You can find original article here Nrn. Subscribe to our free daily Nrn newsletter. Shake Shack has named Michael Fanuele to the newly created position of chief brand officer, effective immediately, the fast-casual chain said Monday. He reports to chief executive officer Rob Lynch. He will work closely with chief growth officer Steph So and chief communications officer Luke DeRouen with responsibility for overseeing advertising, paid media, insights, and analytics. He has been consulting with Shake Shack ...

公司概况与业务范围 * Prestige Consumer Healthcare Inc (NYSE:PBH) 是一家消费者医疗保健公司 专注于非处方药(OTC)领域 产品组合多元化 涵盖咽喉护理 疼痛缓解 眼部护理 女性健康 胃肠道健康等多个品类[2] * 公司拥有多个市场领先品牌 例如 Monistat在其品类中拥有超过50%的市场份额 Summer's Eve拥有超过40%的市场份额 Dramamine是晕动症类别的代名词[4] * 公司业务规模庞大 每年售出6.5亿粒咽喉含片 1700万剂止痛产品 并治疗大量感染病例[3] 核心战略与财务表现 * 公司战略基于三大支柱：1) 投资于增长 运用成熟的品牌建设策略推动长期2%-3%的有机增长 2) 维持强大的财务状况 包括轻资产模式 超过30%的最佳息税折旧摊销前利润率(EBITDA margins)和强劲的自由现金流 3) 通过资本配置（如并购和战略股票回购）来提升价值 超越有机增长[6][7][8] * 过去五年 公司总收入增长约3.5% 有机收入增长处于2%-3%的区间 调整后收益年增长约9% 略高于其长期设定的6%-8%目标[9] * 公司拥有卓越的自由现金流生成能力 并致力于将净杠杆率长期维持在3倍以下 目前净杠杆率为2.4倍[22] * 2025财年回购了约5000万美元股票 并计划在2026财年继续回购[23] 品牌建设与增长策略 * 品牌建设的成功要素包括：利用消费者洞察进行产品创新（如Dramamine推出无嗜睡咀嚼片和恶心治疗产品） 灵活的营销资源分配（如在Clear Eyes供应受限时将资源转向TheraTears和Debrox等品牌） 投资于相关内容（特别是在电子商务渠道）以及持续的产品创新（每年推出3-5个新产品）[10][11][12][13][14][15][16] * 创新通常是“单打和二垒安打”式的小幅扩展 例如Fleet品牌从灌肠剂扩展到 stool softener Summer's Eve从女性护理扩展到全身除臭剂 Monistat从急性治疗扩展到预防性护理产品线[17][18] * 国际业务约占销售额的16% 增长速度快于公司平均水平 长期增长率预期在5%以上 主要由澳大利亚市场的领先品牌Hydralyte驱动 并计划向东南亚等其他地区进行地理扩张[19][20][21] 资本配置优先顺序 * 资本配置的优先顺序为：1) 投资现有品牌以驱动有机增长（上一财年营销支出超过1.5亿美元） 2) 并购(M&A) 目标是收购2000万至5000万美元收入规模的消费者医疗保健品牌 以巩固其投资组合 3) 战略性股票回购 4) 净去杠杆化（当前2.4倍杠杆率下重要性降低）[23][24][25] * 公司评估投资时 寻求投资资本回报率(ROIC)超过其加权平均资本成本(WACC)的机会 并以提升ROIC为北极星目标[37] 挑战与机遇 * Clear Eyes品牌面临供应链限制的短期挑战 原因是该品类长期需求增长导致产能不足 以及一个关键供应商(Pillar Five)的停产 预计供应问题将持续到第二财季 但在第三和第四财季将显著改善[32][33][34] * 公司已宣布有意收购其自2016年以来的合作伙伴Pillar Five（预计在日历年第四季度完成）以确保其战略品牌供应的专注性和稳定性 并已引入两家新的第三方供应商[34][35] * 电子商务渠道销售额占比从2016年的不足1%大幅增长至目前的16%以上 这得益于公司在内容、搜索引擎优化和媒体营销方面的早期投资 以及该渠道为长尾品牌提供了“无限的货架”[15][39] * 公司采取渠道中立策略 通过管理产品组合（如在电商渠道销售多件装）确保各渠道利润中性 并准备好在消费者需求增长时进行扩展[40][41] 行业背景与市场定位 * 公司所处的消费者医疗保健类别在全球范围内往往更为分散 市场集中度低于洗发水或洗衣产品等其他消费品领域 这为收购利基市场的领先品牌创造了大量并购机会[24] * 公司拥有可扩展的业务模式（如使用SAP系统）和强大的财务基础 