核心观点 - 公司第三季度盈利超预期且上调全年指引 但股价因销售势头疲软和对消费者需求的谨慎看法而下跌[1] - 公司股价在财报发布后交易日下跌11.75%至251.05美元[8] 财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为1.80美元 超出市场普遍预期的1.64美元[2] - 第三季度销售额为27.1亿美元 同比增长7% 但略低于市场预期的27.39亿美元[3] - 第三季度同店销售额增长1%[3] - 第三季度毛利率为44.2% 较去年同期的43.9%提升30个基点[4] - 第三季度商品利润率扩大10个基点 运费支出改善20个基点[4] - 第三季度调整后EBITDA为2.66亿美元 去年同期为2.29亿美元 若不计与破产收购租约相关的1100万美元费用 则占销售额的百分比提升80个基点[4] - 季度末现金及等价物为5.84079亿美元[5] - 季度末长期债务增至20.15亿美元 去年同期为15.42亿美元[5] 运营与销售趋势 - 返校季过后 主要市场异常温暖的天气导致门店客流量显著下降[3] - 十月中旬天气转凉后 同店销售趋势回升至中个位数增长 且这一强劲趋势持续至十一月的前三周[3] 业绩指引 - 将2025财年调整后每股收益指引上调至9.69–9.89美元 此前为9.19–9.59美元 高于市场预期的9.52美元[6] - 预计全年总销售额增长约8% 此前预期为增长7%-8%[6] - 预计净资本支出约为9.5亿美元 计划净新增104家门店[6] - 预计折旧和摊销约为3.95亿美元 此前预期为3.85亿美元[7] - 预计调整后EBIT利润率将扩大60-70个基点 此前预期为扩大20-40个基点[7] - 预计第四季度调整后每股收益为4.50–4.70美元 略高于市场预期的4.64美元[7] - 预计第四季度总销售额将增长7%至9%[7] - 公司预计到2028年营业利润将增长至约16亿美元 目前进展良好[8] 市场观点 - Telsey Advisory Group的Dana Telsey在财报发布后重申对公司的“跑赢大盘”评级 目标价维持在350美元不变[1]

财务业绩与展望 - 公司上调2025年调整后每股收益指引至1.54美元至1.60美元，此前指引为1.39美元至1.44美元 [2] - 最新季度调整后每股收益为46美分，较去年同期增长39.1% [2] - 公司营收同比增长13.5%，调整后净利润同比增长41.4% [3] - 基于约8900万股的加权平均稀释后股数进行计算 [2] 运营表现与驱动因素 - 业绩增长主要受Model 6模型的预测能力驱动，该模型改善了贷款经济性管理，促进了贷款发放量和应收账款的增长 [3] - 在截至2025年9月30日的九个月内，净冲销额占总收入的比例同比下降430个基点或11.2%，显示信贷风险显著降低 [4] - 公司计划在2025年第四季度推出Model 6.1改进版，旨在更好地识别高风险借款人群并大幅提升业务量 [5] 股价表现与估值 - 公司股票年初至今上涨28.4%，表现远超行业平均下跌7.7%以及竞争对手Corpay下跌17.5%和Global Payments下跌33.2% [6] - 公司远期市盈率为5.82倍，低于行业平均的21.13倍，也低于Corpay的11.45倍，与Global Payments的5.48倍接近 [10] - 过去30天内，市场对公司2025年盈利的共识预期上调了10.6% [13] - 公司目前获得Zacks Rank 1评级 [17] 盈利预期明细 - 当前市场对2025年全年每股收益的共识预期为1.57美元，较30天前的1.42美元有所上调 [14] - 当前市场对2026年全年每股收益的共识预期为1.71美元，较90天前的1.48美元和1.40美元有显著上调 [14]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年调整后每股收益为4.44美元，较2024财年的4.13美元增长7.5% [5] - 2025财年调整后收益为2.755亿美元，较2024财年的2.474亿美元增长 [12] - 第四季度调整后亏损为2400万美元，合每股亏损0.47美元，反映业务季节性 [12] - 董事会批准股息增加5.1%，年化股息率增至每股3.30美元，为连续第23年增加股息 [8] - 