美联储开启宽松周期的影响 - 美联储减息0.25厘，开启新一轮宽松进程，市场普遍预测未来3次议息会议仍有继续减息空间 [3] - 美联储减息搅动投资市场，全球资金面临大洗牌，近来各类资产总体呈现震荡态势 [3] - 随着美联储减息进程重启，风险资产短期或进入波动期 [3] 全球资金流向变化 - 美联储减息导致美元的利息回报降低，持有美元的收益减少，全球资金或从“美元资产”流向“非美元资产” [1][3] - 资金可能流向利率相对较高的新兴市场，以及经济基本面较强的非美发达经济体 [1][3] - 部分国际投资者可能借入低息美元，并将资金投入高息非美元资产，开展套利交易 [1][3] 债券市场投资机会 - 减息将引致债券特别是长债价格上涨，建议增配长久期债券、高评级政府债和公司债 [8] - 随着利率下行，长久期高评级政府或公司债的资本利得空间更大 [3][8] - 美债实际利率有望下行，美债短端利率下行逻辑较顺畅、确定性更强，但10年期美债利率下行空间有限 [9] 股票市场投资机会 - 减息能刺激经济、降低企业融资成本，并可提振企业盈利水平 [8] - 可关注得益于经济复苏和低利率环境的行业，包括科技、消费、地产等行业标的 [8] - 成长股在降息周期中的表现将优于价值股 [8] - 建议关注美股科技、医疗保健、公用事业及金融等板块，欧洲股市中瑞士的优质高股息、欧洲优质股和工业股值得关注 [10] - 亚洲市场建议关注中国科技行业，以及新加坡和印度市场 [10] 货币市场展望 - 在美联储减息同时，欧元区减息基本结束，英国央行受制于通胀高企恐难降息，美元兑欧元、英镑或整体偏弱 [9] - 美联储本轮减息速度或快于其他地区央行，加之美国高企的双赤字、庞大的未对冲美元计价海外投资，未来数月美元指数料续走软 [10] - 可关注欧元、澳洲元和挪威克朗等非美元货币 [10] 交易逻辑与风险因素 - 同一减息周期内，全球大类资产交易逻辑将基本保持一致，短期交易“减息”本身，中长期料回归基本面因素 [9] - 应防范美国经济陷入“类滞涨”以及美联储降息预期调整背景下美元指数的阶段性反弹 [9] - 在美联储“独立性”担忧升温、中美关税走向有不确定性及欧洲和日本等政治扰动下，较强的全球不确定性或催生市场避险情绪 [9]