为其持续增长和整合收购品牌提供了支持[8][27]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年净销售额约为2.03亿美元 与去年同期基本持平[74] - 调整后EBITDA利润率为24.7%[74] - 第二季度末现金约为2.89亿美元 债务为3.52亿美元[75] - 年初至今产生1800万美元经营现金流[75] - 第二季度末库存为7830万美元 较去年底的1.002亿美元下降约2200万美元[75][76] - 2025财年净销售额预期为同比下降3%至增长2%[76] - 调整后毛利率预期为70.5%-71.5%[76] - 调整后EBITDA利润率预期为20%-22%[76] - 第三季度净销售额预计同比下降高个位数[77] - 第四季度净销售额预计同比增长高个位数[77] 各条业务线数据和关键指标变化 - 洗护产品整体销售转化率呈现连续改善[60] - 5号键维系护发素和4号键维系洗发水在高端美容领域成为排名第一和第二的发部产品 launches[59] - 头皮护理类别处于早期发展阶段[57] - 当前产品线包含不到30个SKU[63] 各个市场数据和关键指标变化 - 50%的收入来自国际市场[70] - 国际业务重组按关键地理区域和关键客户进行[69] - 市场分为三类：合作伙伴主导市场、直接投资市场和轻触市场[71][72][73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略基于三大支柱：超越损伤修复拓展可寻址市场 尊重和赋能专业发型师 为产品添加情感连接[13][14][24][26] - 目标是成为由突破性创新驱动的基础健康和美容公司[26][27] - 计划每年推出2-3个战略性产品[55] - 2025年加速新产品开发 推出三项新创新 而2024年仅一项[56] - 收购Bioscience公司 这是十多年来的首次收购[62] - 高端美发市场预计2024年至2028年复合年增长率为6%至7%[10] - 2024年高端美发仅占整个美发市场的20% 而彩妆、香水和护肤品的平均占比约为47%[10] - 健康经济规模达到1.8万亿美元[12] - 健康头发是该品类消费者的首要目标 也是美发品类整体评论的第二大驱动因素[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年专注于制定愿景和路线图 2025年转向全力执行[5] - 策略正在推动成果 年初至今销售额持平 销售转化率连续改善[5] - 转型是多方面的 既不会快速也不会线性[30] - 相信美发护理正处于高端化的早期阶段[11] - 美丽、健康、 wellness正在融合 消费者比以往任何时候都更关心他们摄入、使用和接触身体的产品[11] - 贸易环境仍然多变 但公司受到关税的影响很小[76] - 团队专注于推动可持续改进 为未来奠定坚实基础[77] - 2025年标志着Olaplex作为基础健康和美容公司的新篇章的开始[79] 其他重要信息 - 组建了新的高管团队并建立了强大的文化[4] - 实验室占地面积扩大[54] - 在伦敦开设办事处[69] - 在第二季度建立了人工智能支持的需求规划工具[68] - 推出了动态销售仪表板[69] - 实施了分销商自助服务门户[69] - 4月份偿还了3亿美元债务 预计每年节省约2000万美元利息[75] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

业绩总结 - 2025财年净销售额预期在4.10亿至4.31亿美元之间，同比下降3%至增长2%[63] - 2025年第二季度净销售额为1.063亿美元，年初至今净销售额为2.033亿美元[59] - 2025年年初至今调整后的EBITDA为5020万美元，调整后的EBITDA利润率为24.7%[59] 毛利率与利润率 - 调整后的毛利率预期为70.5%至71.5%[63] - 调整后的EBITDA利润率预期为20%至22%[63] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为2460万美元，调整后的EBITDA利润率为23.1%[59] 市场与用户数据 - 全球高端护发市场的年均增长率（CAGR）预计在2024至2028年间为6%至7%[15] - 公司在2024年全球高端护发市场的渗透率为53%[16] 新产品与技术研发 - 公司在2025年推出了AI需求规划工具，并在国际团队中进行了关键人员的招聘[55] - 公司计划在2025年继续推动品牌需求生成，专注于创新和卓越执行[28]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入达到33 319亿元 同比增长102% [19] - 第二季度GMV为81亿元 同比增长155% [19] - 非GAAP净利润为6 298亿元 同比增长01% [19] - 2025年上半年非GAAP净利润为13亿元 同比增长68% [20] - 截至第二季度末 注册会员数超过2亿 环比增加1 450万 同比增长427% [20] - 