标是为普通投资者提供华尔街水平的见解 [1] - 公司研究重点主要是正在经历21世纪转型的20世纪股票（旧经济），偶尔也会研究帮助20世纪公司转型的企业 [1] - 公司寻找能使股票发生巨大变化的商业模式创新 [1] - 诺亚·考克斯是诺亚方舟资本管理公司的管理合伙人 [3]

公司信息 - 账号由诺亚方舟资本管理公司管理，目标是为普通投资者提供华尔街水平的见解 [1] - 研究重点主要是正在经历21世纪转型的20世纪股票（旧经济），偶尔也会撰写帮助20世纪公司转型的公司相关内容 [1] - 寻找能使股票发生巨大变化的商业模式创新 [1] - 诺亚·考克斯是诺亚方舟资本管理公司的管理合伙人 [3] 分析师持仓 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对谷歌（GOOGL）、IBM股票持有长期多头头寸 [2]