文章核心观点 - 纯电动汽车制造商Rivian和Lucid面临日益严峻的挑战，包括行业性问题和公司特定问题，尽管第三季度业绩预计显示营收增长和亏损收窄，但投资者更关注其未来盈利能力和增长机会 [1][2][3] 第三季度业绩预期 - Rivian预计第三季度调整后每股亏损0.72美元，营收15亿美元，相比去年同期每股亏损0.99美元和营收8.74亿美元有所改善 [13] - Lucid预计第三季度调整后每股亏损2.27美元，营收3.791亿美元，同比增长约90% [15] - Rivian第三季度汽车交付量为13,201辆，同比增长32%；Lucid交付4,078辆，同比增长47% [12] - 两家公司预计将报告显著亏损，但亏损额较去年同期和上一季度收窄 [12] - 第三季度预计是美国电动汽车销售量的近期峰值，因消费者在9月联邦补贴结束前抢购 [10] 市场环境与政策挑战 - 特朗普政府取消了高达7,500美元的电动汽车购买联邦补贴，并终止了对未达到燃油效率标准的汽车制造商的罚款做法 [4] - 高盛分析师指出，失去《通胀削减法案》税收抵免可能对行业销量造成两位数百分比的阻力 [8] - 关税导致成本增加，Rivian称每辆车成本增加“几千美元”，Lucid第二季度因关税损失5,400万美元利润 [7] - Tesla第三季度监管积分收入下降44%，从7.39亿美元降至4.17亿美元 [9] 财务指引与盈利能力 - Rivian将2025年信贷销售预期从3亿美元下调至1.6亿美元，并将全年毛利率指引从微利下调至大致盈亏平衡 [5] - Rivian预计今年调整后核心亏损在20亿至22.5亿美元之间，高于此前预测的17亿至19亿美元 [14] - 分析师关注毛利率改善，Rivian第三季度预计毛亏损3,900万美元，Lucid预计毛亏损2.55亿美元 [16] - Rivian的2027年实现息税折旧摊销前利润盈利的目标受到分析师质疑 [14] 未来产品与技术战略 - Rivian的未来 heavily relies on 预计明年上半年开始生产的新款R2车型，该车售价约4.5万美元，旨在将材料成本减半并简化生产 [19][20] - Rivian与大众汽车达成58亿美元的交易，合作开发软件和电子架构，并旨在成为高级驾驶辅助系统（ADAS）的领导者 [23] - Lucid重点推出Gravity SUV以及未来的中型车平台，以扩大市场覆盖范围 [24][25] - Lucid与Uber达成3亿美元协议，Uber将在未来六年内购买并部署超过2万辆配备Nuro自动驾驶技术的Lucid Gravity SUV [26] - Lucid承认Gravity产量未达到年度目标，但预计下半年将大幅提高产量 [27] 竞争与市场前景 - R2车型将在一个充满竞争的市场中推出，许多竞争对手的电动车预计将以相似或更低的价格提供更长的续航里程 [20] - 分析师对R2的潜在总可寻址市场表示质疑，考虑到美国电动汽车需求预期减弱、成本增加以及竞争加剧等风险 [21][22] - 巴克莱分析师认为第三季度电动汽车渗透率可能是未来一段时间的最高水平 [11]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到创纪录的7亿3720万美元 环比增长10.9% 同比增长18.9% [3] - 企业数据和工业市场的表现略好于预期 其他业务板块表现符合预期 [7] - 毛利率预计在中期55%左右波动 上下浮动20-30个基点 短期内保持稳定 [39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务客户群持续扩大 主要一级供应商在其下一代ADAS解决方案中采用公司产品 [3] - 模块化业务收入占比不到三分之一 预计未来几年将显著增长 [46] - 在机器人平台获得首个完整电池管理系统解决方案的设计胜利 预计2026年开始贡献收入 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 多元化市场战略推动所有终端市场实现同比增长 [3] - 企业数据市场预计2026年增长30%-40% 增长主要集中在下半年 [72] - 汽车市场从ADAS机会开始 逐步扩展到车身电子等不同应用 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从纯芯片半导体供应商转型为全服务硅基解决方案提供商 [3] - 持续投资新技术 拓展新市场 实现终端市场应用和全球供应链的多元化 [4] - 在48V系统、800V高压直流等新兴技术领域进行布局 为未来增长奠定基础 [17][55][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司能够灵活适应地缘政治和宏观经济环境的变化 [4] - AI市场存在动态变化 公司专注于展示最佳技术和客户服务 不特别关注特定AI公司 [11] - 企业数据市场存在分层效应 新客户增加为明年早期提供良好势头 [7] 其他重要信息 - 公司使用自有机器人系统实现高度自动化测试 目标是每月生产数百万个高度集成模块 [45] - 渠道库存天数与上一季度相比保持不变 反映当前满足的是真实需求 [68] - 公司评估氮化镓和碳化硅等新材料 同时硅功率MOSFET也在持续演进 [78] 问答环节所有提问和回答 问题: 终端市场增长预期和企业数据指引更新 - 第三季度企业数据和工业市场表现优于预期 其他板块符合预期 [7] - 企业数据市场存在客户分层效应 为明年早期提供良好势头 [7] - 过去几个季度的增长来自两三年前发布的绿地产品 预计未来几个季度将继续增强收入 [9] 问题: AI市场战略和竞争方法 - AI业务被视为一种干扰 公司专注于在任何市场领域展示最佳技术和客户服务 [11] - 公司同时与大型和小型AI公司合作 专注于技术优势 让收入自然到来 [11] 问题: 汽车ADAS业务发展和影响 - 公司在汽车市场有建立强大影响力的历史 从USB端口发展到ADAS [16] - ADAS收入占比远低于一半 预计未来几年将显著增长 [18][20] - 汽车电子向48V和区域架构转型带来更多机会 [17] 问题: 解决方案提供商转型对毛利率的影响 - 向解决方案提供商转型不会对毛利率造成阻力 随着产量增加和自动化提升 毛利率将改善 [22] - 长期来看毛利率将改善 但改善速度不会很快 公司坚持毛利率目标范围 [41] 问题: 第四季度指引和终端市场展望 - 公司不预测市场 专注于技术开发和客户合作 [25] - 自上次讨论以来 