公司概况与上市进展 - 公司于10月20日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为招银国际与建银国际 [1] - 公司是全球最大的食品级精制鱼油供应商，2024年市场份额达到8.1% [1] - 公司业务始于1989年，1994年推出“忘不了”牌3A脑营养胶丸，2000年成为国内首家获批生产DHA和EPA标准品的企业 [2] - 公司产品组合包括精制鱼油、超过3000种鱼油软胶囊和其他膳食补充剂产品，该类产品在2022年至2025年上半年贡献了97%以上的收入 [2] - 为上市，公司于2025年在开曼群岛注册成立，并于8月引入美国Bayland Health旗下的Velantra作为战略投资者，后者持股15% [3] - 控股股东刘汝萃及其控制实体共计持股56%，刘丕谨持股20.2%，刘锡潜持股8% [3] 财务业绩表现 - 公司营收从2022年的5.34亿元增长至2024年的8.32亿元，净利润从6729.7万元增长至1.25亿元 [4] - 2025年上半年公司收入同比减少27.02%至3.43亿元，利润同比减少74.01%至2276.4万元 [5] - 综合毛利率由2024年同期的29.6%下降至2025年上半年的20.7%，主要因终端价格下跌及此前采购成本较高 [5] - 原材料成本占销售成本的比重较高，2025年上半年达86.7% [5] 市场地位与行业环境 - 公司连续三年位居中国鱼油软胶囊制造商销量榜首，2024年销量达48.7亿粒，超过行业第二至第五名总和 [4] - 全球鱼油营养品行业前五大品牌占2024年行业总收入的约32.4% [6] - 人用食品级鱼油市场规模在2024年反弹至11.2亿美元后，预计到2029年将逐渐恢复至9.9亿美元 [6] - 国内食品级鱼油市场规模从2020年的10.09亿元增长到2023年25.6亿元，但预计到2029年将下降到12.9亿元 [6] 运营与供应链 - 核心原料毛鱼油主要从秘鲁进口，供应链易受厄尔尼诺现象、秘鲁捕鱼配额政策等因素扰动 [5] - 公司销售渠道依赖第三方贸易公司，2022年至2024年通过贸易公司的销售收入占比超50% [6] - 2025年上半年，前五大客户的销售收入占总销售额的比例升至22.7%，其中最大一家贸易商贡献了8.7%的营收 [7] - 公司存在“尚未按照法律规定足额缴纳社会保险及住房公积金”的合规问题 [5] 品牌与销售渠道 - 公司自有品牌直接面向消费者的销售占比较低，2025年上半年线上自营店及药房销售收入为900万元，占总收入的2.7% [7] - “忘不了”天猫旗舰店粉丝数为2.51万，旗下“小禹甄纯”淘宝企业店粉丝数仅100，远低于国际品牌 [7] - 与国际品牌相比，公司产品在消费者认知和品牌影响力上存在差距 [7][9]