大宗供应链运营行业研究框架 20250922 摘要 大宗供应链行业净利率低（5‰~6‰），国企资金利率优势显著，形 成高门槛竞争壁垒。中国城镇化进程驱动需求增长，头部企业通过提升 市场份额实现持续成长，展现穿越周期能力。 2025 年以来，大宗商品价格企稳或上行，叠加反内卷政策，大宗供应 链运营企业盈利弹性有望增强。当前估值处于底部，股息率较高，具备 战略性投资价值。 大宗供应链企业核心竞争力包括高股息率、低估值（PE）、利润率薄但 盈利弹性大、高门槛与国企优势、以及广阔的成长空间，可通过提升市 场份额实现持续成长。 大宗供应链企业采用轻资产运营模式，通过锁定上下游订单，减少价格 波动风险，获取稳定服务费率，区别于传统贸易商赚取价差的模式。 大宗供应链企业通过资金垫付和全程物流服务获取利润，资金垫付需银 行贷款支持，并收取客户定金、利用期货对冲规避风险，全程物流服务 涵盖仓储、运输和监管。 中国大宗供应链市场未来将呈现头部集中化趋势，头部企业凭借规模经 济优势占据更大市场份额，有望在未来十年内实现持续成长并穿越周期。 大宗供应链公司凭借国企背景享受银行贷款利率优惠，资金成本较低， 同时为中小企业提供较低的服务 ...