SSAB 2025年资本市场日电话会议纪要关键要点 涉及的行业和公司 * 会议涉及的公司是SSAB，一家专注于高级高强度钢的钢铁公司[1][2] * 行业为特种钢和高级高强度钢制造行业，主要服务于建筑、汽车、重型运输、国防、能源等行业[24][40][46][102][126][146][196] 核心观点和论据 公司战略方向 * 公司战略核心是加速其在市场上的高端领导地位，目标是到2030年将高端产品份额从目前的55%提升至65%，并进一步在2030年后达到75%[23][29][60][61] * 在产能过剩的世界中，成功的唯一途径是通过创造独特的客户价值来实现差异化，公司已具备实现这一目标的良好平台[22][23][71] * 公司计划通过积极的战略投资计划来支持其高端战略，包括Lulea的转型和Oxelosund的电弧炉投资[32][61][64] 财务表现与目标 * 公司拥有强劲的财务地位，净现金头寸约为8110亿瑞典克朗[29] * 在一个商业周期内，公司平均实现了14%的EBITDA利润率，表现优于欧洲同行，即使在与受益于232条款的美国竞争对手相比也处于同一水平[29][30] * 公司承诺将净利润的40%作为股息进行分配，历史上大部分资本都以股息形式分配给股东[31] * 过去五年的总回报率约为200%，包括股价上涨[33] 各业务部门表现与计划 SSAB特种钢 * 特种钢部门100%生产高级高强度钢或高端钢种，在全球淬火和回火钢市场中占有约30%的市场份额，在北美、南美和欧洲的市场份额约为50%[24][25] * 该部门展示了强劲的财务韧性，即使在市场波动时期也能保持高价格水平，EBITDA目标超过20%[120][121][131] * 计划通过产品组合升级实现5%的年增长率，目标是将最高客户价值产品的份额从目前的30%提高到2030年的50%[130][131][141] * 主要品牌包括Hardox（耐磨钢）、Armox（防护钢）和Toolox（工具钢），并通过Hardox Wear Parts和成分品牌计划等增值服务强化市场地位[101][118] SSAB欧洲 * 该部门已将高端销售组合从2015年的27%提升至2024年的48%，相当于67.5万吨高端产品，每吨比标准产品平均多贡献100欧元的利润[151] * Lulea转型是SSAB欧洲战略的基石，将增加120万吨高端产品产能，并将高端钢种份额从48%提升至56%[178][187] * 预计欧洲市场的结构性变化，包括CBAM和保障措施，将推动产能利用率提高5-10%，并显著改变竞争格局[166][167][190][191] * 部门已与65个客户签署了购买200万吨钢铁的协议，其中30%要求为化石免费钢，证实了市场对低碳钢的需求[182] SSAB美洲 * 该部门在北美钢板市场中排名第一，在质量、交货性能和可靠性方面被客户评为第一，并实现了25%的EBITDA利润率[25][195][198] * 利用美国的基础设施法案、船舶法案和能源优势议程等政策推动的需求增长，预计美国钢板市场将出现供应短缺[204][205][207] * 部门通过爱荷华州的工厂生产世界上首批零排放钢铁，并利用可再生能源和生物燃料替代品，目前年产量超过30万吨[200] 市场趋势与机遇 * 市场对高级高强度钢的需求正在增长，驱动力来自汽车轻量化（特别是电动汽车）、重型运输、更高的摩天大楼以及国防工业[40][46][53][126][175] * 欧洲和美国正在实施的贸易措施（如CBAM、保障措施和232条款关税）将改变竞争格局，减少廉价进口，有利于本地生产商[41][47][166][202] * 对低碳钢铁的需求是真实的，特别是汽车行业客户愿意为SSAB Zero产品支付每吨200-300欧元的溢价[59][87][182] 运营与投资计划 * 公司正在推进其北欧转型计划，包括在Lulea和Oxelosund用电弧炉取代高炉，预计Lulea项目的投资框架仍为450亿瑞典克朗[64] * 在Raahe的投资计划已从迷你工厂调整为更灵活的电弧炉方案，旨在提供生产高级钢种所需的灵活性，特别是处理氢敏感钢种[65][66][76][77] * 