2026财年调整后每股收益指引范围为5.25-5.45美元，中点较2025财年增长超过20% [7][16] - 2027财年调整后每股收益指引范围为5.65-5.85美元，中点较2026财年指引中点增长7.5% [8][16] - 长期调整后每股收益增长指引为5%-7%，以2027财年指引中点5.75美元为基准 [8][16] - 公司目标FFO/负债比为15%-16%，目前处于该范围下限 [21][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气公用事业业务2025财年收益2.31亿美元，较上年增长近5%（超过1000万美元）[13] - 中游业务2025财年收益5600万美元，较上年增长近2300万美元 [14] - 天然气营销业务2025财年收益2600万美元，较上年增加250万美元 [14] - 公司及其他成本为3800万美元，较上年高出近800万美元 [14] - 2026财年天然气公用事业业务收益指引为2.85-3.15亿美元 [17] - 2026财年天然气营销业务调整后收益指引为1900-2300万美元 [18] - 2026财年中游业务调整后收益指引为4200-4800万美元，业务构成预计为65%存储和35%管道 [18] - 2026财年公司及其他项目预计亏损3100-3700万美元，较上年3800万美元亏损有所改善 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 密苏里州新立法确立了未来测试年度作为费率制定模式，允许基于预测成本而非历史支出设定费率 [7] - 阿拉巴马州目前正处于费率稳定与均衡程序中以更新费率 [6] - 在阿拉巴马州的RSE机制下，公司基于受监管普通股本而非费率基础获得收益，预计将超过总资本化增长率 [12] - 公司服务区域内，电力成本是天然气成本的2-3倍 [6] - 随着田纳西州业务的加入，公司将在具有建设性监管框架的州份运营，改善盈利的多样性和稳定性 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年投资9.22亿美元，近90%用于公用事业，以增强系统可靠性和安全性 [5] - 10年资本计划总额112亿美元，其中70%用于安全与可靠性项目，19%用于客户扩张和新业务连接 [15] - 收购Piedmont Natural Gas田纳西州业务预计在2026年第一季度完成，正在评估出售天然气存储设施作为潜在资金来源 [9][10] - 田纳西州业务的收购将加强跨州公用事业业务的平衡增长能力 [11] - 到2030财年，预计总费率基础和资本化将从2026财年末估计的82亿美元增长至107亿美元 [11] - 长期增长目标得到密苏里州约7%和田纳西州约7.5%的复合年费率基础增长支持 [11][16] - 公司致力于通过严格的成本管理维护客户可负担性 [6][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管在系统上进行大量关键投资，但过去几年密苏里州和阿拉巴马州的客户费率增长与通胀率保持一致 [6] - 天然气仍然是供暖、热水和烹饪最负担得起的能源 [6] - 新的前瞻性费率制定方法将有助于审慎规划、对能源基础设施进行有吸引力的投资并推动全州经济增长 [7] - 公司对业务长期基本面充满信心，股息增长和资本计划体现了这一点 [8][15] - 公司专注于在2026财年安全可靠地为客户提供服务，执行资本计划，并在所有管辖区争取建设性的监管结果 [22] 其他重要信息 - 公司拥有3500名员工，是其强劲业绩的核心 [4] - 欢迎Steve Greenlee作为新的执行副总裁兼首席运营官加入，他拥有超过25年公用事业运营经验 [5] - 收购Piedmont田纳西州业务的过渡规划正在进行中，包括一个18个月的过渡服务协议 [10] - FERC已批准合并STL和MoGAS管道，目标在2026年1月1日前完成 [19] - 公司通过ATM项目管理股权需求，未来三年基本业务的增量债务需求约为6.25亿美元 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于长期增长率以及其中是否预期已实现ROE持续改善，以及对天然气营销和中游业务增长的评论 [25] - 提供两年期指引的原因是未来12个月业务变化较多，以2027财年作为更清晰的基准年 [25] - 