公司概况 * 公司为Cadence Design Systems (CDNS) 一家电子设计自动化(EDA)与半导体知识产权(IP)公司 [1] * 公司业务模式为订阅制 约80%的收入是可分摊的(ratable) 绝大部分是按订阅制的每日收入 [8] 核心业务与产品动态 * 核心增长动力来自AI超级周期 客户在芯片设计上不断突破边界 涉及3D IC、全系统仿真、先进封装等技术 [4] * 旗舰AI产品组合cadence.ai正在扩大范围和客户群 其核心产品Cerebras已超越前五大客户 在大部分客户中广泛普及 [6][7] * Cerebras AI Studio是行业首个多用户、多模块的生成式AI产品 可将产品上市时间缩短5至10倍 并将PPA(性能、功耗、面积)效益提升10%至20% [13][14] * 生成式AI(AgenTx AI)是真实的 其JEDI平台允许客户将其用于验证、测试优化等环节 但完全替代后端设计流程(如综合与布局布线)仍需较长时间 [16][18][19] * 硬件业务需求旺盛 产能是收入的主要制约因素 公司正不断提高产能以满足需求 并试图将交付周期管理在8至20周的理想区间 目前正趋向20周 [32][35][36] * 最新硬件产品Palladium Z3是公司的展示产品 采用自研芯片与工具设计 公司认为其拥有全球最好的两款仿真系统(Z3和Z2) [33] 财务表现与展望 * 公司上半年业绩出色 特别是第二季度 [24] * 去年底创下纪录的未完成订单(backlog)金额为68亿美元 上半年末降至64亿美元 但对下半年预订环境充满信心 预计今年底将再次创下新的未完成订单纪录(超过68亿美元) [26][28] * 增长动力广泛 源于强劲的续订活动以及客户的增购活动 所有业务线和所有地区都表现出实力 [26][27] * 公司客户群高度多元化 不过度依赖任何单一客户或单一季度的续约 [27] 市场竞争与格局 * 对竞争对手Synopsys收购ANSYS持中性至积极看法 认为合并后的实体可能通过整合产品提供更多价值并可能提价 但此类市场变化也是客户重新评估现有供应商的催化剂 从长期看对Cadence有利 [21][22] * 在中国市场 地缘政治紧张局势并未导致收入大幅波动 收入基于许可使用地(消耗) 客户拥有全球多个研发中心 许可使用地趋于分散 这使得公司对总收入增长线的信心远高于对地域收入构成的预测 [45][46] * 认为来自中国本土EDA企业的竞争威胁很小 因为建立完整的流程与晶圆厂签核以及值得信赖的合作伙伴关系需要数十年时间 难以在短期内复制 [48][49] * 将EDA领域的AI初创公司视为创新来源和潜在的补强收购(tuck-in acquisition)目标 而非直接威胁 因其缺乏端到端的流程能力 [53][54] 战略与并购 * 公司的核心DNA是由工程师为工程师创建 超过90%的员工拥有工程资质 更倾向于内部研发(make)而非收购(buy) [55][56] * 并购策略是补强型(tuck-in) 旨在加速战略实施、带来新技术和人才 并且价格合理 历史上单笔收购金额未超过公司市值的1%-2% [56][65] * 并购重点领域是系统设计与分析 通过少量投资结合内部核心仿真能力与收购获得的领域专业知识 可以开辟新的收入流并产生拉动效应(pull-through) [66] 特定客户与机会 * 将英特尔(Intel)视为一个机会 公司目前对其业务渗透率低于竞争对手 但已为3nm、2nm及更先进制程准备了经过硅验证的IP和工具 [40][41][43] * 认为英特尔在EDA工具上的支出与其内部工程师人数的比例(1:9)可能需要改变 意味着工具支出有增长潜力 [42] 人才管理 * 在吸引和保留AI人才方面 公司认为自身的工作性质(应用统计学)和解决的挑战对人才有天然吸引力 [59][60] * 公司也可通过提供工具 帮助那些在争夺AI人才中面临困难客户将部分AI需求外包 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入增长17.5%，达到1660万美元创公司纪录 [6][21] - 非GAAP运营收入达310万美元，占收入的19%，为季度最高 [21] - 非GAAP毛利率为76.3%，可能因收入组合而异 [21] - 非GAAP研发费用为430万美元，同比增长5.8% [21] - 