Tesla Inc.'s (NASDAQ:TSLA) stock is back in full momentum mode. Shares are up about 25% YTD, have surged more than 16% over the past month, and are now trading just shy of their 52-week high of $488. On the surface, it looks like another classic Tesla breakout. But the fundamentals beneath the rally tell a very different story.Track TSLA stock here.Momentum Is Doing The Heavy LiftingAt around $475, Tesla is priced as if it were already living in its future. The stock carries a market cap of roughly $1.6 tri ...

财务数据和关键指标变化 - 2026财年上半年营收为8280万美元，较2025财年上半年的1.292亿美元有所下降，但高于上一个半年度的7440万美元 [8][27] - 营业利润为1790万美元，营业利润率为21.6% [7][26] - 毛利率为28.2%，保持稳定 [7][26] - 净利润为1460万美元 [7][26] - 自由现金流为2640万美元，高于去年同期的2340万美元 [5][25] - 截至2025年9月30日，现金及受限现金总额达到创纪录的1.287亿美元，公司保持零负债 [5][6][16][25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种连接器和管道是目前最大的收入板块，而服务和井口设备提供多元化收入 [4][23] - 印尼的井口设备修复计划需求增长，加深了客户互动并强化了售后价值主张 [12][31] - 投资于增材制造和研发，推动新型高性能部件的开发，促进供应链改善并开辟新客户获取途径 [12][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 营收同比下降主要由于沙特阿拉伯一项主要长期合同的呼叫订单时间安排所致，而非潜在需求或市场份额变化 [8][27] - 在新加坡、泰国、埃及、阿曼、印尼和阿联酋等多个产品和服务板块的强劲订单增长在一定程度上抵消了沙特订单时间安排的影响 [9][28] - 成功扩张至安哥拉和巴基斯坦，并新增印尼客户，包括PT Selaraya Belida和Pertamina Hulu Sanga-Sanga，扩大了全球足迹并实现收入多元化 [10][29] - 与PTTEP续签三年协议，巩固了在泰国市场的领导地位 [10][29] - 在阿曼和印尼的合同投标过程已进入最后阶段 [11][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于有机增长、全球客户多元化、产品组合扩张以及选择性并购和合资 [4][24] - 正在评估能够扩大制造能力和国际足迹的战略机会，并继续加强在新加坡和印尼的工程团队 [11][30] - 通过研发合作，在生命周期分析、能效监控和数字化转型方面取得进展，并寻求在人工智能和机器人领域的全球合作伙伴 [13][14][32] - 行业竞争格局因战略联盟演变而改变，中东生产商将制造支持从东南亚转向中东，既带来挑战也带来潜在市场份额机会 [15][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国能源信息署上调了2025年和2026年布伦特油价预测，但仍预计明年油价将低于2025年 [15][33] - 沙特阿美将其到2030年的天然气产能增长目标从60%提高至约80%，显示出对天然气长期需求的强烈信心 [15][33] - 文莱和马来西亚的生产放缓影响了该地区的主要参与者 [15][33] - 在潜在的低油价和低需求环境中，公司的成本控制、低杠杆、有效财务管理和高效运营将成为维持利润率和稳定性的关键差异化优势 [15][33] - 公司对订单渠道的深度、商业模式的韧性以及资本管理策略的有效性充满信心 [16][34] 其他重要信息 - 公司于2024年5月完成纳斯达克上市，IPO融资2890万美元 [4][24] - 公司前身为日本住友商事旗下专业油气子公司，现任管理层于2023年收购公司 [3][23] - 公司在新加坡、泰国、埃及、阿曼、印尼和阿联酋等六个关键市场拥有11个获得全面认证的制造工厂 [4][23] - 与沙特阿美的长期供应协议保持完整，关系稳固，拥有规模可观且活跃的订单积压，未有订单取消或合同损失 [8][27] 问答环节所有的提问和回答 - 根据提供的文稿，本次电话会议没有问答环节的内容，会议在管理层准备好的发言结束后即告结束 [17][18][35][36]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年上半年营收为8280万美元，较2025财年上半年的1292亿美元有所放缓，但高于上一半年度的7440万美元 [26] - 营业利润为1790万美元，营业利润率为216% [7][25] - 毛利率为282% [7][25] - 净利润为1460万美元 [7][25] - 自由现金流为2640万美元，高于去年同期的2340万美元 [5][24] - 截至2025年9月30日，现金及受限现金总额达到创纪录的1287亿美元，并且公司保持零负债 [5][6][16][24][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种连接器和管道是目前最大的收入板块，而服务和井口设备提供了业务多元化 [4][22] - 印度尼西亚的井口修复计划需求日益增长，公司计划将该计划扩展到其他地区 [12][31] - 投资于增材制造和研发，以开发新的高性能部件，促进供应链改善 [12][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 沙特阿拉伯一项主要长期合同的叫货订单时间安排导致营收确认出现波动，但基础需求或市场份额未发生变化 [8][26] - 新加坡、泰国、埃及、阿曼、印度尼西亚和阿联酋等地的多个产品和服务板块订单增长强劲，部分抵消了沙特阿拉伯的时间安排影响 [9][27] - 成功扩张至安哥拉和巴基斯坦，并新增印度尼西亚客户，包括PT Seleraya Belida和Pertamina Hulu Sanga Sanga，扩大了全球足迹 [10][29] - 与PTTEP续签了三年协议，巩固了在泰国市场的领导地位 [10][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 发展战略包括有机增长、全球客户多元化、产品组合扩张以及选择性并购和合资 [4][23] - 正在阿曼和印度尼西亚进行合同投标的最后阶段 [11][30] - 与新加坡科技研究局和新加坡制造技术研究所持续进行研发合作，涉及生命周期分析、能效监控和数字化转型 [13][32] - 正在石油和天然气服务领域更广泛地寻找人工智能和机器人技术的全球合作伙伴 [13][32] - 中东生产商推动将制造支持从东南亚转移到中东，这既带来了挑战，也为公司带来了获取市场份额的潜力 [15][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国能源信息署近期上调了对2025年和2026年布伦特油价的预测，但仍预计明年油价将低于2025年 [15][33] - 沙特阿美将其到2030年的天然气产能增长目标从较2021年水平增长60%提高到约80%，显示出对天然气长期需求的强烈信心 [15][33] - 文莱和马来西亚的生产放缓正在影响该地区的主要参与者，不断演变的战略联盟正在改变全球竞争格局 [15][33] - 公司凭借其技术深度、运营和服务敏捷性以及财务灵活性，有能力应对这些变化并在全球范围内抓住新机遇 [16][34] 其他重要信息 - 公司于2024年5月完成纳斯达克IPO，筹集资金2890万美元 [4][23] - 公司在东南亚和中东的六个关键市场拥有11个完全认证的制造工厂 [4][23] - 公司前身为日本住友商事的专业石油天然气子公司，现任管理层于2023年收购了公司 [3][22] 问答环节所有的提问和回答 - 本次电话会议记录中未包含问答环节内容

