财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净收入为2540万元人民币 较2024年同期的6750万元人民币同比下降62.4% [14][16] - 毛利率恢复至正常水平 达到57.5% 而2024年同期为16% [8][15][17] - 营业费用同比下降39.3% [8][17] - GAAP净亏损为2600万元人民币 较2024年同期的5570万元人民币同比下降53.4% [8][15][18] - 非GAAP调整后净亏损为1890万元人民币 较2024年同期的4260万元人民币同比下降55.6% [15][18] - 现金储备为3.509亿元人民币 较2023年底的3.593亿元人民币略有下降 [15][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 区域级教学SaaS业务继续作为重要收入贡献部分 [9][10] - 校本订阅业务保持强劲增长势头 实现同比和环比增长 [9][10] - 公司优先将资源配置转向订阅模式 [10] - 项目交付减少导致教学SaaS收入下降 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化和创新AI技术 across产品组合 [9] - 在上海闵行区成功升级AI解决方案并推出iQIYI Hengxue智能代理 [9][11] - 探索将AI能力整合到消费者C端市场的新增长机会 [11][12] - 与国家互联网教育智能技术及应用工程研究中心合作推出"AI赋能百区千校万师"公益计划 [12] - 通过多元化渠道加强战略市场渗透和提高客户获取效率 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受益于强大的品牌背书和客户忠诚度 以及新兴市场机会和不断变化的客户需求 [9] - AI融入教育全过程的倡导趋势 [10] - 致力于基于现有成功AI计划进一步产品创新 [11] - 通过先进AI驱动的内容解决方案赋能教育社区 [20] - 整合战略旨在所有业务线产生协同效应 创造良性循环 [20] 其他重要信息 - 董事会批准股票回购计划 授权在未来12个月内回购最多1000万美元的ADS和普通股 [19] - 收入确认模式变化 订阅模式需要更长的收入确认周期 [14][16] - 2021年一系列法规的影响及相应的业务模式、组织和人员调整 [14] 问答环节所有的提问和回答 - 本次电话会议没有投资者提问环节 [21][22][23]

行业分析 - K-12教育市场规模达8000亿美元 是一个庞大但尚未被显著颠覆的行业[5] - 美国教育系统在全球竞争力处于数十年下滑状态 且50-70年来未发生系统性变革[6] - 其他国家通过拥抱技术颠覆取得进步 而美国教育系统仍保持垄断式运营模式[6][10] 公司业务 - 提供K-12到职业认证的在线及混合教育项目 覆盖全美30多个州和哥伦比亚特区[1][8] - 最新财年营收达24亿美元 较五年前增长超100%[8] - 当前入学人数22.2万 覆盖美国5500万学龄人口中的三分之二 但渗透率仍较低[8] 市场渗透 - 疫情前全职虚拟课程需求曲线在2%渗透率水平趋于平缓[9] - 疫情后多个州渗透率突破2%临界点 进入S曲线增长阶段[9] - 在加州和德州等大州仍有巨大增长空间 即使不扩大业务覆盖范围[10] 技术应用 - 短期至中期教师仍将处于教育中心地位 因需承担监护职能[11] - 长期看好AI和教育技术发展 预计将提供误差率低于人类教师(约2%)的个性化教学[11][12] - 技术能够实现更一致的教学质量 并通过对每个学生的个性化关注展现更强同理心[12] 领导力理念 - 强调自我意识作为首要领导特质 通过每日反思"如何变得更好"来驱动决策[13][14] - 重视谦逊和感恩的领导品质 认为在CEO职位上保持这些特质具有挑战性但至关重要[15] - 公司通过教育平台产生重大社会影响 有特殊需求学生取得优异成功的案例[18][19]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入同比增长37.6%至近14亿元人民币 超出指引上限5.4% [8][18] - 总账单额同比增长36.2%至约23亿元人民币 较上季度增速提升14.4个百分点 [8][18] - 非GAAP净亏损同比收窄50.5% 运营亏损和净亏损分别收窄48.9%和49.7% [8][19] - 递延收入同比增长38.9%至约22亿元人民币 [19] - 经营现金流净流入5.888亿元人民币 同比增加2.026亿元 [9] - 现金及等价物、限制性现金和短期长期投资总额超过38亿元人民币 [19] - 毛利率为66% 同比下降主要因产品组合变化 [27] - 销售费用同比下降1.7%至8.289亿元 占净收入59.1% [20][27] - 研发费用同比下降8.6%至1.482亿元 占净收入10.7% [27] - 管理费用同比增长15.7% 占净收入13.6% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 学习服务贡献超过95%净收入 [21] - 学术辅导和传统学习服务贡献超过85%总收入 同比增长50% [21] - 非学术辅导服务总账单额同比增长超过100% 净收入实现三位数增长 贡献近40%总收入 [22][23] - 传统学习服务净收入同比增长12.1% 贡献2025年总收入近25%增长 [24] - 大学生和成人教育服务贡献超过10%总收入 运营亏损显著收窄 运营现金流转正 [26] - 大学生教育服务成本基础同比增长超过50% 运营现金流增长超过4倍 [26] - 春季学期学生保留率提升 新生保留率呈逐年上升趋势 [23] - 推荐率第二季度同比增长75% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 线下学习中心收入同比增长超过20% 贡献总账单额超过5% [35] - 旗舰线下服务平台Boutoujing Center在推出后三个月内实现满员 [26] - 在已进入的城市经过2-3年运营后 观察到正向口碑推荐和保留率稳步改善 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 深化AI投资 推进Always战略 将双师模式升级为三师模式（讲师、导师、AI伴学） [9][10] - AI技术重塑教学和课程内容开发过程 提升教学精准度和课程质量 [10] - 推出AI闪学模式 通过先进算法分解知识单元 实现场景化互动学习 [13] - 构建终身学习服务平台 产品组合涵盖非学术辅导、传统学习、大学生和成人教育及海外留学项目 [14] - 线下业务利用面对面互动优势建立深度信任 通过总部支持整合在线私域流量 [35][36] - 与顶尖大学合作建立职业梦想基地 提供实习机会、就业补助和职业指导 [16] - 截至2025年8月25日 已斥资5.57亿元回购约2500万份ADS [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 夏季是学术年度关键时期 本季表现超预期 [44] - 保留率持续改善 新生保留率提升助力获客效率 [44] - 销售和营销ROI从去年同期的1.99%提升至2.75% 增幅38.6% [45] - 尽管销售和营销费用绝对值同比下降 总账单额仍实现36%同比增长 [45] - 对第三季度销售和营销ROI进一步改善充满信心 [45] - 上半年总收入增长率达47.3% 前九个月同比增长将超过40% [49][50] - 将相应提高全年收入预期 [50] 其他重要信息 - 公司持有超过38亿元人民币的现金及投资 [19][30] - 递延收入余额约22亿元人民币 主要由预收学费构成 [30] - 非GAAP运营净亏损率为16.7% 净亏损率为15.5% [29] - 第三季度净收入指引介于15.78亿元人民币 同比增长28.9%至30.6% [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 线下中心发展最新进展及运营指标 [34] - 线下业务增长强劲 已成为新增长引擎 第二季度收入同比增长超20% 贡献总账单额超5% [35] - 客户层面利用面对面互动优势建立深度信任 精准匹配本地化需求 增强客户忠诚度 [35] - 教育产品层面借助在线内容基础 快速扩展本地化和个性化 加速迭代 [36] - 品牌认知和总部支持提升客户信任和人才吸引力 整合在线私域流量与线下渠道 [36] - 总部投资数字基础设施提升线下运营质量和效率 [37] - 在已进入城市经过2-3年运营后 观察到正向口碑推荐和保留率改善 [37] - 高效专业团队为线下运营提供坚实基础 城市领导者经验丰富 对业务可扩展性和可持续性充满信心 [38] - 线下业务验证商业模式 丰富产品组合 满足多样化学习需求 [39] 问题: 夏季招生情况及全年增长展望 [42] - 夏季招生表现超预期 主要贡献来自教学质量提升 [44] - 保留率持续改善 新生保留率提升助力获客效率 [44] - 销售和营销ROI提升至2.75% 增幅38.6% 反映效率显著提升 [45] - 尽管销售和营销费用绝对值同比下降 总账单额仍实现36%同比增长 [45] - 对第三季度ROI进一步改善充满信心 [45] - ROI提升反映多渠道获客探索、长期推荐和私域流量投资及组织能力系统增强 [46] - AI技术深度赋能 学生端构建三师模式 教师端AI承担重复任务 运营端优化全价值链效率 [47][48][49] - 上半年总收入增长率达47.3% 前九个月同比增长将超过40% 超出年初设定的全年目标上限 [49][50] - 将相应提高全年收入预期 [50]