密苏里州费率案件导致公用事业已实现回报率有所提升，更接近允许回报率，但2027财年的指引中密苏里州的已实现回报率将略低于2026财年 [25][26] - 阿拉巴马州的已实现回报率接近允许回报率 [26] - 2027财年指引中已排除存储业务，天然气营销业务每年重置，不属于增长故事的一部分 [27] - 确认以2027财年为基准，预计在已实现ROE方面会有顺风因素 [28] 问题: 关于FFO/负债目标在2027财年基准下的演变情况 [28] - 目前处于阈值范围底部，但基于密苏里州的成本回收路径恢复，预计将稳步上升至穆迪和标普阈值范围的中部 [29] - 对田纳西州业务的融资方式也将确保其对信用产生积极影响 [29] 问题: 关于收购融资结构和时间的最新想法，特别是最低普通股发行量 [31] - 融资方案没有重大更新，继续对债务和股权的平衡组合充满信心 [32] - 收购的资产无负债，因此需要为田纳西州的费率基础进行资本重组，存储业务出售评估仍在进行中，将适时公布 [32] 问题: 关于2026财年及以后的O&M假设，以及公用业务整合过程中是否有最佳实践共享以控制O&M [33] - 2026财年指引是O&M增长低于通胀率，历史上公司也以此为目标并达成 [33] - 整合处于早期阶段，主题是寻找跨组织的最佳实践并融入未来业务，更多细节将在整合规划深入后公布 [34] 问题: 考虑到2028年将实施未来测试年度费率调整，2028年的增长是否会超出5-7%的范围 [36] - 转向未来测试年度会将部分资本投入提前，需待流程完成后才能确定影响，目前指引基于现有认知 [36] - 不希望对费率制定过于超前，但预期未来测试年度通常会带来更充分的已实现ROE改善 [36] 问题: 关于出售存储业务的决策信心程度，以及若出售，剩余股权和债务结构是否改变 [37][38] - 存储业务出售仍在评估中，已观察到市场浓厚兴趣，将待流程结束后公布 [37][38] - 出售所得将影响融资组合，待有公告时会进一步阐明 [38] - 若不出售普通股，可通过股权关联证券、混合证券等具有股权属性的工具满足股权需求 [39] 问题: 中游业务内部管道与存储业务的大致拆分比例，以及是基于收益还是EBITDA [41] - 中游业务拆分约为三分之一管道，三分之二存储，无论是基于收益还是EBITDA，比例大致相同 [42] 问题: 如果推进资产出售，是否会改变长期资产负债表目标 [43] - 目前评论为时过早，这是评估过程的一部分，将在评估结论公布时提供更多信息 [43] 问题: 向密苏里州未来测试年度过渡，各方是否对流程有共识，是否存在需要注意的变数 [44] - 这是首次应用案例，所有相关方需要合作理解申报要求和在该范式下的推进方式，历史上各方合作良好，期待此过程 [44] 问题: 关于股息支付率和增长前景的思考 [46] - 预期股息增长率基本与收益增长率一致，目标普通股股息支付率在55%-65%的公用事业典型范围内 [46] 问题: 长期资本需求中股权融资的规模 [47] - 股权需求最小化，每年大约在0-5000万美元范围内，主要为公用事业资本支出计划提供额外支持，规模不显著 [47]

核心财务业绩 - 2025年第三季度总营收达5.229亿美元，较2024年同期的4.611亿美元增长13.4%[4][5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为8490万美元，较2024年同期的7370万美元增长15.2%[4][5] - 调整后税息折旧及摊销前利润率为16.2%，较2024年同期的16.0%提升26个基点[5] - 调整后稀释每股收益为0.20美元，高于2024年同期的0.18美元[5][8] 业务板块表现 - 数字健康板块营收为2480万美元，较2024年同期的1640万美元大幅增长51.6%[5][6] - 数字健康板块调整后税息折旧及摊销前利润为350万美元，较2024年同期的320万美元增长6.9%[5][6] - 影像中心板块调整后税息折旧及摊销前利润为8140万美元，高于2024年同期的7040万美元[31] 运营指标与业务驱动因素 - 高级影像检查总量增长13.0%，同中心高级影像检查量增长9.9%[5] - 高级影像业务占比从2024年第三季度的26.7%提升至28.2%，增加153个基点[2] - 具体来看，MRI检查量增长14.8%，CT检查量增长9.4%，PET/CT检查量增长21.1%[9] - 