下半年定位没有根本性变化 [27] 问题: 机器人BMS设计胜利和收入机会 - 机器人BMS设计胜利显示公司早期预测准确 预计此类系统将越来越多 [28] - 该设计胜利收入从2026年开始 单独看不是重大影响因素 但开启了完整解决方案设计胜利的浪潮 [29] 问题: 企业数据市场趋势和定价变化 - 企业数据市场仍然非常动态 公司通过增加客户提高可预测性 [34] - 近期没有看到可持续的定价趋势 [38] - AI市场初期总是存在供应不平衡 但最终会趋于平稳 [37] 问题: 毛利率展望和驱动因素 - 由于订单短期性质 缺乏长期能见度 限制了毛利率扩张能力 [39] - 预计毛利率在中期55%左右波动 直到需求状况改变 [39] 问题: 企业数据解决方案转型进程 - 模块电源业务收入占比不到三分之一 预计未来几年将显著增长 [46] - 800V高压直流等解决方案的收入增长需要三到四年时间才能显现 [50] 问题: 汽车BMS内容增长和时间线 - BMS和牵引逆变器解决方案更多是2027年及以后的收入机会 [57] - 48V系统和800V高压解决方案是重要增长领域 特别是在中国市场 [55] 问题: HVDC市场机会和48V系统 - 48V系统在数据中心已经发生 建筑自动化系统也将转向48V 机会巨大 [59] - 800V高压直流机会还很遥远 公司谨慎评估市场规模 [62] 问题: 订单趋势和第一季度展望 - 公司难以预测预订情况 通过建立库存灵活应对 [66] - 对企业数据市场和汽车市场的新收入增长有良好定位 但对第一季度尚无明确看法 [67] 问题: 企业数据市场增长驱动因素 - 模块业务正在增长 公司技术在高功率领域表现优异 [71] - 企业数据市场预计2026年增长30%-40% 主要由下半年推动 [72] 问题: 竞争格局和材料技术 - 公司自主开发碳化硅模块 同时评估氮化镓技术 [78] - 硅功率MOSFET持续演进 证明可以具有成本效益并与碳化硅竞争 [78] 问题: 模块化转型驱动因素和市场机会 - 公司同时提供芯片和模块解决方案 满足不同客户需求 [88] - 工业、汽车和半导体设备市场对模块需求增长加快 未来几年增长将加速 [89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为5亿美元，同比增长4% [4] - 第三季度运营现金流为1.67亿美元，显著高于净利润 [4] - 年初至今运营现金流接近5亿美元，同比增长约150% [5] - 再次提高全年业绩指引中点，营收提高2%，调整后运营利润提高11%；与2025年初始指引相比，营收和运营利润增幅更为显著，分别为7%和27% [5] - 预计全年总销量将比原始指引高出约200万台 [6] - 第三季度非GAAP毛利率同比下降略超100个基点 [18] - 预计全年毛利率约为68%，同比上升约30个基点 [24] - 预计全年非GAAP运营费用将同比增长7%至略低于10亿美元 [20][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心ADAS业务表现良好，过去五个季度销量处于非常健康的区间，预计第四季度将延续 [5] - 第三季度IQ芯片销量为920万单位，高于此前870万至930万单位的展望 [17] - 第三季度Supervision产品销量超过2万台，较第二季度有显著提升，但不应视为新的更高运行速率；预计全年销量约为5万台，显著高于最初预期 [17][23] - IQ芯片平均销售价格同比下降约0.5美元，主要受中国OEM销量增加（定价压力）及毛利率较低的IQ5芯片销量增加影响 [19] - IQ5芯片目前约占销量的10%，预计明年将峰值至15%，对毛利率构成持续压力；预计从2027年开始，随着利润率更高的IQ6 Lite芯片上量，IQ5份额将下降，对毛利率形成利好 [20] - IQ6 Lite正以高速率赢得ADAS项目，今年以来已获得未来预期销量远超2025年全年销量的项目提名 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 在中国市场表现优于预期，包括对本土OEM的出货以及前十大西方OEM客户在中国的表现 [6] - 印度市场增长潜力日益清晰，得益于采用趋势增强和支持性的监管环境 [7] - 在欧洲市场，与大众集团合作推进Robotaxi项目，并得到德国政府的支持，计划首先在慕尼黑、汉堡和柏林推出 [111] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在高级产品方面的定位是作为OEM中立的平台，具有成本效益和可扩展性，并拥有通往"脱眼"自动驾驶的可靠技术路径 [7] - 所有四款高级产品共享通用构建模块，包括IQ6 High芯片、感知策略AI堆栈、REM众包驾驶情报、安全框架以及数据验证基础设施 [7] - 基于IQ6 High的环视ADAS系统正发展成为下一代标准化驾驶辅助系统，旨在满足更严格的安全标准、以更低成本实现高速公路脱手驾驶，并支持OEM整合ECU和将技术集成到单一SoC上 [8][9] - 近期获得一家领先西方OEM的提名，为其大众市场车型提供基于IQ6 High的高销量环视ADAS项目 [9] - 下一代SoC IQ7 Hi的首个硅样品测试成功，IQ7及其后续IQ8旨在将系统从"脱眼"升级至"脱脑" [10] - Robotaxi业务正在通过与大众集团和Holand（Ventolin旗下部门）的合作扩展，目标是在2026年在美国首个城市移除安全驾驶员，并在欧洲获得型式批准 [11][12][13] - 公司认为当前面临的机会比2022年上市时更大、更广、更紧迫 [14] - 在环视ADAS领域具有竞争优势，包括第一 mover 优势、成本优化、低功耗（无需液冷）以及IQ6 High芯片性能与Orion X相当但价格低于其25% [94][96][98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 销量表现优于预期反映了强于预期的项目启动活动、ADAS采用率增长以及在中国市场的优异表现 [6] - 如果剔除2024年消化库存的影响，2025年销量增长预计将比全球前十大OEM客户的产量增长高出约5个百分点 [6] - 短期内执行是重点，特别是在Supervision、Chauffeur和Robotaxi项目上，预计2026年是执行年 [50][52] - 预计在2026年展示成熟的、使用量产硬件并集成最新AI技术的生产平台，这将显著提升性能 [52] - 