大中华区单店月均GMV为404 352元 同比下降 [24] - 海外市场GMV同比增长774% 环比增长318% [24] - 毛利率为539% 同比提升55个百分点 环比提升08个百分点 [26] - 基本每股收益为036元 稀释每股收益为035元 [32] - 期末现金及等价物 受限现金和定期存款为89亿元 较2024年底的49亿元大幅增加 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加盟茶饮店收入增长61%至302 07亿元 占总收入907% [23] - 自营茶饮店收入增长773%至31 12亿元 占总收入93% [23] - 自营茶饮店运营成本增长728%至18 41亿元 门店数从191家增至239家 [28] - 其他运营成本增长362%至17 37亿元 主要由于支持加盟网络扩张的人员成本增加 [28] - 销售与营销费用增长546%至385亿元 占收入106% [29] - 行政管理费用增长3011%至94 46亿元 占收入132% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外门店总数达208家 较2024年底净增52家 [25] - 马来西亚市场已有178家门店 盈利能力超预期 [14][55] - 新加坡门店日均销售保持1 500杯以上 成熟门店投资回收期缩短至12个月以内 [57] - 泰国门店日均销售达800杯 开业后新增会员15 000人 [25][58] - 美国洛杉矶首店单日销售突破5 000杯 目前保持日均1 000杯 [25][59] - 印尼首店开业首周新增会员35 000人 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持差异化价值优先定位 避免参与价格战 [9][41] - 下半年将启动核心原料全面升级计划 聚焦茶叶 牛奶和糖浆等关键成分 [10] - 通过本地化产品和营销创新推动海外市场增长 [12] - 推出传统文化与现代消费体验结合的主题概念店 [15] - 4 0自动化设备将于年底推出 预计降低门店人力成本并提升运营效率 [42] - 年底将进行菜单全面更新和产品研发创新 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国外卖平台补贴竞争加剧对业务造成阻力 [22][36] - 海外市场投资短期内影响盈利能力 但对长期运营杠杆至关重要 [22] - 补贴主要吸引价格敏感客户 难以建立持久客户关系 [39] - 行业正从中国制造模式向品牌定位模式转型 [47] - 预计2025年同店GMV将继续承压 主要由于去年高基数和当前竞争环境 [65] - 相信补贴驱动的价格战不会持续 其影响将逐渐消退 [66] 其他重要信息 - 组建北美新领导团队 任命Emily Chung为北美首席商务官 Aaron Harris为北美首席开发官 [6][7] - 推出Hojicha双子星奶茶和英国图书馆联名伯爵格雷系列等创新产品 [12] - 在新加坡和马来西亚举办快闪体验活动 吸引数万访客 [13] - 本季度确认大量与IPO相关的股权激励费用 总计5 056亿元 [27] - 所得税费用占税前收入的621% 显著高于去年同期的201% [31] - 2025年海外计划新开超过200家门店 将进入菲律宾和越南等新市场 [60][61] 问答环节所有提问和回答 问题: 中国外卖平台补贴竞争对运营的影响及公司应对策略 [36][37] - 补贴竞争加剧对商户利润和平台收入稳定性造成压力 [38] - 公司坚持三大原则：提供高质量产品和服务 强化高端品牌定位 通过技术提升运营效率 [40][41][42] - 不依赖补贴吸引客户 专注产品品质和用户体验 [41] - 年底将推出4 0自动化设备和全新菜单创新 [42][43] 问题: 海外业务扩张计划和运营观察 [53][54] - 海外门店分布：马来西亚178家 新加坡16家 印尼8家 泰国5家 美国1家 [55] - 各市场表现：新加坡日均销售超1 500杯 马来西亚盈利能力超预期 泰国日均800杯 美国首店记录5 000杯/日 [57][58][59] - 2025年计划新开超过200家海外门店 将进入菲律宾和越南市场 [60][61] - 通过本地化产品和文化相关活动建立生活方式品牌定位 [62] 问题: 同店销售增长表现及未来趋势 [64] - 同店GMV本季度继续走软 主要由于去年高基数和外卖平台价格竞争 [65] - 预计2025年同店GMV将继续承压 [65] - 公司选择不积极参与价格战以保护品牌定位 [65] - 相信补贴影响将逐渐消退 公司将通过提升产品质量和客户体验赢回客户 [66]