核心财务表现 - 2025年第二季度净收入达13.894亿元人民币，同比增长37.6% [3][7] - 经营亏损收窄至2.419亿元人民币，同比改善48% [3][7] - 净亏损为2.16亿元人民币，同比减少49.7% [3][7] 运营数据 - 总账单金额22.524亿元人民币，同比增长36.2% [3][7] - 经营活动现金净流入5.888亿元人民币，同比增长52.5% [3][7] - 客户获取效率达到过去四年最佳水平 [10] 盈利能力改善 - 非GAAP净亏损2.068亿元人民币，同比收窄50.5% [3][7] - 销售费用降至8.209亿元人民币，同比下降1.7% [14] - 研发费用降至1.482亿元人民币，同比下降8.6% [14] 半年累计表现 - 2025年上半年净收入28.824亿元人民币，同比增长47.3% [6][8] - 上半年经营亏损2.071亿元人民币，同比收窄61.8% [6][8] - 上半年净亏损9200万元人民币，同比大幅改善79.2% [8] 现金及投资状况 - 截至2025年6月30日，现金及投资总额达38.241亿元人民币 [22] - 剔除股份回购影响后，现金头寸同比增加1.356亿元人民币 [10] - 累计回购2480万股ADS，总价值约7690万美元 [24] 业务战略与展望 - 公司通过AI技术增强服务模式和产品创新 [9] - 第三季度收入指引为15.58-15.78亿元人民币，同比增长28.9%-30.6% [25] - 连续两个季度管理和研发费用占收入比例下降，显示运营杠杆改善 [10] 非GAAP财务指标 - 总账单定义为课程销售收取现金净额减去退款金额 [4] - 非GAAP指标排除股份补偿费用，用于评估运营绩效 [29][32] - 非GAAP经营亏损2.327亿元人民币，同比改善48.7% [15]

财务数据和关键指标变化 - 上半年销售额按基础计算增长2% 符合2月预期 [31] - 调整后营业利润按基础计算增长2%至2.42亿英镑 [31] - 调整后每股收益下降至24.5便士 主要受外汇逆风影响 [31] - 自由现金流强劲增长1.29亿英镑至1.56亿英镑 [37] - 净债务从2024年6月的10亿英镑减少至2025年6月的8亿英镑 [37] - 中期股息增加5%至7.8便士 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 测评与资格认证销售额增长2% 临床测评和英国及国际资格认证表现强劲 [32] - 虚拟学习销售额下降1% 符合预期 [34] - 高等教育销售额增长4% 美国数字订阅增长213% [34] - 英语语言学习下降3% 符合预期 [35] - 企业学习与技能增长4% 职业资格认证和企业解决方案表现良好 [35] - 测评与资格认证利润率降至21% [36] - 虚拟学习利润率升至16% [36] - 高等教育和企业学习与技能利润率均有改善 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦政府业务面临短期压力 预计持续到下半年 [8] - 移民市场背景基本未变 已纳入PTE年度指引 [9] - 拉丁美洲机构业务表现强劲 赢得新客户 [17] - 国际学生占美国大学生比例不足2% 影响有限 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变且已在组织内确立 [5] - 重点关注四个优先增长领域:核心业务表现、执行协同效应、目标市场扩张和中长期增长引擎 [13] - 建立新的内部资本配置流程 将投资导向增长更快的细分市场 [25] - 与微软、AWS和谷歌云建立长期战略合作伙伴关系 [22] - 投资AI和沉浸式学习 与Meta、Google XR和Vue Technologies等第三方合作 [27] - 收购eDynamic Learning 作为早期职业战略的核心支柱 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部世界自2月以来发生显著变化 但每个动态仅影响业务的很小部分 [7] - 多元化投资组合意味着公司整体受益于市场增长 同时对细分趋势具有韧性 [8] - AI正在缩短技能半衰期 公司在塑造未来学习方面扮演重要角色 [6] - 技能差距在美国每年造成超过1万亿美元的经济影响 在英国每年造成960亿英镑的影响 [11] - 中期PTE和ELL前景未减 受人口统计数据和团队强劲运营记录支持 [10] 其他重要信息 - 将1600个职位减少到140个 使职位家族和职位类别数量减少约80% [19] - AI驱动的简化进展迅速 AI驱动的服务代理已处理超过4万次客户互动 [20] - AI内容开发工具将翻译时间从18个月缩短至不到3个月 [20] - 与HCL Tech建立首个服务合作伙伴关系 [24] - 实施单一产品管理工具公司范围 迁移超过600个项目 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: Pearson VUE新签和续签合同的贡献时间及2026年增长展望 [48] - Pearson VUE合同按预期执行 Salesforce上月上线 ServiceNow和社会工作委员会协会将于今年晚些时候上线 [51] - 合同从授予到从先前供应商过渡需要时间 因此现在才上线 [65] 问题: Gen AI产品在推动成本效率方面的机会 [49] - AI正确应用于学习流程中可获得高阶成果 已有200万美国学生的证据 [53] - AI用于内容生成和翻译 使产品更快进入市场且成本效益更高 [55] - AI能力用于客户服务 既节省成本又改善客户体验 [56] 问题: 下半年增长加速的财务背景和支撑因素 [63] - 下半年增长预期约7% 各业务单元有已知因素支撑 [64] - A&Q和ELS业务关于新合同上线 [65] - 虚拟学校加州学校损失的影响已成为过去 2526学年将由入学增长驱动 [65] - 英语语言学习去年上半年比较基数较高 下半年不会反映 [66] 问题: 高等教育增长在第二季度放缓的原因 [67] - 核心高等教育业务符合预期 部分减速是大学和职业准备业务采用周期较小的函数 [68] - 新市场团队启动需要时间 70名新员工上岗和建立关系难免遇到初期问题 [69] - 联邦政府约70亿美元支出的延迟 使主管们稍微推迟购买 [69] 问题: Pearson VUE合同暂停的原因和时间 [74] - 合同暂停是国际合作伙伴的非常具体情况 与产品或服务无关 [76] - 暂停从2024年开始 确信今年晚些恢复 [76] 问题: 英语语言学习机构业务下半年增长能见度 [74] - 下半年权重不是新特征 主要由学年周期驱动 [78] - 拉丁美洲业务预期获得份额并专注于政府交易 [79] 问题: 高等教育2025年入学预期和增长驱动因素 [74] - 入学猜测危险 但对定价增长感到满意 IA组合增长21% [81] - Study Prep产品的推出将支持下半年 [82] - 入学持平仍是规划基础案例 [84] 问题: 高等教育近期销售周期的份额表现 [88] - 上半年份额较去年秋季略有增加 [92] - 销售团队对市场情况有良好了解 对秋季采用份额感觉良好 [92] 问题: eDynamic Learning业务详情和财务信息 [88] - eDynamic Learning提供广泛的CTE课程内容 如新闻、商业和编程 [94] - 战略上重要 因为工作和高中世界正在模糊 [94] - 并入高等教育业务单元 [97] - 13倍EBITDA倍数 需考虑递延收入的收购会计影响 [97] - 利润率良好 [101] 问题: 临床评估和英国资格认证下半年能否维持两位数增长 [104] - 不提供子业务单元指引 但临床评估产品发布强劲 数字采用率非常高 [105] - 英国和国际资格认证业务量表现强劲 国际增长良好 [106] 问题: IA在美国高等教育业务中的份额 [107] - 去年为百分之三十多 上半年增长21% [108] 问题: 美国学生评估下半年能否恢复增长 [110] - 预计恢复增长 上半年的一些交付时间安排将在下半年积极贡献 [111] 问题: Vue Test Prep在2025和2026年的规模和影响 [110] - Test Prep业务继续扩展 市场招聘人员部署现场并继续交付 预计下半年看到结果 [112]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q4总净收入同比增长18.7%（不包括Easter buy和直播业务）[6] - 非GAAP运营利润率达到6.5%，同比提升410个基点[7] - 运营成本费用为12.518亿美元，同比增长11.2%[18] - 