预计在2027年与奥迪推出"脱眼"系统，这将成为行业的一个拐点 [63] - Robotaxi的商业化潜力巨大，现有合同涉及数万辆汽车，关键在于执行，即移除安全驾驶员并开始商业化 [102] 其他重要信息 - 新增沃尔沃为新客户 [7] - 在将REM集成到前视摄像头项目方面持续取得进展，这有助于扩大数据收集并可能为未来高级产品合作奠定基础 [7][112][113] - 目前全球有超过700万辆汽车上传REM数据，其中美国超过200万辆 [114] - 与Lyft和Marubeni合作的Robotaxi项目正在美国达拉斯沃斯堡地区推进，目前处于高级测试阶段，车辆平台合作伙伴已基本确定但尚未最终敲定 [41][72][73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新获得的西方OEM环视ADAS项目提名 - 确认此次提名是第二个环视ADAS项目，来自一家领先的西方OEM，预计将成为该OEM未来大部分车型阵容的重要组成部分，更多细节将在未来几周披露 [26][27][28] 问题: 关于毛利率以及IQ5和IQ6平台对毛利率的影响 - IQ5销量占比预计在明年达到峰值15%，对毛利率影响不大；IQ6新项目的毛利率高于IQ5，与当前主流的IQ4非常相似，因此毛利率波动不会非常剧烈 [29][30][31][32] 问题: 关于第四季度预期及芯片供应问题的影响 - 建议将全年约35.5亿单位的销量作为正确基准，第四季度销量环比下降主要受季节性因素（如关税导致生产前移至Q2和Q3）影响，并非趋势；关于芯片供应问题（Nexperia），目前未收到减产要求，预计对第四季度影响不大 [35][36][37][38] 问题: 关于与Lyft的Robotaxi演示项目 - 与Lyft、Marubeni及一家车辆生产商在美国达拉斯沃斯堡合作的Robotaxi项目正处于高级测试阶段，跟踪进展良好，具体推出日期将在近期公布 [40][41] 问题: 关于剔除库存影响后销量增长5%是否可作为未来正常化增长基准 - 投资者应关注公司前十大OEM客户的预期产量，公司预计销量和营收增长将快于该水平，原因包括ADAS采用率增长、在某些客户中份额提升以及新兴市场（如印度）增长；今年增长比前十大OEM快约5个百分点（后者下降2%-3%），未来类似幅度可能是合理的 [44][45][46] 问题: 关于OEM采纳"脱眼"功能需要看到什么，以及新Supervision/Chauffeur项目的时间表 - 当前重点是执行，Supervision硬件已处于C样品阶段，未来几个月将有重要的软件更新；预计到2026年将接近生产就绪状态，届时应能获得新项目；2026年上半年重点是执行而非获取新业务 [48][49][50][52] 问题: 关于环视ADAS是否因2029年法规而成为OEM的必然选择及竞争格局 - 环视ADAS对OEM很重要，不仅关乎新用户体验，也关乎满足发达市场的新法规，并且是高度成本优化的产品领域；公司凭借第一 mover 优势、成本优化和低功耗（无需液冷）具有竞争力；此次提名是OEM从IQ6 Lite升级到IQ6 High的决定 [55][56][58][59][66][67] 问题: 关于Lyft-Marabeni Robotaxi项目中的OEM合作伙伴状态 - OEM合作伙伴已基本确定但尚未最终敲定；在过去约18个月中，公司已与Marubeni及该OEM紧密合作，制造了多台原型车并整合了自动驾驶系统，一旦最终确定即可加速商业化准备 [71][72][73] 问题: 关于大众ID Buzz Robotaxi项目移除安全驾驶员的时间表和所需条件 - 目标是在2026年在美国一个城市移除安全驾驶员；技术里程碑包括车辆准备就绪（预计未来几周或几个月内）以及达到既定的平均故障间隔里程指标，目前跟踪进展符合预期 [78][79][120] 问题: 关于赢得环视ADAS项目的原因、集成程度及推出方式 - 客户决定升级的主要原因是系统简化、整合ECU架构并将现有传感器路由至更强大的IQ6 High芯片，以更低的附加成本提供更丰富的用户体验和功能；这适用于新架构，也可用于现有架构的更新 [83][84][85][87] 问题: 关于其他环视ADAS高级项目的进展，以及是否有Supervision项目转向环视ADAS - 观察到的主要是基础ADAS项目扩展至环视ADAS，而非Supervision项目转向环视ADAS；公司与几乎所有OEM保持经常性接触，看到大量兴趣，但更倾向于在有具体提名时披露 [88][89] 问题: 关于环视ADAS的竞争格局和投标过程 - 环视ADAS是高度成本敏感的产品领域；公司凭借第一 mover 优势、成本优化的IQ6 High芯片（性能与Orion X相当但价格远低）以及低功耗（无需液冷）建立竞争优势 [92][94][96][98][99] 问题: 关于Drive（Robotaxi）业务成为重要收入贡献者的时间表及成本降低路径 - Robotaxi业务的收入模式包括一次性费用和按里程收入分成；随着规模扩大，可以调整模式，降低一次性费用，增加经常性收入，因为公司自身成本较低；现有合同涉及数万辆汽车，关键在于执行移除安全驾驶员并开始商业化 [101][102][104] 问题: 关于欧洲Robotaxi移除安全驾驶员的进展及与美国的监管差异 - 美国主要是自我认证过程，公司已有近100辆车在三个地点测试；欧洲则需要型式批准过程，公司与大众集团正与德国政府密切合作，并得到积极支持，计划首先在德国三个城市推出，这为其他竞争者设置了进入壁垒 [107][108][109][111] 问题: 关于更多OEM在前视摄像头项目中加入REM的目的 - 目的包括数据收集（用于AI训练和开发，形成竞争优势）以及为未来脱手驾驶功能做准备；近期与一家大型OEM签署了REM协议，这将显著扩大数据量 [112][113] 问题: 关于美国Robotaxi项目移除安全驾驶员的技术门槛和预期时间 - 目标是在2026年于美国一个城市实现；技术门槛基于详细的安全计划，包括针对不同类型事故的平均故障间隔里程指标，目前跟踪轨迹符合预期 [119][120] 问题: 关于客户如何看待公司SoC设计优势及与特斯拉AI5芯片的对比 - 公司与特斯拉的技术路径不同：特斯拉依赖纯视觉方案，需要大量算力和数据来降低方差以达到高可靠性；公司采用冗余方案（摄像头+雷达），通过融合冗余子系统来满足安全要求；公司认为额外算力主要用于从"脱眼"升级到"脱脑"，而非替换现有用于"脱眼"的IQ6芯片 [122][123][124][126][128] 问题: 关于芯片设计节奏能否因新工具而加速 - 公司芯片产品组合覆盖从低端到高端，IQ6 High性能已与Orion X相当，IQ7对标Thor，IQ8性能将再提升3-4倍；IQ7和IQ8主要用于"脱脑"功能，是叠加在IQ6之上的算力，而非替换；开发节奏为每两年一次，符合行业发展速度 [132][134]