事件概述 - 第二十四届中国长春国际农业·食品博览会于8月15日开幕 吉林梅花鹿公用品牌标识在展会期间正式发布 标志着吉林梅花鹿产业品牌化发展进入新阶段 [3][4][5] 品牌发布活动 - 吉林省畜牧业管理局在农博园3号馆采用现场加直播方式召开吉林梅花鹿品牌招商会暨公用品牌标识发布会 吸引大量现场和线上观众参与 [10][11] - 来自江浙沪 粤港澳等地区的畜牧部门及科研院所相关领导 采购客商代表100余人现场参会 线上观看人次超过4万 [13][14] - 吉林省畜牧业管理局党组书记 局长包青春出席活动并做吉林梅花鹿品牌招商推介 [16][17] 区域品牌推介 - 辽源市东丰县委常委 常务副县长张军就东丰梅花鹿地方公用品牌进行专题推介 [20][21] - 长春市双阳区畜牧局局长李东旭就双阳梅花鹿地方公用品牌进行专题推介 [21] 品牌授权与企业参与 - 吉林省畜牧业协会会长孙武文发布并解读吉林梅花鹿公用品牌标识 [24] - 东阿阿胶 中鹿集团 东鳌鹿业 世鹿集团等企业成为首批授权企业并获得授权证书 [24][25] - 授权企业代表进行现场推介发言 推动吉林梅花鹿产品被更多人所了解 [30][31] 展会展示与反响 - 吉林省畜牧业管理局在农博园2号馆设立吉林梅花鹿 吉牛中国牛主题展区 展示梅花鹿 肉牛 生猪 乳品等优质畜产品 [7][8] - 现场采购商和消费者纷纷驻足品鉴 洽谈对接 展区产品琳琅满目 [8][9] - 品牌发布活动引来层层围观 现场掌声阵阵 [11][31]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入达70亿美元 同比增长5% 其中Coach品牌增长10% [5][27] - 第四季度营收同比增长8% 超出预期 北美增长8% 欧洲增长10% 大中华区增长18% [28][29] - 全年调整后每股收益5 1美元 同比增长19% 第四季度每股收益1 04美元 同比增长12% [5][31] - 第四季度毛利率达76 3% 同比提升140个基点 全年毛利率提升210个基点 [31] - 全年自由现金流13 5亿美元 资本支出1 53亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 Coach品牌 - 全年营收增长10% 第四季度增长13% 其中北美增长16% 中国增长22% 欧洲增长12% [11] - 北美全年新增460万客户 其中第四季度新增100万客户 70%为Z世代和千禧一代 [12] - 手袋AUR实现中双位数增长 单位销量也实现增长 [14] - Tabby系列和New York系列表现突出 Kiss Lock手袋695美元定价产品迅速售罄 [13] - 运动鞋业务中Highline和SoHo系列表现优异 [15] Kate Spade品牌 - 第四季度营收下降13% 全年进行品牌重塑 [19] - 简化产品线 手袋款式减少30% 重点发展Deco和Kayla系列 [21][22] - 录得8 5亿美元非现金减值 主要受关税影响 [36] - 预计2026财年营收将下降高个位数 [40] Stuart Weitzman品牌 - 已于2025年8月4日出售给Caleres公司 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美：第四季度增长8% 主要由Coach 16%增长驱动 [28] - 欧洲：增长10% 主要来自直销渠道和Z世代客户获取 [29] - 大中华区：增长18% 超出预期 数字渠道表现强劲 [29] - 日本：下降11% 其他亚洲地区下降1% [29] - 2026财年指引：欧洲预计增长约20% 大中华区高个位数增长 日本高个位数下降 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展直接面向消费者(DTC)模式 数字化收入实现中双位数增长 [30] - 通过情感营销和产品创新吸引Z世代消费者 [7][16] - Coach实施"One Coach"战略 统一全渠道体验 [15] - 计划扩大实体店网络 因Z世代偏好线下购物体验 [81] - 供应链优化以应对关税影响 预计可缓解30%的关税压力 [38][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境复杂 公司展现出韧性和适应能力 [6] - 关税预计将带来1 6亿美元利润影响 约230个基点利润率压力 [38][42] - 对Coach品牌前景充满信心 预计2026财年高个位数增长 [40] - 预计2026财年营收接近72亿美元 中个位数增长 每股收益5 3-5 45美元 [40][43] 其他重要信息 - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还23亿美元 [32] - 董事会批准季度股息增加14% 预计2026财年年度股息1 6美元/股 [33] - 净债务13亿美元 杠杆率1 4倍 低于2 5倍的目标 [35] - 计划2026财年回购8亿美元股票 [43] 问答环节所有的提问和回答 业务展望和关税影响 - 公司预计2026财年中高个位数盈利增长 包含关税影响 [52] - 计划通过供应链优化和价格策略缓解关税影响 预计长期可完全抵消 [71][72] - 近期终止的de minimis免税政策带来约三分之一关税影响 [114] Coach品牌表现 - 客户获取和保留率提升 特别是年轻消费者 [64][66] - 通过配件销售(如包饰)增加客户互动频率 [69] - 