哈喽，大家好，今天小睿这篇评论，主要来分析俄罗斯2300 吨黄金对内抛售，是筑金融堡垒还是耗老 本？ 手握超过 2300 吨黄金储备，俄罗斯却选择了一条特殊的路：把国库存金卖给自己人，构建不依赖西方 的金融闭环。 12 月 8 日，俄罗斯副总理诺瓦克宣布计划限制金条出口，个人出境携带黄金不得超过 100 克。这一政 策背后，是俄罗斯央行已启动的黄金内循环战略，用出售储备黄金的方式填补财政缺口，而这场 "内部 交易"，正引发全球对其经济走向的热议。 内循环核心 俄罗斯的黄金内循环，核心是让黄金在国内体系内流动，不流出境外。俄罗斯央行出售的实物黄金，主 要买家是国内商业银行、国企和投资机构，交易完全在境内完成。 2025 年 10 月，圣彼得堡交易所正式启动实物黄金交易，尽管初期成交量不大，但已成为内循环的重要 交易平台。12 月初，俄罗斯天然气工业股份公司通过该交易所，购入了 3 吨央行抛售的黄金，用于补 充企业资产储备。 民间狂热 这种交易模式不会影响国际黄金市场，却能让政府快速回笼卢布资金。俄罗斯财政部数据显示，2025 年 8 月国内金融机构持有的黄金规模已达 57.6 吨，成为承接官方黄金出售的核心力量 ...

中国央行黄金储备策略 - 中国央行连续第13个月增持黄金 11月末储备达7412万盎司（约2305.39吨） 环比增加3万盎司（约0.93吨）[1] - 增持是长期战略布局 旨在优化官方储备资产 降低对美元依赖 增强资产安全性和抗风险能力[1] - 黄金作为终极避险资产 能为人民币提供坚实的价值支撑[1] 中国在全球黄金市场的地位与战略 - 中国正与美国、英国、瑞士等国竞争全球外国黄金储备贮藏中心地位 以增加在全球金融体系中的影响力[2] - 中国在2023年已成为全球最大黄金生产国、进口国和消费国[2] - 中国不仅购买黄金纳入储备 还将其作为贸易抵押品 到2025年已通过需求成为全球黄金定价中心[2] - 柬埔寨国家银行于2025年11月决定将新购金条运往中国 寄存在深圳保税区内的上海黄金交易所注册金库[3] - 增持黄金也间接为主要原材料大宗贸易的人民币化提供支持[3] 俄罗斯央行及财政部黄金操作 - 俄罗斯央行确认开始出售储备的实物黄金 以弥补国家预算所需资金[1] - 俄罗斯“抛售”黄金分为两种形式：国家财富基金出售黄金及央行向国内市场出售黄金[4][6] 俄罗斯国家财富基金黄金操作详情 - 俄罗斯联邦国家财富基金是预算资产的一部分 功能是支持养老金和弥补预算赤字[6] - 因国际局势 该基金于2021年6月将美元资产清零、减半英镑资产 转而增持人民币、欧元和黄金[6] - 2025年石油、天然气价格大跌 俄罗斯上半年财政赤字累计达4.95万亿卢布 赤字率高达14.6%[6] - 该基金需出钱平账 将其账上资产（包括黄金）交给财政部[6][7] - 在俄乌冲突爆发前 该基金账上有2106亿美元 包括405.7吨黄金[8] - 到2025年11月 该基金规模为1695亿美元 其中黄金已出售57% 剩余173.1吨[8] - 该基金出售黄金比例较高 主因其资产包含大量对国内基础设施项目的股权投资或贷款 不易变现[9] 俄罗斯央行黄金操作与国内战略 - 2025年前11个月 俄央行抛售了6.2吨黄金[11] - 截至11月1日 俄罗斯黄金储备为2326.54吨 黄金在外汇储备中占比升至41.3% 为过去30年来最高水平[11] - 俄罗斯央行一直在国内市场上只购买黄金 但于11月20日确认开始出售储备的实物黄金[12] - 俄罗斯是全球第二大黄金生产国 年开采量超过300吨[13] - 2022年俄乌冲突后 俄罗斯金条被禁止进入西方市场 黄金出口遭遇困难[13] - 为应对局面 俄罗斯央行在2022年一度以每克5000卢布（约合52美元）的固定价格从地方银行购买黄金 为卢布设置“黄金下限”[16] - 2022年以来 俄罗斯民众累计购金达282吨 与西班牙或奥地利国家储备水平相当[20] - 2025年俄罗斯消费者对零售黄金的购买量预计达62.2吨（约200万盎司）[20] - 到2025年8月 俄罗斯金融机构持有的黄金规模达57.6吨[20] - 2025年10月 俄罗斯在圣彼得堡交易所启动实物黄金交易 试图替代LBMA定价基准 掌握黄金自主定价权[20] - 俄罗斯财政部预计 未来全国黄金开采量的四分之一将通过该交易所交易[20] - 俄罗斯央行在此背景下向银行、国有企业及投资机构提供购金机会 国内黄金需求提高也有助于压制通货膨胀[20] - 俄罗斯打算禁止金条出口 将个人携带黄金出境上限压缩至100克 防范资本外流风险 维持金融稳定 限制措施拟于2026年生效[21] 市场影响与展望 - 中俄央行操作逻辑完全不同 中国是长期战略布局 俄罗斯是战时经济的财政手段与国内战略调整[1][4] - 俄罗斯的操作是打造“黄金内循环”及争夺定价权的组合拳 对黄金市场而言是利好而非利空[22]