增长驱动力包括现有中心产能提升、新中心开业、业务组合向高级影像倾斜、补强收购以及商业和按人头付费支付方报销增加[2] 财务状况与流动性 - 截至2025年9月30日，现金余额为8.047亿美元[3][5] - 净债务与调整后税息折旧及摊销前利润比率约为1.0倍，显示强劲的资产负债表[3][5] - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为2.1466亿美元[29] 2025年业绩指引更新 - 影像中心板块营收指引范围上调至19.0亿-19.3亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润指引范围上调至2.76亿-2.84亿美元[13] - 数字健康板块营收指引范围上调至8500万-9500万美元，调整后税息折旧及摊销前利润指引范围保持不变[15] - 指引上调基于今年前三个季度的业绩持续超出预期以及iCAD营收从7月中旬开始的贡献[15]

核心财务表现 - 2025年第三季度净销售额达到1.14亿美元，创下公司历史上最高的季度净销售额记录，同比增长35% [1] - 第三季度GAAP净收入为1700万美元，稀释后每股收益为0.11美元 [1] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为3500万美元，占净销售额的31% [1] - 第三季度毛利润为9500万美元，毛利率为84%，较去年同期的82%有所提升 [4] - 公司现金及现金等价物截至2025年9月30日为1.42亿美元，较2024年12月31日的1.04亿美元有所增加 [8] 业务部门表现 - 销售额增长由伤口护理和外科手术两大业务板块的双位数增长驱动 [2] - 伤口护理产品销售额同比增长40%，主要受新产品CELERA™和EMERGE™的销售推动 [3] - 外科手术产品净销售额同比增长26%，产品组合均实现双位数增长，包括AMNIOFIX®和AMNIOEFFECT®，且HELIOGEN®的贡献加速 [3] 运营费用与研发 - 第三季度销售、一般和行政费用为6900万美元，去年同期为5400万美元，增长主要由佣金增加导致 [5] - 第三季度研发费用为400万美元，去年同期为300万美元，反映了对EPIEFFECT®的随机对照试验以及对未来产品管线的持续投资 [6] 财务展望 - 公司上调2025年业绩预期，目前预计净销售额同比增长率为中高双位数百分比 [9] - 2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润率预计至少达到20%中段范围 [9] - 长期来看，公司继续预期年净销售额增长率为低双位数百分比，调整后税息折旧及摊销前利润率高于20% [9] 非GAAP指标与现金流 - 第三季度调整后净利润为2260万美元，调整后每股收益为0.15美元 [23][28] - 第三季度自由现金流为2910万美元，反映了强劲的运营现金生成能力 [29] - 前九个月净运营活动提供的现金为4900万美元 [17]

业绩总结 - NextEra Energy第二季度调整后每股收益（EPS）同比增长超过9%，从2024年的$0.96增至2025年的$1.05[38] - NextEra Energy的调整后净收入从2024年的$1,968百万增加至2025年的$2,164百万[7] - 2025年第二季度，NextEra Energy, Inc.的净收入为20.28亿美元，较2024年同期的16.22亿美元增长了10.0%[67] - 2025年第二季度，NextEra Energy, Inc.的调整后收益为21.64亿美元，较2024年同期的19.68亿美元增长了9.8%[67] - 2025年第二季度，NextEra Energy, Inc.的每股收益为0.98美元，较2024年同期的0.79美元增长了23.9%[67] - 2025年上半年，NextEra Energy, Inc.的净收入为28.62亿美元，较2024年同期的38.90亿美元下降了26.5%[69] - 2024年全年，NextEra Energy, Inc.的净收入为69.46亿美元，较2023年同期的58.00亿美元增长了19.7%[71] - 2024年全年，NextEra Energy, Inc.的调整后收益为70.63亿美元，较2023年同期的61.00亿美元增长了15.0%[71] - 2024年全年，NextEra Energy, Inc.