产品创新和精简SKU策略推动AUR和销量同步增长 [77][79] 财务指标 - 毛利率预计上半年强劲 下半年受关税影响 [85][86] - SG&A费用杠杆预计达160个基点 主要来自门店生产率提升 [107] - 回购计划从7亿美元提高到8亿美元 未来政策将在投资者日更新 [100][101] 区域表现 - 欧洲增长放缓系主动调整批发渠道策略 [118] - 一季度加速增长广泛分布于各区域 [123] - 中国数字渠道表现强劲 欧洲本地消费增加 [29]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收9.65亿美元，较去年增长17%，稀释后每股收益0.93美元，较去年增长24% [8] - 毛利率为55.8%，较去年的56.9%下降110个基点，受不利渠道组合、促销增加和运费上涨等因素影响 [31] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为3.73亿美元，较去年的3.37亿美元增长11%，占营收比例从40.9%降至38.6% [32] - 税率为24%，略高于去年的22.5%，因一次性离散税务项目所致 [33] - 截至6月30日，现金及等价物为17亿美元，库存为8.49亿美元，较去年同期增长13%，无未偿还借款 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 HOKA - 第一季度全球营收6.53亿美元，同比增长20%，批发渠道增长30%，主要由国际业务推动，美国业务也有贡献；DTC业务全球增长3%，国际地区保持增长势头，但美国在线渠道仍面临压力 [10] - 主要型号Bondi、Clifton和Arahi表现良好，Bondi和Clifton在全球市场销售稳定，Arahi 8自本月初推出以来反馈积极 [18] UGG - 第一季度全球营收2.65亿美元，同比增长19%，批发渠道增长30%，美国和国际地区均有增长；DTC业务下降1%，美国市场受消费者情绪和购物偏好影响，国际业务持续增长 [23] - 增长主要来自国际市场、男士鞋类和凉鞋、运动鞋款式，Peak Mod款式受到消费者欢迎 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场营收增长50%，HOKA和UGG均有贡献，美国消费者环境不稳定 [8] - HOKA在EMEA地区贡献了最大的增量美元增长，欧洲季度批发再订单创纪录，DTC业务受益于消费者获取和留存的增加；APAC地区也实现了显著增长，在中国市场通过单品牌合作店和自有零售店进一步渗透 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的关键差异化在于打造专注于真实性、创新和目标的高端品牌，遵循消费者至上、品牌引领、创新驱动和全球布局的原则 [9] - HOKA将继续加强设计、创新、颜色和生活方式等方面的能力，推出全球品牌活动“Together We Fly Higher”，扩大品牌影响力 [20] - UGG将继续实施365计划，推出标志性设计活动，为秋季销售季做准备 [27] - 行业竞争激烈，公司通过创新和品牌建设来保持竞争力 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 财年2026开局良好，HOKA和UGG均超出第一季度预期，品牌市场份额增加，保持了较高的全价销售率 [7] - 尽管宏观经济不确定性持续存在，但公司团队积极应对，通过投资品牌和团队、严格控制支出等措施，为业务发展提供灵活性 [8] - 由于全球贸易政策和消费者环境的不确定性，公司未提供财年2026的正式展望，但预计HOKA将继续保持最快增长，UGG国际业务将超过美国业务，短期内批发业务将超过DTC业务 [36] - 预计毛利率将因关税、促销、材料升级和运费上涨等因素而下降，但公司将通过价格调整和与工厂合作伙伴分担成本来部分缓解影响 [37] 其他重要信息 - 公司在2025财年第二季度进行了6比1的股票拆分，本次电话会议中提及的每股数据和财务金额已进行调整 [5] - 公司报告了按固定汇率计算的可比直接面向消费者的销售额，认为这些非GAAP财务指标是经营业绩的重要指标 [6] - 公司预计在财年2026面临总计1.85亿美元的未缓解的关税影响，较之前的估计增加了3500万美元，公司将继续评估其他缓解措施 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：HOKA第二季度批发和DTC渠道增长情况、库存情况以及产品创新管道 - 第二季度HOKA整体增长10%，调整后上半年仍有中两位数增长，批发和DTC渠道增长更加平衡，DTC业务表现有所改善 [48] - Bondi 8和Clifton 9的库存基本清理完毕，Arahi 7库存也在快速消化，不影响Arahi 8的销售 [51] - 产品创新管道令人鼓舞，今年推出的Maffate x和Rocket x 3表现良好，Maffate 5将于8月上市，Mark x 3、Skyward、Laceless和Transport Hike GTX Gore