销售和营销费用为420万美元，较2024年第一季度增加46.1万美元 [23] - 非GAAP总务和行政费用为100万美元，较2024年第三季度减少14.5万美元 [23] - 非GAAP净利润为410万美元，摊薄后每股0.25美元，2024年同期为280万美元，摊薄后每股0.18美元 [23] - GAAP净利润为240万美元，较2024年第一季度增加170万美元 [24] - 截至第一季度末，现金、现金等价物和短期银行存款达9910万美元，季度现金流为正440万美元 [6][24] - 公司将2025年全年收入增长预期从12% - 15%上调至15% - 18%，中点为7110万美元，较2024年增长16.5% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 全球电信市场持续增长，5G独立网络战略重要性凸显，物联网、私人5G和关键任务服务等高价值用例推动对超可靠高性能网络的需求 [14] - 电信运营商越来越多地采用新兴AI技术，包括AgenTik AI，以提高生产力、优化运营效率和管理资本支出 [15] - 行业向开放架构转变，对OpenAI框架的兴趣日益浓厚，多模型、多领域技术集成加速了这一趋势 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略目标是成为为AI驱动的电信运营商提供实时用户和服务体验洞察的关键供应商，支持其端到端网络 [10] - 投资于利用加速计算技术提供高容量实时用户和服务洞察，以及Agenetic AI领域，与领先平台合作提供全自动客户体验驱动的工作流程 [10] - 宣布与ServiceNow和NVIDIA建立重要合作伙伴关系，以加速技术在服务保障市场的应用，并获得领先客户对其前沿高容量用户分析解决方案的评估请求 [11][12] - 计划深化与战略行业参与者的合作，以加速增长并扩大市场份额 [13] - 目标是与一级客户合作开发未来就绪的解决方案，作为设计合作伙伴，了解他们不断变化的需求和优先事项 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度延续了2024年的增长势头，公司有望连续第六年实现收入增长 [7][18] - 对战略方向和执行充满信心，预计随着新兴AI驱动用例的发展，对公司数据和洞察的需求将增加 [6][9] - 全球电信市场的趋势为公司创造了独特的增长机会，公司凭借专业知识和技术，能够满足AgenTiK AI以数据为中心的需求 [15] 其他重要信息 - 公司在2025年3月参加了NVIDIA GTC和巴塞罗那世界移动通信大会，展示了与ServiceNow和亚马逊网络服务合作的解决方案，并与潜在战略合作伙伴和客户进行了多次会议 [16] - 公司将参加6月的DTW Ignite活动，展示新的AgenTiC AI用例，并参与TM论坛的两个登月催化剂计划 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于Authentic AI的功能建设、与合作伙伴的交互集成以及如何实现货币化 - 公司计划在Genitive AI和AgenTeq用例方面进行研发投资，并与合作伙伴密切合作 货币化方面有多种灵活的模式正在讨论中，可在单独的电话会议中详细介绍 [27][28] 问题2: 第一季度自由现金流的未来走向以及资金使用计划 - 公司正在考虑并购机会，优先关注围绕自身生态系统的行动 可能在今年下半年考虑其他行动 [29][30] 问题3: 5G独立核心网络的全球客户数量和业务管道的预计年增长率 - 公司预计增长速度相似，随着5G SA的发展，对客户管理和实时用户分析的需求将增加 [33][34] 问题4: 毛利率因收入组合而异的具体情况 - 公司毛利率通常在72% - 76%之间，本季度第三方组件较少，提高了毛利率 收入组合中专业服务占比不大 [35][36] 问题5: 与ServiceNow的合作机会以及对客户数量增长的影响 - 与ServiceNow的合作将扩大和增加公司的业务管道机会，ServiceNow在公司的主要市场（北美、欧洲和日本）广泛安装，能为公司向更多运营商推广解决方案打开大门 [37][39] 问题6: 与NVIDIA的技术集成部署模式 - 公司使用的GPU可以安装在任何标准服务器上，可替代原有卡以提高用户分析性能 