公司强调运营卓越，其损失工时事故频率持续下降，证明了生产控制良好[39][148] 子公司与增值服务 Tibnor（分销） * Tibnor是北欧领先的钢铁和金属分销商，占有23%的市场份额，年分销量约80万吨，其中一半是SSAB产品[220][222][228] * 战略是向高价值领域发展（高端钢铁产品、加工和本地销售），目标是将这些领域的份额从目前的50%提高到2030年的65%，以实现8%的EBITDA目标[230][232][240] Ruukki Construction（建筑解决方案） * Ruukki Construction是屋顶和建筑围护结构的北欧领导者，在10个欧洲国家运营，年销售额约5亿欧元，客户群超过2万[245][247][254] * 战略是通过高端产品供应和增加客户钱包份额实现增长，目标是在2030年实现7亿欧元的净销售额和10%的EBITDA[265][266] * 公司是SSAB彩色涂层产品的重要渠道，消耗了SSAB欧洲约40%的彩色涂层产量，并致力于通过产品开发在钢铁原材料之上创造额外价值[254] 其他重要内容 * SSAB强调其独特的专利技术，例如在Oxelosund的焊接和淬火生产线，这是世界上唯一能够实现此工艺的技术[6][14] * 公司通过三个类别定义"高端"：高级钢种、增值操作和脱碳钢铁[48] * 公司正在探索新的增长领域，如3D打印金属粉末和激光硬化技术，虽然目前规模较小，但被视为未来的增长机会[56][134][273] * 公司拥有强大的客户合作关系，特别是在汽车行业，客户愿意为低碳钢铁支付溢价，并关注供应保障而非价格[87][88]

市场表现 - SSAB在北欧、美国和其他地区的市场份额分别为30%、58%和12%[9] - SSAB Special Steels在耐磨钢市场的全球市场份额超过30%[9] - SSAB欧洲的48%销量为先进钢材，且在北欧市场的份额达到45%[25] - SSAB的EBITDA利润率在2023年达到15%，高于欧洲竞争对手的平均水平[11] - 过去五年，SSAB B股的总回报约为200%[13] 未来展望 - SSAB计划到2035年将高级产品的市场份额提高到超过75%[81] - SSAB预计在2024年销售达到约290亿瑞典克朗，年复合增长率（CAGR）为5-8%[100] - SSAB的EBITDA利润率在2024年预计将达到24%-28%[126] - SSAB的战略目标是到2030年实现每年5%的出货量增长，专注于高价值产品[156] - 预计到2030年，超高强度钢（UHSS）的需求将显著增加[192] 产品与技术 - SSAB的高强度钢市场预计在2020年至2030年间以9%的年复合增长率增长，市场规模将从350亿美元增至750亿美元[35] - SSAB的高强度钢需求预计将增长35%[192] - 预计2025-2030年电池电动汽车（BEV）市场将推动先进高强度钢（AHSS）需求增长[191] - SSAB的产品组合中，先进钢材的比例预计在2024年将达到55%[164] - SSAB的高强度钢产品在2025-2030年间的年复合增长率（CAGR）预计超过10%[137] 投资与扩张 - SSAB计划在未来五年内进行战略投资，重点领域包括先进冷轧和涂层产品[84] - SSAB预计在Luleå冷轧综合体的投资将达到约180亿瑞典克朗（SEK）[85] - SSAB在Oxelösund的电弧炉（EAF）投资约为150亿瑞典克朗[85] - SSAB在2024年计划将Oxelösund的产能提升至150万吨，以支持关键等级的增长[154] - Luleå的迷你钢厂将增加约1.2百万吨的优质产能，包括约40万吨的连续退火钢[200] 战略与市场趋势 - SSAB的战略重点是加速高级钢材的领导地位，提供独特的客户价值和可持续性解决方案[44] - 欧洲钢铁市场的结构性变化支持SSAB的高端战略[177] - 由于进口减少，钢铁厂的利用率预计将改善[180] - 预计建筑、基础设施投资和绿色转型将推动需求增长[178] - 政策压力将促使从2026年起减少进口，碳边界调整机制（CBAM）将发挥作用[182]