的每股收益为3.37美元，较2023年同期的2.90美元增长了16.2%[71] 用户数据 - FPL的每股收益从2024年的$0.60增加至2025年的$0.62，增长幅度为2美分[15] - FPL的零售率基数增长约7.9%，从2024年的$67.6亿增至2025年的$72.9亿[18] 未来展望 - NextEra Energy的财务预期显示，预计2024年调整后每股收益范围为$3.23至$3.43，未来几年将保持6%至8%的年增长率[41] - 预计2023至2027年运营现金流的复合年增长率将高于调整后每股收益的增长率[43] - 2025年，NextEra的非合格对冲资产负债为-16.67亿美元[65] - 2025年，电力相关头寸的非合格对冲损失为2.62亿美元[63] - 2025年，NextEra的上游相关头寸非合格对冲损失为7.20亿美元[64] - 2025年，NextEra的利率对冲非合格对冲损失为6600万美元[65] - 2025年，NextEra的其他净非合格对冲损失为2.66亿美元[65] 新产品和新技术研发 - NextEra Energy Resources在第二季度新增3.2 GW的可再生能源和储能项目，增加了其项目储备[33] - 2024至2025年期间，NextEra的太阳能开发计划总计为7.2吉瓦，其中东南部地区为2.4吉瓦[57] - 2024至2025年期间，NextEra在德克萨斯州的风能开发计划为1.1吉瓦[57] 负面信息 - 2025年上半年，NextEra Energy, Inc.的非合格对冲相关净损失为9.40亿美元[69] - 2024年上半年，NextEra Energy, Inc.的非合格对冲相关净损失为1.07亿美元[70] - 未来结果受多种风险和不确定性影响，可能导致实际结果与前瞻性声明中表达的结果有重大差异[75] - 可能影响NextEra Energy的风险包括政治、监管、运营及经济因素对监管决策的影响[76] - 未来可能面临的风险还包括环境法律、法规及其他标准带来的资本支出和运营成本增加[76] - NextEra Energy可能面临的其他风险包括市场流动性减少对其运营风险管理的影响[76] - NextEra Energy的股息政策由董事会全权决定，股息金额可能低于股东预期[76] - XPLR Infrastructure, LP的资本获取能力不足可能影响NextEra Energy在其有限合伙权益的价值[76]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司总运营销售额增长22%，有机销售额增长17%，超出13% - 15%的指引范围 [5] - 第二季度调整后每股收益为0.75美元，增长23%，超出0.71 - 0.73美元的指引范围 [5] - 第二季度调整后运营利润率为27.6% [5] - 预计第三季度有机增长12% - 14%，全年有机增长指引从12% - 14%上调至14% - 15% [6] - 第三季度调整后每股收益指引为0.70 - 0.72美元，预计全年调整后每股收益为2.95 - 2.99美元，增长18% - 19% [6] - 第二季度合并收入为50.61亿美元，报告增长22.8%，外汇带来120个基点顺风 [20] - 调整后毛利率为69.4%，较2024年下降100个基点 [21] - 预计全年关税逆风约1亿美元，较第一季度预期减少1亿美元 [21] - 第二季度调整后运营利润率为27.6%，较2024年第二季度扩大50个基点 [21] - 第二季度调整后利息和其他费用总计1.1亿美元，略高于预期 [22] - 第二季度调整后税率为12.6%，运营税率为14.2% [22] - 第二季度完全稀释加权平均流通股为14.94亿股 [22] - 第二季度自由现金流为11.29亿美元，预计全年自由现金流约35亿美元 [22][23] - 截至2025年6月30日，现金为5.34亿美元，穆迪将公司信用评级上调至A3 [23] - 总债务杠杆率为2.1倍 [23] - 预计全年报告收入增长18% - 19%，运营增长17.5% - 18.5%，有机收入增长14% - 15% [24][25] - 预计第三季度报告收入增长17% - 19%，运营增长16.5% - 18.5%，有机收入增长12% - 14% [26] - 预计全年调整后运营利润率扩大75 - 100个基点，调整后线下费用约4.4亿美元 [26] - 预计全年运营税率约14%，调整后税率约12.