上市概况 - 禾赛集团于2025年9月16日在香港交易所主板上市 [1] - 公司发行1700万股B类股份，发行价为每股212.8港元，首日股价上涨7% [1] - 此次香港上市募集资金约42亿港元（约合5.33亿美元），计划用于推动未来增长 [2] 业务表现与市场需求 - 2025年上半年向客户交付激光雷达系统547,900台，较去年同期增长276% [2] - 其中用于高级驾驶辅助系统的激光雷达交付量达449,650台，同比增长238% [2] - 交付量激增反映了中国汽车制造商对激光雷达的强劲需求 [2] 客户与订单储备 - 已从24家汽车制造商获得超过120个系列生产项目 [3] - 交付计划排期从2025年至2027年 [3] - 关键客户包括顶级欧洲 OEM、畅销电动车制造商、理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车、极氪、零跑汽车、上汽奥迪、上汽通用以及一家丰田合资公司等 [3] 技术与产品发展 - 公司成立于2014年，自2017年起开始开发激光雷达专用芯片 [3] - 近期推出第四代数字单光子平台，集成激光器、探测器和数字信号处理器等七个关键组件 [3] - 新平台简化了整体设计，同时提升性能并降低成本，其ATX系列芯片组已投入量产，并将用于新的ETX产品线 [3] - 通过专用集成电路技术和自动化生产系统，将激光雷达成本从10万美元降低至200美元，使其得以大规模应用于汽车 [4]

公司概况 * Precision Optics Corporation (POCI) 是一家光学技术公司 专注于微型光学、超精密光学和数字成像三大技术领域 [5][9][15] * 公司成立于1982年 拥有超过40年历史 并在过去5-6年完成了对Ross Optical和Lighthouse Imaging的两项收购 [6] * 公司业务模式是向客户展示其核心技术 若客户认可其技术价值 则签订工时与材料合同进行产品工程设计 公司在此过程中保留对知识产权(IP)的所有权和控制权 产品投产后公司作为制造商持续获得生产收入 [11][12][13] * 公司约60%至70%的收入来自医疗器械市场 其余30%至40%来自国防航天市场 [8] 核心技术优势 * 微型光学技术能制造世界上最小的光学器件 透镜可小至1毫米以下 制造过约50微米(相当于人类头发宽度)的直角棱镜 应用于可穿过血管进入跳动心脏的半毫米直径内窥镜等产品 [15][16][17] * 超精密光学技术能制造衍射极限的小尺寸成像系统 技术源于约20年前为Intuitive Surgical开发其机器人系统所需的3D内窥镜 [18][19][20] * 数字成像技术将消费电子领域的CMOS传感器等技术封装并设计成可用于医疗设备的系统 通过收购Lighthouse Imaging 公司具备了设计完整视频链(从光源到屏幕)的全套内部技术能力 这在业内非常独特 [21][22][23] 产品开发与生产流程 * 典型产品开发流程包含最小可行原型(MVP)、Alpha原型、Beta原型和转移至生产阶段 历史开发周期约2-3年 [28][29][30][31] * 新推出的Unity平台通过将数字成像内窥镜产品中80%至90%的通用设计模块化 预计可将开发时间缩短6至12个月 并为客户节省数十万乃至50万美元成本 同时因采用已验证设计而降低了监管风险 [33][34][35][36] * 产品一旦投产便具有极强客户粘性 源于其IP嵌入在产品设计和制造工艺中 客户高风险厌恶特性 以及优秀的客户关系 有产品已持续生产近30年和20年 [40][41][42][43][44] * 公司是产品的制造商 投产后获得持续性生产收入 [12][13][39] 市场趋势与增长驱动 * 微创手术内窥镜市场整体年增长率约5%至10% 而公司专注的极小型内窥镜领域因能实现全新手术程序(如通过血管)增长更快 [46] * 一次性内窥镜市场因无需灭菌、更安全、医院更易管理等优势 正以整个内窥镜市场2至3倍的速度增长 年增长率约20%或更高 [49][50] * 公司近期推出的两款重要新产品均为一次性内窥镜 分别用于泌尿科/膀胱镜检查(已大幅增长)和眼科(刚投产数月) [51] * 国防航天应用侧重于其技术在小尺寸、轻重量(SWAP)方面的优势 关键增长领域包括无人机成像系统、卫星间激光通信(利用微型光学对准技术)和激光武器(用于反无人机) [54][55][56][57] 运营与产能扩张 * 为满足增长需求和吸引人才 公司正进行设施调整 将制造整合至马萨诸塞州Gardner市 并将总部迁至更靠近波士顿人才库的Littleton市 缅因州的设施也已迁至South Portland以靠近波特兰人才库 [60][61][62][63] Valens Semiconductor (VLN) 公司概况 * Valens Semiconductor (VLN) 是一家无晶圆厂半导体公司 专注于高性能连接 核心能力是通过长距离电缆传输高质量、低延迟视频 [68][69] * 公司成立于约20年前 2021年上市 拥有260名员工 累计芯片组销量超4000万 拥有125项专利 累计研发投入5.05亿美元 目标市场总规模50亿美元 [69] * 2025年第二季度收入为1710万美元 [69] Valens 技术与市场应用 * 核心技术是数字信号处理器(DSP) 优势在于能通过独特算法处理电磁干扰(EMI) 提供最高带宽、最长传输距离和最低误码率 [69][73] * 专业音视频市场(Pro AV)是视频会议等应用 2029年机会3.5亿美元 新推出的VS6320芯片支持USB Type-C 有助于渗透中小型会议室市场 [71][74][75] * 汽车市场是最大机会 2029年规模45亿美元 专注于高级驾驶辅助系统(ADAS) 为Mobileye(已获3个设计胜利)等客户提供低延迟高清视频传输 以支持紧急制动等应用 [76][77][78] * 工业与机器视觉市场2029年机会近5亿美元 用于工业PC远程连接屏幕和AI视觉检测 [71][83][84][85] * 医疗市场长期机会超6亿美元 涉及连接MRI设备 新机会在一次性内窥镜领域 其汽车芯片因小尺寸、低功耗、抗EMI特性适合该应用 但收入预计不早于2028年 [87][88] Valens 财务表现与展望 * 2024年收入5800万美元 2025年收入指引为6600万至7100万美元(同比增长约14% 按中值计算) [92] * 2025年Q2毛利率63.5% Pro AV毛利率约70% 汽车毛利率超50% [93] * 现金余额约1.02亿美元 [94] * 战略目标: 到2029年收入达到2亿至3亿美元 毛利率超50% EBITDA利润率超15% 盈亏平衡点约年收入1.2亿美元 [95] * 2029年分部门目标: Pro AV收入9000万至1亿美元 工业机器视觉收入3500万至5000万 汽车收入6500万至1.1亿美元 [97]