Tex将在下半年推出，明年春季将升级Mach 7、Gaviota和Speedgoat等型号，预订情况良好 [52] 问题2：HOKA DTC业务增长是否意味着美国DTC业务重新加速，以及长期DTC业务的门店渗透目标 - 美国DTC业务在4月达到低点后，Q1呈现逐步改善的趋势，Q2预计将继续改善，但增长仍主要来自国际市场 [60] - 公司对零售业务机会感到兴奋，目前拥有48家自营门店和大约两倍数量的合作门店，全球表现良好，未来将在德国柏林开设新店 [63] 问题3：价格上涨策略的范围和比例，以及第二季度库存增长中关税相关成本增加的比例和下半年毛利率是否会扩张 - 价格上涨策略是选择性和阶段性的，涉及不同品牌和业务板块，难以具体说明比例，秋季部分产品价格上涨约5美元，明年春季也会有类似调整 [71] - 下半年毛利率将面临更大压力，主要受关税影响，全年价格上涨无法完全抵消关税和成本上升的影响 [78] 问题4：HOKA加强能力建设和优化产品发布的原因，以及公司运营所需的最低现金和董事会对回购的看法 - 加强能力建设是为了在竞争激烈的市场中保持领先，优化产品发布是为了更好地与商业时机对齐，提高库存管理效率，为各渠道创造更多细分和差异化 [84] - 公司现金状况良好，董事会认为公司业绩出色但股价未充分反映，将继续考虑股份回购机会 [87] 问题5：HOKA国际业务增长的组成部分以及SG&A的展望和可控支出领域 - HOKA国际业务增长不仅来自新渠道拓展，产品销售和再订单表现也很出色，订单情况良好 [91] - SG&A将继续增加，主要用于品牌建设、营销、基础设施和IT等方面，但会根据业务增长进行合理管理 [95] 问题6：HOKA和UGG门店与DTC业务的比较，以及提价后产品销售情况和毛利率对促销活动的预期 - 零售门店表现优于在线业务，但公司未提供具体数据 [102] - 7月1日提价后，相关产品销售未出现明显下降 [110] - 预计今年促销活动将增加，不会达到去年的全价销售水平，但会尽量接近 [111] 问题7：美国和国际市场Q2的增长趋势以及HOKA DTC业务的预测 - Q2国际市场增长将不如Q1强劲，美国市场将有所改善，但增长仍主要来自国际市场 [117] - HOKA DTC业务在Q1末略有改善，Q2预计将继续逐步改善，但短期内仍会受到批发业务扩张的压力 [119]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年公司实现营收和利润双增长，新产品净销售额超1亿美元，创新成果显著 [5] - 2025财年第四季度，公司可比净销售额下降1%，剔除相关合同制造销售后与上年持平；咖啡业务净销售额增长11%；冷冻手持和涂抹酱业务净销售额持平；宠物食品业务净销售额下降13%；甜烘焙零食业务可比净销售额下降14%；国际和外出业务可比净销售额增长4% [18][21][24] - 2025财年第四季度，调整后毛利润减少8400万美元，降幅9%；调整后营业收入减少3900万美元，降幅8%；调整后每股收益为2.31美元，下降13% [37] - 2025财年全年自由现金流为8.17亿美元，较上年增加1.74亿美元；资本支出为3.94亿美元，占净销售额的4.5%，较上年下降 [43][44] - 公司预计2026财年净销售额增长2% - 4%，可比净销售额中点增长4.5%；调整后毛利润率为35.5% - 36%；调整后每股收益在8.50 - 9.50美元之间；自由现金流约8.75亿美元 [27][46][47][49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 关键增长平台 - Uncrustables品牌2025财年净销售额增长超1.25亿美元，达约9.2亿美元，预计2026财年末净销售额超10亿美元；该品牌在冷冻品类表现出色，新工厂投产推动利润率提升 [8][9] - Cafe Bustelo品牌在家庭咖啡类别增长迅速，2025财年净销售额增长19%，达约4亿美元，预计2026年继续实现两位数增长 [10] - Milk Bone和Meow Mix品牌推动宠物品类人性化趋势，Milk Bone软咀嚼狗零食实现两位数净销售额增长，Meow Mix品牌市场份额和家庭渗透率提升，美国零售宠物食品利润率提高超500个基点 [11][12] 其他业务线 - 咖啡业务2025财年第四季度净销售额增长11%，公司通过提价应对绿咖啡成本上涨，预计2026财年继续提价 [18][19] - 冷冻手持和涂抹酱业务2025财年第四季度净销售额持平，Uncrustables三明治增长部分抵消了果酱和花生酱的下降 [21] - 宠物食品业务2025财年第四季度净销售额下降13%，受零售商库存和合同制造销售减少影响 [21] - 甜烘焙零食业务2025财年第四季度可比净销售额下降14%，公司调整战略，预计长期净销售额增长3% [13][24] - 国际和外出业务2025财年第四季度可比净销售额增长4%，外出业务表现强劲 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 家庭咖啡市场保持强劲，约占所有咖啡消费场合的70%，公司咖啡业务在该市场表现良好 [20] - 宠物食品市场中，狗零食品类受消费支出放缓影响，猫食品类因猫数量增长呈现积极趋势，电商是有利因素 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 2026财年公司战略重点是加速有机增长，投资关键平台，稳定和聚焦甜烘焙零食业务；将转型融入日常思维，注重安全、质量、可靠性和成本；秉持“大胆前行”理念，提升竞争力 [26] 行业竞争 - 咖啡行业面临绿咖啡成本上涨压力，公司通过提价和合理定价策略应对，同时注重平衡成本回收和消费者价值 [18][20] - 甜烘焙零食业务面临消费者支出选择性增强和自身执行问题，公司调整战略以提升品牌表现和盈利能力 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境动态变化，包括宏观经济因素、绿咖啡成本高企、关税影响、监管政策变化和消费者追求价值等，公司持谨慎态度并提供更宽的业绩指引范围 [27] - 公司对战略充满信心，认为所处品类有吸引力，品牌领先，通过投资关键平台和执行战略重点，有望实现长期增长和提升股东价值 [31][32] 其他重要信息 - 2025财年第四季度，公司确认与甜烘焙零食业务相关的商誉减值8.67亿美元和Hostess品牌商标减值1.13亿美元 [34] - 公司每年购买约5亿磅绿咖啡，主要来自巴西和越南，受关税影响，正通过替代采购、供应链优化和合理定价等策略降低成本 [30][31] - 公司计划未来两年每年偿还约5亿美元债务，预计到2027财年末净债务与调整后EBITDA的杠杆比率降至3倍或以下 [45] 问答环节所有提问和回答 文档未提供问答环节内容，无法总结

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1.62亿美元，同比增长10%，实现自2020年IPO以来连续20个季度的同比销量和净收入增长，增长主要由价格组合优势和销量增长驱动，但因鸡蛋供应受限和库存水平下降，销量增长低于趋势 [8] - 第一季度黄油业务净收入同比增长41% [9] - 第一季度毛利润升至6250万美元，占净收入的38.5%，去年同期为5890万美元，占比39.8%，毛利润增长主要由收入增长驱动，常规商品和柴油成本降低也有贡献，但毛利润率同比下降，因增加员工投资和供应受限导致运营效率降低 [21] - 第一季度SG&A费用为3190万美元，占净收入的19.7%，去年同期为2710万美元，占比18.3%，增长主要由员工相关成本、专业服务费用和技术软件费用增加所致 [22] - 第一季度运输和分销费用为880万美元，占净收入的5.4%，去年同期为760万美元，占比5.1%，增长由销量增加和运输费率提高驱动 [22] - 第一季度净收入下降11.2%，至1690万美元，摊薄后每股0.37美元，去年同期为1900万美元，每股0.43美元，下降因业务投资增加，部分被销售和毛利润增长抵消 [23] - 第一季度调整后EBITDA为2750万美元，占净收入的16.9%，去年同期为2910万美元，占比19.7%，下降主要由人员投资增加导致，部分被销售和毛利润增长抵消 [23] - 截至3月30日，公司拥有现金、现金等价物和有价证券1.613亿美元，无未偿债务，资产负债表包含印第安纳州价值320万美元的土地，作为待售资产，此前为潜在加速器基金开发收购，现因找到更合适土地而出售，不影响交付约15个加速器农场的承诺 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鸡蛋业务第一季度净收入增长受供应限制影响，销量增长低于趋势，但公司预计供应问题将在本季度开始缓解，随着新农场上线和产能提升，下半年净收入增长将加速 [8][9] - 黄油业务增长强劲，第一季度净收入同比增长41%，公司预计随着产品需求增加和供应改善，将实现持续增长 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司产品的消费者认知度和需求持续增长，第一季度末品牌辅助认知度达到31%，较年初提高5个百分点，部分归因于近期行业受到的媒体关注增加 [10] - 公司产品在美国家庭的渗透率仍较低，仅为11.3%，但过去四年家庭渗透率翻倍，重度和超重度购买者数量也翻倍，消费者忠诚度提高 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2027年实现10亿美元净收入，目前已超过约35%的毛利率目标和12% - 14%的调整后EBITDA利润率目标 [14] - 公司通过增加家庭农场网络、投资供应链基础设施和建设加速器农场来扩大产能和支持创新，以满足不断增长的需求 [14][15] - 公司预计新的印第安纳州设施将于2027年初开业，密苏里州斯普林菲尔德的新鸡蛋分级系统将于今年第四季度完成，预计到2025年底将ECS产能提高30%，达到超过10亿美元的收入产能 [15] - 公司将推出适度的低两位数百分比的带壳鸡蛋产品价格上涨，以抵消关税带来的成本影响，并提供运营灵活性 [17] - 公司正在进行数字转型计划，包括实施新的ERP系统，将上线日期从夏季推迟到2025年秋季初，以确保顺利切换，不增加项目预算成本，该投资对运营改进至关重要 