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泌尿外科业务运营销售增长28%，有机增长6%，Rezum增长两位数 [9] - 内窥镜业务全球增长8%，美国双位数增长，预计下半年持续高个位数增长 [10] - 神经调节业务销售增长7%，大脑业务板块中青少年增长，疼痛业务板块中个位数增长 [10] - 心脏病学业务销售增长28%，介入心脏病学疗法销售增长9%，冠状动脉疗法高青少年增长 [11][12] - 心脏节律管理业务销售增长1%，诊断业务板块低双位数增长，核心CRM中低压业务低个位数下降，高压业务基本持平 [13] - WATCHMAN业务增长28%，公司将继续投资LAAC市场 [14][15] - 电生理学业务增长94%，预计未来几个月在日本和中国获得扩展标签批准 [16][17] - 外周介入业务运营增长17%，有机增长7%，介入肿瘤学和栓塞业务板块双位数增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场运营增长31%，由心血管产品组合驱动 [7] - 欧洲、中东和非洲市场运营增长2%，排除Accurate Valve后增长7% [7] - 亚太市场运营增长15%，日本高青少年增长，中国中青少年增长 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先进行战略并购和高增长邻域投资，其次是股票回购 [23] - 持续投资扩大产品组合，如BOLT IVL系统骨折试验、收购Sonybee等 [13][69] - 目标成为PFA和电生理学领域的领导者，通过扩大产品组合和区域增长实现 [80][83] - 高血压市场有潜力成为数十亿美元市场，公司收购Sonybee布局该领域 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩超出预期，全球业务势头良好，对全年业绩有信心 [5][27] - 持续投资研发以推动差异化增长，预计未来五年有重要增长机会 [92] - 新税收立法使税收逆风基本消除，对公司有利 [93] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异 [3][4] - 相关财务数据和非GAAP指标调整可在公司投资者关系网站查询 [2][3] 问答环节所有提问和回答 问题1: WATCHMAN业务增长的持久性及未来前景 - 本季度WATCHMAN业务增长28%，WATCHMAN FLEXPRO在海外获批，公司希望未来从海外获得更多贡献 [34][35] - 伴随手术是突破机会，公司商业上充分利用，预计该领域未来能实现20%以上增长 [36] - 未来需时间让报销政策跟上更新标签，Champion数据预计明年上半年公布 [38][39] 问题2: 调整后毛利率的驱动因素及后续趋势 - Accurate Valve停产在调整后利润表中有约1亿美元库存费用和销售退货准备金，GAAP利润表中有1.3亿美元重组和无形资产减值费用 [41][42] - 公司通过强劲销售和支出控制抵消Accurate影响，预计全年毛利率基本持平，关税和Accurate费用被有利产品组合抵消 [43][44] 问题3: 电生理学业务的增长因素、未来展望及拟议ASC代码的影响 - 业务增长得益于美国市场增长、产品安全性和有效性数据、国际市场的良好表现 [49] - 日本市场已成为领导者，超过1.5万例手术，若美国CMS拟议规则最终确定，公司在ASC手术中有优势 [50] 问题4: 医疗外科业务的亮点及被忽视的方面 - 内窥镜业务美国双位数增长，全球增长8%，预计2026年部分逆风将缓解 [54] - 神经调节业务DBS双位数增长，Relievin收购整合良好，脊髓刺激业务势头改善 [56] - 泌尿外科业务受供应链和低成本竞争影响，Axonics整合后预计下半年和2026年增长改善 [57][58] 问题5: ASC环境对业务增长的影响及与WATCHMAN植入的关系 - 若ASC规则获批，手术向ASC转移将是渐进过程，初期从简单患者开始，不会影响伴随手术患者 [63][64] - 公司认为ASC对业务是积极的，基于FerriPulse生态系统有差异化优势 [66] 问题6: 