财务表现 - 公司2025财年第二季度营收同比增长15%至5.06亿美元，超出分析师预期的4.6326亿美元 [1] - 调整后每股收益13美分，高于分析师预期的9美分 [1] - 上调2025财年营收指引至17.65亿-18.85亿美元（此前为16.9亿-18.1亿美元），高于分析师预期的17.7亿美元 [2] - 调整后运营收入指引上调至2.1亿-2.86亿美元（此前为1.75亿-2.6亿美元） [2] - 第二季度调整后毛利率达68.6%，略高于分析师预期的68.4% [6] - 运营费用低于预期为2.41亿美元，推动调整后运营收入达1.06亿美元 [6] 产品与业务 - EyeQ芯片出货量上调至3350万-3550万单位（此前为3200万-3400万），SuperVision预计达4万台（此前为2万+） [5][10] - 第二季度EyeQ芯片出货量约970万单位，超出分析师预期的900万单位 [6] - 2027年被视为收入加速关键点，预计将有超过19款车型搭载Chauffeur和SuperVision系统 [7] - 自动驾驶出行服务(AMaaS)预计2027年贡献1.5亿美元收入，ADAS收入或达20亿美元 [8] 市场与合作伙伴 - 与大众(MOIA)、HOLON、优步、Lyft及欧洲公共交通运营商建立合作 [9] - 为ID Buzz机器人出租车提供运营技术和客户软件 [9] - Waymo在旧金山25%的市场份额支持行业整体前景 [9] - 极氪009和Polestar 4车型推动短期增长，奥迪和保时捷预计2026年底开始量产 [10] 未来规划 - 计划2026年底在美国和欧洲多个城市全面部署Drive平台 [8] - 远程操作预计2025年启动，无人驾驶服务计划2026年推出 [9] - 第三季度毛利率预计68.2%，虽低于第二季度但仍高于市场预期 [5] - 分析师认为第四季度营收存在上行空间，因管理层指引较保守 [4][11]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收同比增长15%，调整后运营收入增长34%，调整后运营利润率提高3个百分点至21% [6] - 运营现金流本季度超2亿美元，上半年超3亿美元，约占营收的33% [7] - 公司将全年营收预期提高4%，调整后运营收入预期提高14% [7] - 毛利率同比和环比均略有下降，运营费用同比增长7%，与Q1持平 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心ADAS业务表现良好，过去四个季度的季度销量均达到或超过850万美元，IQ 6 Lite系统已在多个地区上路 [7][8][9] - 高级产品方面，公司的四个高级产品（Surround ADAS、Supervision、Chauffeur和Drive）共享通用元素，创造了协同效应 [9] - Surround ADAS系统持续发展，需求增长，有望提高每辆车的ADAS内容 [10] - Supervision业务活动依然活跃，Q2指导销量接近翻倍至40,000台 [44] - Chauffeur业务获得多个新的OEM客户，与奥迪的合作将于2027年开始量产 [40] - Robotaxi业务取得进展，已成功过渡到量产硬件，预计2025年底达到KPI目标，2026年移除司机 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场IQ销量在2025年有所增长，Q2调整后同比增长13%，预计稳定运行率为150万台 [66][68] - 各个市场的收入表现普遍出色，前十大客户大多有一定程度的超预期表现 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是唯一的OEM中立平台，具有成本效益和可扩展性，技术路径可靠，可实现私人车辆和机器人出租车的自动驾驶 [9] - 公司通过共同的技术架构同时开发和执行四个解决方案，对市场变化保持灵活应对 [9] - 公司与多个OEM合作，包括大众、荷兰等，在运营和分销方面与大众的Moya和日本的Marubeni合作，还与Uber、Lyft等需求生成方合作 [15][16] - 在Robotaxi市场，公司认为自己在成本效益、地理扩展性和生产能力方面具有竞争优势，与大众的合作有助于在欧洲市场获得政治关注 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前的机会比2022年上市时更大、更广泛、更深入、更紧迫，OEM的规划和决策更加清晰，短期销量强劲，对高性能和低成本的需求增加 [18] - 2027年将是收入的转折点，Supervision、Chauffeur和Robotaxi业务将开始产生收入 [46] 其他重要信息 - 公司CFO因家庭原因未参加电话会议，由首席通信官Dan Galves承担其职责 [4][5] - 公司在非GAAP指标中排除了无形资产摊销和基于股票的薪酬 [20] - 公司认为客户库存与潜在需求保持一致，预计下半年营运资金将更加现金中性 [22][25] 问答环节所有提问和回答 问题: Chauffeur业务势头增强，Supervision业务决策放缓的原因 - 欧洲和美国市场缺乏竞争压力，OEM仍处于规划阶段，不仅考虑Supervision，还关注Chauffeur和Robotaxi业务，且公司邀请OEM参观第二代Supervision系统，引起了更多兴趣 [31][33][35] 问题: Supervision是否是Chauffeur的先决条件 - 公司认为并非所有OEM都认为Supervision是Chauffeur的先决条件，一些OEM考虑直接进入Chauffeur业务，公司的产品可满足不同OEM的需求 [38][39] 问题: Supervision业务销量增长的驱动因素及2027年的影响 - 