非GAAP归属于新东方的净利润为9810万美元，同比增长59.4%[19] - 现金及现金等价物为15.124亿美元，定期存款为14.478亿美元，短期投资为18.735亿美元[20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试准备业务收入同比增长15%[7] - 海外留学咨询业务收入同比增长8%[7] - 成人和大学生业务收入同比增长17%[8] - 新教育业务收入同比增长33%，覆盖60个城市[8][9] - 综合旅游相关业务收入同比增长71%，覆盖55个城市[9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 新教育业务前10个城市贡献超过60%的收入[8] - 智能学习系统和设备业务前10个城市贡献超过50%的收入[9] - 国内和国际研学营覆盖55个城市，前10个城市贡献超过50%的收入[10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资OMO系统，本季度投入2800万美元升级平台[11] - 在AI领域推出新一代智能学习设备和AI驱动的智能学习解决方案[11][12] - 公司强调成本控制和效率提升，以维持盈利能力[21] - 行业竞争在K12领域有所加剧，但相比政策前仍较为温和[45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对FY26保持乐观，预计全年收入增长5%-10%[22] - Q1收入增长预期较为保守（2%-5%），主要受高基数和中国新年时间影响[23] - 海外业务可能受到经济环境和国际关系变化的负面影响[29][44] - K12业务预计将成为长期增长驱动力，K9业务全年增长预计约20%[33][47] 其他重要信息 - 公司宣布三年股东回报计划，将至少50%的净利润用于分红和/或股票回购[24] - 本季度回购了约1450万股ADS，总价值约7亿美元[16] - 计提5800万美元商誉减值，主要与幼儿园业务相关[18][58] 问答环节所有的提问和回答 问题: Q1和FY26指引的详细分解 - Q1增长放缓主要由于高基数、中国新年时间影响和Easter buy重组[29][30][31] - 预计K9业务Q1增长约16%，全年约20%；高中业务全年增长11%-12%[33] 问题: 股东回报计划基于GAAP还是非GAAP净利润 - 基于GAAP净利润计算[37] 问题: 新教育业务增长放缓原因 - 主要由于经济环境和国际关系变化，而非竞争加剧[44][45] 问题: 利润率趋势展望 - Q4利润率提升410个基点，主要来自运营杠杆和成本控制[55] - 预计成本控制措施将为全年带来100-150个基点的利润率提升[66] 问题: 学习中心扩张计划 - Q4净新增学习中心8%-9%，全年计划新增10%-15%[66][67] 问题: 旅游业务未来发展 - 旅游业务仍需要时间建立可持续的商业模式，预计增长将放缓[60] 问题: 夏季招生情况 - 需求略低于预期，但公司仍预计Q2增长将加速[97][98] - 保留率持续上升[99]

好的，这是对新东方教育科技集团（EDU）2025财年第四季度财报电话会议记录的分析总结。 财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净营收（不包括东方甄选私标产品和直播电商业务产生的收入）同比增长18.7% [6] - 非GAAP运营利润率（同样不包括东方甄选）达到6.5%，同比改善410个基点 [6][7] - 运营成本与费用为12.518亿美元，同比增长11.2% [18] - 营收成本为5.699亿美元，同比增长5.1% [18] - 销售与营销费用为2.119亿美元，同比增长1.8% [18] - 一般及行政费用为4.098亿美元，同比增长9.1% [18] - 商誉减值损失为5830万美元，去年同期为0 [18] - 运营亏损为870万美元，去年同期为运营收入1050万美元 [19] - 非GAAP运营收入（排除股权激励费用、收购无形资产摊销及幼儿园业务商誉减值）为8170万美元，同比增长116.3% [19] - 归属于新东方的净收入为710万美元，同比下降73.7% [19] - 非GAAP归属于新东方的净收入为9810万美元，同比增长59.4% [19] - 基本和稀释后每ADS收益均为0.04美元；非GAAP基本和稀释后每ADS收益分别为0.62美元和0.61美元 [19] - 2025财年运营产生的净现金流约为3.991亿美元 [20] - 第四季度资本支出为6590万美元 [20] - 