收购Sanofi后对肾神经消融市场的看法及临床时间表 - 公司看好高血压市场，收购Sonybee的超声技术，认为优于射频技术 [68][69] - 公司临床研究处于早期，预计获批时间与其他公司差距不大，市场有潜力成为数十亿美元市场 [70][71] 问题7: 电生理学产品组合的发展及市场覆盖情况 - 目前FerriPulse在新发性和持续性房颤中应用良好，公司有完整工具包，包括冰导管在研发中 [78][80] - 预计今年下半年获批Farrow Point导管，FerraFlex导管一期人体试验进展良好 [81] - 公司不仅要成为PFA领导者，还要成为电生理学整体领导者，日本市场已成为领导者，中国市场有很大发展空间 [82][83] 问题8: 运营费用的使用情况及后续趋势 - 第二季度运营费用有一定保留，以抵消Accurate费用影响 [85] - 下半年关税影响约1亿美元，公司将继续投资业务以驱动增长，预计研发和商业投资会增加 [86][87] 问题9: 未来几年与过去几年相比的优劣势及持续超越市场增长的信心 - 公司目标通过有机产品组合、风险投资和并购提高加权平均市场增长率 [91] - 多数部门和地区能超越市场增长，公司增强研发支出，未来五年有重要增长机会 [92] 问题10: 新税收立法对税率的影响 - 之前预计2026年及以后税收有200 - 300个基点逆风，新税收立法使该逆风基本消除，第四季度财报电话会议将更新2026年税率指引 [93] 问题11: 医疗保险规则制定中LAA医生费用拟下调16%的影响 - 公司认为支付应与手术工作量匹配，担心医疗保险未适当评估患者管理决策的复杂性 [98] - 相信医生会为患者选择最合适治疗，若报销削减持续，也不应阻止患者接受治疗 [99] 问题12: WATCHMAN和FerriPulse业务的产能问题及FerriPulse在低流量中心的推广情况 - 目前产能无明显限制，手术安全有效，医院能较好规划，部分医院投资增加实验室 [105][106] - ASC规则若实施，将增加产能，公司也在研发技术提高手术效率 [108][109] - 公司在欧美和日本主要关注高流量中心，现在开始向低流量中心扩展 [110] 问题13: 伴随手术的趋势及公司产品组合的竞争优势 - 60%的WATCHMAN植入电生理医生已开展伴随手术，该手术仍在增长，报销政策和Option数据发布较新 [115][116] - 公司目标成为PFA和电生理学领导者，日本市场成功证明有独特优势，市场增长快，产品组合不断扩大 [120]

文章核心观点 公司2026年第一季度营收增长，美洲地区表现强劲，国际业务部分地区有下滑，公司采取了一系列降本增效措施，对第二季度业绩有一定预期 [1][3][11] 财务数据 第一季度财务数据 - 营收7.79亿美元，净利润1360万美元，摊薄后每股收益0.11美元，调整后每股收益0.20美元，上年同期营收7.273亿美元，净利润1090万美元，摊薄后每股收益0.09美元，调整后每股收益0.16美元 [1] - 美洲地区营收6.036亿美元，增长9%，国际地区营收1.754亿美元，增长1% [14] - 运营收入2550万美元，较上年增加790万美元，调整后运营收入3900万美元，较上年增加1080万美元 [3] - 毛利润率33.9%，较上年提高170个基点 [4][6] - 运营费用2.301亿美元，较上年增加1260万美元 [7] - 其他费用净额330万美元，较上年减少360万美元 [8] - 总流动性3.915亿美元，较上年增加1370万美元，总债务4.473亿美元，过去四个季度调整后EBITDA为2.658亿美元，占营收的8.3% [9] 第二季度业绩预期 - 营收在8.6亿 - 8.9亿美元之间，与上年相比基本持平或增长4%，有机基础上基本持平或增长3% [11] - 每股收益在0.27 - 0.31美元之间，调整后每股收益在0.36 - 0.40美元之间 [11] - 毛利润率约33.0 - 33.5%，预计运营费用在2.3亿 - 2.35亿美元之间，预计利息费用净额约300万美元，预计有效税率约27% [13] 业务表现 营收与订单情况 - 营收同比增长7%，有机基础上增长7%，美洲地区有机增长9%，国际地区有机下降1% [1] - 订单（调整货币换算影响后）同比略有下降，美洲地区下降1%，国际地区增长1% [2] 各地区业务驱动因素 - 美洲地区增长得益于较高的期初积压订单，大型企业、政府和医疗客户贡献大 [1] - 