公司治理与股东决议 - 特斯拉超过75%的股东投票批准恢复首席执行官埃隆·马斯克于2018年制定的薪酬方案 [2] - 该薪酬方案并非对过往业绩的奖励，而是对公司未来发展的押注，其价值最高可达1万亿美元的特斯拉股票 [1] - 股东决议忽视了如加州公务员退休基金和挪威主权财富基金等大型机构的反对意见 [2] 薪酬方案与业绩目标 - 薪酬方案与实现一系列极具挑战性的业绩目标挂钩，包括市值飙升、利润扩张以及产品目标 [2] - 具体产品目标包括部署100万台Optimus人形机器人 [2] - 该薪酬被设计为激励措施，旨在推动公司追逐下一次工业革命，而非有保障的报酬 [3] 公司战略与首席执行官愿景 - 公司首席执行官认为，结合人工智能和机器人技术，有可能将全球经济规模扩大10倍或100倍 [3] - 公司战略是超越汽车业务，首席执行官已将个人财富和声誉押注于此愿景 [5] 公司当前基本面与挑战 - 股东决议的通过并未改变公司近期的基本面状况 [4] - 公司目前面临利润率承压、电动汽车需求增长放缓的挑战 [4] - 机器人项目距离商业化尚有数年之遥 [4] 市场预期与投资视角 - 此次投票为公司首席执行官恢复了象征性的控制权，但也设定了极高的市场预期 [4] - 若公司现实表现无法跟上预期，股价可能受到惩罚 [4] - 对投资者而言，此举关乎对公司和首席执行官愿景的信念，而非单纯的薪酬问题 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司部署了31吉瓦时的储能业务，比2023年翻了一倍多 [5] - 2024年通过使用公司产品，消费者避免了近3200万公吨的温室气体排放，同比增长70% [6] - 2024年公司全球车队车辆在驾驶超过680万英里后才发生一次碰撞，安全性是2018年Autopilot技术的近两倍，是美国平均驾驶员的10倍 [7] - 公司拥有超过400亿美元的现金储备且保持现金流为正 [90] 各条业务线数据和关键指标变化 - Model Y在2024年再次成为全球最畅销的车型 [5] - 储能业务在2024年部署了31吉瓦时，是2023年的两倍多 [5] - 全自动驾驶（FSD）技术持续改进，版本14已发布，预计14.3版本将实现近乎无监督的自动驾驶 [60][70][93] - 公司计划大幅提高汽车产量，目标到2026年底年化产量达到约260万-270万辆，2027年底达到400万辆，2028年底达到500万辆 [94] - 机器人Optimus预计初始生产成本约为2万美元，未来生产规模可能达到每年1亿台甚至10亿台 [51][68] 各个市场数据和关键指标变化 - FSD目前在欧洲尚未获得批准，公司希望欧洲客户向监管机构施压以推动批准 [62] - FSD在中国已获得部分批准，预计在明年2月或3月左右获得全面批准 [63] - 公司计划在全球范围内扩展超级充电网络，最终实现“在地球上任何地方”都能使用 [81] - 北美地区的超级充电网络表现优异，其他汽车公司已决定使用特斯拉的网络 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命更新为“实现可持续的富足”，通过人工智能和机器人技术实现 [57] - 核心战略是垂直整合，涵盖汽车、储能、人工智能芯片（AI5）、机器人Optimus和超级充电网络 [66][71][75] - 三大新产品将于明年开始量产：Optimus机器人、特斯拉Semi半挂卡车和无人驾驶出租车Cybercab [78] - Cybercab专为无人驾驶设计，无踏板和方向盘，目标制造成本极低，生产线目标周期时间低于10秒，甚至可能达到5秒 [64][65] - 公司正在考虑自建大型芯片工厂（Terrafab），以应对AI芯片的供应瓶颈，目标产能可能达到每月100万片晶圆 [74][102] - 公司在美国科珀斯克里斯蒂建设了中国以外最大的锂精炼厂，初始产能为50吉瓦时，以确保电池原材料供应链的韧性 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正处于一个转折点，未来将通过Optimus和FSD等服务创造价值 [4][5] - 人工智能和机器人技术有潜力将全球经济规模扩大10倍甚至100倍，可能导向一个“后稀缺”世界 [55][56][106] - FSD的监管批准进度预计将与Cybercab的生产速度大致匹配 [109] - 电池储能被视为关键，能够使美国的能源产量翻倍，而无需新建发电厂 [78][79] - 公司认为太阳能是必然的未来，因为太阳提供了太阳系绝大部分能源 [76] 其他重要信息 - 2025年股东大会上通过了特斯拉的多数提案，包括CEO绩效奖（超过75%支持率），但关于取消超级多数投票要求的提案未获通过 [47] - 关于对xAI进行战略投资的股东提案7获得了赞成票多于反对票，但有大量弃权票，董事会将评估后续步骤 [46] - 公司计划在未来寻找方式让特斯拉股东有机会投资SpaceX [120][122] - 新款Roadster计划于明年4月1日进行产品演示，预计演示后约12-18个月开始生产 [98][132] - 公司承认干电极电池生产工艺比预期困难，但相信最终会成功 [91] 问答环节所有提问和回答 问题: 是否考虑将FSD与车主账户绑定而非车辆绑定以鼓励升级 [88] - 回答: 公司已偶尔允许此类转移，将至少再延长一个季度，之后视情况而定 [89] 问题: 是否考虑重新投资比特币以及轮椅无障碍车型的进展 [90] - 回答: 轮椅无障碍车型需要更大的车辆（如Robovan），但由于同时推进多项产品（Optimus、Cybercab、Semi），该车型可能需要一两年后推出 [90] 问题: 干电极法电池生产进度以及Optimus是否会参与未来生产线 [91] - 回答: 干电极工艺比预期困难，但相信会成功；公司将从自身和供应商处扩大电池生产，因为计划大幅提高产量 [91][92] 问题: FSD解锁后对每英里成本和汽车保有量的影响 [105][107] - 回答: 公司认为有路径将每英里成本降至0.20美元以下；随着生产力提高，可能出现通货紧缩；总汽车保有量可能会减少，但总行驶里程可能会增加 [105][107][108] 问题: Cybercab明年投产时监管批准是否跟得上 [109] - 回答: 监管批准速度预计与生产速度大致匹配；Waymo的经验有帮助；随着数据积累，监管机构同意的理由会减少 [109] 问题: Optimus未来是否可能通过Neuralink承载人类意识 [110] - 回答: 未来（可能在20年内）将人类意识近似快照上传至Optimus身体是可能的技术 [111][112] 问题: 对天基太阳能发电的看法 [113] - 回答: 在Starship大幅降低发射成本后，天基太阳能变得可行；但传回地球的能量有限，否则会熔化地球；未来文明扩张需要利用太空中的太阳能 [114][115][116] 问题: 如何让特斯拉零售投资者投资SpaceX [119] - 回答: 公司正在考虑如何让支持者持有SpaceX股份，但受限于2000股东规则；未来SpaceX可能上市 [120][122] 问题: 过去对FSD所需里程和自研AI芯片的决策过程 [123][124] - 回答: 对FSD里程的估计是尝试精确到数量级；自研芯片是因为当时NVIDIA不专注于低功耗汽车AI计算，从而组建了芯片团队 [124][125] 问题: 是否可能为特斯拉车主提供通过车辆进行AI推理赚取收入的机会 [126] - 回答: 未来或可征得客户同意，在车辆闲置时用于AI推理工作，从而创造巨大的分布式计算能力，特斯拉可能拥有全球最多的AI推理算力 [126][127] 问题: 保险费用高且未考虑FSD安全性的问题 [136] - 回答: 特斯拉保险正在尽可能扩大，但保险监管按州进行，极为复杂；当车辆作为Cybercab运营时，特斯拉将自保 [137] 问题: 训练Optimus所需的计算量以及与xAI合作是否有助于加速 [138] - 回答: 需要大量训练计算，最终可能达数百亿美元；与xAI合作有加速潜力；但公司间合作需要经过复杂程序 [139] 问题: 特斯拉App是否支持更多语言（如希伯来语） [141] - 回答: 公司确认App需要支持所有语言 [142]

文章核心观点 公司计划于2025年4月10日在沙特阿拉伯推出电动汽车拓展业务 但面临诸多挑战 同时推荐了几只排名较好的汽车股 [1][4][7] 特斯拉沙特市场拓展 - 公司将于2025年4月10日在沙特阿拉伯举办活动展示电动汽车阵容 还会展示自动驾驶和人形机器人 [1] - 沙特每年约销售70万辆新乘用车 SUV是主流选择 丰田占约30%市场份额 现代/起亚占25% 中国车企占10 - 15% [2] - 沙特电动汽车市场小 2024年仅交付几千辆 占总销量超1% 但政府举措有望推动未来增长 [3] 特斯拉面临挑战 - 2023年公司首次出现年度销售下滑 降幅1% 在中国面临比亚迪竞争 比亚迪2024年销售额超公司 [4] - 2月欧洲市场公司销量同比下降约40% 在美国因马斯克争议角色致公众对公司看法受影响 [5] - 美国市场公司车辆需求下降 二手车价格下跌 展厅等遭破坏事件增多 多地出现抗议活动 [6] 汽车行业推荐股票 - 公司目前Zacks排名为3（持有） 中国玉柴国际、德纳公司和斯特拉特克安全公司排名为1（强力买入） [7] - 中国玉柴国际2025年销售额和收益预计同比增长9.17%和36.84% 过去30天每股收益预估提高25美分 [8] - 德纳公司2025年收益预计同比增长70.21% 过去60天2025和2026年每股收益预估分别提高30美分和50美分 [8] - 斯特拉特克安全公司2025年销售额预计同比增长2.61% 过去30天2025和2026年每股收益预估分别提高91美分和1.06美元 [9]