截至2025年5月31日，公司持有现金及现金等价物15.124亿美元，定期存款14.478亿美元，短期投资18.735亿美元 [20] - 递延收入（预收学费）为19.545亿美元，较2024财年末的17.801亿美元增长9.8% [21] - 公司在本季度回购了约1450万份ADS，总金额约7亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外备考业务：2025财年收入同比增长15% [7] - 海外留学咨询业务：2025财年收入同比增长约8% [7] - 成人及大学生业务：2025财年收入同比增长17% [8] - 新教育业务倡议（素质教育、智能学习设备）：2025财年收入同比增长33% [9] - 非学科辅导业务：已推广至约60个城市，前10大城市贡献超60%收入 [8] - 智能学习系统及设备业务：在约60个现有城市测试，前10大城市贡献超50%收入 [9] - 综合旅游相关业务（研学、游学、中老年旅游）：2025财年收入同比增长约71% [10] - K12及大学生国内国际研学营：覆盖全国55个城市，前10大城市贡献超50%收入 [11] - 中老年高端旅游：覆盖中国30个特色省份及国际目的地 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心转向在驱动营收增长的同时，更强调所有业务线的盈利能力，并辅以成本控制和效率提升措施 [22] - 持续投资发展OMO（线上线下融合）教学平台，本季度投入2800万美元进行升级和维护 [12] - 大力投资AI并将其整合入教学生态系统，结合开源大模型和自研AI技术 [12] - 推出新一代AI智能学习设备，具备口语辅导、作文批改、听写练习等功能 [13] - 推出AI驱动的智能学习解决方案，结合全球优质内容和自身教学研发经验 [14] - AI应用亦提升内部效率，如AI内容创作平台、学情反馈应用、AI驱动的FAQ数据库，降低了销售团队培训成本并提高了销售效率和转化率 [15] - 东方甄选业务专注于以绿色、健康、优质为核心的私标产品战略，丰富产品组合，探索新品类，并推进全渠道战略和App优化 [16] - 学习中心扩张计划与营收增长保持一致，旨在提高利用率，预计净增约8-9%，计划新开10-15%的学习中心，主要集中在下半年，且优先在增长好、利润率高的顶级城市 [69][70] - 行业竞争方面，K12领域竞争比去年略有加强，但相比政策前的几年前仍温和许多，市场潜力巨大，尤其是K9非学科类课程 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026财年保持乐观，但预计经济环境和国际关系变化将对业务（尤其是海外相关业务）产生负面影响 [30][33][48] - 2026财年第一季度指引相对保守（营收同比增2%-5%），原因包括：对比去年同期高基数、去年Q1尚未进行东方甄选业务重组、今年春节较早导致部分课程收入确认提前至2025财年Q3/Q4 [23][30][32] - 预计营收同比增长将从第二季度开始加速，并持续至全年剩余时间，因此鼓励投资者关注更能平滑短期波动的年度指引 [23][32] - 2026财年全年总净营收（含东方甄选）指引为51.453亿美元至53.903亿美元，同比增长5%至10% [22] - 分业务展望（2026财年）： - 海外相关业务：预计收入同比下降约4-5% [34][78] - K9业务：Q1增长约16%，全年增长约20% [34] - 高中业务：Q1及全年增长约11-12%或略高 [34] - 大学业务：Q1及新财年增长约10% [35] - 旅游业务：预计新财年增长将放缓，仍需时间完善商业模式 [61] - 利润率前景：对Q1利润率扩张保持乐观，即使营收增长放缓，成本控制措施（自3月开始）预计将持续助力利润率提升，成本控制可能带来约100-150个基点的利润率提升 [56][68][74] - 公司更注重盈利能力而非营收增长 [57] 其他重要信息 - 董事会批准了一项为期三年的股东回报计划（2026财年起生效），承诺将不低于前一财年归属于新东方净收入的50%用于通过股息和/或股份回购回报股东 [24][81] - 公司正与各省市政府部门密切合作，确保遵守相关政策、指引及实施细则，并按要求调整业务运营 [25] - 发生一次性商誉减值，主要与约18年前收购的幼儿园业务相关，原因包括政策变化和出生率下降 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Q1及2026财年指引的细节，增长放缓的原因及后续复苏驱动因素 [28] - Q1指引保守原因：经济环境及国际关系变化的负面影响、对比去年同期高基数（核心教育业务和东方甄选）、春节提前带来的收入确认跨期影响（部分Q1收入提前至2025财年确认）、去年Q1东方甄选尚未重组导致高基数对比 [30][32] - 复苏驱动：基于当前预估和已收取的Q2课程现金，预计K12业务收入增长将从Q2开始加速 [31][32] - 分业务全年展望详见上文 [34] 问题: 指引相比上季度是否有变化？