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，公司对实现2025年财务目标充满信心，预计随着供应改善，下半年净收入增长将加速 [6][18] - 消费者对公司产品的需求持续增长，品牌认知度提高，公司认为有长期增长空间，因为市场渗透率低且消费者对清洁标签和可持续食品的偏好增加 [10][11] - 公司预计关税将对业务产生成本影响，但认为消费者忠诚度高，价格上涨足以抵消影响，且与其他消费品公司相比，关税暴露相对有限 [17][63] - 公司对财务报告的完整性和整体控制环境有信心，正在按计划解决2024年年度报告中指出的内部控制重大缺陷问题 [27] 其他重要信息 - 公司在2025年第一季度增加了约25个家庭农场，目前与超过450个美国家庭农场合作，合同母鸡数量达到820万只，预计未来农场网络将继续健康增长 [14] - 公司预计2025年资本支出在5000万 - 6000万美元之间，计划用现有现金和运营现金流为项目提供资金，预计印第安纳州项目每投入1美元资本支出将产生超过5美元的年收入产能 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否考虑将价格提高到与零售商已提价幅度一致，以及零售商是否会进一步提价 - 公司定价主要是为了保护毛利率，确保长期可持续增长，同时考虑与零售合作伙伴的关系和消费者价值，零售商有自己的定价流程，公司无法施加太多影响，推测零售商将根据竞争需求和对消费者的品牌承诺定价 [39][40] 问题2: 公司目前在零售商处的供应是否已与行业其他公司同步恢复正常 - 行业仍未完全满足零售商的订单需求，零售商订单持续增加，反映出补货需求和行业整体需求，近期行业仍有其他鸡群受禽流感影响，公司自身扫描数据显示销量在增加，希望下半年市场能恢复正常 [41][42] 问题3: 第一季度低个位数的销量增长是否符合预期，全年销量增长是否会逐季均匀提升，以及价格上涨是否适用于所有带壳鸡蛋 - 第一季度销量增长受废蛋或二级蛋销量减少影响，若剔除该因素，品牌业务实际增长为5.6%，价格上涨为低两位数，本季度生效，全年销量增长将反映农场增长情况，Q2是过渡阶段，下半年将加速增长 [45][46][47] 问题4: 近期宣布的价格上涨对全年展望的影响，以及鸡蛋供应的可见性和农场上线时间是否符合预期 - 年初提供展望时未预计到价格上涨，价格上涨是为应对关税对成本的影响，确保实现全年承诺，农场上线进度和规模与预期一致，签约到产蛋的时间约为9个月，未发生变化 [56][58] 问题5: 关税对鸡蛋业务的成本压力来源 - 黄油进口自爱尔兰，部分包装从加拿大进口，加速器农场建设的部分设备来自欧洲，家庭农场招募的农民也进口相同的谷仓设备，关税可能导致建设成本增加，但与其他消费品公司相比，公司关税暴露相对有限，价格上涨足以覆盖影响 [61][62][63] 问题6: 零售分布从24000家商店增加到26000家的原因及新增零售商的特点 - 这主要是由于数据提供商从尼尔森切换到Surcana，Surcana跟踪的范围不同，本季度有一定的分布增长，但未达到数据变化所显示的程度，没有实质性的新零售商或新门店增长 [67][68] 问题7: 关税对Seymour项目的影响，是否会导致项目价格大幅上涨 - 关税会对Seymour项目产生一定影响，部分设备来自欧洲，建筑成本因关税上升，但都在预算范围内，目前不需要改变全年的资本支出指导 [69][70] 问题8: 近期宏观不确定性下，牧场饲养鸡蛋类别或公司品牌的消费者行为是否有变化，以及是否有新客户因传统鸡蛋价格上涨而尝试公司产品 - 公司消费者从认知到试用、重复购买再到成为重度用户的过程非常可预测，不受宏观背景影响，品牌认知度从26%提高到31%，部分原因是鸡蛋更受关注，也得益于公司持续的营销投入 [76][77] 问题9: 黄油业务供应方面的动态，以及扩大供应的杠杆 - 2024年公司对黄油供应链进行了转型，目前供应的黄油更符合爱尔兰的种植和生产实践，预计未来几年不会出现供应瓶颈 [79][80] 问题10: 全球贸易和经济紧张局势对消费者支出的潜在影响下，公司销售和盈利能力的持久性，以及公司与传统产品的价格差距和消费者支出较高时的情况 - 公司认为关税对消费者的宏观影响不会影响其持续增长能力，原因一是品牌与消费者建立了联系，创造了价值，消费者不太愿意放弃公司产品；二是公司对高收入家庭的曝光度较高，能进一步降低品牌的贸易风险 [86][87] 问题11: 随着农场规模扩大，招募和入职流程的进展情况 - 公司继续按计划招募农民，有优秀的团队在田间工作，为农民提供支持，从签约到产蛋的时间为9 - 12个月，目前农场生产数量符合预期 [89][90] 问题12: 价格上涨后是否可以提高全年展望，以及第一季度毛利率与预期的比较和全年毛利率的走势 - 公司认为消费者不确定性对自身影响较小，目前价格上涨足以支持年初给出的展望，第一季度毛利率下降符合预期，受运营正常化、供应限制和人员提前招聘成本影响，全年定价可能有一定帮助，但考虑到关税和商品成本，预计毛利率不会重复去年水平 [96][97][101]