部署可以在客户的私有云或WS安装基础上进行 [40][41]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司营收再创纪录，同比增长17.5%，运营利润率同比增长超6.5%，实现正现金流440万美元 [6] - 截至2025年3月30日，公司现金及现金等价物和短期银行存款达9910万美元，无债务，现金水平创历史新高 [6] - 2025年第一季度非GAAP运营收入达310万美元，占营收19%，非GAAP毛利率为76.3% [20] - 2025年第一季度非GAAP研发费用为430万美元，同比增长5.8%，销售和营销费用为420万美元，同比增加46.1万美元，一般及行政费用为100万美元，同比减少14.5万美元 [20][22] - 2025年第一季度非GAAP净利润为410万美元，摊薄后每股收益0.25美元，去年同期为280万美元，摊薄后每股收益0.18美元 [22] - GAAP基础上，2025年第一季度净利润为240万美元，较去年同期增加170万美元 [23] - 公司将2025年全年营收增长预期从12% - 15%上调至15% - 18%，中点为7110万美元，较2024年增长16.5% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 全球电信市场持续增长，5G独立网络战略重要性凸显，物联网、私有5G和关键任务服务等高价值用例推动对超可靠高性能网络的需求 [13] - 电信运营商正转向新兴AI技术，包括AgenTik AI，以提高生产力、优化运营效率和管理资本支出 [14] - 行业向开放架构转变，对OpenAI框架的兴趣增加，加速了这一趋势 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是成为为AI驱动的电信运营商提供实时用户和服务体验洞察的关键供应商，支持其端到端网络 [9] - 公司在加速计算技术和Agenetic AI等领域进行投资，与领先平台合作提供全自动客户体验驱动的工作流程 [9] - 公司宣布与ServiceNow和NVIDIA建立重要合作伙伴关系，以加速增长并扩大市场份额 [10][11] - 公司计划深化与战略行业参与者的合作，与一级客户共同开发面向未来的解决方案 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对战略方向和执行充满信心，有望连续第六年实现营收增长，管道和客户参与情况令人鼓舞 [6] - 随着新兴AI驱动用例的不断发展，公司预计对其数据和洞察的需求将增加 [8] 其他重要信息 - 公司将参加DTW Ignite活动，展示新的AgenTiC AI用例，并参与TM论坛的两个登月催化剂项目 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明公司计划构建的Agenetic AI功能，以及与合作伙伴的交互和集成方式，如何实现货币化？ - 公司在Agenetic AI和AgenTeq用例的研发上进行投资，并与合作伙伴密切合作 货币化方面有多种灵活模式，可在单独通话中详细介绍 [26][27] 问题2: 第一季度自由现金流表现良好，今年及未来的现金流情况如何，如何使用不断增加的资金？ - 公司正在考虑收购相关机会，优先关注并购，计划围绕自身生态系统开展行动 [28][29] 问题3: 请预测从2024年底到2025年底，公司全球客户中5G独立核心网络的数量增长情况？ - 公司预计增长速度相似，随着5G SA的发展，对客户管理和实时用户分析的需求将增加 [32][33] 问题4: 请解释毛利率受收入组合影响的具体情况，以及收入组合中专业服务的占比？ - 公司毛利率通常在72% - 76%之间，本季度第三方组件减少，提高了毛利率 未提及专业服务占比 [34][35] 问题5: 公司与ServiceNow的合作机会如何，其客户基础是否能帮助公司增加客户数量？ - 与ServiceNow的合作将扩大公司的管道机会，ServiceNow在公司的目标市场（北美、欧洲和日本）有广泛覆盖，能为公司带来更多运营商客户 [35][36] 问题6: 公司与NVIDIA的技术集成部署模式是怎样的？ - 公司使用的GPU可安装在任何标准服务器上，可替代原有卡以提高性能，部署模式可基于客户私有云或WS安装基础 [37][38]