销量增长是因为Zika 9出口市场销量超预期，Polestar 4生产和需求良好，2027年将是收入的转折点，Supervision和Robotaxi业务将开始产生收入 [45][46] 问题: 英特尔减持股份的未来计划 - 公司无法评论英特尔的未来计划，但英特尔对公司潜力有信心，持有超过80%的股份 [47] 问题: Robotaxi市场的竞争情况和业务模式 - 公司认为在Robotaxi市场具有竞争优势，与大众的合作有助于在欧洲市场获得政治关注，公司通过销售系统和按里程收取费用获得收入 [58][59][60] 问题: IQ出货量增长的原因及中国市场的情况 - 增长是因为市场表现良好，中国市场IQ销量有所增长，预计稳定运行率为150万台 [66][68] 问题: DRIVE业务的资源分配和对运营费用的影响 - 公司认为运营费用在未来不会大幅增长，目前的增长已涵盖了为DRIVE、Chauffeur和Supervision业务做准备的成本 [72] 问题: 成像雷达业务的规模和未来计划 - 成像雷达业务是战略传感器，目前的交易是为了提高可信度，未来将作为EyesOff系统的一部分，不会单独销售 [77][79] 问题: 2027年Supervision、Chauffeur和Drive业务的排名 - 公司尚未准备好对2027年的业务进行指导，但Drive业务将在2026年底开始扩展到多个城市，有望推动显著增长 [80][81] 问题: 2026年Supervision业务的销量预期 - 公司认为现有车辆的出口销量将增长，美国市场的Polestar 4也将带来增长，但目前无法提供具体预期 [86][87] 问题: 库存水平与去年同期的比较 - 公司无法披露OEM的安全库存水平，但总体库存与历史时期相比处于适度水平，与需求保持一致 [90] 问题: 公司资本支出低但业务发展良好的原因 - 公司在计算资源上的支出有不同的理念，通过高效的模型训练和系统设计，实现了良好的性能 [98][99] 问题: 公司的模拟堆栈和合成数据使用情况 - 公司使用两种模拟方式，一种是用于模拟边缘情况的逼真模拟，另一种是用于训练驾驶策略的合成模拟，后者更高效 [110][111][112] 问题: Surround Data业务的获奖到项目启动的时间线 - 对于西方OEM，从提名到开始生产的时间通常为2 - 2.5年，目前大多数RFQ目标是2027 - 2028年开始生产 [116][117] 问题: 公司对Robotaxi业务车辆数量的信心来源 - 公司认为其产品在成本效益、地理扩展性和性能方面具有优势，最终将成为少数几个获得高销量的公司之一 [119][120] 问题: Drive和Robotaxi业务的商业部署地点和与合作伙伴的关系 - 司机将在2026年年中在美国的第一个城市移除，公司与大众ADMT部门紧密合作，拥有独特的远程操作员设计，可实现快速扩展 [125][126] 问题: 公司是否会考虑对合作伙伴进行战略投资 - 公司支持大众的战略投资计划，并将认真考虑参与投资 [128] 问题: 公司Compound AI平台的学习节奏和成本降低潜力 - 公司的关键绩效指标是平均故障间隔时间，目前所有指标均在按计划进行，预计到2025年底达到目标，未来可能通过减少传感器数量和升级芯片来降低成本 [131][132][134]

文章核心观点 Microchip与Nippon Chemi - Con、NetVision合作推出首个ASA - ML相机开发平台，助力日本汽车市场采用ASA - ML标准，解决行业连接问题，满足多供应商解决方案需求[1][2] 合作背景 - 汽车行业正从专有相机连接向基于ASA - ML标准的解决方案过渡，超150家全球成员公司推动该标准发展[1] - 行业需要开放标准的连接技术实现多供应商解决方案，OEM采用基于ASA - ML的相机解决方案需开发工具、仿真平台和供应链支持[1][2] 合作情况 - Microchip与Nippon Chemi - Con、NetVision合作推出首个ASA - ML相机开发平台，为日本汽车市场带来标准的可扩展高速非对称数据速率，并支持硬件链路层安全[1] - Nippon Chemi - Con的CDTrans相机模块和NetVision的NV061开发仿真板基于Microchip的VS775S单端口串行器/解串器设备[2] 产品优势 - Microchip的VS775S单端口ASA - ML串行器/解串器支持标准、非对称和可扩展带宽视频，使Nippon Chemi - Con能为日本汽车市场创建生态系统就绪的相机模块[3] - NetVision的相机仿真和开发平台利用Microchip的VS775S，简化开发和验证，能在相机模块和ECU设计时评估视频信号质量，实时捕获视频信号[3] 行业趋势 - 多供应商解决方案成为汽车行业管理供应链风险的关键，OEM和一级供应商寻求更大采购灵活性和长期运营弹性，L2和L2 + 自动驾驶应用对相机和传感器需求增加，更需可扩展、灵活、互操作的连接解决方案[4][5] 产品展示与获取 - Microchip将在7月3 - 4日日本京都国际会议中心附属厅的汽车以太网技术日展示相机/采集卡[5] - VS775S串行器/解串器工程样品和评估套件已向合格客户提供，可联系Microchip销售代表、授权经销商或访问官网获取信息[6] 资源信息 - 可通过Flickr或编辑联系方式获取高分辨率图片，PR图片链接为www.flickr.com/photos/microchiptechnology/54577687622/sizes/o/[7] - Microchip是智能、连接和安全嵌入式控制与处理解决方案领先供应商，产品服务超100,000家客户，总部位于亚利桑那州钱德勒[7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入60万美元，主要来自工业领域销售 [23] - 第一季度研发和销售、一般及行政费用为1410万美元，包含190万美元基于股票的薪酬费用和140万美元折旧及摊销的非现金费用，剔除后费用为1100万美元，同比降低45%，预计当前水平将持续到今年剩余时间 [24] - 第四季度资本支出为10万美元，符合预期 [26] - 本季度末现金及现金等价物为6900万美元，公司在ATM工具下有1.134亿美元可用额度，可转换票据工具下约有3000万美元未提取资本，可转换票据约有3300万美元未偿还，以1.59美元或约1.60美元的固定价格转换，3000万美元的第二批款项仍未提取，可在未来提取，但有一定限制 [26][27] - 公司认为未来12 - 18个月有机会实现3000万 - 5000万美元的收入 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 公司仍参与七个汽车项目的询价，进展缓慢，因OEM资源重新聚焦供应链问题，先进ADAS推出预计延迟，目前LiDAR集成量极低 [7][8] - 公司不期望近期获得有实质生产收入的重大项目，打算专注于与OEM的定制开发机会 [11] 工业业务 - 生产中的Movial传感器与车载感知软件集成，是先进解决方案，自去年以来已向多个潜在合作伙伴交付软件集成解决方案，评估仍在进行中，预计这些合作将带来商业成功 [12] - 与ZF的合作使公司不受中国关税影响，在Movia L和最终Movia S上具有成本竞争力 [13] 军事业务 - 公司于2024年开始拓展军事领域业务，成立了国防咨询委员会，预计在6 - 9个月内推出该领域的首个系统和产品原型 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场，全球贸易再平衡使OEM资源重新聚焦供应链问题，先进ADAS推出延迟，LiDAR集成量低，OEM在重新制定询价方案，寻找更便宜且符合性能标准的LiDAR解决方案 [8][20] - 工业市场，AGV、AMR和仓库及工厂自动化领域需求增长，公司团队与客户深度合作，对该领域近期需求有信心 [21] - 军事市场，美国政府将国防新技术发展作为核心优先事项，强调通过公私合作伙伴关系实现快速创新，公司认为该领域有更多应用机会 [22][107] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略和发展方向 - 汽车业务，专注寻找与OEM的定制开发机会，虽短期内难获重大项目，但该领域仍是最大机会 [11] - 工业业务，继续与潜在客户保持充分接触，推动软件集成解决方案的商业合作 [13] - 军事业务，通过国防咨询委员会寻找新机会，与现有军事承包商合作，提供全传感器智能解决方案 [14] 行业竞争 - 汽车行业，竞争对手通过de - SPAC上市筹集超10亿美元，公司资金相对较少，难以让OEM对其资金状况放心，但随着资产负债表的加强，公司有更有利的竞争地位 [10][11] - 工业行业，公司计划通过销售带软件的传感器和实现规模经济来与现有竞争对手竞争，认为自身产品具有竞争力，长期来看将更盈利 [82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，汽车行业面临复杂局面，受关税和宏观经济影响，OEM关注成本和供应链；工业行业需求增长，公司有生产能力满足需求；军事行业有政策支持和更多应用机会 [19][21][22] - 未来前景方面，公司对工业和军事领域前景乐观，认为汽车领域长期机会大，但短期内难有重大项目带来实质收入 [11][12] 其他重要信息 - 公司将于下周在雷德蒙德举办投资者日活动，届时投资者可与公司技术团队互动，了解产品演示，并与管理层深入讨论公司发展情况 [15] - 公司在电话会议中提供的部分信息为前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异，建议投资者参考公司的SEC文件 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Q1收入是否为首次商业销售 - 回答：不是，Q4也有商业销售，本季度是持续努力的结果 [32][34] 问题2：未来12 - 18个月3000万 - 5000万美元收入的驱动因素和节奏控制因素是什么 - 回答：主要驱动因素是工业领域的自动化活动和ADAS部署，节奏受终端客户在内部环境中的部署和推广驱动，目的是降低成本和提高生产力 [37][38] 问题3：公司合作的潜在实体数量 - 回答：多于1个且少于10个 [45] 问题4：军事业务的机会范围和合作的承包商数量 - 回答：公司是军事领域的技术合作伙伴，为承包商提供解决方案，机会涉及无人机等多个方面；合作的承包商多于1个 [46][51] 问题5：公司是否已扩大产能，若扩大产能与3000万 - 5000万美元收入的关系 - 回答：目前未扩大产能，若某些协议达成，预计今年晚些时候扩大；若扩大产能，可能达到收入范围上限甚至更高 [54][58] 问题6：国防业务是专注战略联盟股权投资还是商业合作，3000万 - 5000万美元收入是否包含国防业务 - 回答：目前主要专注商业协议；3000万 - 5000万美元收入主要来自工业领域，国防业务尚处早期，未来活动中会更新相关收入目标 [62][64] 问题7：国防合同形式 - 回答：预计以工程设计和测试收入的形式，类似于汽车行业的NRE收入 [67] 问题8：公司有最佳传感器和最低价格，为何未赢得工业询价 - 回答：工业领域不仅关注传感器，还注重软件与客户软件的集成和验证，公司需为合适客户和规模承担风险，避免不可持续的项目 [72][77] 问题9：如何在工业领域与现有竞争对手竞争 - 回答：通过销售带软件的传感器和实现规模经济竞争，公司产品是固态传感器，可靠性高，成本可随规模降低，且能提供感知、定位等功能，易于集成 [82][89] 问题10：2025年各市场的里程碑 - 回答：工业市场，推动Movia l的商业交易，Movia s预计公开宣布后开始与客户接触；国防市场，作为分包商参与定制开发或探索现有技术组合；汽车市场，可能有预开发合同或小型合作机会 [93][94][96] 问题11：七个汽车询价的进展和时间线 - 回答：目标是在2028年车型年实施解决方案，目前讨论活跃，若OEM在未来三个月内确定技术方案，仍有可能实现 [102][103] 问题12：公司在国防行业成功的原因 - 回答：国防行业有更多技术应用机会，且与公司现有技术相同，公司过去在国防领域有成功经验 [107][117] 问题13：公司是LiDAR公司还是自主系统公司，对获取新机会的影响 - 回答：公司在不同市场提供不同价值，正从LiDAR公司向软件解决方案公司转型，通过硬件和软件集成提供更高价值 [118][121] 问题14：公司为何申请更多股份 - 回答：公司需要资金向合作伙伴展示长期生存能力和执行能力，200万股授权将提升公司在竞争中的地位，且公司近期有积极发展态势 [125][130] 问题15：投资者日有何期待 - 回答：投资者日将展示公司技术和产品，讨论未来计划，管理现金支出，还将进行问答环节，加强与投资者的直接对话 [133][135]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收同比增长83%，运营利润率同比大幅回升，运营费用增长14%，预计全年平均为中个位数增长 [6][7] - Q1运营现金流达1.09亿美元，Q2预计交付870 - 930万IQ单位，营收同比增长约7% [7][34] - 预计2025年调整后运营费用同比增长约7%，非GAAP毛利率预计较2024年提升约100个基点 [27][142] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心单芯片前视摄像头驾驶辅助系统Q1业务趋势良好，销量850万单位，Q2预计增长7% [8][9] - Mobileye Drive自动驾驶系统业务加速，与Lyft、Uber达成合作，预计2027年起带来可观收入 [18][115] - 成像雷达产品即将获得首个非驾驶产品线设计订单 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球轻型汽车生产在2025年不确定性增加，贸易摩擦或使全球产量下降约2% [9] - 中国市场业务表现超预期，2024年下半年销量120万单位，2025年Q1和Q2需求高于预期 [66][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提供一站式解决方案，满足OEM软件定义汽车架构整合目标，拓展新客户和业务机会 [15] - 采用生态系统方法发展自动驾驶业务，与车企和出行平台合作，实现技术和经济的可扩展性 [20][40] - 行业竞争激烈，特斯拉等对手持续投入自动驾驶技术，促使OEM加快技术升级 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - Q1业绩符合预期，订单量高于预期且稳定，全年业绩有望在指引范围内 [10][11] - 贸易摩擦虽不直接影响公司，但可能影响全球产量和消费需求，公司将密切关注 [10][31] - 设计赢单活动活跃，长期来看公司产品价值有望提升，业务前景乐观 [12][13] 其他重要信息 - 公司财报讨论包含前瞻性声明，涉及风险和不确定性 [3][4] - 非GAAP财务指标主要排除无形资产摊销和基于股票的薪酬 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: VW Uber合作的商业模式及前景 - Mobileye提供自动驾驶系统，收取一次性费用和基于车队利用率的 recurring license fee，VW生产车辆，Uber提供需求平台，该模式具有地理和经济可扩展性 [38][39][40] 问题: Q2展望及订单情况 - 订单稳定，无明显紧急订购情况，与终端需求相符，未出现明显提前拉单现象 [44][45] 问题: 下半年业绩指引保守的原因 - 业务能见度有限，虽上半年表现良好，但考虑到当前环境不确定性，为谨慎起见未过度乐观 [52][53] 问题: 客户参与度和设计活动情况 - 客户对公司产品需求强劲，设计赢单涵盖基础和环绕ADAS产品，虽高级产品决策受关税影响有所延迟，但长期需求仍在 [58][59][60] 问题: 中国市场情况 - 公司支持中国OEM全球出口和本地市场，市场份额稳定在20 - 30%，业务发展重点在ADAS，高级产品关注西方客户 [66][67] 问题: 成像雷达奖项是否为 chauffeur 奖项 - 该奖项仅针对传感器本身，成像雷达与 chauffeur 产品的捆绑机会另行考虑 [71] 问题: 2025年指引中ADAS渗透率和份额增长情况 - 全球生产预期与预测一致，新增产品和市场份额增长预计带来140万单位增量，中国市场表现超预期 [75][76] 问题: Mobileye Drive业务机会和发展趋势 - 业务发展势头加速，与Lyft、Uber合作表明行业对自动驾驶服务需求增加，公司还在拓展欧洲市场和其他合作机会 [79][80][81] 问题: GenAI对行车记录仪视频价值的影响 - 公司在数据收集技术上有进展，新的REM技术将在未来发布，以满足监管和隐私要求 [89][90] 问题: 公司是否将研发资源分配到非汽车市场 - 公司正在探索非汽车市场的增长机会，但仍处于探索阶段 [95] 问题: Lyft项目的推出计划和经济情况 - 机器人出租车车队推出分阶段进行，包括开发测试、试点项目、早期无人驾驶和全面商业服务，公司按车辆收取一次性费用和 recurring license fee [99][100][104] 问题: 云增强ADAS项目的情况 - 云增强ADAS集成在高容量项目中，对公司产品生态系统重要，推出时间临近 [106][107][108] 问题: Mobileye Drive业务的发展和收入预期 - 硬件已转移到IQ6，按计划进行，预计2027年起带来可观收入，合同涉及数万辆车，未来潜力大 [112][113][115] 问题: 消费车辆业务中 Supervision 和 Chauffeur 项目进展缓慢的原因 - 宏观事件导致决策过程延长，但公司对项目仍有信心，有新的合作机会，2025年有望取得进展 [120][121][123] 问题: 之前提到的七个 OEM 机会是否仍存在 - 机会仍存在，讨论范围可能扩大，对L3产品的兴趣增加，公司专注与可扩展的OEM合作 [128][129] 问题: Uber 和 Lyft 合作与之前ASP图表的关系 - 之前图表未考虑与Uber和Lyft的合作，该合作是额外的增长机会，机器人出租车业务与乘用车业务模式不同 [131][132][135] 问题: 与欧洲 OEM 重新合作的原因和产品情况 - 该合作并非冗余产品，是为未来项目采购公司的ADAS解决方案，体现了公司产品的优势 [139][140] 问题: 是否重申2025年非GAAP毛利率目标 - 仍预计毛利率提升约100个基点，中国市场销量超预期对提升幅度有轻微影响 [142][143] 问题: 机器人出租车业务的性能阈值和责任问题 - 与客户有明确的性能指标，正在朝着目标前进，不同合作的阈值相同，责任问题已解决 [148][149][153] 问题: Surround ADAS 和 Supervision 的发展前景 - Surround ADAS 是ADAS的下一阶段，受监管要求推动，Supervision 是从眼睛注视到眼睛离开的过渡，有数据生成优势，两者都有发展空间 [158][159][160] 问题: 对特斯拉关于通用AI和传感器映射的评论看法 - 行业都在使用AI，公司通过模拟器解决中国市场数据使用问题，这是行业常用技术 [166][167][168]