股东回报计划基于GAAP还是非GAAP净收入？ [37] - 股东回报计划基于GAAP净收入计算 [38] - 本次指引将东方甄选纳入集团整体指引，因其业务重组自去年Q1后已稳定，未来将持续提供含东方甄选的集团整体指引 [39] 问题: 指引使用的货币和汇率？ [42] - 指引以美元计，使用本季度初约45-50天的汇率 [42] 问题: 收入增长减速的原因（特别是非学科业务）？长期增长率展望？ [46][50] - 减速主因：经济环境及国际关系变化影响海外业务意愿；K12领域竞争略有加剧但仍远低于政策前水平 [48][49] - 长期展望：K9业务增长强劲（但难超20%），高中业务因去年高基数预计增长10-15% [50][51] 问题: 2026财年运营利润率趋势？商誉减值原因？是否会继续剥离非核心业务（如文化旅游）？ [53] - 利润率趋势：Q4及2025财年利润率扩张主因运营杠杆和成本控制；对Q1利润率扩张乐观；全年虽未提供具体指引，但将继续通过成本控制和效率提升推动利润率健康增长 [55][56][57] - 商誉减值：针对约18年前收购的幼儿园业务，因政策和出生率变化，经与审计师讨论后进行的一次性减值 [58] - 文化旅游业务：仍处发展初期，需时间完善商业模式，预计新财年增长将放缓 [61] 问题: Q4成本控制对利润率的具体贡献？未来成本控制空间？学习中心扩张计划？ [64][66] - Q4成本控制贡献难以量化，但效果显著 [68] - 未来成本控制预计可带来约100-150个基点的利润率提升 [68] - 学习中心扩张：Q4净增约8-9%，2026财年计划净增10-15%，与营收增长保持一致以提高利用率，扩张主要集中在下半年，且优先在顶级高增长高利润城市 [69][70] 问题: Q1利润率指引是针对集团还是教育业务？成本控制带来的利润率提升是针对Q1还是全年？教育业务核心增长指引是否从15%下调至11-12%？ [72][76] - Q1利润率指引针对集团整体 [74] - 成本控制带来的100-150基点提升是针对全年影响的粗略估计 [68][74] - 2026财年集团整体增长指引（5-10%）包含东方甄选，教育业务核心增长指引因海外业务预期下滑（预计全年下降4-5%）而有所调整 [77][78] 问题: 关于股份回购与股息分配的考量？ [79] - 尚未决定具体形式（股息、回购或两者结合），将在收到2025财年最终审计报告后（约9月底）与董事会讨论决定 [81] - 注意到投资者对可持续定期股息的偏好 [83] 问题: 非学科辅导 enrollment 增长显著放缓的原因？暑期 enrollment 情况？与行业趋势对比？ [84] - enrollment 放缓主因春节提前带来的季节性影响（部分Q1 enrollment 提前至2025财年） [86] - 基于已收取的Q2课程现金，预计Q2 enrollment 和收入将加速增长 [86] - 未掌握整个行业的增长数据，难以进行对比 [87] 问题: 暑期招生的最新情况（新学生 enrollment 增长、留存率）？需求端是否有变化？ [92] - 需求略低于一季度前的预期，部分受经济形势影响，但整体仍良好 [93] - 公司仍在获取市场份额 [93] - 预计Q2收入增长将加速 [93] - 暑期 enrollment 具体数据将在下季度财报公布 [94] - 留存率仍在上升 [95]

财务表现 - 2025年第一季度净收入达14.93亿人民币，同比增长57.7% [3][7] - 运营收入为3477万人民币，相比2024年同期亏损7770万人民币实现扭亏 [3][7] - 净利润达1.24亿人民币，相比2024年同期亏损1230万人民币显著改善 [3][7] - 非GAAP净利润为1.373亿人民币，同比增长4419.2% [3][7] - 毛利率为69.7%，较2024年同期的71.3%略有下降 [12] 运营数据 - 总账单金额为8.887亿人民币，同比增长21.8% [3][7] - 递延收入余额超过14亿人民币，同比增长44.0% [8] - 现金及等价物等总额为34.474亿人民币，较2024年底的40.943亿人民币有所下降 [23] - 