报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期市场旺季备货有所期待，盘面给出的升水偏高，远端有产能去化的预期，但整体供应下降有限背景下，过度预期容易导致淘鸡走量减缓，抑制产能下降速度，进而导致现货走势不及预期，盘面近月仍以挤升水走势为主，反弹抛空；远端有产能去化预期，但估值偏高，长期留意上方压力[11][12] 各目录内容总结 周度评估及策略推荐 - 上周国内蛋价冲高后走稳或小幅回落，因供应充裕涨幅有限，周内淘鸡先增后减，鸡龄小幅下滑，预计下周蛋价小跌后走稳[11] - 受蛋价弱势和养殖亏损影响，市场补栏情绪低迷，11月补栏环比增1%达7910万只，同比降13.4%；蛋价反弹无力，养殖亏损扩大，市场淘鸡情绪积极，鸡龄降至486天，但离超量淘汰仍有距离[11] - 截止11月底，在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，低于前值和预期，环比降0.07亿只，同比增5.3%；预计未来存栏逐步见顶回落，至明年4月降至13亿只，跌幅3.8%，绝对供应仍偏高[11] - 随着降温，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或先累库再去库[11] - 交易策略建议单边反弹抛空01 - 06合约，盈亏比2:1，推荐周期1 - 2个月，核心驱动为存栏、需求、季节性，推荐等级二星，首次提出时间12 - 03；套利以反套为主[13] 期现市场 - 上周国内蛋价冲高后走稳或小降，周初下游采购增多行情回暖，但供应充裕涨幅有限，预计下周蛋价小跌后走稳，如黑山大码蛋价周涨0.1元至2.9元/斤等[20] - 基差偏低，现货走势弱，导致月差偏反套[23] - 蛋价反弹但养殖仍亏损，市场淘鸡情绪积极，淘鸡绝对价格及淘鸡 - 白鸡价差创新低[26] 供应端 - 受蛋价弱势和养殖亏损影响，市场补栏情绪低迷，11月补栏环比增1%为7910万只，同比降13.4%[33] - 蛋价反弹无力，养殖亏损扩大，市场淘鸡情绪积极，老鸡价同比创新低，淘鸡 - 白鸡价差回落，鸡龄降至486天，离超量淘汰有距离[36] - 截止11月底，在产蛋鸡存栏量13.52亿只，低于前值和预期，环比降0.07亿只，同比增5.3%，预计未来存栏至明年4月降至13亿只，跌幅3.8%，绝对供应仍偏高[38][41] 需求端 随着降温，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或先累库再去库[46] 成本和利润 成本同比偏低、环比回落，盈利处于季节性偏低水平[51] 库存端 库存基本处于季节性正常或略高的状态[56]