国际地区下降主要受德国和法国影响，印度、英国和中国的增长部分抵消了下降 [1] 公司举措 - 在美洲启动重组行动，包括减少受薪员工数量和取消公开招聘职位，目标是年化节省约2000万美元开支 [6] - 在欧洲与相关工会和工作委员会启动程序，以应对德国和法国疲软的宏观经济因素和较低需求，降低成本结构 [6] 非GAAP财务指标 - 包括有机营收增长（下降）、调整后运营收入（损失）、调整后每股收益和调整后EBITDA [27] - 公司认为这些指标能为投资者提供更有意义的信息，便于与前期及行业同行进行比较 [29][30][35] 其他信息 - 董事会宣布每股0.10美元的季度现金股息，将于2025年7月21日前支付给7月7日登记在册的股东 [10] - 公司将于东部时间次日上午8:30举行电话会议讨论第一季度业绩和业务展望 [26]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为37美分，同比增长9%，超出管理层预期的29-34美分和市场预期的31美分 [1] - 第一季度营收为11.9亿美元，超出管理层预期的11.6-11.8亿美元和市场预期的11.7亿美元，按报告基础下降1%，按有机恒定汇率增长4% [1] - 调整后EBITDA为2.76亿美元，同比下降6%，EBITDA利润率从去年同期的24.4%降至23.1% [3] - 净杠杆率为4.4倍调整后EBITDA，较2024年12月31日上升0.1倍，预计2025年将偿还4.5-5亿美元债务 [4] 业务分项 - 宠物健康业务营收为6.35亿美元，按报告基础下降1%，剔除汇率影响后增长1%，其中价格因素贡献2%增长 [2] - 农场动物业务营收为5.46亿美元，按报告基础下降2%，剔除水产剥离和汇率影响后增长7%，价格因素贡献3%增长 [3] - 第一季度销量增长4%，主要受美国牛用产品Experior驱动 [3] - Advantage系列产品和Seresto分别贡献1.23亿美元和1.53亿美元营收 [9] 业绩指引 - 上调2025年全年营收指引，从44.5-45.1亿美元上调至45.1-45.8亿美元，市场预期为44.84亿美元 [7] - 维持2025年调整后EPS指引80-86美分，市场预期为83美分 [8] - 预计第二季度调整后EPS为17-21美分，市场预期为25美分，营收指引为11.75-11.95亿美元，市场预期为11.7亿美元 [8] 市场与战略 - 公司采取多项干预措施应对潜在关税影响，无论是否获得药品豁免 [6] - 尽管宏观经济环境不确定，但产品组合优势和业务势头支撑对2025年收入增长加速的信心 [7] - 股价单日上涨17.4%至11.17美元 [8] 运营因素 - 第一季度销量同比下降主要受美国零售环境挑战和疫苗销售减少影响，但被新产品销售增长和欧洲寄生虫药需求抵消 [9]

公司业绩概览 - 2025年第一季度调整后每股收益为1.23美元，同比增长6%，超出市场预期的1.17美元 [2] - 净收入为52.59亿美元，同比下降5.7%，低于市场预期的46.382亿美元 [2] - 扣除消费税后的收入为45.19亿美元，同比下降4.2% [2] 业务板块表现 可吸烟产品 - 净收入下降5.8%至46.22亿美元，主要由于出货量减少 [4] - 国内卷烟出货量暴跌13.7%，行业下滑主要由于消费者可支配收入压力及非法电子烟产品增加 [5] - 调整后运营收入(OCI)增长2.7%至25.18亿美元，利润率提升4.2个百分点至64.4% [6] 口服烟草产品 - 净收入微增0.5%至6.54亿美元，主要受益于提价策略 [7] - 国内出货量下降5%，主要由于零售份额损失和贸易库存变动 [8] - 调整后OCI持平，利润率下降0.3个百分点至69.2% [9] 资本运作 - 季度末现金及等价物为47.26亿美元，长期债务234.28亿美元，股东权益赤字35.1亿美元 [10] - 当季回购570万股股票价值3.26亿美元，剩余6.74亿美元回购额度计划在2025年底前完成 [11] - 季度股息支付达17亿美元 [11] 2025年展望 - 全年调整后EPS指引为5.30-5.45美元，同比增长2%-5% [12] - 指引考虑关税成本影响、非法电子烟市场监管行动及成本优化计划 [13] - 计划加大对无烟产品研发和市场活动的投资 [14] 股价表现 - 过去三个月股价上涨12.6%，低于行业21.8%的涨幅 [15]