运营现金流出4.772亿人民币，较2024年同期的1.974亿人民币增加141.7% [3][7] 战略与投资 - 本季度投入1.36亿人民币用于股票回购，累计回购金额已达4.6亿人民币 [6] - 董事会批准新的股票回购计划，未来三年可回购最多1亿美元股票 [6][25] - 公司加速构建技术驱动的教育价值闭环，将AI深度融入教育产品和服务 [7] - 战略投资于提升产品质量、扩大用户基础和提供个性化学习解决方案 [9] 业务展望 - 预计2025年第二季度净收入在12.98亿至13.18亿人民币之间，同比增长28.5%至30.5% [26] 公司背景 - 公司是中国领先的技术驱动型教育企业，专注于通过AI赋能终身学习 [1][30] - 提供从学前到成人的AI驱动学习解决方案，结合优质教学资源和AI工具 [30] - AI和数据分析贯穿公司运营，以个性化学习内容和教学方法 [30]

文章核心观点 - 金鑫科技旗下旗舰平台NamiBox与腾讯云、四川教育出版社达成战略合作，推出AI Writing Companion，预计2025年该合作将产生超500万美元收入，此产品是AI教育出版的突破 [1][2] 合作信息 - 金鑫科技旗下NamiBox、腾讯云、四川教育出版社达成战略合作，推出AI Writing Companion [1] - 该合作预计2025年产生超500万美元收入，产品已在关键教育区域集成，将通过现有分销网络大规模推广 [2] 产品特点 - AI Writing Companion基于NamiBox和腾讯云共同开发的慧学AI云平台，将传统纸质写作练习册转变为智能互动工具，为K - 12学习者提供个性化写作支持、AI反馈和自然语言交互 [3] - 与通用写作应用不同，它围绕三方共同制定的新AI出版标准构建，包括AI辅导模型、评估系统和作文批改协议，旨在为中文学习提供高质量、符合课程标准的支持 [4] 公司情况 - 金鑫科技总部位于中国上海，是数字内容和互动通信服务提供商，通过NamiBox平台提供由先进AI、AR和数字人技术驱动的产品 [5] - 公司与中国领先教科书出版商和教育平台密切合作，为中小学生提供AI生成数字内容，分销渠道包括NamiBox学习应用、电信和广播运营商、第三方教育设备 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年净收入为1.892亿人民币，较2023年的1.71亿人民币增长10.7% [26] - 2024年第四季度净收入为3660万人民币，较2023年第四季度的4730万人民币下降22.7% [28][29] - 2024年第四季度GAAP净亏损为6370万人民币，较2023年第四季度的9840万人民币下降35.2% [26] - 2024年第四季度非GAAP调整后净亏损为4010万人民币，较2023年第四季度的8180万人民币下降51.0% [27] - 2024年第四季度毛利率为33.6%，较2023年第一季度的43.4%有所降低 [27] - 截至2024年12月31日，公司资产负债表上的现金储备为3.593亿人民币 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地区级旗舰项目净收入减少，公司将资源优先用于校本项目和订阅模式 [8][30] - 校本订阅业务模式呈上升趋势，与去年同期相比实现三位数增长，新订阅学生数量同比实现三位数增长，续约率超90% [9][12][14] - 教学与学习资源业务在地区级项目交付和新合同获取方面取得进展，持续赢得教学与学习SaaS项目 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于推进教育数字化，丰富学习体验，加强核心业务运营，探索新机遇，优先发展人工智能驱动的解决方案 [36] - 通过渠道多元化和以客户为中心的创新，加强战略市场渗透，优化分销网络，提高客户获取效率 [23] - 利用跨领域数据集成，构建多场景数据框架，扩展数据驱动的产品组合，提升数据价值 [17][18][21] - 启动人工智能学习诊断代理的内部试点，利用大语言模型分析学生表现数据，提高教学效率和学习成果 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 凭借强大的人工智能增强产品管道和以客户为中心的路线图，公司有望实现可持续增长和行业领先的创新 [10] - 公司将继续专注于创新，提供优质学习产品，提升客户满意度，确保教学与学习解决方案的高效和高质量发展 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 无 - 回答: 无 [38]